报告核心观点 - 市场突破后呈中枢缓慢上行的震荡市，短期警惕回调风险，看好成长板块，交易和配置不盲目追高 [2][11] - 当下总量交易热度高，指数或调整/盘整，多数一级行业交投活跃度上升，部分反内卷行业拥挤度突破阈值 [3][20] - 反内卷行情后续发展取决于需求侧政策力度，力度不足为反弹行情，足够强则形成反转行情 [4][34] - 当下配置建议为科技+军工+金融+Delta G 消费+稳定型红利+黄金 [5][36] 市场突破后观点 市场对突破的疑惑 - 市场对突破有“基本面尚未触底”和“反内卷财政支撑不强”两大疑惑，A股盈利底或不早于3季度末到来，且本轮盈利周期弹性不大 [12] 汇金的作用 - 中央汇金是本轮突破核心驱动，稳定市场预期、发挥结构性支撑作用，以长期资金投入稳定市场中枢 [13] 操作思维和交易心态 - 以“牛市思维”操作，以“中枢缓慢上行的震荡市”心态交易，不盲目追高，坚守自我 [19] 拥挤度视角下市场交易热度 总量情况 - 融资融券视角下，总量交易热度处于高位，指数有调整/盘整概率，但行情不一定结束 [21] 行业情况 - 多数一级行业交投活跃度上升，TMT整体周换手率环比回落，多个反内卷行业拥挤度突破阈值 [20][23] “反内卷”行情阶段及后续展望 行情所处阶段 - 反内卷行情持续发酵因政策层级高、频次高，行业筹码干净，市场风险偏好高位；政策内涵延展，发改委将出台方案，雅江水电项目带来需求性政策期待 [31][32] 行情后续展望 - 需求侧政策力度不足，反内卷为反弹行情；需求侧刺激政策足够强，形成反转行情 [34] 当下配置建议 - 行业配置“4+1”建议包括科技成长+自主可控+军工、“内循环”内需消费、成本改善驱动、出海结构性机会、底仓配置 [5][36]

融资概况 - 洲际航天科技集团通过一般授权以"配售新股份"方式融资，发行100,000,000股（约1.0亿股），募集约6500万港元，扣除费用后净得约6450万港元 [1] - 本次融资由衍丰企业融资有限公司担任财务顾问 [1] 配售细节 - 配售新股份配售价0.65港元，较前一交易日收市价0.80港元折让约18.8%，较前五个交易日平均收市价0.79港元折让约17.5% [1] - 配售股份占现有已发行股本约19.8%，完成后占扩大股本约16.6% [1] 资金用途 - 所得款项约6450万港元将用于集团的一般营运资金，包括公司持续经营的行政开支以及集团航天业务的经营开支 [1] 业务范围 - 公司主要从事航天业务（卫星制造、零部件制造、精密电子制造等）及电子制造服务业务 [1] 实施与完成时间 - 本次发行根据股东大会授予的一般授权实施，预计于认购协议所载条件获达成（或豁免）当日后第五个营业日（或公司与认购人可能书面协定的较后日期）完成 [1]

2025年全国百强县排名及四川表现 - 四川共有7个县域上榜2025年全国百强县，分别是简阳市(第79位)、西昌市(第81位)、宣汉县(第87位)、江油市(第88位)、射洪市(第90位)、彭州市(第92位)、金堂县(第94位) [1] - 四川上榜数量为西部最多，但7个县域中仅简阳市实现进位(从第80位升至第79位)，其余6个县域排位均有下滑，幅度最大的下滑3个位次 [1][2] - 全国百强县区域分布极不均衡：东部占67席、中部18席、西部12席、东北3席，与2024年相比东部增加1席、西部减少1席 [1][3] 县域经济发展现状 - 县域地区生产总值约占全国GDP的40%，县域规上工业企业数量约占全国47.8% [1] - 2024年简阳市GDP达862.8亿元，增长7.6%，其镇域经济占县域GDP比重逐年提升 [2] - 全国仅有广东惠东县新晋2025年百强县(第100位)，连续两年上榜的98个县域中仅4个前进3位及以上 [3] - 62个千亿县主要分布在江苏(22个)、浙江(11个)、福建(6个)、山东(6个)等省份，四川尚无千亿县 [4] - 全国有7个GDP超2000亿元的"超强县"，其中昆山、江阴突破5000亿元 [5] 四川县域经济发展策略 - 四川多个县域已明确争创百强县目标：广汉市GDP突破600亿元，什邡市突破500亿元，绵竹、南部、大竹等突破450亿元 [4] - 西昌市2024年GDP突破800亿元，计划2027年突破1000亿元，重点发展商业航天产业，卫星工厂已完成70%建设进度 [6] - 专家建议县域经济应推动传统产业转型升级，向高端化、智能化、绿色化发展 [6] - 简阳市将坚持工业立市、制造强市，发挥61平方公里工业用地优势(成都市前列)承接产业发展 [6]

亚马逊(AMZN.O)：通过第三次成功发射，向星座中新增24颗卫星。 ...

业绩预告 - 公司预计2025年上半年净利润为-4120万元至-2120万元，扣非净利润为-4730万元到-2530万元，经营压力加剧 [1] - 亏损原因包括业务结构失衡与行业竞争激化 [1] 宇航制造业务 - 卫星研制业务半年度达到验收条件的合同履约进度节点较少，可确认收入同比下降，而日常经营及备产准备等各项支出持续发生 [1] - 宇航部组件产品交付量显著增加，但交付增量以毛利率较低的商业航天产品为主，对利润贡献较小 [1] 卫星应用业务 - 受部分产品处于升级换代过渡期、市场竞争激烈等因素影响，几家子公司经营情况尚未明显好转 [1] - 截至2024年底，公司共拥有10家全资/控股子公司，部分子公司在2024年出现亏损，导致公司利润总额及净利润大幅下降 [1] 子公司亏损原因 - 航天神舟智慧系统技术有限公司因业务转型，前期无形资产全额计提减值准备，且合同签署时间较晚，收入贡献较少 [2] - 北京星地恒通信息科技有限公司业务单一，受产品升级换代影响，新签订单大幅减少 [2] - 深圳航天东方红卫星有限公司合同签署时间较晚，收入贡献较少 [2] 行业竞争 - 商业航天产业快速发展，竞争日益激烈，行业加速洗牌 [2] - 公司多次在公告中坦言，商业航天竞争加剧导致盈利压力明显加大 [2]

业绩预告情况 - 预计2025年半年度归属于母公司所有者的净利润为-4,120万元到-2,120万元，与上年同期相比将出现亏损 [2][4] - 预计2025年半年度归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润为-4,730万元到-2,530万元 [2][4] 上年同期经营业绩 - 上年同期利润总额为-247万元，归属于母公司所有者的净利润为850万元，扣除非经常性损益的净利润为231万元 [2] - 上年同期每股收益为0.01元/股 [2] 业绩预亏主要原因 - 卫星研制业务半年度达到验收条件的合同履约进度节点较少，可确认收入同比下降，而日常经营及备产准备等各项支出持续发生 [2] - 宇航部组件产品交付量显著增加，但交付增量以毛利率较低的商业航天产品为主，对公司利润贡献较小 [2] - 卫星应用方面受产品升级换代过渡期和市场竞争激烈影响，子公司经营情况尚未明显好转 [2] 公司应对措施 - 加大力度推进重点项目落地和任务交付，聚焦行业用户需求，优化产品与服务 [3] - 开辟商业航天、卫星应用等领域新赛道，加快业务转型 [3] - 加强成本管理和风险防控，以精细化管理应对行业环境变化 [3]

黑龙江省航空航天产业支持政策 - 推动构建现代化航空航天产业集群，目标为特色鲜明、要素集聚、智能高端、开放自主 [1] 航空装备发展措施 - 加快"整机+配套"协同发展，支持整机产品适航取证和市场开拓 [1] - 将取得民航局PMA认证和工程批准书的产品纳入省重点新产品目录 [1] 航天产业发展方向 - 推动研发制造服务一体化，包括重大科技基础设施建设 [1] - 支持卫星制造企业发展和卫星运营服务基地建设 [1] 产业创新支持政策 - 对研发投入超50万元企业按存量和增量给予补助 [1] - 支持企业牵头攻关关键核心技术，重点领域包括新材料、核心部件、通用航空装备等 [2] - 鼓励产学研共建创新平台，建立协同创新体系 [2] 技术装备攻关专项 - 每年实施总投资超1亿元的重大技术装备项目 [2] - 重点领域涵盖航空发动机、航天飞行器、卫星+应用、人工智能+应用等 [2]

政策规划 - 市场监管总局和工业和信息化部联合印发《计量支撑产业新质生产力发展行动方案（2025—2030年）》[1] - 方案聚焦宇航重大工程、商业航天、商用飞机、航空发动机、低空经济等国家战略性新兴产业需求[1] 技术研究领域 - 开展航天器在轨运行、卫星遥感与通信、空间探测、商用飞机智能制造、低空航空器等关键共性计量技术研究[1] - 研制空间用量子自然基准的原理样机并开展典型实验验证[1] - 解决空间站长期在轨真空泄漏和材料放气率测量难题[1] - 攻克低空航空器智能感知、定位导航、能源动力等关键参数测量校准技术[1] 应用示范 - 研究商用飞机、商业遥感与卫星互联网领域综合参数智能化检测和在线校准技术[1] - 形成典型应用示范，带动航空航天技术协同创新[1]

西昌市商业航天产业发展规划 - 西昌市定位为"四川攀西中心城、凉山极核引领区、中国康养旅居地"，聚焦建设共同富裕的社会主义现代化西昌[1] - 商业航天产业具备近(离卫星发射中心近)、多(资源富集)、长(500亿级钒钛稀土产业集群)三大核心优势[1] - 卫星基地工厂已完成70%建设，预计年底实现首颗卫星下线[1] - "西昌卫星遥感云服务平台"已投入试运营[1] - 星河动力"星箭一体交付中心"、地卫二和中科宇航火箭卫星项目加速推进[1] 航天全产业链生态圈建设 - 规划构建"航天特材—星箭制造—发射服务—空天信息—航天文旅"全产业链[2] - 重点引进卫星、火箭及组件制造企业，发展卫星应用服务等核心产业[2] - 推进清华大学暗物质实验室、天府邛海实验室等高能级创新平台建设[2] - 打造火箭制造到发射服务"一小时交通配套圈"[2] - 培育航天科普、文创及太空生物制药、育种等新业态[2] - 目标2026年航天港初具规模，具备制造、总装测试和发射能力[2] 钒钛新材料产业发展 - 钒钛新材料产业被列为"3+1"现代工业体系首位产业[2] - 重钢西昌矿业1000万吨/年钒钛磁铁矿采选扩建项目顺利实施[2] - 500万吨/年极贫矿综合回收利用项目推进中[2] - 当前铁精矿年产量200万吨，钛精矿年产量50万吨[2] - 成功引进北京华腾宇航级钛合金、宁波创润高纯钛等项目[3] - 实施"工业经济倍增行动"，梯次打造千亿级工业产业集群[3]

商业航天产业定位与发展战略 - 西昌将商业航天作为未来产业"一号工程"推进，构建"航天特材—星箭制造—发射服务—空天信息—航天文旅"全产业链生态圈 [1] - 四川省《商业航天高质量发展行动计划(2025—2030年)》明确西昌为"西部商业航天港"和"商业航天聚集区"，以成都都市圈和凉山州为"双核引领" [3] - 规划到2030年形成千颗星年发射能力和千亿元商业航天产业集群 [4] 西昌商业航天核心优势 - 地理优势：距离西昌卫星发射中心近，发射经验丰富且对外开放程度高 [3] - 资源优势：拥有钒钛、稀土、金红石（储量亚洲第一）等航天关键矿产 [3] - 产业链优势：具备宇航级金属新材料基础，产业链条完备 [3] 当前产业建设进展 - 航天高端智造产业园全面启动，规划面积5200亩，已完成整体规划 [3] - 深圳魔方卫星工厂建设进度达70%，预计年底实现首颗卫星下线 [3] - 陆海空间"西昌卫星遥感云服务平台"投入试运营，星河动力"星箭一体交付中心"等项目加速推进 [3] 未来产业布局方向 - 重点引进卫星、火箭及组件制造、卫星应用服务等核心产业领军企业 [4] - 推进清华大学暗物质实验室、天府邛海实验室等高能级创新平台建设，打造火箭制造到发射"一小时交通配套圈" [4] - 培育航天文旅、太空生物制药、太空育种等新业态，推进深空与低空经济融合发展 [4] 阶段性发展目标 - 2026年目标：商业航天港初具规模，形成航天制造、总装测试能力和初步发射能力 [4] - 2030年目标：实现千颗星年发射能力，产业集群规模达千亿元 [4]