投资评级与核心观点 - 报告对科博达维持“买入”评级，目标价为69.31元，当前股价（2026年4月24日）为53.01元 [3][6] - 报告核心观点认为，智能域控及海外业务是公司未来的主要增长点 [2] - 基于盈利预测调整，报告预计2026-2028年公司每股收益（EPS）分别为2.39、2.81、3.19元，原2026-2027年预测为2.85、3.49元，此次调整主要基于收入、毛利率及费用率等假设的变化 [3] 财务表现与预测 - **历史业绩**：2025年公司营业收入为69.34亿元，同比增长13.8%；归母净利润为8.29亿元，同比增长12.3% [5][11] - **近期业绩波动**：2026年第一季度营业收入为15.30亿元，同比增长3.3%；扣非归母净利润为1.45亿元，同比下降22.8%，主要受研发支出增加及汇兑波动影响 [11] - **未来预测**：预计2026-2028年营业收入分别为83.30亿元、96.52亿元、109.54亿元，同比增长率分别为20.1%、15.9%、13.5% [5] - **盈利预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为9.65亿元、11.36亿元、12.88亿元，同比增长率分别为16.4%、17.7%、13.3% [5] - **盈利能力**：预计毛利率将从2025年的25.5%逐步提升至2028年的26.3%；净利率将稳定在约11.8% [5] - **股东回报**：2025年公司拟向全体股东每10股派发现金红利6.2元 [11] 业务进展与增长驱动 - **智能域控业务**：公司中央计算平台和智驾域控系统2026年第一季度销售额为1.35亿元，同比增长22.4% [11] - **重大订单获取**：2025年公司新获国际知名整车厂中央域控制器项目及“数字像素照明中央控制模块”项目定点，生命周期价值量超100亿元 [11] - **子公司贡献**：新并表的科博达智能科技2025年收入为7.71亿元，净利润为-0.86亿元，其与Momenta、高通、地平线等公司合作，定点项目生命周期价值超200亿元，预计未来将贡献盈利 [11] - **产品线销售**：2026年第一季度，照明控制/电机控制/能源管理/车载电器与电子产品销售额分别为6.94亿元/2.60亿元/1.43亿元/1.94亿元，同比分别增长6.1%/4.6%/下降10.9%/下降13.0% [11] 产能与全球化布局 - **产能扩张**：2025年安徽一期工厂正式投入运营，预计2027年底达产 [11] - **募投项目**：2026年3月公司公告拟募集14.91亿元，用于中央计算平台与智驾域控产品、电子产品产能扩建项目，预计达产年收入约86.55亿元，其他汽车电子产品达产年收入约22.62亿元 [11] - **客户定点**：中央计算平台和智驾域控产品已获得蔚来、上汽通用、大众汽车和宝马集团项目定点，其中宝马集团项目预计于2027年7月开始贡献销量 [11] - **海外布局**：公司完成对捷克IMI公司的股权收购，并对德国科博达增资2120万欧元以优化财务结构，提升全球化运营能力，捷克IMI已顺利推进部分产品量产 [11] 估值与市场比较 - **公司估值**：基于2026年预测每股收益2.39元及可比公司平均29倍市盈率，得出目标价69.31元 [3] - **可比公司估值**：报告选取的可比公司2026年平均预测市盈率为28.83倍 [12] - **公司历史估值**：报告显示公司2026年预测市盈率为22.5倍，2027年为19.1倍 [5]