投资评级 - 维持买入评级 目标价4.0港元 潜在涨幅41.3% [1][3] 核心观点 - AI赋能药物研发 CDMO商业化产品爆发在即 公司经营稳健且未来增长潜力较大 [1][3] - CRO业务恢复增长 AI赋能项目收入占比达10% 新分子模式成为增长新动能 [5][7] - CDMO业务为商业化做充足准备 两个新商业化项目处于PPQ阶段 预计2026年及2027年实现商业化上市 [5][18] 财务表现 - 2025年上半年营业收入8.3亿元人民币 同比下降15.3% 经调整净利润1.8亿元人民币 同比增长9.1% [1][3] - 毛利率大幅提升至40.8% 其中CRO业务毛利率45.4% CDMO业务毛利率35.9% 净利率同比大幅提升至17.9% [1][3] - 2025年预测营业收入19.12亿元人民币 净利润3.12亿元人民币 净利率16.3% 2026年预测营业收入21.76亿元人民币 净利润3.74亿元人民币 净利率17.2% [6][23] CRO业务 - 2025年上半年CRO收入4.2亿元人民币 同比增长9.6% 毛利润1.9亿元人民币 同比增长13.4% [7] - 累计CRO客户数量增长至1669家 同比增长13.9% 海外收入占比85.0% 同比增长4.9% 国内收入占比15.0% 同比增长46.6% [5][8] - 新分子模式占CRO收入15.0% 同比增长19.0% 新增交付8023例蛋白结构 累计交付90739例蛋白结构 新增交付89个独立药物靶标 累计研究2187个独立药物靶标 [11][12] - AI参与赋能项目收入占比近CRO总收入10.0% AIDD累计参与175个项目 采购CADD/AIDD客户数达67家 [5][14] CDMO业务 - 2025年上半年CDMO收入4.1亿元人民币 同比下降31.4% 毛利润1.5亿元人民币 同比下降14.2% [5][18] - 收入下降原因包括车间升级改造影响仿制药收入 供应链受地缘政治影响 新商业化项目将于2025年下半年开始交付 [5][18] - 累计服务客户达905家 前十大客户收入占比68.3% 前十大客户留存率100.0% [18] - 可使用的总产能为860立方米 新建400立方米产能 土建工程已结束 设备采购进行中 [19] 孵化投资业务 - 通过VBI开展EFS业务 累计投资孵化93家初创公司 其中8家完成或接近完成新一轮融资 融资总额约2.9亿美元 [20] - 累计在研管线总数近228条 186条处于临床前阶段 42条处于临床阶段 孵化项目已有18家公司实现全部或部分退出 [20] - 累计获得人民币近7650万元回款 参与设立人民币基金 投资2500万元人民币 [20][21]

股价表现 - 维亚生物午后股价上涨近7% 截至发稿涨642%报282港元成交额345501万港元 [1] 中期财务业绩 - 公司收益832亿元人民币同比减少1527% [1] - 股东应占溢利122亿元人民币同比增加428% [1] - 集团毛利率为408%较去年同期提升63个百分点 [1] 业务运营改善 - 毛利率提升主要得益于朗华业务结构优化调整 [1] - CRO业务运营效率提升带来贡献 [1] - 新业务板块增长促进业绩改善 [1] AI制药布局进展 - 公司自5年前开始布局AI制药领域 [1] - AI相关订单占比达到新签订单的12%且呈增长趋势 [1] - 公司AIDD及CADD平台具备自研算法及平台建设能力 [1] 技术平台优势 - 拥有研发多种药物形态的丰富经验 [1] - 充分发挥基于结构的药物研发优势 [1] - 正从计算方法赋能向AI驱动药物设计的新阶段迈进 [1]

股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 截至月份: 2025年8月31日 狀態: 新提交 致：香港交易及結算所有限公司 FF301 公司名稱: 维亚生物科技控股集团 (「本公司」) (於開曼群島註冊成立的獲豁免有限公司) 呈交日期: 2025年9月2日 I. 法定/註冊股本變動 | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | 不適用 | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 01873 | 說明 | | | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | | 面值 | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | | 4,000,000,000 | USD | 0.000025 | USD | | 100,000 | | 增加 / 減少 (-) | | | 0 | | | USD | | 0 | | 本月底結存 | | | 4,000,000,000 | USD | 0.000025 | USD | ...

行业动态 - 谷歌母公司Alphabet分拆的AI初创企业SandboxAQ发布大规模合成数据集 通过模拟药物分子与蛋白质相互作用加速新药研发[2] - 英伟达推出BioNeMo平台并广泛投资AI制药企业 谷歌并购DeepMind后拆分Isomorphic Labs 后者临床试验已非常接近突破[2] - 全球AI药物研发AIDD相关交易总额超过500亿美元 重大交易集中发生在近5年内[3] - 默沙东、辉瑞、礼来、BMS等头部药企以数百亿美元规模布局AI制药相关公司[3] 商业模式验证 - AI制药企业通过技术授权与分成模式实现盈利可行性获验证 传统药企巨头对AI辅助研发需求迫切[3] - 行业首个重要里程碑将是人类首个AI驱动研发药物获批上市 模型与数据优势需通过重磅药物验证[3] - 行业入局者包括AI药企、传统仿创龙头及非药领域科技公司 技术壁垒随时间持续增厚[3] 技术平台发展 - 泓博医药推出DiOrion平台 深度智耀赋能新药临床申请合规提交[2] - 英矽智能实现从猜想、分子、临床到发布的全流程贯通[2] - 维亚生物AIDD及CADD平台具备自研算法能力 拥有研发多种药物形态经验[5] 晶泰控股财务表现 - 公司预期2025年中期综合收益不少于5亿元人民币 同比增长至少387%[4] - 预期纯利不少于5000万元人民币 经调整纯利不少于1.2亿元人民币 首次实现半年盈利[4] - 收益增长主要源于与DoveTree合作提供AI药物发现解决方案 首付款5100万美元已确认计入收益[4][5] 维亚生物业务进展 - 公司5年前布局AI制药 AI相关订单占比达新签订单的12%且呈增长趋势[5] - 正从计算赋能阶段迈向AI驱动药物设计的新阶段 充分发挥基于结构的药物研发优势[5]

港股医药外包概念股表现 - 维亚生物股价上涨超过17% [2] - 药明生物股价上涨超过8.5% [2] - 昭衍新药和药明康德股价均上涨超过7% [2] - 凯莱英和康龙化成股价均上涨超过4% [2]

公司业绩表现 - 维亚生物股价大幅上涨22.32%至2.85港元 成交额达4902.75万港元[1] - 公司中期收益8.32亿元人民币 同比下降15.27%[1] - 股东应占溢利1.22亿元人民币 同比增长4.28%[1] - 毛利率提升至40.8% 较去年同期增长6.3个百分点[1] 业务运营优化 - 毛利率提升主要得益于朗华业务结构优化调整[1] - CRO业务运营效率提升及新业务板块增长贡献显著[1] - AI相关订单占比达到新签订单的12% 且呈增长趋势[1] 行业发展趋势 - 全球AI药物研发(AIDD)相关交易总额超过500亿美元[1] - 重大交易集中发生在近5年内[1] - 生成式AI药企构建随时间增长的领先模型壁垒是关键[1] - 算力与数据不构成掣肘时 模型开发迭代效率与训练经验积累至关重要[1] - 与大药企合作形成数据与模型构建的正反馈飞轮 构建行业护城河[1]

公司业绩表现 - 维亚生物中期收益8.32亿元同比减少15.27% 股东应占溢利1.22亿元同比增长4.28% [1] - 公司毛利率达40.8%较去年同期提升6.3个百分点 主要受益于朗华业务结构优化和CRO业务效率提升 [1] - 股价单日上涨22.32%至2.85港元 成交额4902.75万港元 [1] AI制药业务进展 - AI相关订单占比达新签订单12%且呈增长趋势 公司五年前已开始布局AI制药领域 [1] - 全球AIDD领域近五年重大交易总额超500亿美元 重大交易集中发生在近期 [1] 行业技术壁垒构建 - 生成式AI药企核心在于构建随时间增长的领先模型壁垒 算力与数据不构成主要制约时模型开发效率至关重要 [1] - 与大药企合作形成数据与模型构建的正反馈飞轮 成为领先企业护城河的关键要素 [1]

行业动态与重大进展 - SandboxAQ发布大规模合成数据集 通过模拟药物分子与蛋白质相互作用加速新药研发[1] - 全球AIDD相关交易Top20项目总额超500亿美元 重大交易集中发生在近5年内[1] - 传统药企巨头对AI制药辅助研发需求迫切 AI制药企业通过技术授权与分成模式实现盈利可行性获验证[2] 技术突破与战略布局 - 英伟达推出BioNeMo 谷歌并购DeepMind后拆分Isophormic Labs 后者临床试验已非常接近[1] - 晶泰控股基于端到端人工智能药物发现平台及综合AI+机器人技术实现首次半年盈利 收到首付款5100万美元[3] - 维亚生物AI相关订单占比达新签订单12% 正从计算方法赋能转向AI驱动药物设计范式变革[3] 企业合作与财务表现 - 默沙东、辉瑞、礼来、BMS等头部药企数百亿美元布局AI制药相关公司[1] - 晶泰控股2025年中期综合收益不少于5亿元人民币 同比增至少387% 纯利不少于5000万元[3] - 泓博医药推DiOrion平台 深度智耀赋能IND合规提交 英矽智能实现从猜想分子临床到发布全贯通[1] 市场前景与投资逻辑 - AI制药行业奇点临近 首个AI驱动研发药物获批上市将成为重要时点[2] - 破局者可能来自AI药企、传统仿创龙头或非药领域科技公司 需优选壁垒随时间增厚者[2] - 产业链企业通过平台化技术输出实现收益增长 AI订单呈现持续增长趋势[3]

财务表现 - 截至2025年6月30日止6个月收入达人民币831.9百万元，毛利为人民币339.4百万元，毛利率为40.8%，同比提升6.3个百分点 [1] - 净利润为人民币148.6百万元，同比增长3.1%，经调整Non-IFRS净利润为人民币183.5百万元，同比增长9.1% [1] - 朗华制药2025年上半年收入总计人民币409.0百万元，经调整毛利为155.1百万元，经调整毛利率为37.9%，同比提升7.9个百分点 [7] CRO业务 - CRO业务收入由去年同期人民币385.9百万元增长至人民币422.8百万元，增幅9.6%，经调整毛利由人民币167.2百万元增长至194.6百万元，增幅16.4% [2] - 累计CRO客户数量增加至1,669家，包括全球前十大制药公司，前十大客户收入占比25.9% [3] - 海外地区收入占比约85.0%，同比增长4.9%，中国内地客户收入占比15.0%，同比增长46.6% [3] - 新分子模式（多肽、抗体、XDC、PROTAC/分子胶等）累计占CRO收入的15.0%，同比增长19.0% [4] - AI参与赋能的项目实现收入占比近CRO总收入的10.0%，AIDD累计参与项目数达175个，采购CADD/AIDD的累计客户数为67家 [5] 技术平台与研发能力 - 累计向客户交付超过90,739例蛋白结构，其中2025年上半年新增交付约8,023例，研究累计超过2,187个独立药物靶标，新增89个 [4] - 同步辐射光源使用情况达834小时，与全球13家同步辐射光源中心保持长期合作 [4] - AI能力覆盖FIC药物发现全工作流程，推动一站式原创新药物研发服务平台从“AI辅助”向“AI驱动”发展 [6] - 自主研发AIDD平台，包含V-Scepter、V-Orb、V-Mantle三大核心功能模块 [6] CDMO与CMC业务 - 朗华制药CDMO业务有两个新商业化项目处于PPQ阶段，预计2026、2027年实现商业化上市 [8] - 朗华制药累计服务客户达905家，前十大客户收入占比68.3%，前十大客户留存率100% [8] - 可使用的总产能为860立方米，正在新建400立方米产能以服务于新分子商业化生产 [8] - CMC业务完成及正在推进的新药项目数为279个，研发人员数量达到100人，盈利状况显著改善 [9] - CMC外部BD订单数占比55.0%，金额占比56.0%，维亚导流订单数占比45.0%，金额占比44.0% [9] 投资孵化业务 - 通过实现对多家孵化公司的退出，累计获得人民币近76.5百万元回款，累计投资孵化93家初创公司 [10] - 已孵化公司中有8家完成或接近完成新一轮融资，融资总额约293.6百万美元 [10] - 累计在研管线总数近228条，其中186条处于临床前阶段，42条处于临床阶段，已有18家公司实现全部或部分退出 [10] - 孵化企业67.7%来自北美地区，25.8%来自中国 [10] - 公司参与设立并投资一只人民币基金，杭州维亚宗晨预计投资人民币25.0百万元 [11] 基础设施与产能 - 员工总人数为2,085人，CRO研发人员数量达到1,098人，朗华制药总人数为753人 [12] - 上海周浦新总部总面积约40,000平方米已全面投入使用 [12] - 成都园区建筑面积约为64,564平方米，已有12,210平方米投入使用，实验室面积10,800平方米 [13] - 苏州园区总建筑面积约为7,545平方米，实验室面积近5,305平方米 [14] - 嘉兴园区建筑面积约为6,362平方米，实验室面积近5,335平方米 [15] - 上海超算中心已投入使用，支持CADD、AIDD计算及晶体组和冷冻电镜组运算 [15] - 朗华制药浙江台州工厂建筑面积约为35,168平方米，台州研发中心面积约2,500平方米，宁波研发中心及办公室面积约2,800平方米 [15]

财务表现 - 收益8.32亿元 同比减少15.27% [1] - 股东应占溢利1.22亿元 同比增加4.28% [1] - 每股基本盈利0.06元 [1] 盈利能力 - 毛利率40.8% 同比提升6.3个百分点 [1] - 毛利率提升主要受益于朗华业务结构优化调整 [1] - CRO业务运营效率提升及新业务板块增长贡献盈利改善 [1]