投资评级 - 维持"增持"评级 [1][7] 核心观点 - 2025年上半年营收承压 营业收入14.40亿元 同比-19.8% 归母净利润1.22亿元 同比-6.5% [7] - 第二季度单季营收7.72亿元 同比-32.2% 归母净利润8571万元 同比-5.9% [7] - 积极开拓海洋油气 核电工程 矿业及水处理等新领域 中标中广核宁德二期项目2.67亿元 标志核电领域新突破 [7] - 南通新基地建设有望解决生产基地场地限制 提升模块设计制造和总装能力 [7] - 下调2025-2026年盈利预测 2025年归母净利润预测至2.32亿元(前值3.03亿元) 2026年至2.64亿元(前值3.76亿元) 新增2027年预测3.21亿元 [7] 财务表现 - 上半年工业模块设计和制造收入3.19亿元 同比-8.4% 工程服务收入11.19亿元 同比-22.5% [7] - 综合毛利率18.1% 同比+1.7个百分点 工业模块毛利率35.7% 同比+9.3个百分点 工程服务毛利率12.9% 同比-0.8个百分点 [7] - 期间费用率7.4% 同比+0.6个百分点 财务费用减少448万元 [7] - 销售净利率8.4% 同比+1.2个百分点 [7] - 经营活动现金流净流出9257万元 同比-247% 收现比86.1% 同比+8.6个百分点 付现比86.3% 同比+20.7个百分点 [7] 盈利预测 - 2025年营业收入预测27.91亿元 同比-20.10% 2026年29.79亿元 同比+6.74% 2027年34.73亿元 同比+16.59% [1] - 2025年归母净利润预测2.32亿元 同比-3.57% 2026年2.64亿元 同比+14.03% 2027年3.21亿元 同比+21.33% [1] - 2025年EPS预测0.52元/股 2026年0.59元/股 2027年0.71元/股 [1] - 2025年预测毛利率18.53% 2026年19.02% 2027年19.46% [8] - 2025年预测归母净利率8.31% 2026年8.88% 2027年9.24% [8] 估值指标 - 当前股价10.96元 市净率2.57倍 总市值49.22亿元 [5] - 2025年预测P/E 21.22倍 2026年18.61倍 2027年15.34倍 [1] - 2025年预测P/B 2.43倍 2026年2.20倍 2027年1.98倍 [8] - 每股净资产4.27元 资产负债率50.52% [6]