未经许可，不得转载或者引用。 投资要点 我们认为：Robotaxi不是简单去"替代司机"，而是真正从底层技术创新来实现对汽车共 享出行的体验变革，从而带来汽车共享出行市场的商业模式-竞争格局-产业链利润分配 的重塑。 复盘"巡游出租车—网约车"历史，我们认为： 利用移动互联网技术创新，网约车确实一定程度上缓解了巡游出租车时代"打车难、打车贵"的 痛点，提升了用户的打车效率，优化了社会生产关系但没有改变本质，而且最终"供给大于需 求"反而造成了行业内卷，司机-出租车公司-网约车平台都陷入了"盈利困境"，尤其是聚合平台 入局后。 Robotaxi如何破局？ Robotaxi是AI时代物理世界非常重要的智能体，将乘客安全的从A点到B点的送达是其基本任 务，而未来更重要的是：如何发挥"第三移动空间"优势？比如：1）乘客不仅获得标准化的司 机驾驶水平（未来智驾技术成熟后大概率会好于人类司机开车水平），而且获得私密空间体 验；2）乘客可以将路上时间有效转换工作或消费场景等。 技术-政策-成本三重驱动Robotaxi 商业化加速。 L4级自动驾驶技术逐步成熟，多传感器融合实现无盲区感知，Waymo事故率较 人类驾驶员降低超 ...