文章核心观点 - 2025年11月中旬全球金融市场经历跨资产同步抛售，由美联储政策转向、AI板块估值担忧与日本地缘政治及债务风险三大核心因素共振引发 [1] 全球市场暴跌全景图 - 美股三大指数连续四日下挫，标普500和纳斯达克指数自2025年7月以来首次跌破50日移动均线，大型科技股及存储芯片股领跌 [2] - 欧洲股市全线收跌，欧洲斯托克50指数跌1.85%，反映出市场对全球流动性收紧的敏感反应 [3] - 亚太股市两极分化，日经225指数创4月以来最大单日跌幅3.22%，而A股市场表现相对抗跌，沪指跌0.81% [3] - 比特币七个月来首次跌破9万美元关口，抹去2025年全年涨幅，成为市场恐慌情绪的放大器 [4] - 大宗商品市场全面下跌，伦敦现货黄金一度跌破4000美元/盎司，工业金属价格亦走低，唯能源市场因地缘政治风险逆势上涨 [5][6][7] - 日本10年期国债收益率攀升至1.751%，创2008年以来最高水平，引发全球流动性再定价担忧，美国10年期国债收益率亦突破4.8% [8] 暴跌核心驱动因素 - 美联储12月降息25个基点的概率从90%骤降至44%，其鹰派转向通过推高美元指数、增加借贷成本及收紧流动性三条路径冲击全球市场 [9][10] - 英伟达市值达4.4万亿美元，其第三季度财报被视为AI行业景气度试金石，机构提前出逃反映市场对AI板块估值过高的担忧，其动态PE估值超过60倍 [11][12] - 日本地缘政治冲突及17万亿日元大规模经济刺激计划引发市场对其债务可持续性的担忧，日本国债遭抛售，10年期国债收益率大幅攀升 [13][14] 行业分化与资金流向 - 行业表现显著分化，医疗、公用事业、必需消费等防御性板块相对抗跌，而科技成长板块成为调整主力 [15][16] - 资金从高估值资产向安全资产迁移，美股科技板块资金流出，能源、医疗等防御性板块获资金流入，A股市场内外资流向呈现分化 [17] - 市场恐慌情绪升温，芝加哥期权交易所波动率指数（VIX）攀升至20附近，个股涨跌比例显示空头力量占据主导 [18] 历史对比 - 与2022年美联储加息周期相比，本次暴跌政策背景为降息周期中出现政策转向，且跌幅节奏为牛市背景下的快速回调，科技成长股领跌 [19] - 与2020年疫情冲击相比，本次暴跌触发因素为多重共振，且美联储仍维持限制性政策，全球经济已呈现增速放缓迹象 [20] - 本次暴跌的独特性在于AI估值泡沫破裂风险及日元套利交易解体风险，且出现避险资产同步下跌的“避险资产失效”现象 [21] 后续展望 - 短期市场聚焦英伟达第三季度财报及美国9月份非农数据，这两大事件将直接决定市场走向 [22] - 中期风险因素包括日本债务问题演化可能引发的全球流动性冲击，以及IMF预计的2025年全球经济增速放缓至3.2% [23] - 配置策略建议降低高估值科技股风险敞口，关注防御性板块及半导体国产化、AI下游应用等结构性机会 [24][25] 结论 - 本次暴跌是多重因素共振下的阶段性调整，短期市场走势取决于关键事件结果，长期AI技术发展、半导体国产化等结构性趋势未变 [26][27]