股价表现 - 公司股价盘中涨近5%，截至发稿上涨4.12%，报2.53港元，成交额1326.95万港元 [1] 近期事件与业绩 - 公司拟于10月28日举行董事会会议审批第三季度业绩 [1] - 10月14日，公司旗下九冶成功签约安哥拉电解铝生产基地建设项目，标志着海外市场拓展迈出坚实一步 [1] - 9月，公司有7项管理成果荣获2025年有色金属企业管理现代化创新成果奖 [1] 公司战略与业务 - 公司为有色金属行业工程技术龙头，背靠中铝集团 [1] - 公司全面回归有色金属及优势工业领域，退出高风险低效非主业业务，加快推动转型升级 [1] - 公司全面践行"科技+国际"战略，海外业务增势亮眼 [1] 行业前景与机构观点 - 公司有望受益于有色金属行业高景气度 [1] - 机构看好公司战略转型聚焦与国际化发展带来的高质量增长前景，并首次覆盖给予"增持"评级 [1]

全面回归有色金属及优势工业领域，海外新签高增。24 年公司工业、非工业分别新签282.8、25.5 亿 元，分别同比+43%、-87%，25H1 工业、非工业分别新签156.3、7.7 亿元，分别同比+38%、-53%。同 时公司全面践行"科技+国际"战略，24 年境外新签、营收分别61.0、41.3 亿元，分别同比+65%、 +22%。25H1 境外新签、营收分别31.9、20.2 亿元，分别同比+284%、+7%。 毛利率提升，股权激励业绩目标保持增长。2024、2025H1 公司毛利率分别为12.21%、10.84%，分别同 比提升3.45、1.26pct。根据公司23 年股权激励考核目标，25、26 年归母净利润同比增速分别不低于 2.19%、26.54%。 投资建议：我们预计公司25-27 年归母净利润分别为2.31、2.60、2.82 亿元，EPS 分别为0.08、0.09、 0.09 元，首次覆盖，给予"增持"评级。 风险提示：现金流风险、改革与业务转型风险、行业变化风险、海外风险。 机构：西部证券 研究员：张欣劼/郭好格 事件：2025 年9 月，中铝国际7 项管理成果荣获2025 年有色金属 ...