报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅行业库存累库，需关注本周商品情绪；多晶硅行业成本指导价已确定 [2] 各部分总结 基本面跟踪 工业硅、多晶硅期货市场 - Si2605收盘价8500元/吨，较T - 1降105元/吨，较T - 5降350元/吨，较T - 22降480元/吨；成交量335419手，较T - 1增19855手，较T - 5降222197手，较T - 22降141967手；持仓量277011手，较T - 1增10029手，较T - 5增40384手，较T - 22增32277手 [2] - PS2605收盘价49285元/吨，较T - 1降265元/吨，较T - 5增2145元/吨；成交量10683手，较T - 1降800手，较T - 5降8854手；持仓量37934手，较T - 1降870手，较T - 5降4579手 [2] - 工业硅近月合约对连一价差 - 30元/吨，较T - 1增60元/吨，较T - 5降35元/吨，较T - 22持平；买近月抛连一跨期成本50.0元/吨，较T - 1增50.0元/吨，较T - 5增2.5元/吨，较T - 22降6.8元/吨 [2] - 多晶硅近月合约对连一价差560.0元/吨，T - 1为0.0元/吨 [2] 基差与价格 - 工业硅现货升贴水对标华东Si5530为 + 850元/吨，较T - 1增105元/吨，较T - 5增450元/吨，较T - 22增580元/吨；对标华东Si4210为 + 350元/吨，较T - 1、T - 5均增105元/吨，较T - 22增350元/吨；对标新疆99硅为 + 200元/吨，较T - 1、T - 5均增105元/吨，较T - 22增35元/吨 [2] - 多晶硅现货升贴水对标N型复投为 + 4465元/吨，较T - 1增265元/吨，较T - 5增105元/吨，较T - 22增515元/吨 [2] - 新疆99硅价格8700元/吨，较T - 1、T - 5、T - 22均持平；云南地区Si4210价格10000元/吨，较T - 1、T - 5、T - 22均持平；多晶硅 - N型复投料价格53600元/吨，较T - 1持平，较T - 5增2300元/吨，较T - 22增100元/吨 [2] 利润 - 硅厂利润新疆新标553为 - 2631.5元/吨，较T - 1降105元/吨，较T - 5降725元/吨，较T - 22降605元/吨；云南新标553为 - 5824元/吨，较T - 1降105元/吨，较T - 5降725元/吨，较T - 22降545元/吨 [2] - 多晶硅企业利润9.1元/千克，较T - 1增0.4元/千克，较T - 5增2.7元/千克，较T - 22降1.6元/千克 [2] 库存 - 工业硅社会库存（含仓单库存）56.2万吨，较T - 5增0.8万吨，较T - 22增1万吨；企业库存（样本企业）20.6万吨，较T - 5降0.30万吨，较T - 22增0.4万吨 [2] - 工业硅行业库存（社会库存 + 企业库存）76.8万吨，较T - 5增0.50万吨，较T - 22增1.36万吨；期货仓单库存8.4万吨，较T - 1增0.3万吨，较T - 5增0.9万吨，较T - 22增3.0万吨 [2] - 多晶硅厂家库存34.1万吨，较T - 5增0.8万吨，较T - 22增3.9万吨 [2] 原料成本 - 硅矿石新疆价格320元/吨，较T - 1、T - 5、T - 22均持平；云南价格230元/吨，较T - 1持平，较T - 5持平，较T - 22降20元/吨 [2] - 洗精煤新疆价格1475元/吨，宁夏价格1200元/吨，较T - 1、T - 5、T - 22均持平 [2] - 石油焦茂名焦价格1400元/吨，较T - 1、T - 5、T - 22均持平；扬子焦价格1740元/吨，较T - 1持平，较T - 5、T - 22均降600元/吨 [2] - 电极石墨电极价格12450元/吨，炭电极价格7200元/吨，较T - 1、T - 5、T - 22均持平 [2] - 多晶硅 - N型复投料价格53600元/吨，较T - 1持平，较T - 5增2300元/吨，较T - 22增100元/吨；三氯氢硅价格3425元/吨，较T - 1、T - 5、T - 22均持平 [2] - 硅粉（99硅）价格9850元/吨，较T - 1、T - 5持平，较T - 22增50元/吨 [2] 多晶硅（光伏）价格与利润 - 硅片（N型 - 210mm）价格1.5元/片，较T - 1降0.03元/片，较T - 5降0.03元/片，较T - 22降0.18元/片 [2] - 电池片（TOPCon - 210mm）价格0.44元/瓦，较T - 1持平，较T - 5持平，较T - 22降0.83元/瓦 [2] - 组件（N型 - 210mm，集中式）价格0.738元/瓦，较T - 1持平，较T - 5增0.002元/瓦，较T - 22增0.038元/瓦 [2] - 光伏玻璃（3.2mm）价格17.5元/立方米，较T - 1、T - 5持平，较T - 22降0.75元/立方米 [2] - 光伏级EVA价格9000元/吨，较T - 1、T - 5持平，较T - 22增299元/吨 [2] - 多晶硅企业利润9.1元/千克，较T - 1增0.4元/千克，较T - 5增2.7元/千克，较T - 22降1.6元/千克 [2] 有机硅价格与利润 - DMC价格13900元/吨，较T - 1、T - 5持平，较T - 22增300元/吨 [2] - DMC企业利润1951元/吨，较T - 1持平，较T - 5增39元/吨，较T - 22增404元/吨 [2] 铝合金价格与利润 - ADC12价格23550元/吨，较T - 1降50元/吨，较T - 5降800元/吨，较T - 22降150元/吨 [2] - 再生铝企业利润410元/吨，较T - 1增150元/吨，较T - 5增720元/吨，较T - 22增850元/吨 [2] 宏观及行业新闻 - 2月6日，电力行业规划研究与检测预警中心公布2025年各省级区域新能源并网消纳情况，2025年风电利用率为94.3%，光伏发电利用率为94.8%，其中甘肃、青海、新疆、西藏光伏发电利用率低于90% [2] 趋势强度 - 工业硅趋势强度为0，多晶硅趋势强度为0，趋势强度取值范围为【 - 2,2】区间整数， - 2表示最看空，2表示最看多 [4]

项目进展与设备安装 - 国网宁夏电力贺兰山750千伏变电站扩建工程于1月18日完成国内最大干式空芯限流电抗器的吊装作业，目前到货的17台设备已全部安装到位 [1] - 该扩建工程需安装6相共18台750千伏限流电抗器，每相将串接于750千伏贺杞线路中 [1] - 工程于2025年9月开工建设，预计于2026年6月建成投运 [1] 技术优势与性能 - 此次安装的干式空芯限流电抗器相较于传统油浸式设备，彻底杜绝了油液泄漏和火灾风险 [1] - 该设备能在电网发生故障时迅速限制短路电流，有效抑制过大电流对变电站内电气设备的冲击，为区域供电安全筑牢屏障 [1] 项目影响与意义 - 工程投运后，将为区域新能源高效并网消纳提供坚实支撑 [1] - 工程投运后，将大幅提升区域电网的供电稳定性与潮流控制能力 [1]

青豫特高压工程运行五周年核心成就 - 工程已安全稳定运行五周年，持续为华中地区输送绿色动能 [1] - 工程是世界首条专为清洁能源外送而建设的特高压通道，完全由清洁能源自身互补能力独立供电，是推动新能源大规模开发利用的重大创新 [1] - 输电线路全长1587公里，途经青海、甘肃、陕西、河南四省，连接青海清洁能源基地与中原用电需求，搭建高效能源桥梁 [1] - 输送的青海清洁电力已支持杭州亚运会和成都大运会实现“绿色办赛” [1] 工程运营与安全保障 - 送端青南换流站是青海首座及唯一特高压直流换流站 [2] - 运营方建立常态化保障机制，定期开展年度检修，推进线路在线监测和带电作业，排查整治设备隐患 [2] - 加速推进数字化换流站建设，并深化团队建设和人才培养 [2] - 工程近区新能源基地装机超过2000万千瓦，面临常规电源支撑薄弱难题 [2] - 通过技术攻关，创新采用“新能源+调相机”技术路线，有效化解新能源弱支撑挑战，提升并网消纳安全可靠性 [2]

文章核心观点 - 国家电网在“十四五”期间通过电网高质量发展，在特高压建设、新能源消纳、科技创新及国际化方面取得显著成就，跨省跨区输电能力提升30%，并网风电光伏装机容量翻3倍，研发投入增长21%，为构建新型电力系统和保障能源安全奠定坚实基础 [2][3][7][9] 电网基础设施与输电能力 - 累计建成投运41项特高压工程（22交19直），跨省跨区输电能力较“十三五”末提升30% [3] - 夏季最大输送电力超2.25亿千瓦，相当于10个三峡电站装机容量，有效支撑极端天气下12.33亿千瓦的创纪录用电负荷 [3] - 配电网可靠性显著提升，综合供电可靠率达99.950%（较“十三五”末上升0.089个百分点），综合电压合格率达99.939%（上升0.082个百分点） [4][5] 新能源发展与消纳技术 - 并网风电、太阳能发电装机容量达13.4亿千瓦，是“十三五”末4.5亿千瓦的3倍，规模稳居世界第一，新能源成为第一大电源 [7] - 攻克大电网全电磁暂态仿真等关键技术，建成超大规模新能源大电网运行控制系统，解决超大规模新能源并网消纳难题 [7] - 抽水蓄能电站上半年累计发电、抽水超5.3万次，电量超626亿千瓦时，虚拟电厂、车网互动等新业态增强系统调节能力 [6][7][8] 电力市场化与资源配置 - 上半年市场化交易电量达24550亿千瓦时，占总交易电量的75.3%，跨省跨区电力交易促进绿电全国范围高效流动 [4] - 通过特高压工程实现清洁能源跨区域输送（如新疆光伏电输往北京、甘肃清洁能源注入粤港澳大湾区） [3][4] 科技创新与研发投入 - 研发投入近1700亿元，较“十三五”增长21%，突破800千伏换流变阀侧套管等关键技术，实现特高压核心设备自主可控 [9][10] - 打造千亿级“光明电力大模型”，将负荷转供决策时间从30分钟缩短至1分钟，特高压设备状态评估从一周缩至分钟级 [11] - 升级“新能源云”平台加速清洁能源并网，智慧车联网平台接入超百万充电桩，构建全国碳排放监测分析服务平台 [12] 国际化与技术输出 - 在巴西启动±800千伏特高压直流输电项目（惠及1200万民众），为中国特高压技术第三次出海，标志“中国方案”获国际认可 [9] - 在“2025能源电力转型国际论坛”发布海上风电柔性直流装备等4项关键科技成果，实现从技术跟跑到领跑的转变 [10]

新能源发电量表现 - 1-8月甘肃省新能源发电量累计达651.13亿千瓦时 占总发电量比重39.62% [1] - 8月新能源单月发电量81亿千瓦时 连续6个月超80亿千瓦时 7月发电量95.99亿千瓦时创历史新高 [1] - 预计2025年甘肃新能源累计发电量将突破1000亿千瓦时 [1] 电网系统优化措施 - 完成4台30万千瓦火电机组热电解耦 调峰深度达33% [1] - 梯级水电调峰能力达409万千瓦 同比增长20% [1] - 构建多元决策模型实施"一站一策"智能调度 提升新能源与储能控制效率 [2] 跨区域输电建设 - 形成"特高压直流+交流互联"外送格局 陇电入鲁工程投运4个月外送电量81.77亿千瓦时 [1] - 多条750千伏线路投运 陇电入浙、入川工程持续推进 [1] - 前三季度外送交易电量209.2亿千瓦时 同比增长18.1% 环比增长43.2% [2] 电力市场机制创新 - 创新"储能+调频+调峰"市场化模式 通过双边交易实现230万千瓦削峰填谷 [1] - 开展高频次跨省交易 午间外送电量达晚高峰3倍 [1] - 源储协同模式为全国提供先进实践经验 [2]

行业新闻 - 2025年7月全国风电利用率为97.0%，1-7月累计为93.8%；光伏发电利用率为96.4%，1-7月累计为94.7% [4] - 多个地区风电和光伏利用率达100%，包括北京、天津、上海、浙江、福建、重庆等 [4] - 中老电力标准合作委员会成立，系中国电力行业首个政府间标准化合作组织 [5] 企业新闻 - 南方电网发布电鸿物联操作系统3.0前瞻版，突破混合部署、实时内核等核心技术 [6] - 中电装备公司以14.21亿美元国际营业额位列ENR全球最大国际承包商第60位，较上年提升12位 [8] - 大唐发电上半年营业总收入571.93亿元，同比下降1.93%；归母净利润45.79亿元，同比上涨47.35%；拟派发中期股息0.055元/股，分红10.18亿元 [8] - 华电国际上半年营业收入599.53亿元，同比减少8.98%；归母净利润39.04亿元，同比增加13.15%；完成发电量1206.21亿千瓦时，同比下降6.41% [8] 地方新闻 - 东北首座具备周调节能力抽蓄电站开工，总投资116亿元，总装机容量180万千瓦，连续满发小时数为10小时 [9] - 宁夏新能源装机突破5000万千瓦达5048万千瓦，占比62.6%；储能装机突破600万千瓦达614万千瓦/1293万千瓦时 [9] 国际新闻 - 也门胡塞武装向红海北部以色列油轮"猩红射线"号发射导弹，船员安全 [10]

行业动态 - 多款能源大模型集中面世 包括中国石油上线昆仑大模型APP 朗新科技集团发布"朗新九功"AI能源大模型 国家能源集团发布千亿级发电行业大模型"擎源" [1] - 能源行业成为最早尝试大模型应用的领域之一 大模型已在电网调度 煤电生产 核电运行等场景落地 [1] - 大模型逐步渗透至新能源预测 消纳 运维等环节 [1] 技术应用场景 - 新能源发电功率预测是大模型技术成熟度最高 产业落地最广的场景之一 作为电力交易基石 [2] - 传统物理模型和统计方法难以满足精准预测需求 谷歌DeepMind气象预测大模型可实现15天全球天气预报 华为 英伟达持续迭代气象大模型 [2] - 协鑫集团与北京大学 NVIDIA合作研发光伏功率预测大模型 使光伏发电量预测精度提升3至5个百分点 [2] - 大模型通过智能调度算法实时分配新能源电力 南方电网新型电力系统实现百万平方公里尺度上秒级匹配 显著提升新能源消纳水平 [3] - 大模型基于发电量精准预测优化并网策略 通过实时监测抑制电力系统宽频振荡等问题 [3] - 远景智能推出基于生成式大模型的风机故障检修虚拟专家 提升运维效率 [3] - AI模型深度分析设备运行数据 电网负荷 天气预报等海量数据 实现预测性维护 减少非计划停机时间 [3] - 大模型与无人机 摄像头等设备联动 结合视觉大模型应用于新能源设备巡检 [3] 技术路线分析 - 大模型出现前能源领域主要采用专用小模型 专注于特定场景如能源需求预测 智能电网管理等 [4] - 大模型凭借上下文理解 指令遵循 场景泛化等能力覆盖更广泛能源场景 包括新能源并网优化 电网稳定性提升 [5] - 宽频振荡风险分析等机理明确 数据量不大的业务仍适合采用专业小模型 可规避大模型高投资与幻觉风险 [5] - 时序大模型在新能源发电功率预测中具有较大潜力 通过融合气象数据构建端对端架构 挖掘气象数据与出力特征匹配关系 [6] - 语言大模型在新能源领域成熟度较低 因能源行业缺乏现成训练数据 IT与OT系统数据分散标准不一 [7] - 工业场景需结合行业专家经验与AI算法 开发可靠可解释的工业AI模型 目前新能源电力与化工联合动态运行仍是行业空白 [7]

行业动态 - 能源行业大模型应用加速落地 中国石油上线昆仑大模型APP 朗新科技发布"朗新九功"AI能源大模型 国家能源集团发布千亿级发电行业大模型"擎源"[1] - 工业场景存在数据高复杂度 结果低容错率和成本敏感性特点 此前AI大模型应用落地节奏相对较慢[1] - 能源行业成为最早尝试大模型应用的领域之一 大模型已在电网调度 煤电生产 核电运行等场景实现落地[1] 新能源功率预测 - 新能源发电功率预测是大模型技术成熟度最高 产业落地最广的场景之一 该预测是电力交易的基石[2] - 新能源发电存在随机性 波动性和间歇性特点 威胁功率预测准确性 传统物理模型和统计方法难以满足精准预测需求[2] - 谷歌DeepMind气象预测大模型实现15天全球天气预报 华为 英伟达持续迭代气象大模型 协鑫集团光伏功率预测大模型使发电量预测精度提升3至5个百分点[2] 电网优化与消纳 - 大模型通过智能调度算法实时分配新能源电力 减少弃风弃光现象 南方电网实现百万平方公里尺度上秒级匹配 显著提升新能源消纳水平[3] - 基于新能源发电量精准预测优化并网策略 通过实时监测和动态调整抑制电力系统宽频振荡问题[3] 设备运维应用 - 远景智能推出基于生成式大模型的风机故障检修虚拟专家 智能调用行业精调小模型提升运维效率[3] - AI模型深度分析设备运行数据 电网负荷和天气预报数据 实现预测性维护 大幅减少非计划停机时间并降低运维成本[3] - 大模型与无人机 摄像头等设备联动 结合视觉大模型应用于新能源设备巡检领域[3] 技术路线对比 - 大模型出现前能源领域主要使用专用小模型 参数规模小且专注于特定场景问题解决[4] - 大模型凭借上下文理解 指令遵循和场景泛化能力覆盖更广泛能源场景 包括新能源并网优化和电网稳定性提升[5] - 宽频振荡风险分析等机理明确 数据量不大的业务仍适合使用专业小模型 可规避大模型高投资和幻觉风险[5] 时序大模型优势 - 时序大模型在新能源发电功率预测中具有较大潜力 可融合更多气象数据构建端对端架构体系[7] - 通过充分挖掘气象数据与新能源出力特征匹配关系 有望进一步提升预测精度并助力调度生产[7] 语言大模型挑战 - 语言大模型训练依赖数据储备 在新能源领域成熟度较低 能源行业缺乏现成训练数据[8] - 能源行业IT与OT系统长期分离导致数据分散标准不一 有效整合异构数据建立统一数据底座是应用基础难点[8] - 工业场景需要结合深厚工业机理知识 如何将专家经验与AI算法结合开发可靠可解释模型仍是行业空白[8]

新能源并网消纳情况 - 国家能源局公布2025年6月各省级区域新能源并网消纳数据 旨在引导新能源理性投资和有序建设[1] - 全国风电利用率2025年6月为94.3% 1-6月累计为93.4% 光伏发电利用率2025年6月为95.4% 1-6月累计为94.3%[2] - 新能源利用率计算仅考虑系统原因受限电量 根据国家能源局2024年通知要求执行[3] 地区风电利用率表现 - 上海 江苏 浙江 福建 重庆等地2025年6月风电利用率达100% 表现最优[2] - 西藏2025年6月风电利用率仅72.0% 1-6月累计69.8% 为全国最低[2] - 湖南2025年6月风电利用率82.4% 显著低于其1-6月累计95.5%的水平[2] 地区光伏发电利用率表现 - 上海 江苏 福建 重庆等地2025年6月光伏发电利用率达100% 表现突出[2] - 西藏2025年6月光伏发电利用率仅60.2% 1-6月累计66.1% 为全国最低[2] - 新疆2025年6月光伏发电利用率82.4% 青海83.0% 均低于全国平均水平[2] 区域消纳能力差异 - 蒙西地区2025年6月光伏发电利用率91.3% 低于其风电利用率94.5%[2] - 吉林2025年6月光伏发电利用率异常值196.4% 数据可能存在统计误差[2] - 东部沿海地区如北京 天津 浙江等新能源利用率普遍维持在95%以上较高水平[2]

宁夏绿电园区建设进展 - 宁夏54台统调煤电机组完成深调改造 平均调峰深度30.22% 最低调峰深度18% 总体调峰能力2038万千瓦 [1] - 新型储能装机规模541万千瓦 居全国第4位 [1] - 牛首山100万千瓦抽蓄电站正在建设 500万千瓦已纳规抽蓄项目加快前期工作 [1] 电网投资与规划 - 国网宁夏电力公司今明两年将投资65.56亿元 建成投运750千伏烽燧、天都山、西岭等工程 [3] - 推动5项750千伏重点工程增补纳入国家"十四五"电力规划 [3] - 开展"十五五"电网规划研究 推动构建750千伏立体双环网 [3] 新能源项目进展 - 1376万千瓦绿电园区配套新能源项目纳入年度开发建设方案 [3] - 其中684万千瓦项目已评审确定接入系统方案 [3] - 中卫云基地50万千瓦光伏项目已于4月并网发电 [3] - 计划2025年底前累计并网971万千瓦 2026年6月前全部并网发电 [3] 储能项目动态 - 宁夏规模最大储能电站295MW/590MWh已并网 [4] - 新能源项目需配套建设或租赁电化学/压缩空气等储能设施 [4]