行业投资评级 - 行业评级：增持（维持）[4] 核心观点 - 运动品牌稳健增长，2025年业绩表现良好，2026年体育大年有望带动行业需求[6] - 泡泡玛特2025年业绩高速增长，IP矩阵化、品类拓展与海外扩张驱动成长，2026年追求稳健、质量增长[6] - 家居行业关注智能化产品战略，以优质供给巩固品牌护城河[6] - 纺织制造领域，上游原材料价格上涨带来布局机会，关注具备份额提升能力的细分龙头[6] - 造纸行业建议关注纸浆自给率高的公司以应对成本压力[6] - 个护、宠物用品等细分赛道存在结构性机会，部分公司业绩超预期或迎来盈利拐点[6][7] 市场表现与行业数据 - **上周行情（2026/3/23-2026/3/27）**：上证指数下跌1.09%，深证成指下跌0.76%[6][11]。轻工制造指数下跌0.83%，在28个申万行业中排名第15；纺织服装指数上涨1.18%，排名第5[6][11] - **轻工制造细分板块**：文娱用品上涨0.67%，包装印刷上涨0.23%，造纸下跌1.45%，家居用品下跌1.85%[6][11] - **纺织服装细分板块**：服装家纺上涨1.33%，纺织制造上涨1.03%，饰品上涨1.01%[6][11] - **原材料价格**：MDI（PM200）国内现货价为18000元/吨，周环比上涨4.35%；TDI国内现货价为18850元/吨，周环比上涨7.71%；中国棉花价格指数：328为16649元/吨，周环比上升0.99%，同比上升13.1%[18][23] - **房地产数据**：2026年1-2月，商品房销售面积累计0.93亿平方米，同比下滑13.5%[58]。同期，三十大中城市商品房成交套数周环比上升12.5%[32][37] - **家具数据**：2026年1-2月，家具类社会零售总额同比增长8.8%[75]。2025年1-12月，家具制造业营业收入6125.1亿元，同比下滑10.7%[67] - **纺服数据**：2026年1-2月，服装类社会零售总额同比增长10.7%[77][83]。2026年2月，服装及衣着附件出口金额110.6亿美元，同比增长64.5%[83] 重点公司业绩与观点 - **运动品牌**： - 安踏体育2025年营收802.2亿元，同比增长13.3%；归母净利润135.9亿元，同比增长13.9%；毛利率62%[6] - 特步国际2025年营收141.5亿元，同比增长4.2%；归母净利润13.7亿元，同比增长10.8%[6] - 361度2025年营收111.5亿元，同比增长10.6%；归母净利润13.1亿元，同比增长14%[6] - **泡泡玛特**：2025年集团收入371.2亿元，同比增长184.7%；经调整净利润130.84亿元，同比增长284.5%；毛利率提升至72.1%[6] - **乐舒适**：2025年营收5.67亿美元，同比增长24.9%；净利润1.21亿元，同比增长27.4%，业绩超预期[6] - **百亚股份**：2026年3.8促销节线上全渠道销售超1亿元，同比增长25%，电商盈利有望修复[7] - **顾家家居**：发布智能化新品，体现以“优质供给”为核心的产品战略[7] - **太阳纸业**：纸浆自给率较高，有望受益于进口纸浆成本上升[7] - **台华新材**：锦纶价格上涨，低价库存收益预计于2026年第一季度逐步兑现，地缘冲突或影响海外竞争[7] - **华利集团**：新客户逐步放量，盈利能力有望随新工厂爬坡修复[7] - **源飞宠物**：代工业务承接订单转移，国内自有品牌（OBM）业务放量可期[7] 投资建议与关注方向 - **品牌服饰**：建议关注受益于2026年体育大年（冬奥会、世界杯、亚运会等）的功能性鞋服消费，如安踏体育、李宁、361度、波司登；家纺龙头水星家纺、罗莱家纺；以及主业底部向上、开拓线下特卖的海澜之家[6] - **文娱用品/IP消费**：建议关注已具备可复制孵化IP能力和平台价值的泡泡玛特；关注布鲁可、晨光股份、创源股份、实丰文化、广博股份、华立科技[6] - **个护**：建议关注百亚股份，2026年第一季度起有望形成盈利拐点[7] - **家居**：软体板块推荐顾家家居、喜临门，关注敏华控股、慕思股份；定制板块推荐索菲亚、欧派家居、志邦家居；智能家居赛道建议关注公牛集团、好太太、瑞尔特[7] - **纺织制造**：重点推荐晶苑国际；长线关注华利集团；建议关注机器人业务进展顺利的南山智尚、恒辉安防、兴业科技；以及己内酰胺行业的台华新材、新澳股份、申洲国际、健盛集团等[7] - **造纸**：建议关注太阳纸业；同时关注中顺洁柔、仙鹤股份、博汇纸业、五洲特纸、山鹰国际、玖龙纸业、理文造纸[7] - **宠物用品**：建议关注源飞宠物[7]