策略研究 | 证券研究报告 — 总量深度 2025 年 12 月 16 日 策略深度报告 风格与趋势共振：新消费投资图景 消费具备轮动补涨配置机会，新消费兼具产业趋势与中期景气双重共振。 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 策略研究 证券分析师: 王君 (8610)66229061 jun.wang@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300519060003 证券分析师：高天然 (8610)66229064 tianran.gao@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300522100001 2025 年 Q2 新消费行情演绎的三重逻辑：1）基本面层面：中美贸易摩 擦下，提振内需政策预期强化；2）资金面层面：全球资金再配置，港 股估值修复，A 股和港股消费共振；3）风格轮动：科技与消费呈现"跷 跷板"效应。从宏观背景与风格轮动逻辑来看，当前市场环境与 2025 年 Q2 有一定相似之处，消费风格具备轮动补涨配置机会：1）基本面层 面：CPI 回暖趋势初现，必选消费市场表现与 CPI 同比有较高相关度， 盈利-估值对比，消费风格具有明确优势；2）资金 ...