文章核心观点 - 人工智能是当前时代最大的投资机遇，但其发展正面临迫在眉睫的能源危机，这为关键能源基础设施领域的公司创造了巨大的“后门”投资机会 [1][2][3] - 一家鲜为人知、被市场低估的公司，因其在能源基础设施（特别是液化天然气和核能）及复杂工程领域的独特地位，将直接受益于人工智能的能源需求激增、美国制造业回流以及液化天然气出口增长等多重趋势 [3][5][6][7][14] - 该公司财务状况极为稳健，无负债且持有大量现金，估值低廉，同时其投资组合中包含另一家热门人工智能公司，为投资者提供了多重增长敞口 [8][9][10] 人工智能的能源需求 - 人工智能是史上最耗电的技术，驱动大型语言模型（如ChatGPT）的单个数据中心耗电量堪比一座小型城市 [2] - 人工智能的快速发展正在将全球电网推向极限，行业领袖发出警告，称人工智能的未来取决于能源突破，甚至预测明年可能出现电力短缺 [2] - 人工智能对电力的巨大且不断增长的需求，正在导致电网紧张、电价上涨，并促使公用事业公司急于扩大产能 [2] 目标公司的业务定位 - 公司并非芯片制造商或云平台，而是拥有关键能源基础设施资产，定位于满足即将到来的人工智能能源需求激增 [3] - 公司在美国液化天然气出口领域扮演关键角色，将成为特朗普“美国优先”能源政策下该行业爆发的受益者 [5][7] - 公司拥有关键的核能基础设施资产，处于美国下一代电力战略的核心位置 [7][14] - 公司是全球少数能够跨石油、天然气、可再生燃料和工业基础设施执行大规模、复杂工程、采购和建设项目的企业之一 [7] - 随着特朗普关税政策推动制造业回流美国，公司将率先为回迁的制造设施提供重建、改造和重新设计服务 [5] 公司的财务与估值状况 - 公司完全无负债，且坐拥大量现金储备，其现金规模相当于其总市值的近三分之一 [8] - 公司持有一家热门人工智能公司的巨额股权，使投资者能够间接接触多个人工智能增长引擎，而无需支付溢价 [9] - 剔除现金和投资后，该公司的交易市盈率低于7倍 [10] - 部分隐秘的对冲基金经理已开始在闭门投资峰会上推荐该公司，认为其估值极低且未被市场关注 [9] 宏观趋势与投资主题 - 投资主题围绕四大趋势展开：人工智能基础设施超级周期、特朗普时代关税驱动的制造业回流潮、美国液化天然气出口激增，以及在核能领域的独特布局 [14] - 人工智能是终极颠覆者，正在动摇传统行业的根基，拥抱人工智能的公司将蓬勃发展 [11] - 全球最优秀的人才正涌入人工智能领域，这保证了突破性想法和快速进步的持续涌现 [12]

公司近期动态 - 公司于2025年12月15日以现场结合通讯方式召开了第五届第二十一次董事会会议 [1] - 董事会会议审议了《关于提请召开2025年第二次临时股东会的议案》等文件 [1] 公司业务构成 - 2024年1至12月份，公司营业收入主要来源于工程服务，占比79.03% [1] - 工业模块设计和制造业务收入占比20.73% [1] - 其他业务收入占比0.24% [1] 公司市值 - 截至新闻发稿时，公司市值为51亿元 [1]

股价与估值表现 - 11月24日收盘价9.48元，单日上涨3.49%，滚动市盈率8.29倍，总市值248.55亿元 [1] - 公司市盈率8.29倍显著低于行业平均25.61倍和行业中值21.08倍，在行业中排名第30位 [1][2] - 市净率1.12倍，低于行业平均1.51倍和行业中值1.65倍 [1][2] 机构持仓情况 - 截至2025年三季报，共有12家机构持仓，包括7家基金、4家其他机构、1家社保 [1] - 机构合计持股169617.73万股，持股市值151.47亿元 [1] 公司业务概况 - 主营业务以EPC工程总承包服务为主，同时采用工程咨询和设计、成套技术装备供货、设备安装、工程建设管理等模式 [1] - 主要产品包括工程服务、装备制造、运维服务及其他 [1] - 公司凭借领先技术和卓越工程品质多次荣获鲁班奖、国家优质工程奖等荣誉 [1] 财务业绩表现 - 2025年三季报实现营业收入329.98亿元，同比增长3.99% [1] - 净利润20.74亿元，同比增长0.68%，销售毛利率17.18% [1] 行业对比分析 - 工程建设行业市盈率平均25.61倍，中值21.08倍，公司估值水平明显低于行业基准 [1][2] - 在同业可比公司中，山东路桥市盈率4.10倍最低，龙建股份9.67倍最高，公司8.29倍处于中等偏低水平 [2]

公司近期动态 - 公司第六届第三十六次董事会会议于2025年11月3日以通讯表决方式召开 [1] - 会议审议了《关于提请召开2025年第五次临时股东会的议案》等文件 [1] 公司财务与业务构成 - 2025年1至6月份，公司营业收入构成为：工程收入占比95.5%，设计收入占比2.35%，城市运营占比1.66%，其他业务占比0.49% [1] - 截至发稿，公司市值为50亿元 [1]

文章核心观点 - 人工智能是巨大的投资机会，但其发展面临能源危机，这为能源基础设施领域创造了关键的投资机遇 [1][2][3] - 一家未被市场关注的公司整合了AI能源需求、美国液化天然气出口、产业回流及核能基础设施等多重趋势，被认为是极具潜力的投资标的 [5][6][7] - 该公司财务稳健，估值低廉，被认为存在巨大上涨空间 [8][9][10] AI行业能源需求 - AI是史上最耗电的技术，每次ChatGPT查询或模型更新都消耗巨大能量，其数据中心的耗电量堪比一座小型城市 [1][2] - AI的快速发展正将全球电网推向极限，行业领袖发出警告，指出AI的未来取决于能源突破 [2] - 对电力的爆炸性需求是数字时代最有价值的商品，创造了巨大的投资机会 [3] 目标公司业务定位 - 公司拥有关键的能源基础设施资产，处于为AI能源需求 spike 提供服务的有利位置 [3][7] - 公司是美国液化天然气出口领域的关键参与者，将从特朗普政府的“美国优先”能源政策中受益 [5][7] - 公司是少数能在石油、天然气、可再生燃料和工业基础设施领域执行大型复杂EPC项目的全球性企业 [7] - 公司在核能基础设施领域拥有重要资产，核能是未来清洁可靠电力的来源 [7][14] 公司财务与估值 - 公司完全无负债，并持有相当于其总市值近三分之一的巨额现金储备 [8] - 公司估值低廉，剔除现金和投资后，其交易市盈率低于7倍 [10] - 公司还持有一家其他热门AI公司的巨额股权，为投资者提供了间接参与多个AI增长引擎的机会 [9] 多重增长驱动因素 - 公司业务受益于AI基础设施超级周期、特朗普关税驱动的产业回流潮、美国液化天然气出口激增以及核能领域的独特布局 [14] - 产业回流趋势意味着美国制造商将生产迁回本土，公司将是重建、改造和重新设计这些设施的首选 [5]

公司概况与业务构成 - 公司是国内领先的化工工程服务商，具备全产业链服务能力，于2007年在深圳证券交易所上市 [1] - 主营业务涵盖化工、环境治理及基础设施等工程业务、运营等实业和商业保理等现代服务业 [1] - 总承包收入是公司核心业务，2025年三季度收入达42.48亿元，占总营收比重为88.80% [2] 经营业绩与行业地位 - 2025年三季度公司营业收入达67.95亿元，在行业7家公司中排名第2，行业平均数为211.67亿元 [2] - 当期净利润为3.63亿元，行业排名同样为第2，行业平均数为7.8亿元 [2] - 天风证券指出2025年上半年公司收入、利润均实现较快增长，国内国外业务齐头并进 [5] 盈利能力与偿债能力 - 2025年三季度公司毛利率为7.71%，低于行业平均水平20.49% [3] - 当期资产负债率为67.70%，高于行业平均水平50.95% [3] - 天风证券指出公司毛利率稳步提升，控费效果较好，净利率小幅提升 [5] 订单与增长动力 - 国盛证券指出公司2025年第二季度新签订单金额同比高增42%，在手订单充裕 [6] - 新疆煤化工投资加速趋势明确，化工“反内卷”有望提振行业搬迁改造需求 [6] - 天风证券也指出公司新签订单金额同比增长，在手订单充足 [5] 股东结构与管理层 - 截至2025年9月30日，公司A股股东户数为4.34万，较上期增加48.21% [5] - 香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股304.56万股，较上期增加7.28万股 [5] - 董事长李立新2024年薪酬为133.12万元，较2023年减少29.38万元 [4] 券商盈利预测与评级 - 天风证券预计公司2025-2027年归母净利润为4.87亿元、5.65亿元、6.51亿元，对应PE为15倍、13倍、11.3倍，维持“买入”评级 [5] - 国盛证券预计2025-2027年归母净利润分别为4.8亿元、5.5亿元、6.4亿元，同比增长16%、16%、16%，对应PE分别为15倍、13倍、11倍，维持“买入”评级 [6]

公司运营与治理 - 公司于2025年10月30日以现场结合通讯方式召开第五届第二十次董事会会议 [1] - 董事会会议审议了包括《关于2025年第三季度报告的议案》在内的文件 [1] 公司财务与业务构成 - 2024年公司营业收入构成为工程服务占比79.03% 工业模块设计和制造占比20.73% 其他业务占比0.24% [1] - 截至新闻发稿时 公司市值为49亿元 [1]

订单数据 - 2025年三季度新签订单20个，金额20,652.13万元[1] - 截至报告期末累计已签约未完工订单97个，金额61,486.71万元[1] - 2025年三季度已中标尚未签约订单5个，金额2,634.86万元[1] 业务订单金额 - 工程服务三季度新签订单金额19,228.48万元，累计未完工订单金额60,711.65万元[1] - 岩土工程三季度新签订单金额19,000.48万元，累计未完工订单金额59,692.04万元[1] - 材料销售三季度新签订单金额1,423.65万元，累计未完工订单金额775.06万元[1] 重大项目情况 - 2025年10月公司收到3个重大项目通知书[3][4] - 浙江金七门核电厂项目合同金额15,889.27万元[6] - 浙江金七门核电厂项目已完成施工61.66%[6] 数据说明 - 相关数据为阶段性且未经审计，可能与定期报告披露数据有差异[5]

业绩总结 - 2025年第三季度新签合同36个，金额8827.13万元[2] - 截至报告期末累计已签约未完工订单262个，金额188252.10万元[2] - 2025年第三季度已中标尚未签约订单6个，金额4565.18万元[2] 业务细分 - 工程业务第三季度新签合同19个，金额7060.35万元[2] - 工程业务累计已签约未完工订单79个，金额140347.29万元[2] - 工程业务第三季度已中标尚未签约订单2个，金额1113.45万元[2] - 设计业务第三季度新签合同11个，金额284.71万元[2] - 设计业务累计已签约未完工订单178个，金额8648.94万元[2] - 新能源EPC项目第三季度新签合同6个，金额1482.07万元[2] 重大合同 - 子公司与襄汾晶旭绿能新能源签38400万元光伏电站EPC合同[4]

经营业绩与合同情况 - 2025年前三季度公司新签合同额2845.61亿元，较上年同期略有增长 [1][2] - 2025年前三季度国内市场签订合同额2309.09亿元，同比增长5.74% [1][3] - 2025年上半年公司实现营业收入907.22亿元，归母净利润31.02亿元，同比增长9.26% [5][6] - 公司营收净利自2018年至2024年连续双增，营业收入从814.45亿元增长至1866.13亿元，归母净利润从19.32亿元增长至56.88亿元 [5] - 截至2025年6月末公司合同负债为306.57亿元，略高于2024年末的302.66亿元 [4] 业务结构分析 - 建筑工程承包业务是核心业务，2025年前三季度新签合同额2735.64亿元，占总合同额的96.14% [2] - 化学工程领域是核心中的核心，新签合同额2261.70亿元，占公司总合同额的79.48% [3] - 基础设施领域新签合同额434.97亿元，环境治理领域新签合同额38.97亿元 [3] - 按区域划分，境内新签合同额占比81.15%，境外新签合同额占比18.85% [3] 研发投入与技术实力 - 2020年至2024年研发投入持续增长，五年合计268.97亿元，其中2023年和2024年均超过60亿元 [9] - 截至2025年6月末公司累计拥有授权专利5730项，专有技术348项 [9] - 公司研发人员数量为5824人，占员工总数的11.42% [10] - 公司突破了己二腈、冷氢化法多晶硅、POE弹性体等一批关键核心技术 [8] 行业地位与竞争优势 - 公司是化学工程领域“国家队”，业务遍布全球80多个国家和地区 [2][7] - 公司拥有石油化工施工总承包特级资质7项和工程设计综合甲级资质6项等齐全资质 [7] - 截至2025年6月末公司累计荣获鲁班奖46项，国家优质工程奖129项 [8] - 公司在油气服务领域稳居全球第一，承建了中国绝大多数化工和石油化工生产基地 [7]