报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 纯苯维持深度负基差，高库存压力持续，下游提货淡季表现偏弱，开工分化，加工费低位使国内开工走低；苯乙烯港口库存未达回建预期，开工底部回升慢，下游处于开工淡季，EPS开工有回落压力 [3] 根据相关目录分别进行总结 一、纯苯与EB的基差结构、跨期价差 - 纯苯主力基差 -102 元/吨（+57），华东纯苯现货 - M2 价差 -190 元/吨（-10 元/吨） [1] - 苯乙烯主力基差 103 元/吨（+56 元/吨） [1] 二、纯苯与苯乙烯生产利润、内外价差 - 纯苯 CFR 中国加工费 138 美元/吨（+5 美元/吨），纯苯 FOB 韩国加工费 130 美元/吨（+6 美元/吨），纯苯美韩价差 165.8 美元/吨（-1.0 美元/吨） [1] - 苯乙烯非一体化生产利润 138 元/吨（+5 元/吨），预期逐步压缩 [1] 三、纯苯与苯乙烯库存、开工率 - 纯苯港口库存 31.80 万吨（+1.80 万吨），国内纯苯开工进一步走低 [1][3] - 苯乙烯华东港口库存 132300 吨（-6500 吨），华东商业库存 77300 吨（-6000 吨），处于库存回建阶段，开工率 70.9%（+0.7%），开工底部回升仍慢 [1][3] 四、苯乙烯下游开工及生产利润 - EPS 生产利润 109 元/吨（+65 元/吨），开工率 46.72%（+3.07%），开工小幅回升但年前仍有回落压力 [1][2][3] - PS 生产利润 -291 元/吨（+15 元/吨），开工率 58.90%（-1.50%） [2] - ABS 生产利润 -1074 元/吨（-39 元/吨），开工率 69.80%（-0.10%） [2] 五、纯苯下游开工与生产利润 - 己内酰胺生产利润 -540 元/吨（-60），开工率 74.22%（-1.30%） [1] - 酚酮生产利润 -729 元/吨（+111），苯酚开工率 85.50%（+4.50%） [1] - 苯胺生产利润 909 元/吨（+64），开工率 61.31%（+1.50%） [1] - 己二酸生产利润 -706 元/吨（-32），开工率 67.60%（-0.60%） [1] 策略 - 单边：无 [4] - 基差及跨期：BZ2603 - BZ2605 逢高做反套 [4] - 跨品种：空 BZ2603 多 EB2602 [4]