行业趋势：景区收入模式转型 - 中国景区行业正从依赖“门票经济”向发展“体验经济”转型，越来越多景区进入“门票免费时代”[1] - 行业普遍存在收入结构单一化问题，大部分中国景区收入基本靠门票，二次消费收入很少甚至没有，而国际IP主题公园二次消费收入占比可达50%以上[1] - 部分景区曾通过提高票价（涌现一批百元以上的高价门票）来增加收入，但导致游客“用脚投票”[1] 免费门票模式的机遇与效果 - 降低票价或免门票能有效吸引游客，在短期内显著提升客流量，尤其是在春节等长假出游高峰期[1] - 以海南鹿回头景区为例，免票后客流量从2018年的98.2万人次大幅增长至2023年的217.98万人次，2024年和2025年连续两年客流超220万人次[2] - 免票成功的关键在于拉动二次消费，鹿回头景区免票后人均停留时长从45分钟延长至3.2小时，二次消费占比从18%大幅升至54%[2] 免费门票模式面临的挑战 - 免费政策可能导致景区接待能力不足，引发交通堵塞、长时间排队等问题，甚至导致景区“瘫痪”并招致游客投诉[2] - 若缺乏完善的二次消费配套业态（如餐饮、酒店、周边商品），免票难以创收，反而会增加景区运维压力[3] - 免票预约制存在游客爽约问题，例如杭州灵隐飞来峰景区在2025年12月至2026年1月期间，累计爽约人数超过38万，占预约总量近20%[3] 替代商业模式：终身门票 - 部分景区（如四川海螺沟等14家景区）采取终身门票政策，游客支付一次费用后可在旺季免费进入[3] - 该模式因存在一定门票成本，可相对减少游客爽约率，并激励游客为“赚回”基础票价而反复到访，从而拉动当地餐饮、住宿和购物消费[3] - 此模式同样需要景区具备成熟的二次消费配套设施与服务作为前提[3] 成功实施的关键要素 - 景区需评估并确保自身具备足够的接待能力，并做好预约管理与合理限流[2] - 必须建设和完善二次消费业态，包括住宿、餐饮和周边商品配套，并需符合景区文化以有效拉动消费[2] - 需要在文化IP方面下功夫，研发更高溢价的文创产品，以提升衍生经济开发潜力[4] - 若景区不具备强大的二次消费与IP开发能力，维持收取合理定价的门票是更可持续的商业模式，关键在于提供相匹配的内容与服务[4] 核心结论 - 景区收取门票或免费均可操作，核心是让游客觉得物有所值[1][4] - 付费景区需重点做好景区内容建设[1][4] - 免费景区则需重点做好二次消费的业态与布局[1][4]

景区免门票政策概览 - 自2025年12月1日起，峨眉山A对符合条件的股东实行免门票政策，活动持续至2026年1月31日，持有公司股票500股以上的个人股东及法人股东代表可享受免票，个人股东随行家属享门票5折优惠 [3][4] - 黄山旅游于2025年11月22日至30日期间，对符合条件的股东或股东代表实行黄山风景区、太平湖风景区、花山世界·花山谜窟园区的免门票回馈 [4] - 祥源文旅于2025年11月13日至12月31日期间，对符合条件的股东及股东代表提供旗下多个景区（如安徽齐云山、湖南黄龙洞等）索道、游船等套票的免费服务 [5] - 除针对股东外，部分景区对所有游客免门票：灵隐飞来峰景区自2025年12月1日起免票；茶卡盐湖景区在2025年12月1日至2026年2月28日期间门票免费；海南天涯海角和鹿回头景区已更早实行对游客免票 [3][5] 景区经营业绩与压力 - 峨眉山A前三季度营业收入约为7.33亿元，同比减少9.06%；归母净利润约为2.34亿元，同比减少3.98% [7] - 黄山旅游第三季度营业收入为5.95亿元，同比增长3.05%，但利润总额为1.99亿元，同比下降13.65%，归母净利润为1.26亿元，同比下降17.17%；前三季度营业收入为15.35亿元，同比增长8.75%，但归母净利润为2.53亿元，同比下降11.02% [7] 行业转型动因与模式 - 行业收入模式单一，过度依赖门票收入，受旅游淡旺季影响显著，存在结构性缺陷 [8] - 免门票政策旨在降低游客进入门槛，吸引更多客流，从而刺激景区内的餐饮、住宿、购物等二次消费，推动收入多元化，类似迪士尼以二次消费和衍生品为主的盈利模式 [8] - 对股东免门票不仅能回馈股东，增强股东黏性，还能让股东沉浸式体验公司文旅资源，直观感受公司发展，并可能吸引潜在投资者 [7][8] 市场反应 - 在宣布股东免门票政策后，峨眉山A股价于公告当日涨停，报收每股14.16元 [9]