行业投资评级 - 通信行业评级为“优于大市”并维持该评级 [1] 报告核心观点 - SpaceX向FCC申请在近地轨道部署最多100万颗卫星 此举标志着中美太空竞赛从“通信链路”向“星际智算”升级 旨在通过极端数量抢占轨道和频谱资源 构建“物理空间+频谱资源”双重屏障 并推动全球航天资产从“信号中继”向“星载再生”与“边缘计算”转型 [3] - 将算力部署至近地轨道 利用近乎无限的太阳能和真空辐射冷却 有望实现对地面AI数据中心面临的“能源墙”和“耗水”约束的范式重构 大幅降低AI推理运营成本并减少环境影响 [3] - SpaceX的激进申请打破了市场对卫星互联网容量的疑虑 外部压力或将加速中国卫星互联网从“政策驱动”向“市场与任务双轮驱动”转换 催化国内产业链发展 [3] 行业动态与竞争格局 - 截至2025年底 全球已申报卫星数量呈爆发式增长 [3] - 2025年中国卫星互联网建设步入常态化高密度发射期 GW星座与千帆星座在轨卫星数量均已突破百颗大关 [3] - 2025年12月25日至31日 中国向ITU提交了总计约20.3万颗卫星的频轨资源申请 核心由新设机构申请的CTC-1和CTC-2两个巨型星座构成 各占约9.67万颗 [3] - SpaceX申请至多100万颗卫星旨在压缩后来者在Ku、Ka及Q/V频段的选择空间 [3] 地面AI发展瓶颈与轨道计算优势 - 据国际能源署报告 到2030年全球数据中心耗电量预计将攀升至相当于日本全年用电规模 [3] - 据经合组织估算 2027年全球AI产业耗水量将达到66亿立方米 [3] - 轨道计算方案直接利用近地轨道太阳能及真空环境自然辐射冷却 实现算力生产与地球有限电网资源的解耦 [3] 中国航天产业发展现状与展望 - 2025年中国全年完成92次航天发射创历史新高 其中商业发射达50次占比首次突破54% 全年入轨商业卫星达311颗占总入轨数的84% 表明已具备支撑巨型星座快速组网的工业化底座 [3] - 2025年12月 国内商业航天领军企业成功实施“朱雀三号”等可重复使用运载火箭的入轨及核心技术验证 [3] - 预期2026年 随着多型可回收火箭迎来首飞 国内单星发射成本有望实现跨代下降 [3] 建议关注标的 - 报告列举了包括信科移动、航天环宇、航天电子、烽火通信、天银机电、紫光国微、复旦微电、创意信息、铖昌科技、臻雷科技、航天科技、乾照光电、上海港湾、中国卫星、上海瀚讯、新劲刚、电科网安、震有科技、信维通信、通宇通迅、盟升电子、坤恒顺维、西测测试、航天动力、西部材料、九丰能源等在内的多家公司 [3]