投资评级与目标价格 - 报告给予致远互联“增持”评级 [1] - 目标价格为30.15元 [1] 核心观点与财务预测 - **收入复苏与增长**：公司2025年营收恢复正增长，达9.03亿元（同比增长6.7%），2026年第一季度营收1.29亿元（同比增长22.21%），复苏加速 [2][9] - **盈利预测**： - 预计2026-2028年营业收入分别为9.93亿元、11.09亿元、12.51亿元 [9] - 预计2026-2028年归母净利润分别为-1.04亿元、-0.30亿元、0.60亿元，预计2028年实现扭亏为盈 [4][9] - 预计2026-2028年每股净收益（EPS）分别为-0.90元、-0.26元、0.52元 [4][9] - **估值与目标价**：参考可比公司，给予2026年动态市销率（PS）3.5倍，合理市值34.74亿元，目标价30.15元 [9] 业务与经营分析 - **分产品收入表现**： - 2025年，A9系列收入同比增长326% [9] - G6政务系列收入同比增长26.48% [9] - A6系列收入同比增长24.15% [9] - **毛利率变动**：2025年综合毛利率为56.84%，同比下降7.38个百分点，主要因大项目交付成本上升；2026年第一季度毛利率为57.62%，同比下降3.82个百分点 [9] - **订单与经营质量改善**： - 2025年签约合同金额同比增长14.6%，其中百万以上大单增长23.1% [9] - 信创合同签约金额同比增长42% [9] - AI关联合同订单金额达2.07亿元 [9] - 2025年末合同负债为2.74亿元，同比增长30.36%，增速大幅超过收入 [9] - 2025年经营活动现金流净流出2055万元，较2024年净流出近1亿元大幅收窄 [9] 战略与产品发展 - **新战略定位**：2026年3月，公司确立“智能运营中枢”新战略定位，构建“AI新基座+协同运营大脑+数字队友”三位一体架构 [9] - **AI产品战略**：推进“All in Agent”战略，CoMi智能体产品线已形成CoMi Agent平台、CoMi超级秘书等产品矩阵 [9] - **生态合作**：与华为云联合发布“软云一体解决方案” [9] 财务数据摘要 - **历史与预测财务数据**： - 2024年营收8.47亿元（同比下降19.0%），归母净利润-2.36亿元 [4] - 2025年营收9.03亿元（同比增长6.7%），归母净利润-2.32亿元（同比减亏375万元） [4][9] - **关键财务比率**： - 2025年净资产收益率（ROE）为-28.2% [4] - 预计2028年净资产收益率（ROE）为8.0% [4] - 当前市净率（P/B）为3.3倍 [5] - **资产负债表**：截至最近财年，股东权益为7.64亿元，每股净资产6.63元，净负债率为-75.64% [5] 市场表现与估值比较 - **近期股价表现**：过去1个月、3个月、12个月绝对升幅分别为-8%、-16%、-16%；相对指数升幅分别为-9%、-14%、-39% [8] - **公司市值**：总市值为25.34亿元 [9] - **可比公司估值**：与泛微网络、用友网络、金蝶国际、远光软件等可比公司相比，致远互联2026年预测市销率（PS）为2.6倍，低于行业平均的3.7倍 [11]

股 票 研 究 智能运营中枢战略确立，AI 合同金额快 速增长 致远互联跟踪报告 | | | | | [Table_Invest] 评级： | 增持 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | [姓名table_Authors] | 电话 | 邮箱 | 登记编号 | | | | 杨林(分析师) | 021-23183969 | yanglin2@gtht.com | S0880525040027 | [Table_Target] 目标价格(元): | 30.15 | | 朱瑶(分析师) | 021-23187261 | zhuyao@gtht.com | S0880526010002 | | | | 杨蒙(分析师) | 021-23185700 | yangmeng@gtht.com | S0880525040072 | | | 本报告导读： 公司 2025 年营收恢复正增长，2026Q1 延续复苏态势，合同负债、现金流等经营质 量指标持续改善，信创+AI 双轮驱动打开成长空间。 投资要点： | [Table_Finance] 财务摘要(百万元) | 2024A | 2 ...