政策战略定位提升 - 四中全会公报首次将“航天强国”与制造强国、质量强国等并列表述，标志着航天产业上升为国家战略核心 [3] - “十五五”规划建议在“建设现代化产业体系”章节下指出“加快新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群发展”，战略定位进一步提升 [4] - 政策支持力度显著升级，产业资源、财政资源将向航空航天领域倾斜，为行业奠定长期景气趋势 [3] 投资逻辑转变 - 航空航天板块的投资逻辑从传统军工驱动向政策、技术、市场等多维度驱动转型 [3] - 投资逻辑从短期的主题投资转为长期产业趋势投资，从主题概念走向景气跟踪 [3][4] - 板块由过去的主题驱动向多轮驱动转化，走向基本面为主导的投资行业 [1][7] 行业基本面与估值 - 当前航天产业公司的基本面较好，相关公司毛利率和成长性较高 [6] - 卫星板块绝对静态估值水平不低，但隐含了相关公司较高的技术壁垒和稀缺性 [6] - 行业估值处在历史中枢附近，前期股价涨幅相对有限，当前具备性价比优势 [6] - 过去三年行业整体收入和利润下滑，但当前处于业绩修复期，头部企业业绩改善较为明显 [7] 商业化进程与业绩展望 - 在政策战略性定位下，商业航天、低空经济有望得到更多实质性支持，商业化将迎来提速 [7] - 随着技术进步和成本下降，行业景气和业绩有望逐步兑现，支撑板块走向价值投资 [6][7] - 我国国防和军队现代化建设进入加速发展期，军事装备的更新换代和现代化升级持续为相关企业提供业务增长空间 [7] 产业链发展顺序 - 业绩兑现顺序可能是先卫星互联网为代表的基础设施，然后是航空材料、飞行器制造等产品环节，最后是商业化应用 [9] - 从五年的时间维度看，卫星相关领域可能会较早迎来量的提升，卫星制造、火箭制造等领域会逐渐进入业绩兑现期 [9] - 时间顺序上上游元器件和材料企业有望率先复苏，再到中游制造环节放量和下游应用市场 [10] - 低轨卫星组网加速与发射成本下降将推动卫星制造领域未来五年的订单密集落地 [10] 细分领域投资机会 - 6G通信通过卫星直连技术融合空天地海，卫星通信是6G发展的技术底座，资本市场对卫星通信的关注度大幅提升 [3] - 通用航空和卫星通信是既有政策支持也有广阔商业应用市场空间的板块，有望率先迎来爆发 [11] - 我国卫星互联网建设处于关键提速期，卫星制造是现阶段发展核心，火箭运力是卫星组网进度的瓶颈环节，有望成为未来增速最快、确定性最高的细分领域之一 [11] - C919进入规模化交付周期，国产替代加速，将带动上游材料、核心零部件的业绩增长 [10] - 全球地缘政治纷争频发，我国军贸产品需求大幅增加，预计中东、亚洲等市场订单将给主机厂、地面兵装、无人机等带来新业绩增长 [10]

【导读】航天强国战略升至新高度，四位 基金经理解读航空航天 板块 投资机会 中国基金报记者 张燕北 孙晓辉 太空经济浪潮奔涌，商业航天正从探索迈向规模化发展的黄金时代。 党 的二十届四中全会 将"航天强国"战略提升至前所未有的高度，为航空航天产业提供了清晰的顶层规划和政策确 定性。政策红利持续释放，卫星发射进入高密度期，可回收火箭技术临近突破点，商业航天 作为新质生产力的代表，正在政策、资本和技术的多重驱动下，迎来历史性发展机遇。 这些 是否意味着该领域将进入一个高确定性的黄金发展期，并为资本市场开启重要的投资窗 口？ 随着 航天强国战略升至新高度，这一过往由主题概念驱动的板块投资逻辑是否生变？普 通投资者该如何理解和把握其中的机遇？ 为此，中国基金报记者采访了： 华安国证航天航空行业ETF基金经理 刘璇子 永赢卫星ETF基金经理 刘庭宇 平安基金基金经理 刘洁倩 创金合信先进装备股票基金经理 李晗 在上述基金经理看来，四中全会公报首次将"航天强国"与制造强国、质量强国等并列表述， 标志 着 航天产业上升为国家战略核心。 当前航天产业基本面在回升 进 程 中，在顶层设计加持下，商业化进展会加速，板块也由过 去 ...

近日，《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》全文发布，为2026-2030年 发展规划奠定基础。下一个五年的产业发展脉络也随之清晰可见。 01、现代产业体系架构 《建议》将"建设现代化产业体系，巩固壮大实体经济根基"列为首要战略任务，彰显实体经济对我国发 展至关重要的作用。并从"固本升级、创新育新、扩容提质、强基增效"四个方面，明确了四大任务：优 化提升传统产业、培育壮大新兴产业和未来产业、促进服务业优质高效发展、构建现代化基础设施体 系。 表："十五五"规划重点领域 | 产业类别 | 重点领域 前景 发展万间 | | --- | --- | | 传统产业 | 矿业，冶金 、化工 提质升级 : 推动制造业向高端 初步 估计 ，未来5 、轻工、纺织、机 化 、智能化、绿色化转型，发 年提质升级将符 械 、船 舶 、建筑 提智能制造与绿色制造，巩固 约10万亿元市场空 等 | | | 美 日 位和竞争力。 | | | 培育壮大:打造新兴支柱产 业,实施产业创新工程,加快 | | | ** | | | 性新兴产,业)流管机大、低空经 音产业生态,实施新技术数行 甚至更大规模的市 | | | 品 ...

卫星互联网与商业航天发展 - 中国卫星互联网进入高密度发射期，截至2025年10月，中国星网今年以来累计发射卫星已达93颗（含试验星）[1][2] - 上海垣信千帆星座在2025年10月17日以一箭18星方式完成第六批组网卫星发射，在轨卫星总数达到108颗[2] - 朱雀三号运载火箭在2025年10月18日至20日完成加注合练及静态点火试验，天龙三号火箭在10月29日成功完成国内首次“一箭36星”分离试验，两者计划于2025年底前首飞[2] - 朱雀三号与天龙三号火箭若成功首飞，将成为国内卫星互联网主力发射火箭，预计2026年国内卫星互联网将进入大踏步发展阶段[1][2] - 卫星互联网产业链中，卫星运营商主要由中国星网及上海垣信卫星承担，并采用卫星工厂流水生产模式，火箭研制环节民营企业发展迅速，国内拥有6大发射基地且民营企业开始建设专属发射工位[1] 通信网络与算力设施建设 - 国家推进通信网络与算力网络设施更新和数智化改造，相关市场持续扩容，产业链包括基站设备、IDC、液冷、光模块及算力芯片等[1][3] - 截至2025年上半年，我国5G基站数量达454.9万个，较上年末净增29.8万个，新增数量较去年同期有所下降[4] - 国内三大运营商推动5G向5G-A升级，已在300多个城市部署5G-A网络，推进三载波聚合、RedCap等技术的规模商用[4] - “5G+工业互联网”全国建设项目超过1.85万个，5G应用已渗透至97个国民经济大类中的80个，相关案例总数超过13.8万个[4] - 截至2025年6月底，我国在用算力中心机架总规模达1085万标准机架，较2024年底的880万增长23.3%，智能算力规模达788 EFLOPS[4] - 截至2025年6月底，全国存力规模超过1680 EB，相比于2023年增长约40%[4] 量子科技产业发展 - 量子信息技术正从实验室研究走向产业化应用，形成以“产学研用管”协同推进为特征的产业生态系统[5][6] - 量子通信企业与通信网络运营商合作开展技术验证和应用探索，并与不同类型ICT系统及网络进行融合应用研究[6] - 量子计算机在密码破译、大数据优化、材料设计、药物分析等领域通过特定算法展现出比经典计算机更优的计算能力，目前处于多种技术路线并存的早期探索阶段[6] - 量子精密测量利用量子状态敏感性提升对时间、位置、加速度、电磁场等物理量的测量精度，应用场景丰富，产业化前景明确，产业进入多元化发展周期[6] 第六代移动通信（6G）布局 - 国际电信联盟（ITU）明确6G发展时间表：2025年启动技术标准化，2029年冻结首个标准，2030年实现商用，全球各国正加速技术研发、标准制定与频谱资源争夺[7] - 我国将6G纳入未来产业培育体系，依托IMT-2030推进组统筹产学研力量，并主导3GPP首个6G标准立项[7]

每经AI快讯，兴业证券指出，政策表述上，"航天强国"与制造强国等并列，标志着航天产业已上升至国 家战略核心层面。而要实现"航天强国"目标，发展商业航天将是必经之路，有助于促进航天活动从"任 务驱动"向"需求牵引"转变，推动产业规模升级发展。目前，我国商业航天正处于发展突破阶段，万星 规模的"星网"和"千帆"星座均已启动组网建设，产业发展有望迎来重大加速拐点。根据两大星座组网规 划"十五五"期间运载火箭发射次数和卫星需求将有显著提升，建议关注运载火箭和卫星制造环节业务机 遇。 ...

行业宏观背景与竞争格局 - 太空资源遵循“先登先占”规则，中美成为当前仅有的两个具备竞争力的国家，美国在轨卫星10490颗，占全球总量15621颗的三分之二，中国在轨卫星为951颗 [1] - 卫星互联网行业具备高技术、重资本、大应用场景特点，未来基本只剩下中美具有竞争能力 [2] - 中国已规划GW星座和千帆星座等组网计划，发射目标超过2.5万颗卫星，行业经过数年筹备已进入快速组网期 [1][2] 技术发展趋势与应用前景 - 低轨通信卫星是未来趋势，手机直连卫星等新模式已发展用户超千万，全球数十亿部智能手机有望成为潜在终端入口 [3] - 低轨高通量通信卫星采用多点波束、频率复用等技术，容量从不到10Gbit/s提升至几十甚至上百Gbit/s，平均速率已基本与4G持平 [3] - SpaceX旗下Starlink在轨卫星已突破1万颗，覆盖全球100多个国家和地区，拥有超过700万活跃用户，证明了商业模式可行性 [1][3] 产业链成本与制造环节 - 美国卫星平台因规模化进度快导致成本占比较低，SpaceX星链单颗卫星制造成本已低于50万美元 [1][5] - 中国在形成规模化生产后，有望降低卫星平台成本价值比，将主要制造成本集中于有效载荷 [1][5] - 在低轨通讯卫星规模需求下，卫星制造领域关键零部件及价值量较高的环节将获得新机遇 [1][5] 中国产业发展历程与现状 - 中国航天事业自1970年发射“东方红一号”起步，构建了完整的技术基础和工程体系 [4] - 当前中国卫星制造产业已从政府主导向市场驱动过渡，形成以中国卫星等传统国家力量与上海垣信、银河航天等新兴商业公司共同推进的新格局 [4] 产业链投资机会 - 建议关注具备牌照优势和规模优势的卫星互联网组网企业及运营商 [6] - 建议关注能分享快速组网期红利的卫星整星研发及制造企业 [6] - 建议关注卫星制造的关键零部件环节，如相控阵天线、星间激光互联、电推进、柔性太阳翼等高价值量环节 [6]

商业航天 - "航天强国"首次作为独立目标写入十五五规划，将培育万亿深空经济新业态[10] - 商业航天产业中，地面设备和卫星服务市场价值占比合计超90%（2023年分别为53%和39%）[12] - 卫星互联网频轨资源竞争激烈，国际电信联盟规定需在12年内发射50%的卫星以遵循"先登先占"原则[22] - 预计2025年为行业拐点，星网及垣信完成小批量规模组网，卫星板块将从主题催化过渡到产业投资阶段[27] PCB设备与耗材 - AI驱动PCB钻孔需求提升，M9材料导致钻针寿命从千孔骤降至百孔级别，需求大幅增长[34] - 大族数控2025年第三季度营收达15.21亿元，同比增长95.19%，归母净利润同比增长281.94%至2.28亿元[38] - 鼎泰高科涂层钻针销量占比从2023年的24.01%提升至2025年上半年的36.18%[44] - 鼎泰高科在全球PCB钻针市场竞争格局中占据19%的份额（2020年数据）[46] 扫地机行业 - 国家补贴显著拉动扫地机销额，2025年4月至9月线上销额增速分别为81%、29%、27%、54%、87%和26%[3] - 行业头部效应加强，科沃斯凭借新品T80推出行业首款滚筒活水洗功能，带动份额快速提升[95] 柴油发电机 - AI算力需求推高智算中心建设，2024年中国AIDC市场规模预计达1,014亿元，2023-2028年复合增长率26.8%[101] - 供需错配导致柴油发电机组价格上涨，高功率机型（如2000kW）价格涨幅达12%-40%以上[106] - 国产品牌如潍柴重机在2025年中国移动招标中获得高压水冷柴发40%份额，数据中心机组月产能提升200%[117]

消息面上，军工板块三季报表现亮眼。航天发展10月28日披露2025年第三季度报告。前三季度公司实现 营业总收入16.97亿元，同比增长42.59%；归母净利润亏损4.89亿元，上年同期亏损5.58亿元。国科军工 10月27日盘后披露的2025年三季报显示，三季度公司实现营收3.58亿元，同比增长26.89%，拉动前三季 营收实现正增长。10月25日，长城军工发布2025年三季报，公司实现营业总收入10.77亿元，同比增长 10.79%。 截至2025年10月28日 10:11，国证航天航空行业指数(CN5082)上涨0.84%，成分股航天发展(000547)上涨 6.09%，国科军工(688543)上涨5.30%，迈信林(688685)上涨5.02%，长城军工(601606)上涨4.36%，中航 成飞(302132)上涨3.20%。航空航天ETF(159227)上涨0.69%， 最新价报1.17元。 航空航天ETF（159227）跟踪国证航天指数，申万一级军工行业占比高达98.2%，是全市场军工含量最 高的指数，聚焦军工细分空天力量，成分股覆盖战斗机、运输机、直升机、航空发动机、导弹、卫星、 雷达等全产业链龙 ...

行业历史与成就 - 中国航天事业已走过69年奋进足迹，从“东方红”到“问天舱”串联起发展历程 [1] - 行业从“两弹一星”白手起家发展至“嫦娥奔月”千年梦圆，坚持自主创新道路 [10] - 哈尔滨工业大学自2004年开创高校自主研制卫星先河以来，已成功发射36颗卫星 [19] 核心技术与产品 - “问天舱小机械臂”于2022年升空，已完成六十多次在轨任务，具备搬运货物和辅助出舱功能，是中国空间站核心装备 [12] - 为嫦娥五号、六号特制的月壤采样钻具历经15年联合攻关研制成功，并配套开发月面钻取采样地面智能支持系统 [12][14] - 哈尔滨工业大学有多颗卫星由大学生团队自主研制和发射，体现产学研结合实力 [18] 教育与社会影响 - 哈尔滨工业大学航天馆是我国高校规模最大、展品种类最丰富的航天主题展馆，成为青少年向往的打卡地 [1][4] - 展馆通过沉浸式球幕影院、亲手组装模型工坊等方式，使遥远抽象的宇宙变得可触可感 [4][6] - 展馆活动激发青少年对航天的兴趣，有学生受启发立志未来制作太空垃圾处理卫星以保障近地轨道安全 [21] - 学生通过亲手制作卫星模型并成功在轨运行，深刻体会到国家需求即为奋斗方向 [23]

行业投资评级 - 行业评级为“看好”，并予以“维持” [2] 报告核心观点 - 报告认为军工行业距离成长天花板尚远，行业具备长周期发展需求，并建议在“十四五”收官之年甄选产品力、渗透率、客单价提升的核心标的 [4][71] 四中全会政策解读 - 四中全会关于国防军队的表述首句突出“如期实现建军一百年奋斗目标，高质量推进国防和军队现代化” [13] - 全会提出按照国防和军队现代化新“三步走”战略，相较于“十四五”规划，首次提出“军委主席负责制”和“边斗争、边备战、边建设”的指导方针 [13][17] - 国防和军队现代化新“三步走”战略安排为：2027年实现建军一百年奋斗目标，2035年基本实现国防和军队现代化，到本世纪中叶全面建成世界一流军队 [17][18] 行业成长空间测算 - **国防预算维度**：2025年中国国防支出预算为17,846.65亿元，同比增长7.2%，国防支出占GDP比重约为1.67%，低于美国的3.36%，若对标2%的占比目标，尚有约20%的增长空间 [23][26] - **军贸出口维度**：2019-2023年，中国军贸交付市场份额为5.8%，较2014-2018年的5.9%基本保持稳定，而同期美国份额从34.4%提升至41.7%，俄罗斯份额从21.5%下降至10.5% [30][31][32] 若中国军贸世界占比从约6%提升至10%-20%，则存在60%至230%的增长空间 [28] - **军转民维度**：商用航空市场潜力巨大，三大航空OEM预测未来20年全球商用航空市场规模约6.6万亿美元，中国市场约1.4万亿美元（年均约5000亿元人民币），而国内军机主机厂2024年总收入规模不到2000亿元，商用航空市场规模约为现有军用航空市场的2.5倍，即约250%的增长空间 [33][34] 商业航天发展机遇 - 四中全会提出“加快建设航天强国”，商业航天产业有望进入加速建设阶段 [39] - 中国已向国际电联申报三个万颗级巨型星座建设规划，卫星总数超过5万颗，包括星网公司的“国网”星座（计划12,992颗）、垣信卫星的“千帆”星座（计划约15,000颗）和蓝箭航天的“鸿鹄-3”星座 [43][44] - **国网星座**：规划于2030年前完成约1,299颗卫星部署，首批组网卫星已于2024年12月发射，国际电联要求其最晚于2027年底投入运营 [48][50] - **千帆星座**：建设分三期，计划在2025年底、2027年底和2030年底分别实现648颗、1,296颗和约15,000颗卫星的组网里程碑，截至2025年1月底已累计发射72颗组网卫星 [52][53] - **产业链支撑**： - 卫星制造端：国内多家卫星工厂合计年产能超过3,000颗，文昌卫星超级工厂规划年产能达1,000颗 [57][58] - 火箭发射端：长征五、六、八、十二号等新一代火箭陆续入役，可回收复用火箭（如“龙行二号”）试验稳步推进 [61] - 发射场端：海南商业航天发射场二期将新建两个液体火箭发射工位，以满足商业航天发射需求 [65] 投资策略与标的甄选 - 短期聚焦“十四五”收官之年的“补欠账”需求，中期面向“十五五”及2027年建军百年目标，看好军贸、国企改革、军事AI带来的机遇 [71] - 选股思路强调“产品力提升、渗透率提升、客单价提升”，建议关注以下方向及标的 [71]： - 超配“含弹量”：如航天电器、菲利华 - 无人化装备：如航天电子 - 军事AI与网络信息体系：基础配套如中航光电，应用端如七一二 - 军贸体系输出：如中航西飞 - 下一代战机产业链：如中航沈飞、航发动力、中航高科 - 国企改革期权：如航材股份