杂交小麦育种里程碑进展 - 京麦189在盐碱地、复垦地等低产田条件下亩产突破600公斤，远超常规水平 [1] - 实验田选育出亩产达800公斤、增产潜力超对照30%以上的杂交小麦组合 [1] - 二系法技术推动杂交小麦技术体系在产业化应用中取得关键突破 [1] 多地实测产量数据 - 京麦189在昌平沙河镇沙地实测亩产673.52公斤 [2] - 京麦189在大兴青云店复耕复垦地实测亩产663.42公斤，较去年不到400公斤显著提升 [2] - 京麦188在东营市垦利区中度盐碱地实测亩产582.49公斤，常年产量仅250公斤 [2] - 京麦189在新疆喀什疏勒县中度盐碱地实测亩产703公斤 [2] 中国小麦产业现状与挑战 - 中国常年种植小麦3.5亿亩，总产量1.4亿吨，产量世界第一 [2] - 全国可开发利用盐碱土地约5.5亿亩，是未来耕地扩容重要保障 [2] - 近1亿亩小麦受旱灾影响，气候变化加剧逆境趋势 [2] 杂交小麦技术优势 - 杂交小麦在丰产性、稳产性、适应性、抗逆性等方面表现优异 [3] - 京麦系列在盐碱地和复耕地示范效果显著，实现盐碱地"变废为宝" [3] - 二系杂交小麦品种已审定24个，其中国审12个，耐盐碱品种7个，节水品种4个 [3] - 京麦189等品种列入2025年北京市复耕复垦推荐品种及国家优良品种目录 [3] 二系法技术突破 - 二系法利用光温敏不育系实现不育时制种、可育时繁种，是我国独创技术 [4] - 团队每年配比上万个组合，亲缘关系越远的父本母本组合成功率越高 [4] - 已选育出亩产800公斤的组合及增产潜力更大的新组合 [4] 商业化制种与国际推广 - 杂交小麦大面积制种产量达350公斤/亩，南阳杜旗晋庄制种最高达521公斤/亩 [5] - 品种已推广至乌兹别克斯坦、巴基斯坦，适应水资源短缺及粗放种植条件 [5] - 在"一带一路"国家示范推广面积达3万亩 [5]

纪要涉及的公司 Corteva（CTVA） 纪要提到的核心观点和论据 1. **公司战略与执行** - **战略调整**：几年前做出艰难选择，精简业务组合，退出无经济效益的国家；种子业务定位为技术卖家，追求版税中立；作物保护业务致力于成为生物领域领导者，进行收购并加强研发[6][7] - **执行情况**：对战略和执行总体满意，但作物保护去库存带来挑战，未来将加强库存和生产管理；短期和中期增长战略令人兴奋，技术管线有望改变农业方式[8][10][11] 2. **业务表现** - **财务数据**：Q1 EBITDA同比增长约15%，全年指引上调10%；上半年预计同比增长约5%，高于年初预期[13][14] - **市场情况**：美国农业政策向好，巴西增加种植面积，阿根廷农业政策也在改善；全球农场主对新技术需求旺盛，但美国作物价格低迷影响利润，贸易稳定性是收获季的关注点[16][17][18][19][21][22] 3. **技术与产品** - **基因编辑**：欧盟接近给予运营自由，公司拥有大量种质资源和独特市场渠道，有望成为赢家；计划在获得许可后推出基因编辑玉米杂交种[50][51][52][47] - **杂交小麦**：计划2027年推出，预计为公司带来10亿美元峰值收入，可提高10 - 20%产量，有助于全球粮食安全[26][45][46] - **矮化玉米**：具有多种优势，计划2027年推出，有常规育种和基因编辑双路径策略[43][44] 4. **关税影响** - **直接影响**：考虑所有豁免和90天延迟后，2025年预计影响2500 - 3000万美元，主要涉及作物保护业务，团队积极应对，影响可控[33] - **应对措施**：70%进口实现多源供应，可能适度提价；团队努力减轻影响，整体供应链状况良好[34] 5. **版税中立** - **进展**：从上市时净支出约8亿美元降至约2亿美元，原计划2030年实现中立，现提前至2028年[39] - **未来展望**：关注40亿美元的对外授权市场，有望在2030年代获得公平份额，技术需求高，授权业务有长期增长潜力[41][42] 6. **作物保护市场** - **市场现状**：2025年情况好于前两年，渠道功能正常，但仍面临低个位数价格压力，预计持续至年底；农场需求平稳或略有上升[57][58][60] - **价格趋势**：价格下降可能是供需问题，非结构性变化，历史上行业很少连续三年价格下降，未来价格有望转正[59] 7. **成本与合作** - **成本优化**：预计今年净成本改善约4亿美元，作物保护业务通过优化布局、种子业务通过提高效率实现；未来三年EBITDA有望持续改善[65][66] - **合作协议**：与FMC的合作是行业常见模式，对双方和农民均有利，可获得新产品并拓展市场[69][70][71] 8. **资本分配** - **分配比例**：计划将40 - 45%的现金用于分配，认为这是中长期合理比例，随着EBITDA增长可能适度提高[72][74] - **投资策略**：优先考虑股东回报和长期价值创造，增加研发投入至收入的8%；关注生物、基因编辑等领域的并购机会，已完成的并购项目表现良好[78][79][80][81] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 市场对Corteva的认知变化，公司已证明在适度作物价格下的运营能力，利润率差距缩小；市场目前可能忽视2027年后的增长潜力，包括基因编辑、生物、杂交小麦和授权业务等[86][87][88]