核心交易事件 - 全球生物制药公司Sobi与维亚生物参与投资孵化的Arthrosi达成收购协议，交易总对价高达15亿美元，包括9.5亿美元预付款及高达5.5亿美元的里程碑付款，交易预计于2026年上半年完成 [1] - 根据本次交易，维亚生物预计将获得最高约4000万美元的投资回报，具体金额取决于后续监管审批及商业化里程碑的达成情况 [6] - 该交易是维亚生物“服务换股权”VBI模式迎来兑现期的例证，公司通过早期药物研发服务换取高潜力生物医药初创公司股权，旨在后期实现财务回报 [15] 市场股价反应 - 交易公告后次日（12月15日），维亚生物早盘股价高开，5分钟内冲高至2.21港元，涨幅达13.92%，但随后涨幅收窄，早盘振幅达14.95% [6] - 近两个月公司股价持续回调，自10月8日年内高点3.27港元跌至11月24日最低1.8港元，最大跌幅达44.95% [7] - 12月15日股价冲高回落，部分原因是场内获利持筹者选择“落袋为安”，而场外缺少承接，且上方存在大量套牢筹码，平均成本约2.30港元，筹码峰在2.50港元附近 [11] 近期股价走势与技术分析 - 公司年内股价上涨分为8月和10月两段行情，8月行情呈现“量价齐升”，拉升阶段除调整日外每日成交量均超过2000万股 [7] - 10月行情“后劲不足”，10月2日至6日三个交易日成交量连跌，最低仅330.51万股，10月8日收涨13.94%时成交量也仅1670.17万股，远低于8月单日最大成交量4267万股 [8] - 10月行情中场外观望态度明显，缺乏筹码承接，导致随后两个月场内持筹者压价抛售，股价震荡下跌 [9] - 截至12月12日，公司筹码获利比例已从10月8日的100%降至24.69% [11] 公司业务与财务表现 - AI正逐渐成为公司收入重要驱动力，AI相关订单占比达到新签订单的12%，且呈增长趋势 [14] - 2025年中期业绩显示，公司收益8.32亿元人民币，同比减少15.27%，股东应占溢利1.22亿元，同比增加4.28%，毛利率为40.8%，同比提升6.3个百分点 [14] - 截至2025年上半年，公司通过“服务换股权”模式共计投资孵化93家企业，已有18家公司实现全部或部分退出，累计获得近7650万元人民币回款 [15] - 累计孵化公司产品管线达228条，其中186条处于临床前阶段，42条已进入临床阶段，另有8家投资孵化企业在2025年上半年完成新一轮融资，总额超2.94亿美元 [15] - 2025年上半年，按公允价值变动带来的投资收益约5260万元人民币 [15] 投资组合与估值 - 公司投资组合数据显示，2025年上半年总投资价值为1469.8（单位：人民币百万元），公允价值为935.7，现金回报为534.1，累计投入为1190.6 [18] - 经过两个月下跌，公司PS估值仅2.05倍，远低于行业平均的8.66倍，较自身近三个月PS估值低12%，处于相对估值低位 [18]

核心交易事件 - 维亚生物参与投资孵化的生物医药公司Arthrosi被全球生物制药公司Sobi收购，交易总对价高达15亿美元，包括9.5亿美元预付款及高达5.5亿美元的里程碑付款 [1] - 该交易预计于2026年上半年完成，维亚生物预计将从中获得最高约4000万美元的投资回报 [6] - 交易公告发布次日（12月15日），维亚生物股价早盘高开，5分钟内冲高至2.21港元，涨幅达13.92%，但随后涨幅收窄，早盘振幅达14.95% [6] 近期股价表现与市场情绪 - 自10月8日触及年内高点3.27港元后，公司股价经历了长达两个月的回调，在11月24日跌至盘中最低1.8港元，最大跌幅达44.95% [6] - 前期上涨行情分为8月和10月两段：8月行情呈现“量价齐升”，拉升阶段每日成交量多超过2000万股；10月行情则“后劲不足”，成交量低迷，10月2日至6日最低日成交量仅330.51万股 [7][8] - 截至12月12日，公司筹码获利比例已从10月8日的100%降至24.69%，平均成本保持在2.30港元高位，大量套牢筹码位于2.50港元附近 [10] - 12月15日的股价冲高回落，被部分解读为获利持筹者在股价未及平均成本线时选择“落袋为安”，同时场外资金缺乏承接 [10] 公司业务与财务表现 - 公司积极布局AI制药，其AI相关订单占比已达到新签订单的12%，且呈增长趋势 [13] - 2025年中期业绩显示，公司收益为8.32亿元人民币，同比减少15.27%；股东应占溢利为1.22亿元，同比增长4.28%；毛利率为40.8%，同比提升6.3个百分点 [13] - 公司推行“服务换股权”（EFS）模式，投资孵化高潜力生物医药初创公司以获取财务回报 [14] - 截至2025年上半年，公司累计投资孵化93家企业，其中18家已实现全部或部分退出，累计获得近7650万元人民币回款；孵化公司产品管线达228条，其中42条已进入临床阶段 [14] - 2025年上半年，有8家被投企业完成新一轮融资，总额超2.94亿美元；按公允价值变动带来的投资收益约5260万元人民币 [14] - 公司总投资价值从2024年上半年的1369.0百万元人民币增长至2025年上半年的1469.8百万元人民币 [17] 行业与估值背景 - 全球资本市场对AI产业的投资态度正从狂热转向审慎，企业的估值、利润率和现金流成为重要考量指标 [12] - 作为港股医疗AI概念股，维亚生物也受到全球性“AI投资冷静期”的影响 [12] - 经过两个月的下跌，公司PS估值仅为2.05倍，远低于行业平均的8.66倍，也较自身近三个月PS估值低12%，处于相对估值低位 [17]