行业趋势与驱动因素 - 高频航天发射任务带动航天产业景气上行 [1] - 信息化与军贸带动无人系统装备需求 [1] - 低轨卫星星座建设进度有望加速 [1] - 无人装备内需外贸市场持续开拓 [1] 公司业务与市场地位 - 公司是航天电子行业龙头及核心供应商 [1] - 公司"飞鸿"无人机型谱丰富 [1] - 公司"飞腾"精确制导武器是国际市场挂载机型最多、型谱最全、出口地区最广的精导武器 [1] - 子公司航天飞鸿2023年实现营收11.02亿元、净利润0.77亿元，创历史新高 [1] 公司发展前景与业绩 - 公司受益于下游需求放量，业绩有望超预期 [1] - 作为行业龙头，公司有望较快成长 [1] - 活跃军贸市场下，公司有望迎来订单放量 [1] - 航天产业景气上行与无人系统装备需求旺盛，公司有望实现高速发展 [1] 估值与评级 - 综合PE及PB估值法，给予公司目标价19.77元 [1] - 给予公司"增持"评级 [1]

核心财务表现 - 营业收入58.22亿元，同比下降24.51%，主要因航天产品交付量减少[2] - 归属于上市公司股东的净利润1.74亿元，同比下降30.37%[2] - 基本每股收益0.053元/股，同比下降30.37%[2] - 总资产478.26亿元，较期初增长3.40%[2] - 经营活动现金流量净额-33.71亿元，同比恶化9.69%[2] 资产负债结构 - 存货占比总资产46.56%，较期初上升2.79个百分点[13] - 应收票据及应收账款占比21.73%，较期初上升4.64个百分点[13] - 短期借款53.35亿元，较期初增长36.06%[13] - 应付账款及应付票据占比负债总额58.20%[13] 主营业务分析 - 主营航天电子信息产品，包括惯导、测控通信、微电子等核心领域[4] - 无人系统装备业务涵盖无人机系统、精确制导系统等国防及民用产品[6] - 销售模式以配套总体单位为主，部分通过招投标获取订单[5] - 采购模式采用合格供方名录制度，实施战略采购和集中采购[5] 技术研发进展 - 申请专利128件，授权专利149件[9] - 突破车规级芯片关键技术，"低边驱动器芯片"通过验收[9] - 高空无人机激光雷达首次获取高原气象数据[9] - 机电产品钎焊工艺技术突破，解决产品质量问题[9] 市场拓展情况 - 无人系统海外需求旺盛，多个国家采购项目在洽谈[8] - 航天飞鸿公司巩固国内战役级无人装备领军地位[10] - 延庆无人机产业基地二期项目投资建设[11] - 参与商业航天、低空经济等新兴市场布局[8] 行业发展趋势 - 航天产业面临重大发展机遇，国家持续加强投入[3] - 无人系统装备市场需求预计"十五五"期间数倍增长[4] - 低空经济政策推动民用无人机应用扩展[4] - 智能化、体系化无人装备成为发展重点[4] 公司治理与分配 - 实施2024年度分红方案，每10股派现0.5元，合计1.65亿元[12] - 连续三年分红比例超过净利润30%[12] - 董事及高管人员发生变更，补选新任董事及独董[24] - 编制并披露2024年度ESG报告[13] 重大事项说明 - 控股子公司航天电工涉及诉讼案件，二审维持原判[28] - 2025年度日常关联交易预计总额不超过100亿元[30] - 报告期内实际发生关联交易38.11亿元[30]