公司基本情况 - 公司全称为航天时代电子技术股份有限公司，英文名称为China Aerospace Times Electronics CO., LTD [7] - 公司成立于1986年，经武汉市体改委和机械局批准设立，注册于武汉市工商行政管理局 [2] - 公司于1995年11月15日在上海证券交易所上市 [3] - 公司注册资本为人民币3,299,299,334元，总股本为3,299,299,334股普通股 [7][21] 股权结构 - 1986年首次公开发行550万元人民币普通股，1989年增发2180万元 [3] - 1993年总股本为5124.89万股，其中国家股2212.71万股，发起人法人股182.18万股，社会法人股230万股，个人股2500万股 [3] - 公司发起人为武汉电线厂、武汉爆破线厂、武汉长江电缆电气成套公司 [20] 公司治理 - 公司实行党委领导下的现代企业制度，党委发挥把方向、管大局、保落实作用 [101][103] - 董事会由9名董事组成，其中包含独立董事，董事长和副董事长由董事会选举产生 [118] - 公司设立审计委员会，有权提议召开临时股东会 [53][54] - 股东会分为年度股东会和临时股东会，年度股东会每年召开一次 [48] 经营范围 - 一般项目包括信息系统集成服务、计算机软硬件及辅助设备批发、卫星导航服务等 [7] - 许可项目包括微小卫星生产制造、火箭控制系统研发、民用航空器零部件设计和生产等 [7] - 公司接受国家军品订货，保证完成国家军品科研生产任务 [6] - 公司实际控制人中国航天科技集团有限公司需保持控股地位 [6] 股东权利与义务 - 股东享有分红权、表决权、知情权等权利 [34] - 单独或合计持有10%以上股份的股东可请求召开临时股东会 [49] - 股东不得滥用股东权利损害公司或其他股东利益 [40] - 控股股东转让股份需遵守相关限制性规定 [45] 董事会职权 - 董事会负责召集股东会、执行股东会决议、决定经营计划和投资方案等 [119] - 董事会可决定单笔金额不超过公司最近一期经审计净资产10%的对外担保 [122] - 董事会可决定交易金额不超过公司最近一期经审计总资产10%的对外投资 [122] - 董事会审议关联交易需遵守回避表决规定 [84] 特别条款 - 涉及保军资产交易需经国防科技工业主管部门审批 [6][58] - 公司控股股东变化需向国防科技工业主管部门履行审批程序 [6] - 公司董事长、总裁变动需向国防科技工业主管部门备案 [6] - 公司选聘境外独立董事或外籍人员需事先报批 [6]

报告核心观点 - 7月配置以泛科技为主，给出十大金股组合，沪指突破新高后短期走势大概率偏震荡，以结构性行情为主，建议关注泛科技方向，中期维度继续看好成长，把握弱美元周期下A股的成长风格 [2][6] 沪指突破新高市场走势分析 - 沪指“三连阳”突破是波动率回归交易结果，利好因素触发指数向上突破，市场进入多头思维，年内沪指大概率突破去年高点，但当前处于筹码密集区，进一步突破或需以时间换空间，短期走势偏震荡，以结构性行情为主 [6] - 指数突破中金融上行助推作用或接近尾声，金融搭台后成长板块有望唱戏，建议关注泛科技方向 [6] - 中期维度看好成长，A股价值/成长风格受美元影响加大，弱美元是大势所趋，将带动A股上行，成长股更受益 [6] 本月十大金股推荐 机械：纽威股份 - 全球工业阀门龙头，受益LNG、海工船舶景气上行，25年上半年海外订单增速同比维持50%以上，产品布局、技术实力、客户资源优势显著，产能有序扩张 [11][12] - 关键假设为全球油、气资本开支维持增长，公司持续拓展中高端产品线与下游 [13] - 有别于大众认识在于阀门产品具备研发、渠道壁垒，在核电领域有相关资质和项目经验 [14] - 股价催化剂为油/气/船产业链景气度上行等 [15] 环保公用：永兴股份 - 广州垃圾焚烧唯一主体，盈利和现金流优势突出，持续高分红，掺烧和供热增厚收益，广州项目具备区位和规模优势，IDC合作潜力大 [17][18] - 关键假设为拓展陈腐、工业垃圾提升产能利用率，作为广州垃圾焚烧唯一主体有IDC合作潜力 [19][20] - 有别于大众认识在于产能利用率提升带来现金成长，吨上网领先，对国补依赖度低，广州二期产能若合作电价弹性大 [21][22] - 股价催化剂为垃圾量超预期增长和广州IDC规划加速 [23][24] 军工：航天电子 - 航天九院上市平台，2024年剥离民用业务，聚焦宇航电子和无人系统，有望在卫星互联网等带动下业绩高速增长 [26] - 关键假设为商业航天产业化提速、星间链路技术突破与需求放量、我国无人机军贸市场打开、低空经济无人机物流大面积落地 [27] - 有别于大众认识在于业务质量升级盈利能力提高，有望吸纳体系内优质资产 [28] - 股价催化剂为大卫星星座组网等 [29][30] 食饮：妙可蓝多 - 获“买入”评级，战略性看高中长期空间 [31] - 关键假设为C端恢复性增长延续，B端放量，原奶成本全年低位 [32] - 有别于大众认识在于奶酪长期需求上行，产品创新和渠道渗透驱动成长，利润率提升曲线可能超预期 [33] - 股价催化剂为三季度山姆等渠道上新，营收增长环比加速 [34] 商社：老铺黄金 - 古法黄金特色品牌，定位高净值客户，盈利能力强，古法黄金市场规模高速增长，全直营模式品牌展示好，计划新增门店 [36][38] - 关键假设为同店高增、国内新门店开业增厚业绩、海外业务快速发展 [39] - 有别于大众认识在于存量门店同店增速稳健等，盈利预期与估值中枢有上行动能 [40] - 股价催化剂为上海国金中心、海外新加坡新开店 [40] 电子：精智达 - FT高速机和HBM专用CP测试机验证顺利，下游重要客户催化多，与其他存储客户对接加速，SOC测试机业务开展迅速，弹性空间大 [42] - 关键假设为FT、CP测试机验证顺利，下游重要客户扩产顺利 [43] - 有别于大众认识在于FT高速机等验证通过概率高，市场对公司信任度一般 [44] - 股价催化剂为FT中速机订单等 [45] 计算机：深桑达A - 地方政府和央国企加强AI基建和应用，深桑达作为国资云服务商需求有望提升，高质量数据集政策或落地，公司在数据基础设施和要素创新有先发优势 [48] - 关键假设为地方政府和央国企加速建设AI算力和应用场景，高质量数据集相关政策推进 [49] - 有别于大众认识在于政府和央国企上云等落地节奏加快，公共数据价值大 [50] - 股价催化剂为AI相关高级别政策出台和公共数据授权运营加速推进 [51] 传媒互联网：三七互娱 - 估值低位，新游《斗罗大陆：猎魂世界》流水表现值得期待，新游储备充沛，小程序游戏表现亮眼，积极拥抱AI [53][55] - 关键假设为新游《斗罗大陆：猎魂世界》流水超预期，多元新游储备兑现业绩 [56][57] - 有别于大众认识在于看好新游流水表现，新游上线有望带来盈利预测上修和估值修复 [58] - 股价催化剂为新游《斗罗大陆：猎魂世界》上线流水超预期 [59] 电新：宁德时代 - 预计25 - 27年归母净利润增长，给予25年28x PE，对应目标价421元，维持“买入”评级 [59] - 关键假设为美国关税影响可控，25年出货快于行业增速，海外26年电动化提速，产能推进顺利 [60] - 有别于大众认识在于全面布局新材料体系技术，技术实力长期领先 [61][62] - 股价催化剂为排产+固态 [62] 医药：博瑞医药 - 预计2025 - 2027年归母净利润增长，维持“增持”评级 [63] - 有别于大众认识在于市场忽视临床前的BGM1812，其与BGM0504联用有想象空间 [64] - 股价催化剂为BGM0504注射液相关临床数据读出和BGM1812年内进入临床阶段 [65] 本月十大金股财务数据 |股票代码|股票简称|25E营业收入（百万元）|26E营业收入（百万元）|27E营业收入（百万元）|25E归母净利润（百万元）|26E归母净利润（百万元）|27E归母净利润（百万元）|25E EPS（元）|26E EPS（元）|27E EPS（元）| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |603699.SH|纽威股份|7453|8884|10423|1449.90|1769.53|2063.66|1.89|2.30|2.69| |601033.SH|永兴股份|4123|4279|4482|916.63|1017.01|1087.04|1.02|1.13|1.21| |600879.SH|航天电子|14810|18185|20043|735.32|958.38|1232.89|0.22|0.29|0.37| |600882.SH|妙可蓝多|5310|6129|7023|258.29|404.91|557.66|0.50|0.79|1.09| |6181.HK|老铺黄金|19532|29359|37296|3556.82|5643.93|7232.07|21.13|33.52|42.95| |688627.SH|精智达|1000.00|1800.00|2600.00|200.10|359.74|521.66|2.13|3.83|5.55| |000032.SZ|深桑达A|68048|72040|76432|445.96|585.29|760.26|0.39|0.51|0.67| |002555.SZ|三七互娱|18378|19011|19410|2773|2832|2928|1.25|1.28|1.32| |300750.SZ|宁德时代|472429|560801|662747|66131|80225|96607|15.02|18.22|21.94| |688166.SH|博瑞医药|1295|1490|1762|261.90|302.94|433.39|0.62|0.72|1.03| [68]

利润分配方案 - 每股现金红利为0.05元，以总股本3,299,299,334股为基数进行分配 [1][2] - 分配方案已通过2024年年度股东大会审议，实施日期为2025年4月21日 [1] 股权登记与分红实施日期 - A股股权登记日为2025年6月12日，除权（息）日为2025年6月13日 [1][3] - 无限售条件流通股红利通过中国结算上海分公司派发，已指定交易的股东可在红利发放日领取 [1][4] 差异化分红实施 - 对于自然人股东，持股超过1年免征个人所得税，持股1年以内暂不扣税，转让时按持股期限计算税负（1个月内20%，1个月至1年10%） [3] - QFII股东按10%税率代扣企业所得税，实际派发0.045元/股 [4] - 沪港通香港投资者按10%税率代扣所得税，实际派发0.045元/股 [4] - 其他机构投资者自行判断纳税义务，税前派发0.05元/股 [5] 特殊股东红利派发 - 中国航天时代电子有限公司等5家股东的现金红利由公司直接派发 [2] 咨询方式 - 权益分派事项可通过公司证券部联系，电话010-88106362 [5]

会议安排 - 会议将于2025年6月5日下午14:30-17:30召开，采用现场交流、视频直播和网络文字互动形式 [1] - 网络直播可通过深圳证券交易所"互动易"平台或上海证券交易所上证路演中心平台观看 [1] - 投资者互动交流地址为上海证券交易所上证路演中心平台 [1] 参会人员 - 公司董事长姜梁先生、董事阎俊武先生、独立董事朱南军先生将出席 [1] - 公司总裁胡成刚先生、副总裁兼董事会秘书吕凡先生、副总裁兼财务总监徐洪锁先生也将参会 [1] - 上述领导如有个别调整出席情况，不再另行通知 [1] 投资者参与方式 - 投资者可在2025年6月4日下午16:00前通过公司传真或邮箱提问，公司将在说明会上回复普遍关注的问题 [1] - 投资者可登录上证路演中心在线参与互动交流 [1] 其他信息 - 公司已分别于2025年3月27日和4月29日披露2024年年度报告及2025年第一季度报告 [1] - 说明会召开后，投资者可通过上证路演中心查看会议情况及互动交流主要内容 [2]

财务资助事项 - 公司向五家控股子公司提供总额不超过人民币250,000万元的财务资助，用于满足生产经营流动资金需求 [2][3] - 财务资助资金来源于自有资金或自筹资金，借款利率参照人民银行一年期贷款利率动态调整 [3] - 财务资助额度在有效期内可循环使用，具体金额、期限、利率以协议为准 [3] - 公司已于2025年5月12日与五家控股子公司签署《借款协议》 [2][6] 财务资助协议条款 - 借款期限自2024年年度股东大会通过日至2025年年度股东大会召开日，单笔借款期限不超过12个月 [8] - 借款利息按季度结算，逾期罚息利率为借款利率加收30% [9][11] - 借款用途限定为子公司流动资金周转，还款方式为循环借款随借随还 [9][10] 财务资助实施进展 - 公司董事会及股东大会已审议通过该财务资助议案 [4] - 截至公告日，财务资助余额为0万元，占最近一期审计净资产比例为0% [13] - 所有资助对象均为合并报表范围内控股子公司，持股比例均超50% [12] 子公司增资事项 - 公司完成对时代光电公司的增资，增资金额为177,167.47万元，涉及两家全资子公司股权注入 [16] - 时代光电公司注册资本变更为81,523.909119万元，已取得更新后的营业执照 [16] - 增资后时代光电经营范围涵盖电子产品生产、技术开发及销售等 [16]

科技创新成果 - 卓益得机器人有限公司"行者二号"人形机器人在全球首次机器人半程马拉松比赛中获得第三名 [1] - 郑州航天电子技术有限公司为神舟二十号提供近30个系列电连接器配套产品 [1] - 郑州大学橡塑模具国家工程研究中心研制的航天面窗应用于神舟二十号任务 [1] - APUS与河南省儿童医院联合推出的AI医疗应用累计服务120万名病患 [2] - 汉威科技获得专利授权1081项（发明专利216项），关键技术指标达国际先进水平 [3] 政策支持与产业升级 - 郑州市出台一揽子科技政策支持创新平台建设、企业培育、成果转化和人才吸引 [1] - APUS获得郑州市人工智能场景应用创新专项支持 [2] - 汉威科技在郑州市重大科技创新专项中获得"智能传感器关键技术研发及产业化项目"立项 [3] - 郑州市技术合同成交额达309.9亿元，同比增长169%，占全省44.9% [4] - 到2026年郑州市计划培育国家科技型中小企业9000家、高新技术企业11000家 [6] 产学研合作与平台建设 - 北京理工大学郑州研究院与黄河科技学院共建智能车辆协同创新中心 [4] - 吉林大学河南技术转移中心落户郑州经开区 [4] - 郑州中科新兴产业技术研究院与企业共建联合创新中心 [4] - 郑州市已引进8家一流大学和8家科研机构建设研究院，聚集科研人员1300余人 [5] - 郑州中科集成电路与系统应用研究院先进封装中试基地服务20余家客户，签订技术服务合同超7000万元 [5] 企业技术突破 - 汉威科技建成行业领先的MEMS传感器生产线，突破"卡脖子"技术 [3] - 某企业研发的气凝胶复合材料可承受2000℃以上高温 [23] - 某新材料企业已孵化16家公司，其中11家落地郑州 [5] - 某企业2024年营收达103亿元，同比增长36% [18] - 某企业研发投入达2006万元，高于行业平均水平 [18]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [7] 报告的核心观点 - 受产品交付及民品业务出表影响收入短期承压，持续聚焦主业，随着产品交付及收入确认节奏恢复正常，2025年收入有望实现增长 [7] - 产品盈利能力提升，费用率上升明显影响短期业绩，随着产品陆续交付确收带动收入增长，叠加内控能力持续优化，未来盈利能力有望不断提升，带动业绩高质量增长 [7] - 存货及合同负债维持高位，随着产品陆续交付，存货及合同负债有望转化为收入，带动业绩恢复增长 [7] - 公司是航天电子领域旗舰平台，核心受益于航天电子信息产业下游需求释放，深耕航天电子主业且积极拓展无人系统装备，多领域纵深发展 [7] - 维持2025 - 2027E年盈利预测并维持“买入”评级，预计公司2025 - 2027E年归母净利润预测为6.11/7.72/10.18亿元，当前股价对应PE分别为45/36/27倍，未来业绩有望保持快速增长 [7] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 公司公布2025Q1业绩报告，实现营收17.00亿元，同比降低55.4%，实现归母净利润0.30亿元，同比降低79.2%，业绩低于市场预期 [1] 财务数据及盈利预测 |项目|2024|2025Q1|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|14,280|1,700|15,381|18,789|23,360| |同比增长率（%）|-23.8|-55.4|7.7|22.2|24.3| |归母净利润（百万元）|548|30|611|772|1,018| |同比增长率（%）|4.4|-79.2|11.5|26.4|31.8| |每股收益（元/股）|0.17|0.01|0.19|0.23|0.31| |毛利率（%）|21.0|26.6|22.0|23.0|23.7| |ROE（%）|2.7|0.1|2.9|3.6|4.5| |市盈率|50|/|45|36|27| [3] 市场数据 |项目|数据| | ---- | ---- | |收盘价（元）|8.35| |一年内最高/最低（元）|11.17/6.89| |市净率|1.3| |股息率%（分红/股价）|0.57| |流通A股市值（百万元）|27,549| |上证指数/深证成指|3,288.41/9,855.20| [4] 基础数据 |项目|数据| | ---- | ---- | |每股净资产（元）|6.28| |资产负债率%|47.70| |总股本/流通A股（百万）|3,299/3,299| |流通B股/H股（百万）|-/-| [4] 财务摘要 |项目（百万元，百万股）|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入|18,727|14,280|15,381|18,789|23,360| |其中：营业收入|18,727|14,280|15,381|18,789|23,360| |减：营业成本|14,923|11,284|11,998|14,462|17,814| |减：税金及附加|78|78|62|75|93| |主营业务利润|3,726|2,918|3,321|4,252|5,453| |减：销售费用|373|301|338|432|584| |减：管理费用|1,391|1,281|1,292|1,578|1,986| |减：研发费用|1,075|881|923|1,202|1,542| |减：财务费用|169|166|129|117|105| |经营性利润|718|289|639|923|1,236| |加：信用减值损失（损失以“ - ”填列）|-282|-36|-52|-99|-132| |加：资产减值损失（损失以“ - ”填列）|-69|-17|-5|-10|-10| |加：投资收益及其他|219|437|111|64|68| |营业利润|589|674|693|877|1,163| |加：营业外净收入|9|-23|13|17|17| |利润总额|598|651|706|894|1,180| |减：所得税|7|49|35|44|58| |净利润|591|602|671|849|1,121| |少数股东损益|66|54|60|77|103| |归属于母公司所有者的净利润|525|548|611|772|1,018| [9]