每经AI快讯，维尔利（300190.SZ）12月15日在投资者互动平台表示，如公司前期所回复，公司依托多 年餐厨垃圾处理业务积累的项目资源，主要聚焦废弃油脂（UCO）业务，深耕生物航煤（SAF）上游原 料端布局。公司依托相关技术对废弃油脂进行预处理，生产的工业级UCO符合行业标准，提供给有关 下游企业，用于生产氢化植物油（HVO）、生物航煤（SAF）及低凝点柴油等绿色能源产品。目前，公 司在江苏南通合作设立的预处理工厂已投产，设计年处理能力约5万吨。未来公司还规划新增3至4座预 处理工厂，争取未来整体处理能力将提升至30万吨/年。公司将持续关注您提及的全球生物燃料行业相 关政策动态，结合自身UCO业务布局，深化与下游企业的合作，把握行业发展机遇。 （文章来源：每日经济新闻） ...

瑞达期货研究院 「2025.12.12」 菜籽类市场周报 海关严查非转进口 推动菜油低位反弹 研究员：许方莉 期货从业资格号F3073708 期货投资咨询从业证书号 Z0017638 取 更 多 资 讯 联系电话：0595-86778969 关 注 我 们 获 业 务 咨 询 添 加 客 服 目录 1、周度要点小结 2、期现市场 3、产业情况 4、期权市场分析 「 周度要点小结」 总结及策略建议 Ø 菜油： 3 Ø 行情回顾：本周菜油期货先跌后涨，05合约收盘价9347元/吨，较前一周-60元/吨。 Ø 行情展望：加拿大统计局报告显示，全国油菜籽产量增长13.3%至2,180万吨，高于统计局9月公 布的2003万吨，也高于市场此前预期的2125万吨。且本年度加菜籽出口明显下滑，继续牵制期市 场价格。不过德国终止了将"先进"废燃料重复计入生物燃料原料的规定，这为菜籽油提供了更 明确的替代空间，提振菜油生柴消费。其它方面，MPOB报告显示，11月底马棕库存较上月增加 13.04%至284万吨，高于市场预估的266万吨。且前10日马棕出口仍呈现下滑状态，出口依然偏 弱，拖累马棕回落。关注季节性减产的兑现程度。国内方 ...

油脂产业 报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 棕榈油受库存增长预期影响，短线提防反弹后重新趋弱下跌风险，维持近强远弱观点；豆油基本面偏空，但进口成本支撑基差跌幅有限，短期备货推后拖累行情，CBOT豆油有回调空间 [1] 各品种相关情况总结 - 豆油：江苏一级现价8620元，期价Y2601为8286元，基差334元，1月现货基差报价01 + 260 [1] - 棕榈油：广东24度现价8720元，期价P2601为8730元，基差 - 10元，1月现货基差报价01 + 50，广州港1月盘面进口成本9195.1元，进口利润 - 465元，仓单352 [1] - 菜籽油：江苏三级现价10050元，期价OI601为9711元，基差330元，1月现货基差报价01 + 270，仓单3812 [1] 价差情况总结 - 豆油跨期01 - 05为192元，棕榈油跨期01 - 05为 - 34元，菜籽油跨期01 - 05为229元 [1] - 豆棕价差2601为 - 670元，现货菜豆油价差为1430元，菜豆油价差2601为1425元 [1] 生猪产业 报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 市场供需基本平衡，12月出栏呈增量预期，猪价预计维持震荡偏弱结构，盘面产能去化逻辑仍在交易，策略上月间反套可继续持有，单边预计持续磨底 [3] 各指标相关情况总结 - 期货指标：主力合约基差 - 240元，生猪2605为11925元/吨，生猪2601为11490元/吨，生猪1 - 5价差 - 435元，主力合约持仓91758，仓单0 [3] - 现货价格：河南11250元/吨，山东11300元/吨，四川11350元/吨，辽宁11100元/吨，广东12410元/吨，湖南11110元/吨，河北11400元/吨 [3] - 现货指标：样本点屠宰量 - 日为210037，白条价格 - 周为18.21元，仔猪价格 - 周为17.00元/公斤，母猪价格 - 周为32.47元，出栏体重 - 周为129.22公斤，自繁养殖利润 - 周为 - 148元/头，外购养殖利润 - 周为 - 249元/头，能繁存栏 - 月为3990万头 [3] 粕类产业 报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内豆粕宽松格局延续，但局部地区供应收紧，基差短期有支撑，单边行情难有上涨趋势，维持震荡看法，短期购销平淡 [6] 各品种相关情况总结 - 豆粕：江苏豆粕现价3060元，期价M2601为3046元，基差14元，江苏现货基差m2601 - 30，巴西2月船期盘面进口榨利53，仓单15430 [6] - 菜粕：江苏菜粕现价2400元，期价RM2601为2408元，基差 - 8元，加拿大1月船期盘面进口榨利670，仓单0 [6] - 大豆：哈尔滨大豆现价3940元，豆一主力合约期价4139元，基差 - 199元；江苏进口大豆现价3950元，豆二主力合约期价3770元，基差180元，仓单15645 [6] 价差情况总结 - 豆粕跨期01 - 05为199元，菜粕跨期01 - 05为 - 1元 [6] - 油粕比现货为2.82，主力合约为2.72，豆菜粕价差现货为660元，2601为638元 [6] 玉米系产业 报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期受供需偏紧及现货价格偏强影响，盘面偏强再创新高，关注玉米上量节奏及库存变化，若有所恢复，限制价格上涨空间 [8] 玉米相关情况总结 - 玉米2601为2259元/吨，锦州港平舱价2300元/吨，基差41元，玉米1 - 5价差 - 30元/吨，蛇口散粮价2450元/吨，南北贸易利润59元，到岸完税价CIF2098元/吨，进口利润352元，山东深加工早间剩余车辆1224，持仓量2239758，仓单59565 [8] 玉米淀粉相关情况总结 - 玉米淀粉2601为2562元/吨，长春现货价2590元/吨，潍坊现货价2800元/吨，基差28元/吨，玉米淀粉1 - 5价差 - 56元，淀粉 - 玉米01盘面价差303元，山东淀粉利润1元，持仓量331058，仓单数据无效 [8] 白糖产业 报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 洲际交易所(ICE)原糖期货收低，原糖保持偏弱态势，广西新糖上市带动云南糖等价格下跌，预计郑糖保持震荡偏弱走势 [12] 各指标相关情况总结 - 期货市场：白糖2601为5366元/吨，白糖2605为5297元/吨，ICE原糖主力14.92美分/磅，白糖1 - 5价差69元/吨，主力合约持仓量330181，仓单数量0，有效预报183 [12] - 现货市场：南宁5420元/吨，昆明5400元/吨，南宁基差123元，昆明基差103元，进口巴西(配额内)糖4121元/吨，进口巴西(配额外)糖5223元/吨，进口巴西(配额内)与南宁价差 - 1299元，进口巴西(配额外)与南宁价差 - 197元 [12] - 产业情况：食糖产量(全国)累计值1116.21万吨，销量(全国)累计值1048.00万吨，产量(广西)累计值646.50万吨，销量(广西)当月值26.66万吨，销糖率(全国)累计93.90%，销糖率(广西)累计93.90%，工业库存(全国)68.21万吨，食糖工业库存(广西)44.21万吨，食糖工业库存(云南)33.65万吨，食糖进口55.00万吨 [12] 棉花产业 报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 洲际交易所(ICE)棉花期货收盘小幅下跌，但受美元走弱支撑，国内郑棉上行面临套保压力，但压力不集中，需求端纺企采购冷清但预售缓解供应压力，短期棉价区间震荡 [13] 各指标相关情况总结 - 期货市场：棉花2605为13750元/吨，棉花2601为13780元/吨，ICE美棉主力64.45美分/磅，棉花5 - 1价差 - 30元/吨，主力合约持仓量522168，仓单数量2589，有效预报2300 [13] - 现货市场：新疆到厂价(3128B)14862元/吨，CC Index(3128B)15005元/吨，FC Index(M: 1%)12936元/吨，3128B - 01合约1112元/吨，3128B - 05合约1082元/吨，CC Index(3128B) - FC Index(M: 1%)2069元/吨 [13] - 产业情况：商业库存363.97万吨，工业库存93.14万吨，进口量9.00万吨，保税区库存32.80万吨，纺织业存货同比0.10%，纱线库存天数26.35天，坯布库存天数31.12天，棉花出疆发运量53.46万吨，纺企C32s即期加工利润 - 1735.50元/吨，服装鞋帽针纺织品类零售额1470.80亿元，服装鞋帽针纺织品类当月同比6.30%，纺织纱线、织物及制品出口额112.58亿美元，纺织纱线、织物及制品出口当月同比 - 9.10%，服装及衣着附件出口额110.03亿美元，服装及衣着附件出口同比 - 15.96% [13] 鸡蛋产业 报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 供应压力有望边际缓解，但整体压力仍存，市场交投清淡，终端消费疲软，局部地区开始累库，预计期价维持底部偏弱格局 [15] 各指标相关情况总结 - 期货指标：鸡蛋01合约3138元/500KG，鸡蛋02合约3052元/500KG，鸡蛋产区价格3.05元/斤，基差 - 133元/500KG，1 - 2价差120元 [15] - 相关指标：蛋鸡苗价格2.70元/羽，淘汰鸡价格3.80元/斤，蛋料比2.32，养殖利润 - 27.35元/羽 [15] - 库存情况：2025年12月3日全国生产环节库存0.97天，较昨日增0.05天，增幅5.43%；流通环节库存1.21天，较昨日增0.02天，增幅1.68% [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 东南亚洪水对棕榈油影响有限，或有利空预期差 [2] 各方面数据总结 现货价格 - 2025年12月1日24度棕榈油天津、张家港、黄浦一口价分别为8710、8670、8570，较11月28日无变动 [1] - 2025年12月1日一级豆油天津、张家港、黄浦一口价分别为8470、8610、8620，较11月28日上涨50 [1] - 2025年12月1日四级菜油张家港、武汉、成都一口价分别为10080、10130、10330，较11月28日下跌30 [1] 期货数据 - 2025年12月1日豆棕主力合约价差为 -364，较11月28日变动18；菜豆主力合约价差为1482，较11月28日变动 -31 [1] - 2025年12月1日棕榈油仓单352，较11月28日无变动；豆油仓单5469，较11月28日增加5469；菜油仓单3855，较11月28日减少110 [1] 进出口数据 - 印尼2025年1 - 10月出口毛棕榈油和精炼棕榈油共1949万吨，较去年同期增长7.83%，10月出口棕榈油191万吨，9月为138万吨 [1] - 据ITS，2025年11月1 - 30日马来棕榈油出口较上月同期 -19.7%，1 - 20日较上月同期 -20.5%，1 - 15日较上月同期 -15.5%，1 - 10日较上月同期 -12.8% [1] - 据AmSpec，2025年11月1 - 30日马来棕榈油出口较上月同期 -15.9%，1 - 20日较上月同期 -14%，1 - 15日较上月同期 -10%，1 - 10日较上月同期 -10% [1] 产量数据 - 据SPPOMA，2025年11月马来西亚棕榈油单产环比上月同期产量 -0.2% [1] 库存数据 - 未明确提及国内棕榈油周度商业库存和国内豆油周度港口库存的具体日期对应数据，但有库存相关图表呈现 [1][2] 其他数据 - EIA称2025年9月美国用于生产生物燃料的豆油使用量上升至10.53亿磅，8月为10.41亿磅 [1] - 2025/26年度巴西大豆播种进度达到计划面积的86.97%，去年同期为89.54%，五年历史同期均值为85.13%，且大部分地区单产潜力低于2024/25年度 [2] - 截至2025年10月16日当周，美国2025/2026年度大豆出口净销售为110.8万吨，前一周为78.5万吨；2026/2027年度大豆净销售0万吨，前一周为0.1万吨；2025/2026年度大豆出口装船173万吨，前一周为69.3万吨 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂方面国内豆油基本面偏空但进口成本高和豆粕表现疲软使基差报价稳定，棕榈油基本面偏空马棕走势影响连棕油期货，后市或震荡整理后调整[1] - 粕类方面国内豆粕宽松格局延续，美豆采购使行情难上涨，维持震荡看法，短期购销平淡[2] - 生猪方面月初养殖端出栏缩量但下游屠宰量有限供需平衡，12月出栏增量猪价或震荡偏弱，盘面产能去化逻辑仍在交易[4] - 玉米方面供应略紧但售粮进度慢年前有卖压，需求端贸易商建库谨慎、深加工企业补货、饲料企业随用随采，盘面短期坚挺但冲高受限[7] - 白糖方面洲际交易所原糖期货下跌，广西新糖上市带动云南糖价下跌，加工糖等价格坚挺，郑糖预计底部震荡[11] - 棉花方面洲际交易所棉花期货下跌，郑棉上行有套保压力但不集中，需求端纺企采购冷清但预售缓解供应压力，棉价短期稳中略偏强区间震荡[12] - 鸡蛋方面在产蛋鸡存栏量下降产能收缩，市场供应压力改善，蛋价降至低位下游补货，期价预计维持底部震荡[15][16] 根据相关目录分别进行总结 油脂产业 - 豆油现价江苏一级8560元涨50元涨幅0.58%，期价Y2601为8288元涨44元涨幅0.53%，基差Y2601为322元涨6元涨幅1.90%，美国9月用于生产生物燃料豆油使用量上升至10.53亿磅 [1] - 棕榈油现价广东24度8570元持平前值期价P2601为8652元涨26元涨幅0.30%，基差P2601为 -82元降26元跌幅46.43%，盘面进口成本广州港1月为9077元涨82元涨幅0.91%[1] - 菜籽油现价江苏三级10080元降30元跌幅0.30%，期价OI601为9770元涨13元涨幅0.13%，基差OI601为310元降43元跌幅12.18%[1] - 价差方面豆油跨期01 - 05为202元降2元跌幅0.98%，棕榈油跨期01 - 05为 -52元涨6元涨幅11.54%，豆棕价差2601为 -612元涨26元涨幅4.08%，菜豆油价差现货为1470元降80元跌幅5.16%，菜豆油价差2601为1482元降31元跌幅2.05%[1] 粕类产业 - 豆粕现价江苏为3060元涨30元涨幅0.99%，期价M2601为3039元降5元跌幅0.16%，基差M2601为21元涨35元涨幅250.00%，巴西2月船期盘面进口榨利为22元涨8元涨幅57.1%[2] - 菜粕现价江苏为2420元降40元跌幅1.63%，期价RM2601为2423元降29元跌幅1.18%，基差RM2601为 -3元降11元跌幅137.50%，加拿大1月船期盘面进口榨利为664元降26元跌幅3.77%[2] - 大豆现价哈尔滨为3940元持平前值，豆一主力合约期价为4126元涨18元涨幅0.44%，基差豆一主力合约为 -186元降18元跌幅10.71%，江苏进口大豆现价为3950元持平前值，豆二主力合约期价为3766元涨6元涨幅0.16%，基差豆二主力合约为184元降6元跌幅3.16%[2] - 价差方面豆粕跨期01 - 05为204元涨5元涨幅2.51%，菜粕跨期01 - 05为20元降17元跌幅45.95%，油粕比现货为2.81降0.011跌幅0.40%，油粕比主力合约为2.73涨0.019涨幅0.70%，豆菜粕价差现货为640元涨70元涨幅12.28%，豆菜粕价差2601为616元涨24元涨幅4.05%[2] 生猪产业 - 期货指标主力合约基差生猪2605为11925元降10元跌幅0.08%，生猪2601为11495元涨30元涨幅0.26%，生猪1 - 5价差为 -430元涨40元涨幅8.51%，主力合约持仓为101740手降5802手跌幅5.40%[4] - 现货价格河南为11400元涨50元，山东为11550元涨200元，辽宁为11300元涨100元，广东为12310元涨900元，湖南为11210元涨300元，河北为11450元涨50元[4] - 现货指标样本点屠宰量 - 日为208687头降1528头跌幅0.73%，白条价格 - 周为18.28元持平前值，仔猪价格 - 周为17元降0.5元跌幅2.86%，母猪价格 - 周为32.47元持平前值，出栏体重 - 周为129.22公斤涨0.4公斤涨幅0.32%，自繁养殖利润 - 周为 -148元降12.1元跌幅8.90%，外购养殖利润 - 周为 -249元降14.2元跌幅6.05%，能繁存栏 - 月为3990万头降45万头跌幅1.12%[4] 玉米系产业 - 玉米期货玉米2601为2236元降8元跌幅0.36%，锦州港平舱价基差为2290元持平前值，玉米1 - 5价差为 -37元降5元跌幅15.63%，蛇口散粮价为2440元持平前值，南北贸易利润为54元持平前值，到岸完税价CIF为2022元降1元跌幅0.03%，进口利润为418元涨1元涨幅0.15%，山东深加工早间剩余车辆为964辆涨145辆涨幅17.70%，持仓量为2235598手涨27399手涨幅1.24%，仓单为60215持平前值[7] - 玉米淀粉期货玉米淀粉2601为2542元降24元跌幅0.94%，长春现货为2590元持平前值，潍坊现货为2800元持平前值，基差为48元涨24元涨幅100.00%，玉米淀粉1 - 5价差为 -74元降11元跌幅17.46%，淀粉 - 玉米01盘面价差为306元降16元跌幅4.97%，山东淀粉利润为 -6元降7元跌幅700.00%，持仓量为326685手降3818手跌幅1.16%[7] 白糖产业 - 期货市场白糖2601为5405元涨5元涨幅0.09%，白糖2605为5333元涨6元涨幅0.11%，ICE原糖主力为14.74美分/磅降0.47美分跌幅3.09%，白糖1 - 5价差为72元降1元跌幅1.37%，主力合约持仓量为350573手降10944手跌幅3.03%，仓单数量为0，有效预报为183持平前值[11] - 现货市场南宁为5440元降10元跌幅0.18%，昆明为5430元降10元跌幅0.18%，南宁基差为107元降16元跌幅13.01%，昆明基差为97元降16元跌幅14.16%，进口糖巴西（配额内）为4172元涨15元涨幅0.36%，进口糖巴西（配额外）为5289元涨18元涨幅0.34%，进口巴西（配额内）与南宁价差为 -1268元涨25元涨幅1.93%，进口巴西（配额外）与南宁价差为 -151元涨28元涨幅15.64%[11] - 产业情况食糖产量全国累计值为1116.21万吨涨119.89万吨涨幅12.03%，食糖销量全国累计值为1048万吨涨88万吨涨幅9.17%，食糖产量广西累计值为646.5万吨涨28.36万吨涨幅4.59%，食糖销量广西当月值为26.66万吨降18.68万吨跌幅41.20%，销糖率累计全国为93.90%降2.51%跌幅2.60%，销糖率累计广西为93.90%涨4.30%涨幅4.80%，工业库存美国为68.21万吨降47.79万吨跌幅41.20%，食糖工业库存广西为44.21万吨涨17.07万吨涨幅62.90%，食糖工业库存云南为33.65万吨涨7.07万吨涨幅26.60%，食糖进口为55万吨涨15万吨涨幅37.50%[11] 棉花产业 - 期货市场棉花2601为13765元涨40元涨幅0.29%，棉花2605为13725元涨40元涨幅0.29%，ICE美棉主力为64.64美分/磅降0.09美分跌幅0.14%，棉花5 - 1价差为 -40元降40元跌幅40.00%，主力合约持仓量为546943手降1315手跌幅0.21%，仓单数量为2403张降5张，有效预报为1884张涨1621张涨幅13.96%[12] - 现货市场新疆到厂价3128B为14763元涨40元涨幅0.27%，CC Index:3128B为14896元降40元跌幅0.27%，FC Index:M: 1%为12956元涨21元涨幅0.16%，3128B - 01合约为1038元持平前值，3128B - 05合约为998元持平前值，CC Index:3128B - FC Index:M: 1%为1935元涨19元涨幅0.97%[12] - 产业情况商业库存为363.97万吨涨70.91万吨涨幅24.2%，工业库存为93.14万吨涨4.32万吨涨幅4.9%，进口量为9万吨降1万吨跌幅10.0%，保税区库存为32.80万吨涨1.70万吨涨幅5.5%，纺织业存货同比为 -0.20%降0.20%跌幅66.7%，纱线库存天数为26.35天降0.85天跌幅2.7%，坯布库存天数为31.12天降2.7%，棉花出疆发运量为43.60万吨降0.9%，纺企C32s即期加工利润为 -1659.60元降14元跌幅0.9%，服装鞋帽针纺织品类零售额为1470.80亿元涨240.30亿元涨幅19.5%，服装鞋帽针纺织品类当月同比为6.30%涨1.60%，纺织纱线、织物及制品出口额为112.58亿美元降7.08亿美元跌幅5.9%，纺织纱线、织物及制品出口当月同比为 -15.51%降6.41%跌幅242.1%，服装及衣着附件出口额为110.03亿美元降14.50亿美元跌幅11.6%，服装及衣着附件出口同比为 -7.97%降7.99%跌幅100.2%[12] 鸡蛋产业 - 期货指标鸡蛋01合约为3201元降92元跌幅2.79%，鸡蛋02合约为3055元降48元跌幅1.56%，鸡蛋产区价格为3.08元/斤涨0.10元涨幅3.22%，基差为 -126元涨188元涨幅59.94%，1 - 2价差为176元降44元跌幅20.00%[15] - 相关指标蛋鸡苗价格为2.70元/羽持平前值，淘汰鸡价格为3.80元/斤降0.08元跌幅2.06%，蛋料比为2.32降0.08跌幅3.33%，养殖利润为 -27.35元/羽降4.29元跌幅18.60%[15]

行业投资评级 未提及 核心观点 棕榈油高产边际交易减弱，技术反弹；豆油美豆驱动不足，区间震荡为主 [1] 各目录内容总结 基本面跟踪 - 期货价格：棕榈油主力日盘收盘价8626元/吨，涨1.15%，夜盘收盘价8646元/吨，涨0.23%；豆油主力收盘价8244元/吨，涨0.24%；菜油主力收盘价9757元/吨，跌0.15%；马棕主力4114林吉特/吨，涨0.59%；CBOT豆油主力52.08美分/磅，涨2.06% [1] - 期货成交与持仓：棕榈油主力昨日成交410968手，变动27550手，持仓331361手，变动 -33791手；豆油主力昨日成交172181手，变动 -53408手，持仓347390手，变动 -10124手；菜油主力昨日成交235179手，变动 -5362手，持仓175955手，变动 -5986手 [1] - 现货价格：棕榈油(24度)广东8570元/吨，变动180元/吨；一级豆油广东8570元/吨，变动0元/吨；四级进口菜油广西10280元/吨，变动100元/吨；马棕油FOB离岸价1030美元/吨，变动10美元/吨 [1] - 基差：棕榈油（广东） -56元/吨；豆油（广东）326元/吨；菜油（广西）523元/吨 [1] - 价差：菜棕油期货主力价差1131元/吨；豆棕油期货主力价差 -382元/吨；棕榈油15价差 -52元/吨；豆油15价差204元/吨；菜油15价差256元/吨 [1] 宏观及行业新闻 - 马来西亚11月棕榈油出口量预计为1316455吨，下降19.7% [2] - 印尼将12月毛棕榈油参考价设定在926.14美元/吨，低于11月的963.75美元/吨，12月毛棕榈油出口关税将下降至74美元，低于前一个月的124美元，还征收额外10%的出口专项税 [2][3] - 印尼供应商预计12月出货的棕榈油出口税将下调超过每吨50美元，并将31万吨棕榈油的发货时间从11月推迟至12月 [3] - 民间出口商报告对中国出售312000吨大豆，于2025/2026年度交货 [4] - 9月美国用于生产生物燃料的豆油使用量上升至10.53亿磅，8月为10.41亿磅，豆油是美国最大的生物柴油原料 [4] - 2025/26年度巴西大豆作物总体生长状况表明大部分地区单产潜力低于2024/25年度，当前大豆播种进度达计划面积的86.97%，去年同期为89.54%，五年历史同期均值为85.13% [4] - 预计巴西2025/26年度大豆产量将达到1.781亿吨的创纪录水平 [4] - 巴西南马托格罗索州2025/26年度大豆种植工作即将结束，截至11月21日，该州已播种预计面积的95.6%，即458.3万公顷，93.7%的作物状况良好，预测本年度种植470万公顷大豆，估计平均单产为每公顷52.8袋，预计总产量为1510万吨 [5] - 巴西南里奥格兰德州大豆播种面积占到预期种植面积的60%，作物处于发芽和营养发育阶段，出苗较好，植株分布均匀 [5] - 截至11月27日，阿根廷2025/26年度大豆种植率为39%，上周为25%，去年同期为47% [5] - 截至11月26日，阿根廷大豆播种进度36%，上周值24.6%，去年同期45%；大豆作物状况评级良好占比62%（上周值70%，去年同期值21%），正常占比38%（上周值30%，去年同期79%），一般或较差占比0%（上周值0%，去年同期值0%） [6] - 欧盟2026/27年度大豆产量预估为320万吨，2025/26年度预计为300万吨 [6] - 预计2026/27年度欧盟油菜籽产量为2080万吨，比2025/26年度的2050万吨上调1.5%，比2024/25年受降雨影响的产量高出21% [6] - 欧盟2026/27年度葵花籽产量预计为980万吨，2025/26年度预计为840万吨 [6] 趋势强度 棕榈油趋势强度为0，豆油趋势强度为0，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强， -2表示最看空，2表示最看多 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 分目录总结 隔夜市场信息 - 民间出口商报告向中国出口销售31.2万吨大豆，2025/2026市场年度付运 [1] - 10月16日止当周美国当前市场年度大豆出口销售净增110.80万吨，较前一周增加41%，较前四周均值增加34%，出口装船为173.01万吨，较前一周增加150%，较此前四周均值增加173%，当前市场年度大豆新销售119.90万吨，下一市场年度大豆新销售0万吨 [1] - 10月16日止当周美国当前市场年度豆粕出口销售净增54.31万吨，较前一周增加52%，较前四周均值增加288%，出口装船为38.04万吨，较前一周增加86%，较此前四周均值增加46%，当前市场年度豆粕新销售83.75万吨，下一市场年度豆粕新销售0万吨 [1] - 巴西咨询机构PátriaAgroNegócios评估2025/26年度巴西大豆大部分地区单产潜力低于2024/25年度，当前大豆播种进度达计划面积的86.97%，去年同期为89.54%，五年历史同期均值为85.13%，虽气候不稳定，但种植面积预计扩大仍可能创纪录收成 [1] - 9月美国用于生产生物燃料的豆油使用量上升至10.53亿磅，8月为10.41亿磅 [1] - 印尼将12月毛棕榈油参考价设定在926.14美元/吨，低于11月的963.75美元/吨，出口关税降至74美元，低于前一月的124美元，还征收额外10%出口专项税 [1] 现货价格 - 2025年11月24 - 28日江苏豆粕价格在2980 - 3000元，广东菜粕价格在2530 - 2570元，江苏豆油价格在8420 - 8510元，广州棕榈油价格在8320 - 8580元，江苏菜油价格在10070 - 10160元 [2] 其他 - 报告还提及主产国降水情况、进口大豆盘面压榨利润、油脂进口利润、油脂基差、油脂油料盘面价差、蛋白粕基差等内容，但未给出具体数据 [1][6][8][10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜油期货本周震荡收低，本年度加菜籽出口下滑带来压力，但加拿大生物燃料政策利好，且与巴基斯坦达成出口协议提供支撑；美国生物燃料政策及马棕情况有影响，国内中加贸易未就关税达成协议，进口菜籽供应收紧，油厂停机，菜油去库支撑价格，但豆油替代使菜油需求为刚需，走势或强于其他油脂，短线参与[8] - 菜粕期货本周窄幅震荡收涨，美豆出口季供应充裕但有竞争，国内压榨消费好且中国采购提供支撑；国内中加贸易未突破，加菜籽和菜粕进口受限，菜籽零库存，油厂停机，供应趋紧，但水产养殖需求转弱，大豆替代削弱需求，市场供需双弱，维持震荡，短线参与或观望，关注美豆采购和中加贸易政策[10] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 菜油行情回顾：本周菜油期货震荡收低，01合约收盘价9757元/吨，较前一周-59元/吨[8] - 菜油行情展望：本年度加菜籽出口下滑，加拿大生物燃料政策利好，与巴基斯坦达成出口协议；美国生物燃料政策及马棕情况有影响；国内中加贸易未就关税达成协议，进口菜籽供应收紧，油厂停机，菜油去库支撑价格，但豆油替代使菜油需求为刚需，走势或强于其他油脂，短线参与[8] - 菜粕行情回顾：本周菜粕期货窄幅震荡收涨，01合约收盘价2452元/吨，较前一周+21元/吨[10] - 菜粕行情展望：美豆出口季供应充裕但有竞争，国内压榨消费好且中国采购提供支撑；国内中加贸易未突破，加菜籽和菜粕进口受限，菜籽零库存，油厂停机，供应趋紧，但水产养殖需求转弱，大豆替代削弱需求，市场供需双弱，维持震荡，短线参与或观望，关注美豆采购和中加贸易政策[10] 期现市场 - 期货市场价格走势：本周菜油期货震荡收跌，总持仓量175955手，较上周-67869手；本周菜粕期货窄幅震荡收涨，总持仓量319701手，较上周-36483手[14] - 前二十名净持仓变化：本周菜油期货前二十名净持仓为+2658，上周净持仓为+4542，净多持仓小幅增加；本周菜粕期货前二十名净持仓为-11641，上周净持仓为-10587，净空持仓小幅增减[19] - 期货仓单：菜油注册仓单量为3965张，菜粕注册仓单量为0张[24][25] - 现货价格及基差走势：江苏地区菜油现货价报10700元/吨，较上周小幅回落，菜油活跃合约期价和江苏地区现货价基差报+313元/吨；江苏南通菜粕价报2420元/吨，较上周基本持平，江苏地区现价与菜粕活跃合约期价基差报-32元/吨[34][40] - 期货月间价差变化：菜油1 - 5价差报+256元/吨，处于近年同期中等水平；菜粕1 - 5价差报+37元/吨，处于近年同期中等偏高水平[48] - 期现比值变化：菜油粕01合约比值为3.979；现货平均价格比值为3.97[52] - 菜豆油及菜棕油价差变化：菜豆油01合约价差为1513元/吨，本周价差窄幅震荡走缩；菜棕油01合约价差为1131元/吨，本周价差窄幅震荡走缩[61] - 豆菜粕价差变化：豆粕 - 菜粕01合约价差为592元/吨，截止周四，豆菜粕现货价差报560元/吨[67] 产业情况 油菜籽 - 供应端周度库存与进口到港预估：截至2025 - 11 - 21，油厂库存量:菜籽:总计报0.1万吨；截止11月14日，2025年11、12、1月油菜籽预估到港量分别为1、60、36.5万吨[73] - 供应端进口压榨利润变化：截止11月27日，进口油菜籽现货压榨利润为+1190元/吨[77] - 供应端油厂压榨量情况：截止到2025年第47周，沿海地区主要油厂菜籽压榨量为0.0万吨，较上周的0.0万吨+0.0万吨，本周开机率0.0%[81] - 供应端月度进口到港量：2025年10月油菜籽进口总量为0万吨[85] 菜籽油 - 供应端库存及进口量变化：截止到2025年第47周末，国内进口压榨菜油库存量为43.9万吨，较上周的48.3万吨减少4.4万吨，环比下降8.98%；2025年10月菜籽油进口总量为14.07万吨，较上年同期15.65万吨减少1.58万吨，同比减少10.11%，较上月同期15.66万吨环比减少1.59万吨[89] - 需求端食用植物油消费及产量：截至2025 - 10 - 31，产量:食用植物油:当月值报427.6万吨，社会消费品零售总额:餐饮收入:当月值报5199亿元[93] - 需求端合同量周度变化情况：截止到2025年第47周末，国内进口压榨菜油合同量为3.8万吨，较上周的3.7万吨增加0.1万吨，环比增加4.91%[97] 菜粕 - 供应端周度库存变化：截止到2025年第47周末，国内进口压榨菜粕库存量为0.0万吨，较上周的0.2万吨减少0.2万吨，环比下降100.00%[101] - 供应端进口量变化情况：2025年10月菜粕进口总量为22.06万吨，较上年同期30.64万吨减少8.57万吨，同比减少27.99%，较上月同期15.77万吨环比增加6.30万吨[105] - 需求端饲料月度产量对比：截至2025 - 10 - 31，产量:饲料:当月值报2957万吨[109] 期权市场分析 - 波动率低位震荡走弱：截至11月28日，本周菜粕震荡收高，对应期权隐含波动率为17.7%，较上一周20.67%回降3.03%，处于标的20日，40日，60日历史波动率略偏低水平[113]

行业投资评级与核心观点 - 投资者对传统石油和天然气行业情绪转好，欧洲主要石油公司股票逐渐被接受，资金流动趋于均衡[27] - 数据中心主题和公用事业股票受到大量买入，美国投资者倾向于转向欧洲公用事业股以获得电力需求和数据中心主题收益[28] - 可再生能源市场进入新的收益周期，合同价格从2021年约30美元上涨至约65美元，内部收益率达到78%[20] 能源需求增长驱动因素 - 人工智能和数据中心驱动能源需求显著增长，对现有电力基础设施构成挑战，需要新的能源供应支持数字化转型[1] - 欧洲电力需求在过去15年停滞后，近年来以每年2-3%的速度增长，主要驱动因素包括电气化、电动汽车成本下降以及数据中心兴起[9] - 数据中心扩张将在2029年至2035年间导致欧洲用电量增加10%至15%，订购燃气轮机或核能发电设备需要长时间，可能加剧供给紧张[22] 化石燃料供需格局 - 天然气重新成为关键过渡燃料，石油需求预计持续增长至2040年，塑料等领域对石油需求依然坚挺[1][5] - 全球石油供给面临紧张，过去十年重大发现稀少，美国页岩油增长放缓，欧佩克剩余产能有限[1][12] - 美国国内天然气需求增加前景看好，但全球市场预计2027年开始供给过剩[1][12] 可再生能源与储能发展 - 可再生能源将在未来10年满足基荷消费增长，但其间歇性导致对电池储能需求增加[13] - 电池储能技术迅速发展，中国是全球最大生产国，其国内市场对储能电池需求以每年60%的速度快速增长[14] - 为确保稳定供应，部分国家需建设新的天然气发电厂，德国和意大利已经开始行动[13] 电网投资与现代化挑战 - 欧洲和美国电网面临老化问题，需要现代化升级以适应新客户充电需求和数据中心等发展需求[18] - 巡逻公司计划在未来5年内增加75%的投资，美国到2030年代初期每年资本投资增长率约为10%，英国增长率约15%，德国输配电增长率在10%到25%之间[18] - 未来20-30年内，电网支出占总支出的比例将从5%上升到25%[18] 清洁技术政策影响 - 美国通胀减免法案对清洁技术发展产生积极影响，德克萨斯州成为美国清洁技术中心之一[1][6] - 欧盟排放交易体系（EUETS）的影响及边境调整机制2026年启动后的效果值得关注[1][6] - 碳捕集与储存（CCS）领域关注度提升，美国通过减通胀法案提供慷慨激励措施推动技术创新[24] 核能与新兴技术前景 - 核能正经历加速发展，但从研发到商业化通常需要10年以上时间，聚变技术仍需关键突破才能实现商业化[16][30] - 燃料电池技术因高达65%的效率以及低噪音、无污染等特点，被视为脱离主流电网的有效解决方案[23] - 生物燃料价格在2025年大幅上涨，可持续航空燃料和可再生柴油仍是重点关注领域[25] 区域市场动态与投资机会 - 葡萄牙建设欧洲最大单一数据中心，总功率1.2吉瓦，占该国总耗电量20%，成本预计高达200亿欧元[10] - 微软在葡萄牙投资100亿美元建设200兆瓦电力项目，谷歌和英伟达在德国进行资本投入，这些项目预计在2029年至2030年间对利润和损失产生影响[9] - RWE、Solaria等公司签订大量数据中心合同，成为全球电力需求主题的领头羊[31]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜油期货本周震荡收低，01合约收盘价9816元/吨，较前一周降107元/吨；加菜籽出口下滑带来压力，但政策端利好且有新出口协议；国际油脂市场受美政策及马棕情况拖累；国内近月进口菜籽供应收紧，油厂停机，菜油去库支撑价格，但豆油替代使菜油需求为刚需；短期波动加大，短线参与为主 [8] - 菜粕期货本周继续回落，01合约收盘价2431元/吨，较前一周降59元/吨；美豆出口下调引发抛售，但国内压榨消费好且中国采购提供支撑；国内近月加菜籽和菜粕进口受限，供应端压力小，但水产需求转弱且豆粕替代削弱需求；市场供需双弱，短期观望，关注中加贸易政策 [10] 根据相关目录分别进行总结 期现市场 - 期货价格走势：本周菜油期货低位明显上涨，总持仓量243824手，较上周降4656手；菜粕期货继续回落，总持仓量356184手，较上周降116496手 [15] - 前二十名净持仓变化：本周菜油期货前二十名净持仓为+4542，上周为+5946，净多持仓小幅下滑；菜粕期货前二十名净持仓为 - 10587，上周为+27455，净多持仓转为净空 [22] - 期货仓单：菜油注册仓单量为4033张，菜粕注册仓单量为0张 [26] - 现货价格及基差走势：江苏地区菜油现货价报10160元/吨，较上周小幅回升，菜油活跃合约期价和江苏地区现货价基差报+344元/吨；江苏南通菜粕价报2420元/吨，较上周小幅回落，江苏地区现价与菜粕活跃合约期价基差报 - 11元/吨 [35][41] - 期货月间价差变化：菜油1 - 5价差报+391元/吨，处于近年同期中等水平；菜粕1 - 5价差报+64元/吨，处于近年同期中等偏高水平 [46] - 期现比值变化：菜油粕01合约比值为4.038，现货平均价格比值为4.06 [49] - 菜豆油及菜棕油价差变化：菜豆油01合约价差为1626元/吨，本周价差窄幅震荡；菜棕油01合约价差为1266元/吨，本周价差窄幅震荡 [59] - 豆菜粕价差变化：豆粕 - 菜粕01合约价差为581元/吨，截止周四，豆菜粕现货价差报600元/吨 [65] 产业情况 油菜籽 - 供应端周度库存与进口到港预估：截至2025 - 11 - 14，油厂库存量:菜籽:总计报0.25万吨；截止11月14日，2025年11、12、1月油菜籽预估到港量分别为1、60、36.5万吨 [71] - 供应端进口压榨利润变化：截止11月20日，进口油菜籽现货压榨利润为+1177元/吨 [75] - 供应端油厂压榨量情况：截止到2025年第46周，沿海地区主要油厂菜籽压榨量为0.0万吨，较上周的0.0万吨持平，本周开机率0.0% [79] - 供应端月度进口到港量：2025年9月油菜籽进口总量为11.53万吨，较上年同期80.69万吨减少69.16万吨，同比减少85.71%，较上月同期24.66万吨环比减少13.14万吨 [83] 菜籽油 - 供应端库存及进口量变化：截止到2025年第46周末，国内进口压榨菜油库存量为48.3万吨，较上周的51.6万吨减少3.3万吨，环比下降6.40%；2025年9月菜籽油进口总量为15.66万吨，较上年同期14.64万吨增加1.02万吨，同比增加6.99%，较上月同期13.76万吨环比增加1.90万吨 [87] - 需求端食用植物油消费及产量：截至2025 - 09 - 30，产量:食用植物油:当月值报495万吨，截至2025 - 10 - 31，社会消费品零售总额:餐饮收入:当月值报5199亿元 [91] - 需求端合同量周度变化情况：截止到2025年第46周末，国内进口压榨菜油合同量为3.7万吨，较上周的4.0万吨减少0.3万吨，环比下降9.28% [95] 菜粕 - 供应端周度库存变化：截止到2025年第46周末，国内进口压榨菜粕库存量为0.2万吨，较上周的0.5万吨减少0.3万吨，环比下降60.0% [99] - 供应端进口量变化情况：2025年9月菜粕进口总量为15.77万吨，较上年同期22.23万吨减少6.47万吨，同比减少29.08%，较上月同期21.34万吨环比减少5.57万吨 [103] - 需求端饲料月度产量对比：截至2025 - 09 - 30，产量:饲料:当月值报3128.7万吨 [107] 期权市场分析 - 波动率低位震荡：截至11月21日，本周菜粕震荡收跌，对应期权隐含波动率为20.67%，较上一周20.65%回升0.02%，处于标的20日、40日、60日历史波动率略偏低水平 [110]