行业趋势与规模 - 全球计划发射的卫星数量已达到十万颗、二十万颗乃至百万颗的级别，尽管多数处于申报阶段，但已刷新了行业认知 [2] - 卫星部署规模呈现爆发式增长，其背后原因是大国竞相锁定太空资源以及卫星技术普及化的趋势 [2] - 大规模卫星申报和部署已成为必然趋势，这为广阔的卫星应用奠定了基础 [2] 产业生态与发展前景 - 未来，“+卫星”与“卫星+”的模式将如同“互联网+”与“+互联网”，有望培育出繁荣的服务生态 [2] - 在部署更多卫星的同时，需要打通卫星应用“最后一公里”的商业化堵点 [2] 潜在影响与挑战 - 大量卫星的布局将从普通人的生活到地球生态带来一系列改变 [2] - 近地轨道空间能否容纳如此大规模的卫星部署是一个需要关注的问题 [2] - 行业在快速发展过程中，需要关注大规模卫星部署带来的一系列挑战 [2]

文章核心观点 - 全球商业航天进入以规模化部署与生态构建为核心的新阶段 中美双极格局主导发展进程 中国以政策全面赋能与资本制度破冰为引擎 驱动产业实现结构性跃升 整体估值跨越万亿门槛 竞争已从单一技术突破 升维至可复用火箭工程化 卫星制造工业化 星地融合商业化的全面竞赛 产业链在国央企与民营企业的高效协同下 正加速抢占频轨资源 争夺6G时代空天地一体标准话语权 产业边界向太空算力 旅游等多元赛道拓展 标志着商业航天正从国家工程全面转向驱动未来经济增长与战略竞争的关键生态 [1] 政策与监管 - 2025年是中国商业航天政策体系成熟的关键年份 国家航天局设立商业航天司并印发专项行动计划 标志着行业监管从“鼓励探索”进入“系统治理 专职标准化”的新阶段 [1] 资本市场与估值 - 上海证券交易所发布专项指引 首次为商业火箭企业（适用科创板第五套标准）打开上市通道 [2] - 2025年行业融资总额达186亿元 TOP100企业总估值突破万亿门槛 显示资本正驱动产业从成长阶段迈向能力兑现阶段 [2] 低轨卫星互联网部署 - 受ITU“先登先占”规则驱动 以“星网” “千帆”为代表的中国低轨星座进入批量部署阶段 [3] - “一箭多星”高频发射成为常态 旨在争夺稀缺的频轨战略资源 [3] 卫星制造能力 - 竞争焦点转向批量生产的效率与一致性 [4] - 以海南文昌卫星超级工厂为代表 采用自动化脉动生产线 目标年产能可达千颗 实现“出厂即发射” 推动制造范式革命 [4] 星地融合应用 - 商业化遵循“刚需先行”路径 从ToB/ToG向ToC市场渗透 [5] - 手机直连卫星（DTC）成为热点 工信部设定了到2030年用户超千万的发展目标 为6G空天地一体化网络奠基 [5] 可复用火箭技术 - 竞争核心从“能否回收”转为“能否高频次复用” [6] - 国内多型中大型液体火箭在2025-2026年密集首飞 旨在攻克可复用技术以应对星座建设产生的巨大运力与成本压力 [6] 制造工艺革新 - 3D打印技术从原型制造转向直接制造火箭发动机 卫星结构等关键承力部件 [7] - 通过零件整合与设计优化 实现大幅降本 快速迭代 成为衡量企业工程化能力的核心标尺 [7] 产业格局与协同 - 产业格局超越简单互补 进入“战略引领与市场敏捷双轮驱动”阶段 [8] - 央国企确保战略安全与基础能力 民企则在创新活力与成本效率上形成高效接力 共同应对规模化挑战 [8] 全球竞争态势 - 全球竞争已从频轨资源争夺 扩展到6G融合通信标准制定权 未来人才生态的卡位 [9][10] - 中美在太空领域正构建各自的政治 技术与供应链联盟体系 [10] 新兴赛道与未来愿景 - 产业边界极大拓展 前沿领域包括：太空算力（如轨道数据中心） 太空旅游（亚轨道 轨道及深空旅行） 重型运载器研发以及火星移民等长远愿景 [11]

核心观点 报告认为，2026年通信行业的核心投资逻辑围绕“算力升维”与“星座织网”两大主线展开[1] AI驱动的算力基础设施系统性升级是核心演绎方向，推动光模块、交换机等关键硬件向高速率、低功耗、低成本加速革新[2] 同时，中国低轨卫星互联网星座建设全面提速，正从组网迈向全球商业化运营[3] 此外，运营商战略转型深化，云计算等新兴业务高速增长，资本开支收缩与派息率提升共同强化其红利属性[3] 2025年通信行业回顾 - **行业业绩呈现强韧性**：2025年前三季度，申万通信行业营业收入同比增长3.22%，归母净利润同比增长9.09%，利润增速显著高于收入[1][11] - **板块市场表现突出**：2025年全年，申万通信行业指数上涨84.75%，涨幅在31个申万一级行业中位列第2[1][18] - **AI相关细分板块领涨**：光模块&光器件、物联网、铜缆等与AI需求高度相关的子板块涨幅居前，其中光模块&光器件板块在2025年前三季度上涨184.49%[1][21][23] - **公募基金大幅增持**：2025年第三季度，主动权益型公募基金对通信行业的持仓市值占比提升至8.05%，环比提升2.8个百分点，算力网络硬件是主要增持方向[1][25][28] 2026年通信行业展望：算力主线 - **AI商业化飞轮加速，资本开支持续性强**：模型性能提升与调用成本下降推动应用渗透，国内外云厂商资本开支预期增强 2025年前三季度，谷歌、亚马逊、META、微软用于购买资产和设备的现金流合计为2633.97亿美元，同比增长68.56%[39] 国内腾讯及阿里同期资本开支合计1543.25亿人民币，同比增长90.71%[42] - **算力扩展模式演进，驱动网络硬件革新**：为满足大模型算力需求，基础设施从单机纵向扩展（Scale Up）向分布式集群横向扩展（Scale Out）及跨域协同（Scale Across）演进[2][48] 这推动光模块和交换机围绕“高速率、低功耗、低成本”加速迭代，柜内互联中，共封装光学（CPO）成为确定性方向；为优化成本，线性驱动可插拔光学（LPO）等方案快速兴起[2][60] - **国产光模块厂商全球领先**：根据Lightcounting数据，2024年全球光模块市场竞争格局中，中际旭创、Coherent、新易盛、华为（海思）位列前四，国产供应商占据领先地位，有望深度受益于全球AI算力基建扩张[2][66] 2026年通信行业展望：卫星互联网主线 - **星座建设全面提速，已形成批量化能力**：以“千帆”（G60星链）和“国网”（GW星座）为代表的中国低轨卫星互联网系统，制造与发射节奏显著加快，已形成年产数百颗卫星的批量化能力[3][80] - **火箭技术进步推动发射成本下降**：国家队与民营火箭公司共同推动运载火箭技术进步，液体燃料及可回收火箭成为降本关键 可复用火箭发射成本较传统模式下降超50%，平均单价约为2万元/千克，而不可重复使用火箭单价在5万元/千克以上[3][73][77] - **商业化运营迈向全球**：垣信卫星加速“出海”，已与巴西、泰国及空客达成合作，计划于2026年在海外提供正式的商用服务，标志着中国低轨星座从组网建设迈向全球商业化运营新阶段[3][78] 2026年通信行业展望：运营商主线 - **战略转型，新兴业务成为核心增长引擎**：运营商正从传统通信服务商向“新型基础设施+新兴数字服务”提供商转型 2024年，以云计算、大数据为代表的新兴业务收入在电信业务收入中占比已达25%[3][88] 移动云、天翼云、联通云过去三年收入复合增速均超过60%[3][89] - **资本开支收缩，聚焦算网数智投资**：随着5G建设高峰过去，运营商资本开支连续收缩，资金投向聚焦“算网数智” 例如，中国移动预计2025年资本开支降至1512亿元以下，其中算力投资占比计划增加2.0个百分点[45][92] - **派息率指引上调，红利属性凸显**：在国资委“一利五率”考核导向下，三大运营商集体上调派息率指引 中国移动和中国电信均计划三年内将派息率逐步提升至当年股东应占利润的75%以上，显著强化股东回报[3][95]

文章核心观点 - 商业航天概念在A股市场表现活跃，多只个股显著上涨，主要受到海外SpaceX在太空算力领域的重大进展以及国内密集出台的产业支持政策等多重利好刺激，市场预期2026年将成为商业航天发展的大年 [1][2][3][4] 市场表现 - 2月4日早间，商业航天概念股集体上涨，其中巨力索具竞价涨停（涨幅+9.99%，现价17.61元），润贝航科上涨+6.52%，钧达股份上涨+3.81%，海兰信上涨+3.52%，航天发展上涨+3.37% [1][2] - 其他相关个股如东方锂业、城建发展、厦门钨业、明阳智能、金隅集团等也均有不同幅度上涨 [2] 海外产业催化 - 马斯克旗下的SpaceX于当地时间2月2日宣布收购其名下AI初创公司xAI，旨在整合人工智能、火箭、太空互联网等领域的创新资源 [2] - SpaceX正在向美国联邦通信委员会申请发射并运营一个由至多100万颗卫星组成的星座，这些卫星将具备强大的计算能力，以构建“轨道数据中心”支持先进人工智能 [3] - 中信建投研报指出，SpaceX积极推进上市进程，并提交百万颗AI卫星申请，目标打造太空算力卫星星座，同时苹果与SpaceX拟联合推动手机直连卫星服务，商业航天下游应用领域有望拓展 [3] 国内政策支持 - 2025年6月，证监会发布实施科创板“1+6”改革措施，扩大第五套标准适用范围，明确支持人工智能、商业航天、低空经济等前沿科技领域企业适用该上市标准 [4] - 2025年12月，上交所发布专门指引，从七大方面对商业火箭企业适用科创板第五套上市标准作出了细化规定 [4] - “十五五”规划建议提出加快建设航天强国，并加快航空航天等战略性新兴产业集群发展 [4] - 2026年全国工业和信息化工作会议提出要打造航空航天等新兴支柱产业，市场预期2026年是商业航天发展的大年 [4] 国内企业动态 - 政策利好下，国内商业航天企业掀起上市热潮：SAR卫星龙头天仪研究院于2月2日启动上市辅导 [5] - 蓝箭航天、星河动力、屹信航天、天兵科技、微纳星空等企业也接连启动了上市辅导，其中蓝箭航天IPO进程最快，已进入问询阶段 [5] 市场风险提示与澄清 - 部分公司发布公告提示风险或澄清不涉及商业航天概念，例如1月12日盘后，国科军工、中国卫星、智明达、信科移动等10余家公司发布相关公告 [5] - 航天信息公告明确表示，公司目前主营业务产品包括数字财税、智慧业务及网信业务产品，不涉及商业航天 [5] - 国科军工因涉及商业航天相关信息披露不准确、不完整以及风险提示不充分等问题，公司及时任董秘被上交所予以监管警示 [5] - 具体而言，国科军工在1月9日回复投资者时称其为商业航天企业提供全流程配套服务并确立相关战略，但在1月12日的异常波动公告中披露，相关合作尚处于研发阶段，尚未产生定型产品，在主营业务收入中占比极低（不足1%） [6]

SpaceX与特斯拉的公司关系与潜在合并 - SpaceX与特斯拉在法律上是两家独立的公司，除了都以马斯克为CEO且其掌握较大股权外，并无法律关联 [3] - 特斯拉是纳斯达克上市公司，经营与财务受严格监管 SpaceX是私有公司，尚未上市，股权主要由马斯克及少数投资机构持有 [5] - 有报道称马斯克有意推动旗下公司合并，包括SpaceX与特斯拉以及人工智能公司xAI 据称SpaceX已完成对xAI的收购 [5] SpaceX的业务发展与潜在风险 - SpaceX发展迅猛，但其星链卫星曾两次危险抵近中国空间站，迫使中国空间站实施紧急避轨 [3] - SpaceX近期申请了100万颗卫星的发射指标，旨在打造庞大的太空数据中心以服务于人工智能 [7] 市场抵制行动的潜在影响分析 - 有观点认为抵制特斯拉产品可影响SpaceX发展，但从法律与经济角度看，抵制特斯拉对未上市的SpaceX发展无直接影响 [3][5] - 若SpaceX与特斯拉未来合并，抵制行动或产生间接影响，但合并涉及复杂财务工作，目前仍是未知数 [5][7] - 过往经验显示，民间抗议与抵制呼吁的短期市场影响通常有限，除非转化为实质购买力变化或制度性政策 [7] - 特斯拉与SpaceX作为美国公司，拥有大量中国供应商，特斯拉在中国设有工厂，广泛抵制可能伤害相关产业链企业 [7] - 全球多地（如加拿大、欧洲、东南亚、美国）曾出现名为“Tesla Takedown”的抵制特斯拉汽车与股票的运动，但对马斯克的影响微乎其微 [9]

公司战略与业务整合 - SpaceX宣布已收购xAI 公司将整合人工智能、火箭、天基互联网及移动设备直连通信业务 [1] - 公司计划通过打造“轨道数据中心”来支持大规模AI推理及数据中心应用所需的计算能力 [3] 行业趋势与技术愿景 - 当前人工智能的进步依赖于大型地面数据中心 这些设施需要巨大的电力与冷却资源 [1] - 长远来看 太空人工智能是实现规模化的唯一途径 [1] - 通过直接利用近乎永恒的太阳能 并大幅降低运营与维护成本 卫星将改变扩展算力的能力 [3] 具体实施计划 - SpaceX于1月30日向美国联邦通信委员会提交申请 计划发射多达100万颗卫星以打造“轨道数据中心” [3]

亚太及A股市场整体表现 - 2月3日亚太主要股指多数走高 日经225指数收盘上涨3.92%报54720.66点 盘中一度涨超4%创历史新高 韩国综合指数大涨6.84%报5288.08点 [1] - A股三大股指探底回升后强势上扬 沪指涨1.29%报4067.74点 深证成指涨2.19% 创业板指涨1.86% 北证50指数涨3.27% 沪深北三市合计成交约2.57万亿元 较前一日减少逾400亿元 [2] - A股市场超4800股上涨 半导体板块走高 黄金概念反弹 但寒武纪股价大幅跳水收盘跌约9% 全日成交256.2亿元位居A股成交额第二 [2] 商业航天概念 - 商业航天概念盘中大幅飙升 罗博特科 帝科股份20%涨停 信维通信涨超13% 光库科技 乾照光电等涨超10% [2][4] - 消息面上 SpaceX收购马斯克旗下AI初创企业xAI以整合AI 火箭 太空互联网等资源 [5] - SpaceX计划发射并运营一个由至多100万颗卫星组成的“轨道数据中心系统”星座 旨在构建太空数据中心为全球用户提供AI推理等服务 [6] - 国金证券指出 截至1月29日 2026年SpaceX已发射7次猎鹰火箭运载195颗低轨卫星入轨 抢占卫星频轨紧迫性强 运力需求持续膨胀 火箭运力是“算力” 火箭端卡位核心环节有望享受长期估值溢价 [6] 太空光伏概念 - 太空光伏概念盘中走势活跃 奥特维 海优新材20%涨停 杰普特涨约19%创历史新高 迈为股份涨超10% 钧达股份涨停 [2][8] - 机构表示 商业航天蓬勃发展背景下 太空光伏作为电源系统升级核心方向 在星座批量组网牵引下正迈向技术路线升级与产业化交付新阶段 [9] - 中金指出 卫星制造进入“工业化”大规模生产时代 全球低轨卫星布局加快增长 太空算力等新场景打开卫星功耗需求空间 卫星数量与单星功耗扩容共同推动空间太阳电池阵降本增效新需求 [10] - 卫星供电电池技术正从早期晶硅 砷化镓向高效HJT等晶硅方案和钙钛矿或晶硅-钙钛矿叠层方案演进 2025-2030年太空光伏需求重心为服务传统应用的低轨卫星 市场规模或达千亿元 2030年后若太空算力进入乐观部署阶段 需求有望台阶式放大 [10] CPO概念 - CPO概念盘中大幅走高 炬光科技涨超18%股价突破300元创历史新高 天孚通信涨超13%亦创出新高 东田微涨超10% 太辰光涨近9% [2][12] - 机构表示 “十五五”首年国内需求再加码 叠加海外需求高景气及技术升级 看好龙头光模块业绩释放 产业链向上游渗透机遇充足 从“中国制造”向“中国智造”转型有望突出呈现在光通信板块 [14] - 银河证券认为 光模块景气度仍处上升通道 “十五五”首年国内需求侧具备从400G向800G/1.6T升级趋势及AI应用端发展带来的算力需求提升 量价齐增 海外主流云厂商2026年资本开支规模持续超预期 GPU性能提升带动光模块速率升级趋势明确 高速率高价值量光模块放量节奏有望加速 Scale-up侧远期光进铜退趋势逐步明确将推动光模块用量及需求进一步增长 CPO路径逐步成熟及厂商持续深化布局将使相关公司远期业绩具备提升基础 2026年光通信仍处景气周期上升阶段 [14]

SpaceX公司战略方向 - 公司首席执行官埃隆·马斯克表示，将把发展天基人工智能作为新扩张公司的当务之急 [2] - 公司业务不仅涵盖制造火箭和卫星，还掌控着生成式人工智能软件公司xAI以及社交媒体平台X [2] 公司业务与产品展示 - 公司发布了艺术家的构想图，展示了其星舰上级箭体在轨道上部署卫星的场景 [2]

文章核心观点 - 伊隆·马斯克的SpaceX以全股票形式收购其旗下人工智能公司xAI，合并后实体估值高达1.25万亿美元，其中SpaceX估值约1万亿美元，xAI估值约2500亿美元 [1] - 此项重大合并旨在利用SpaceX的发射能力，将AI数据中心部署到太空轨道上，标志着其“太空AI数据中心”计划从构想进入实操阶段 [2] - 该事件提振了太空光伏、太空算力、AI应用、存储芯片、半导体设备、卫星产业等多个科技板块，相关ETF及个股在2月3日上午普遍上涨 [1] 太空算力 - 太空被马斯克指出是部署AI成本最低的地方，其近乎恒定的太阳能和接近绝对零度的背景，能为数据中心提供近乎无限的能源和天然的冷却池 [2] - 摩根士丹利分析师指出，SpaceX正在建立太空数据中心的基础设施，这种架构有望解决地面AI发展面临的能源瓶颈问题 [2] - 我国航天机构亦有类似的太空算力计划，投资者可关注创业板人工智能ETF招商（159243）进行综合布局，该ETF标的指数前三大成份股为中际旭创（26.62%）、新易盛（19.35%）、天孚通信（5.05%） [2] - 从历史表现看，创业板人工智能弹性更强，近一年来涨超113%，显著跑赢同类科创AI（66.8%）及CS人工智（78%） [3] 太空光伏 - 太空光伏是将光伏发电系统部署于太空轨道，能彻底突破地面光伏的固有瓶颈，成为目前太空能源的“唯一解” [5] - 根据浙商证券，由于昼夜交替，太空光伏相比地面光伏，阵列容量系数可提升45%；由于大气衰减和散射作用，其峰值发电量比地面光伏至少高40% [5] - 假设在太空部署40MW数据中心（10年运行）对应成本约0.002美分/千瓦时，相比美国通常的批发电力成本0.045美分/千瓦时，太空光伏的能源成本可降低22倍，特定太阳能阵列所生成的能量有望达地球上相同阵列的5倍以上 [6] - 光伏ETF招商（516230）跟踪中证光伏产业指数，对主产业链光伏设备布局权重高达63%，有望受益于太空光伏对行业技术迭代、突围反内卷、出海加速等催化 [6] - 国外科技巨头在HJT、钙钛矿等新一代技术的整线装备与大规模制造能力上存在短板，这为中国领先的光伏设备企业与电池制造商提供了历史性的切入机遇 [8] 太空卫星 - 随着SpaceX与xAI合并，卫星的角色正从通信中继站转变为分布式太空计算网络的智能节点，未来需要集成高性能计算单元、先进散热系统和强大电源管理模块，技术含量和单星价值将大幅提升 [9] - 太空数据中心的建设需要海量卫星支持，将推动整个卫星制造、发射和运营产业进入新一轮增长周期 [9] - 国内商业航天头部企业如蓝箭航天、中科宇航已完成IPO辅导，星河动力、天兵科技等正在冲刺IPO [9] - 卫星产业ETF（159218）紧密跟踪中证卫星产业指数，其中“卫星制造+发射基础领域权重合计不低于50%”，该ETF为A股市场首只实现收益翻倍的卫星主题基金 [9] 太空存储与半导体 - 太空数据中心对存储技术提出前所未有的挑战，在宇宙射线和太阳粒子辐射环境下，需要具备极强的抗辐射能力、极低的功耗和极高的可靠性，这将催生一个高壁垒、高附加值的特种存储芯片市场 [11] - 中科院研究团队在铁电材料新结构上取得重大进展，研究成果登上顶级期刊《Science》，该技术有望突破现有存储器的密度与能效极限 [11] - 半导体设备ETF（561980）跟踪中证半导，标的指数中“设备+材料+设计”含量超90%，重仓中微公司、北方华创等设备龙头以及中芯国际、海光信息、寒武纪和南大光电等 [11] - 由于对龙头高度聚焦，该指数较同类呈现出更高反弹锐度，上一轮半导体上行周期及2025年至今，中证半导区间最大涨幅分别超690%、112% [11] - 2026年存储芯片正值史诗级涨价周期，需求正逐季传导至设备企业的订单与业绩，构成坚实支撑 [13] - 长期看，AI芯片等创新需求将持续驱动半导体资本开支，国产设备与材料公司在技术追赶与供应链安全背景下，成长逻辑明确 [13] - 根据德意志银行分析师预计，SpaceX的太空数据中心小规模技术验证可能在2027-2028年展开 [13]

东兴证券指出，"十五五"时期，商业航天将成为国内推动新质生产力和科技高质量发展的重要引擎。为 了抢占宝贵的轨道和频谱资源，2026年我国星座卫星发射数量有望进一步加速增长；民营商业火箭公司 有望深入参与，成为国家队的有效补充，共同支撑起高频发射需求。看好2026年我国卫星互联网产业链 投资机会。 （文章来源：每日经济新闻） 2月2日，A股三大指数集体回调，商业航天板块跟随下跌，截止13点13分，航空航天ETF（159227）跌 幅0.7%，成交额已达1.88亿元，持仓股北摩高科、航材股份、新劲刚、广联航空、洪都航空、国光电器 等逆市上涨。 消息面上，美国联邦通信委员会（FCC）的一份新文件显示，SpaceX正在申请发射并运营一个由至多 100颗卫星组成的星座，这些卫星具备前所未有的计算能力（轨道数据中心），以支持先进的人工智 能。 航空航天ETF（159227）：规模位居同类第一，紧密跟踪国证航天指数，成分股覆盖战斗机、航空发动 机、火箭、导弹、卫星、雷达等全产业链龙头，完美契合"空天一体"的战略方向，涵盖大飞机、商业航 天、低空经济等新兴领域，商业航天含量高达69.65%。前十大重仓股中包含了航天发展、中国 ...