报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂市场方面，外盘美豆油因美印贸易协定、美生柴政策等利多因素上涨，马棕油1月供需报告偏多但节前市场交投谨慎走势平淡；豆油产量多库存减幅有限，节后基差或先支撑后承压；棕榈油基本面利多但高库存有压力；菜籽油节前预计宽幅震荡，现货基差偏弱。交易上，节前油脂保守观望，日内交投，给出各合约压力位和支撑位，暂无套利策略[1][2] - 两粕市场方面，美农业部2月供需报告偏空但美豆出口增加提振美豆上涨；豆粕节前预计窄幅震荡，现货购销清淡；菜粕因后期进口量增加担忧，国内双粕节前弱势窄幅振荡，节后大概率承压下行。交易上，不建议大幅追多，已有多单逐步减持，给出各合约压力位和支撑位，暂无套利策略[3][4] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 2月11日外盘走势强于内盘，植物油窄幅振荡，豆油主力Y2605报8110元/吨，日环比涨0.15%，减仓7661手；次主力Y2609报8052元/吨，日环比涨0.05%，增仓1059手；棕榈油主力P2605报8906元/吨，日环比跌0.38%，减仓7350手；次主力P2609报8886元/吨，日环比跌0.29%，减仓1640手；菜籽油主力OI2609报9103元/吨，日环比涨0.31%，减仓1973手；次主力OI2605报9131元/吨，日环比涨0.38%，减仓6443手[1] - 2月11日美农业部2月供需报告提高美豆出口预期，美豆大涨带动连盘双粕走高，豆粕主力M2605报2773元/吨，日环比涨1.43%，增仓70645手；次主力M2609报2888元/吨，日环比涨1.05%，增仓6587手；菜粕主力RM2605报2288元/吨，日环比涨1.96%，减仓19831手；次主力RM2609报2330元/吨，日环比涨1.66%，增仓9125手[2] 重要资讯 油脂 - 美印达成临时贸易协议，印度取消或降低对美工业产品及多种食品和农产品关税，美降低对印商品加征关税税率至18%[1] - 美国预计3月初敲定2026年生物燃料混合比例配额，或维持较高混合目标，美环保局考虑将生物基柴油用量设为52 - 56亿加仑，接近最初的56.1亿加仑，最终审批预计2026年一季度完成[1] - 马来西亚1月棕榈油进口32316吨，环比减2.93%；产量1577454吨，环比减13.78%；库存2815493吨，环比减7.72%；出口1484267吨，环比增11.44%[1] - 印度买家锁定2026年4 - 7月每月15万吨南美豆油采购[1] - 1月马来西亚棕榈油产量环比降13.08%，鲜果串单产环比降13.78%，出油率环比增0.16%[1] - 1月马来西亚棕榈油出口量1463069吨，较12月增17.9%，对中国出口4.01万吨，较上月减9.23万吨[1] - 2025年印尼出口2361万吨毛棕榈油和精炼棕榈油，同比增9.09%，出口总额244.2亿美元[1] - 截至2026年第6周末，国内三大食用油库存总量198.42万吨，周度降0.97万吨，环比降0.49%，同比降4.12%；其中豆油库存109.80万吨，周度增0.68万吨，环比增0.62%，同比增10.16%；食用棕油库存64.32万吨，周度增0.39万吨，环比增0.61%，同比增52.38%；菜油库存24.30万吨，周度降2.04万吨，环比降7.74%，同比降62.66%[2] - 2月11日，张家港豆油现货均价8510元/吨，环比跌50元/吨，基差400元/吨，环比跌62元/吨；广东棕榈油现货均价8950元/吨，环比跌100元/吨，基差44元/吨，环比跌66元/吨，进口利润 - 336.77元/吨；江苏地区四级菜油现货价9880元/吨，环比涨10元/吨，基差749元/吨，环比跌25元/吨[2] - 2月11日，主力豆油和豆粕合约油粕比2.92[2] 两粕 - 美国2025/2026年度大豆产量预期42.62亿蒲，压榨量25.7亿蒲，期末库存预期3.5亿蒲，单产预期53蒲式耳/英亩，出口量预期15.75亿蒲，数据未作调整；美豆出口增加800万吨，推升美豆期价上升[3] - 巴西2025/26年度大豆产量为1.8亿吨，阿根廷2025/26年度大豆产量为4850万吨[3] - 全球大豆库存为1.2551亿吨，2026年1月巴西大豆出口量估计为379万吨，若实现将比去年同期增238%[3] - 巴西2025/26年度大豆产量预计为1.81亿吨，截至1月22日收获进度为4.9%[3] - 截至12月30日，阿根廷2025/26年度大豆播种完成82%，生长状况良好，二季大豆播种进度达71.9%[3] - 截至2026年第6周末，国内进口大豆库存总量612.48万吨，较上周减60.86万吨；豆粕库存量102.26万吨，较上周增7.56万吨，环比增7.98%，合同量532.55万吨，较上周增90.41万吨，环比增20.45%；进口油菜籽库存总量18.80万吨，较上周减3.00万吨；进口压榨菜粕库存量0.30万吨，较上周增0.20万吨，环比增200.00%，合同量2.00万吨，较上周增0.50万吨，环比增33.33%[3] - 1月13日国家粮食交易中心拍卖进口大豆1139605.33吨，成交均价3809.55元/吨，成交比例100%，交货日期2026年3月1日 - 4月30日[3] - 2月11日，豆粕现货报价3124元/吨，环比涨18元/吨，成交5万吨，基差报价3113元/吨，环比涨41元/吨，成交量6000吨，主力合约基差307元/吨，环比跌19元/吨；菜粕现货报价2530元/吨，环比涨20元/吨，成交量0吨，基差2502元/吨，环比涨3元/吨，成交量0吨，主力合约基差122元/吨，环比跌34元/吨[3] - 美豆3月盘面榨利 - 535元/吨，现货榨利 - 217元/吨；巴西3月盘面榨利 - 95元/吨，现货榨利223元/吨[3] - 美湾3月船期到港成本张家港正常关税4090元/吨，巴西3月船期到港成本张家港报价3685元/吨；美湾3月船期CNF报价514美元/吨，巴西3月船期CNF 462美元/吨，加拿大3月船期CNF报价552美元/吨；3月船期油菜籽广州港4634元/吨，环比涨9元/吨[4] 市场逻辑 油脂 - 外盘美豆油因美印贸易协定、美生柴政策补贴和用量有望提升、美豆对华出口增加等利多上涨；马棕油1月供需报告偏多但节前市场交投谨慎走势平淡[1][2] - 豆油近两周工厂开机率65%附近，产量多库存减幅有限；节前现货行情结束，基差报价以稳为主，节后贸易商补库支撑基差，补库结束后传统需求淡季到来，若大豆拍卖500万吨传言成真，春节后大豆供应宽松，基差报价将承压[2] - 棕榈油基本面产量下降和出口增加利多，但市场预期库存仍高达290万吨，给盘面带来压力[2] - 当前内外围油脂市场缺乏新炒作题材，对菜籽油期价影响有限，预计节前郑油宽幅震荡；现货方面贸易商放假，报价减少，价格随盘波动，基差报价偏弱[2] 两粕 - 外盘美农业部2月供需报告偏空，但美豆出口预期增加800万吨，提振美豆强势上涨[3][4] - 豆粕春节临近部分机构调整仓位，盘面近强远弱，叠加进口粮食收紧传言扰动短线反弹，节前预计窄幅震荡；现货方面油厂一口价随盘上调，物流停滞，市场购销清淡，多数油厂停机[4] - 菜粕国内油厂加菜籽远月买船积极，后期进口量增加有担忧；国内双粕节前弱势窄幅振荡，节后大概率承压下行[4] 交易策略 油脂 - 单边：春节长假来临，外部宏观风险不可控，油脂节前保守观望，日内交投；给出Y2605、Y2609、P2605、P2609、OI2605、OI2609合约压力位和支撑位[2] - 套利：暂无[2] 两粕 - 单边：美豆上涨带动成本提振和国内进口粮食政策收紧，双粕延续大涨，但春节长假来临不建议大幅追多，已有多单逐步减持；给出M2605、M2607、M2609、RM2605、RM2607、RM2609合约压力位和支撑位[4] - 套利：暂无[4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期油脂受贸易及政策预期等因素影响较多，前期快速上涨后近日上涨乏力有所回落 [4][27] - 马棕1月或将减产去库，但高基数下马棕库存或持续维持偏高水平，不过马来和印尼库存有所分化，两国合计库存仍不算宽松 [4][27] - 美国生柴预期向好将利好美豆油消费需求等，对豆油存在潜在利多，但豆油整体无突出核心矛盾点，市场传中国将本季美豆采购承诺增至2000万吨且新一轮拍储或在节后进行，豆油供应压力可能后移，制约其上涨空间 [4][27] - 加菜籽有望重新进入国内，近期国内采购加菜籽较多，利空远月菜油基差，短期菜油维持小幅去库节奏，对菜油价格有一定支撑，继续回调时菜油也将跟随但回落空间有限，目前国内菜油仍受政策端扰动 [4][27] 根据相关目录分别进行总结 周度核心要点分析及策略推荐 国际市场 - 马来方面，三大预估机构预计马棕1月产量环比减少12 - 14%至160万吨左右，出口好转至142万吨，库存或将去库至290万吨左右且处于历史同期高位，关注下周MPOB报告 [7] - 印尼方面，2月毛棕榈油参考价格定为每吨918.47美元略高于1月，出口税与1月保持不变在74美元/吨，目前印尼CPO参考价有所回落但仍处历史同期偏高水平，预计继续上涨空间不大 [7] - 天气方面，未来一周马来半岛南部以及沙巴沙捞越地区降雨明显增加，印尼降雨整体正常，未来两周马来半岛南部和东马地区降雨偏多情况有所缓解 [7] - 印度方面，市场预计1月印度棕榈油进口量激增51%至76.6万吨，削减豆油进口量45%至28万吨，葵油进口量下降23%至26.9万吨，1月食用油进口总量环比下降3.5%至132万吨，近期豆棕国际价差震荡上涨，本周传印度存在棕榈油近月买船 [13] 国内市场 - 棕榈油方面，截至2026年1月30日全国重点地区棕榈油商业库存70.14万吨，环比减少4.09万吨减幅5.51%，处于历史同期中性水平，产地报价稳中有降，盘面进口利润倒挂170左右，传本周有近月及远月买船，基差稳中偏弱运行，下游按需采购，短期盘面维持震荡运行，假期建议轻仓过节 [16] - 豆油方面，截至2026年1月30日全国重点地区豆油商业库存94.68万吨，环比减少0.92万吨降幅0.96%，持续小幅去库但处于历史同期偏高水平，基差偏稳运行，本周油厂大豆实际压榨量248.4万吨，开机率为68.33%，美国生柴政策预期向好支撑豆油，但库存整体不缺，盘面上下空间均有限 [21] - 菜油方面，截至2026年1月30日沿海地区主要油厂菜籽库存为5.8万吨，较上周减少0.2万吨，沿海菜油库存24.2万吨，环比减少1万吨，处于历史同期较为中性水平且持续边际去库，本周沿海地区主要油厂菜籽压榨量为1万吨，开机率2.67%，欧洲菜油FOB报价持稳1030美元附近，欧菜油进口利润倒挂扩大至 - 1300左右，传本周国内有菜油买船，市场传加菜籽反倾销可能落地，本周国内采购加菜籽较多，菜油受此影响下跌，不过短期国内菜油可流通现货供应偏紧支撑近月基差，近日采购加菜籽较多远月或有供应压力，目前仍受政策端扰动 [24] 策略推荐 - 单边策略：短期油脂整体或继续维持宽幅震荡，趋势性行情暂无，临近假期建议轻仓过节 [29] - 套利策略：P59逢高反套、y59逢高反套 [29] - 期权策略：观望 [29] 周度数据追踪 - 涉及马来毛棕油月度产量、出口、库存，印尼棕油月度产量、出口、库存，国际豆油市场（NOPA美豆压榨量、美豆油月度库存，巴西大豆月度压榨量、豆油月度库存，阿根廷大豆月度压榨、豆油库存），印度油脂供需（食用油月度消费、进口，棕榈油、葵油、豆油月度进口，食用油港口库存），国内菜油、棕榈油进口利润，国内豆油、棕榈油、菜油供需，国内油脂现货基差，国内油脂商业库存（港口菜油库存、总油脂库存、豆油商业库存、棕榈油商业库存）等数据 [32][36][41]

报告行业投资评级 - 中期看涨，等待回调择机做多 [1] 报告核心观点 - 在各国生柴政策推动下，本年度油脂消费增量大于产量增速，油脂价格中期看多；短期受商品市场大幅波动影响，油脂价格在高位震荡，建议等待回调择机做多 [11] 各目录内容总结 月度评估及策略推荐 - 行业信息：2026年1月1 - 31日南马来西亚棕榈油产量环比减少13.08%，鲜果串单产环比减少13.78%，出油率增长0.16%；1月马来西亚棕榈油出口量分别环比增长14.9%和17.9%；预估1月马来西亚棕榈油产量162万吨，环比减21万吨，出口142万吨，环比增10万吨，库存289万吨，环比减16万吨；美国2月3日发布生物燃料税收抵免指导意见，5月举行公开听证会；1月23 - 30日当周国内样本数据三大油脂库存下滑6万吨至189万吨；印尼取消将生物柴油强制掺混比例提高到50%的计划，维持40%，3月1日起将毛棕榈油出口费从10%提高到12.5%，精炼产品税率提高2.5个百分点 [11] - 基本面评估：基差方面，Y：05 + 418元/吨，P：05 - 102元/吨，OI：05 + 694元/吨；棕榈油进口利润 - 396元/吨，生柴价差中位；当前主产国产量和库存处于高位；大豆产量小幅减产，菜籽全球丰产，葵籽全球小幅减产；中国油脂库存偏高，印度油脂库存偏低；多空评分分别为0、+1.5、 - 0.5、0、0；简评分别为中性低、生柴价差结合库存衡量中性进口利润偏、利空、中性、中性；小结为等待回调再尝试做多 [12] - 交易策略建议：单边等待回调择机做多，核心驱动逻辑为本年度油脂消费增量大于产量增速，油脂价格中期看多；套利观望 [13] - 供需平衡表：展示了马来西亚、印尼棕榈油，全球豆油、菜油供需平衡表数据及环比、同比变动情况 [14][15][16][17] 期现市场 - 展示了棕榈油5月合约基差、马来棕榈油基差、豆油5月合约基差、菜油5月合约基差、豆油5月 - 棕榈油5月价差、棕榈油5 - 9合约月差、豆油5 - 9合约月差、菜油5 - 9合约月差的图表 [21][24][26][28] 供给端 - 展示了马棕月度产量、出口，印尼棕榈油产量、出口，大豆周度到港、港口库存，菜籽月度进口、菜油月度进口的图表 [32][34][36][37] 利润库存 - 展示了国内三大油脂总库存、印度进口植物油库存、棕榈油近月进口利润、棕榈油商业库存、广东进口大豆现货榨利、豆油主要油厂库存、菜籽沿海现货平均榨利、菜油商业库存、马来西亚棕榈油库存、印尼棕榈油库存的图表 [41][43][45][47][49] 成本端 - 展示了马来西亚棕榈鲜果串参考价、马来西亚棕榈油进口成本价、菜油近月船期进口价、中国油菜籽进口成本价的图表 [52][55] 需求端 - 展示了棕榈油累计成交、豆油年度累计成交、POGO价差（马来棕榈油 - 新加坡低硫柴油）、BOHO价差（豆油 - 取暖油）的图表 [60][63]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种投资建议：豆粕短线下跌，菜粕短线二次下探，棕榈油和豆油短线调整，菜油短线调整，棉花震荡调整，红枣承压运行，生猪震荡偏弱[1] - 各品种关注因素：豆粕关注阿根廷大豆地区2月降雨情况，菜粕关注加籽采购及中加、美加贸易进展，棕榈油关注1月马棕榈油库存预估及美伊局势，豆油关注马棕榈油端及阿根廷天气，菜油关注加籽进口及美加贸易进展，棉花关注内外棉联动及上半年去库情况，红枣关注降温旺季下短线反弹机会，生猪关注阶段性多配及反弹机会[1] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 价格表现：主力日收盘2723元/吨，较前一日跌4元，跌幅0.15%；全国现货均价3159.43元/吨，较前一日跌9.14元，跌幅0.29%[2] - 市场情况：美豆收涨，国内豆粕高开回落收跌；盘面榨利较好，国内供应充足，盘面有压力；关注阿根廷大豆地区2月降雨情况[1][4] - 相关数据：12月美国大豆压榨量2.299亿蒲，创历史次高，较11月增4.2%，较2024年12月增5.6%；预计2025/26年度阿根廷大豆产量4800万吨，低于此前预测及美农业部预估；巴西2025/26年度大豆产量预期维持1.79亿吨[3] 菜粕 - 价格表现：主力日收盘2247元/吨，较前一日跌2元，跌幅0.09%；全国现货均价2562.63元/吨，与前一日持平[5] - 市场情况：跟随豆粕调整，沿海油厂菜粕库存打破零状态，市场情绪偏空；关注后续加籽采购及中加、美加贸易进展[1][6][8] - 相关数据：截至1月30日，沿海主要油厂菜籽库存5.8万吨，环比减0.2；菜粕库存0.1万吨，环比增0.1；未执行合同1.5万吨，环比增1.5[8] 棕榈油 - 价格表现：主力日收盘9138元/吨，较前一日涨44元，涨幅0.48%；全国均价9140元/吨，较前一日涨40元，涨幅0.44%[9] - 市场情况：美国45Z拟议规则提振高开震荡收涨；1月马棕榈油出口及产量数据向好，但有累库风险；华南和华东负基差显示买兴弱，追多谨慎；关注1月马棕榈油库存预估及美伊局势[1][11] - 相关数据：ITS称1月马棕榈油出口1463069吨，较上月增17.9%；AmSpec称1月1 - 31日出口1375718吨，较上月同期增14.89%；SPPOMA称1月1 - 31日产量环比减13.08%；SGS称1月1 - 31日出口环比减5.58%[11] 棉花 - 价格表现：CF2605主力合约14680元/吨，较前值涨30元，涨幅0.20%；CCIndex(3218B)现货16002元/吨，较前值涨15元，涨幅0.09%[12] - 市场情况：美棉受外围商品及美元指数影响暴跌，25年至今低位盘整；国内新棉加工基本完成，原料库存去化中性，进口压力兑现，需求淡季，节前上行驱动弱；中长期种植压缩及补库预期下有偏强预期；关注内外棉联动及上半年去库情况[1][15] - 相关数据：巴西2026年棉花种植面积205万公顷，同比减5%，产量383万吨，同比减10%；土耳其种植面积预计缩至43万公顷，产量降至约78万吨；国内新棉公检量超717万吨，总产上调至773万吨；12月棉花进口18万吨，环比增6万吨，同比增4万吨；棉纱进口17万吨，环比增2万吨，同比增2万吨[13][14] 红枣 - 价格表现：CJ2605主力合约8905元/吨，较前值跌15元，跌幅0.17%；喀什通货现货6元/千克，与前值持平[16] - 市场情况：现货平淡，新作上市与消费旺季使盘面波动增加；高库存去化加速或推动短线反弹，供需宽松下整体承压；关注降温旺季下短线反弹机会[1][18] - 相关数据：36家样本企业周度库存13143吨，较前值减925吨；一级灰枣销售利润（河北）0.8元/千克，较前值减0.22元[16] 生猪 - 价格表现：1h2603主力合约11150元/吨，较前值跌10元，跌幅0.09%；全国出栏均价12120元/吨，较前值跌320元，跌幅2.57%[19] - 市场情况：2月供需双旺，部分地区或有阶段性反弹但难持续；近月合约易跌难涨，注意低位风险；远月合约产能去化不佳，关注阶段性多配及反弹机会[20] - 相关数据：全国样本企业生猪存栏量3847.75万头，较前值减8.57万头，跌幅0.22%；出栏量1233.09万头，较前值增45.09万头，涨幅3.80%；能繁母猪存栏量3961万头，较前值减29万头，跌幅0.73%[19]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 美豆压榨强劲支撑美豆价格，中加贸易协定落地存疑，政策影响菜籽及菜粕市场，中粮澳籽产线开机使供应压力有望增加，全球及加拿大菜籽供需宽松牵制价格，中加贸易关系缓和预期提振加菜籽出口，美国新生物燃料政策支撑加菜籽市场；国内菜油去库支撑价格，基差维持高位，油厂压榨恢复使供应压力有望增加，市场预期菜系进口或将恢复；受美国生物燃料政策提振，菜油震荡收涨，市场波动加剧，短线参与为主 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 菜籽油期货收盘价9243元/吨，环比涨28元/吨；菜籽粕期货收盘价2247元/吨，环比跌2元/吨；菜油月间差65元/吨，环比降15元/吨；菜粕月间价差 -45元/吨，环比降7元/吨；菜油主力合约持仓量285243手，环比降120手；菜粕主力合约持仓量926083手，环比增3682手；菜油期货前20名持仓净买单量 -13908手，环比增643手；菜粕期货前20名持仓净买单量 -246685手，环比降17508手；菜油仓单数量625张，环比无变化；菜粕仓单数量0张，环比无变化；ICE油菜籽期货收盘价650加元/吨，环比涨4.6加元/吨；油菜籽期货收盘价5990元/吨，环比降17元/吨 [2] 现货市场 - 江苏菜油现货价10040元/吨，环比涨70元/吨；南通菜粕现货价2520元/吨，环比无变化；菜油平均价10146.25元/吨，环比涨70元/吨；油菜籽进口成本价7853.65元/吨，环比涨59.17元/吨；江苏盐城菜籽现货价6300元/吨，环比无变化；油粕比3.96，环比涨0.03；菜油主力合约基差797元/吨，环比涨42元/吨；菜粕主力合约基差273元/吨，环比涨2元/吨；南京四级豆油现货价8660元/吨，环比涨20元/吨；菜豆油现货价差1380元/吨，环比涨50元/吨；广东24度棕榈油现货价9180元/吨，环比涨20元/吨；菜棕油现货价差860元/吨，环比涨50元/吨；张家港豆粕现货价3100元/吨，环比无变化；豆菜粕现货价差580元/吨，环比无变化 [2] 上游情况 - 全球菜籽预测年度产量9517万吨，环比降0.1百万吨；油菜籽年度预测值产量13446千吨，环比无变化；菜籽进口数量合计当月值5.56万吨，环比增5.36万吨；进口菜籽盘面压榨利润360元/吨，环比增69元/吨；油厂菜籽总计库存量0.1万吨，环比无变化；进口油菜籽周度开机率0.53%，环比增0.53% [2] 产业情况 - 菜籽油和芥子油进口数量当月值22万吨，环比增5万吨；菜籽粕进口数量当月值23.82万吨，环比增2.35万吨；沿海地区菜油库存0.2万吨，环比无变化；沿海地区菜粕库存0.1万吨，环比增0.1万吨；华东地区菜油库存24.4万吨，环比降0.85万吨；华东地区菜粕库存10.1万吨，环比降2万吨；广西地区菜油库存0.2万吨，环比无变化；华南地区菜粕库存29.2万吨，环比增1.4万吨；菜油周度提货量 -0.03万吨，环比降0.14万吨；菜粕周度提货量0.1万吨，环比增0.1万吨 [2] 下游情况 - 饲料当月产量3008.6万吨，环比增30.7万吨；餐饮收入当月社会消费品零售总额5738亿元，环比降319亿元；食用植物油当月产量525.4万吨，环比增60.6万吨 [2] 期权市场 - 菜粕平值看涨期权隐含波动率20.34%，环比涨0.06%；菜粕平值看跌期权隐含波动率20.45%，环比涨0.17%；菜粕20日历史波动率17.65%，环比降0.46%；菜粕60日历史波动率14.03%，环比涨0.18%；菜油平值看涨期权隐含波动率14.89%，环比降1.03%；菜油平值看跌期权隐含波动率14.89%，环比降1.04%；菜油20日历史波动率23.57%，环比降0.04%；菜油60日历史波动率17.65%，环比涨0.06% [2] 行业消息 - 2月3日ICE油菜籽期货小幅上涨，此前美国财政部发布最新生物燃料税收抵免指引；南美大豆丰产预期高，巴西大豆进入收割初期，国际豆价承压，美豆压榨强劲支撑美豆价格 [2] 菜粕观点总结 - 美国对加拿大施压引发市场对中加贸易协定落地疑虑，政策影响菜籽及菜粕市场，中粮澳籽产线开机使供应压力有望增加，全球及加拿大菜籽供需宽松牵制价格 [2] 菜油观点总结 - 中加贸易关系缓和预期提振加菜籽出口，美国新生物燃料政策支撑加菜籽市场；国内菜油去库支撑价格，基差维持高位，油厂压榨恢复使供应压力有望增加，市场预期菜系进口或将恢复 [2] 重点关注 - 周一我的农产品网油菜籽开机率及各地区菜油粕库存量，中加贸易协定落实情况 [2]

国内政策与规划 - 2026年中央一号文件提出支持新能源汽车、智能家电、绿色建材下乡，以扩大乡村消费[3][4] - 八部门联合印发《汽车数据出境安全指引（2026版）》，要求汽车数据处理者通过境内法人主体申报数据出境安全评估，不得拆分数据规避评估[2][5] - 浙江省在“十五五”规划征求意见稿中提出，拟科学布局人形机器人、生物制造、清洁氢、商业航空等未来产业[2][6] - 甘肃省印发《零碳园区建设方案》，提出打造以电动汽车、氢燃料电池汽车等为主体的园区零碳运输网络，并促进车网互动[16][21] 国内产业投资与合作 - 武汉经开区联合多方发起设立规模达10亿元的联投数产基金，重点支持汽车产业数字化转型[2][7] - 宁德时代与云南省签署全面战略协议，将共同推进绿色能源开发、交通物流电动化及充换电网络建设[2][11] - 经纬恒润与中兴微电子签署战略合作协议，将围绕智能网联、智能驾驶等领域联合开发核心软硬件一体化解决方案[2][10] 国内公司动态与技术进展 - 小鹏汽车将自动驾驶中心与智能座舱中心合并为“通用智能中心”，由原自动驾驶负责人领导，旨在统一AI技术中台[2][8] - 商汤绝影与东风汽车推出行业首个生成式智能驾驶量产方案，采用一段式端到端架构以减少信息损耗与延迟[2][9] - 九识智能CEO透露，公司将在2026年四五月份进入真正的“无图”无人驾驶阶段，核心是摆脱对远程驾驶员的依赖[16][19] - 远程智芯科技完成了行业首次600V高压钠电系统冬季标定测试，旨在打破新能源动力系统在极寒环境的应用壁垒[16][20] - 比亚迪商用车在-36.4℃的黑河完成2025年度极寒测试，11款车型覆盖多领域，动态测试里程超200万公里[16][18] 国外市场与产业动态 - 印度汽车行业2026年1月国内销量创历史新高，全品类车辆售出2,720,881台，较2025年1月增长约17.2%[2][12] - 采埃孚与宝马集团签署乘用车传动系统长期供应协议，合同金额达数十亿欧元，有效期将持续至本世纪三十年代末期[2][13] - 丰田汽车将在巴西圣保罗州设立生物燃料实验室，初期配备约40名工程师[2][14] - Stellantis集团正加速提升意大利产能，梅尔菲工厂将投产多款新车，米拉菲奥里工厂今年将招聘超400人[2][15]

报告行业投资评级 - 玉米、豆粕、油脂、鸡蛋、生猪均为震荡评级 [1][2] 报告的核心观点 - 玉米近、远月合约期价先跌后涨，华北地区价格稳中偏强但动力不足，销区价格主流小幅下跌，下游需求一般，建议此前获利多单止盈离场后，5、7月合约短空参与 [1] - 豆粕方面，CBOT大豆跳涨，国内蛋白粕偏弱运行，备货需求进入尾声，终端成交下降，供应压力增加，节前蛋白粕59反套，盘面震荡偏强，策略上采用双卖策略 [1] - 油脂方面，BMD棕榈油回落但夜盘上涨，国内油脂止跌上涨，棕榈油偏强，基差市场变化不大，各品种关注相关政策变动，目前宏观情绪主导市场，短期下挫压力继续释放，操作上短线参与 [1] - 鸡蛋期货主力2603合约偏弱运行，现货价格延续走弱，春节临近需求支撑下降，蛋价回落若使养殖亏损或有利于产能去化，建议暂时观望，关注养殖端淘汰补栏意愿对未来供应的影响 [1] - 生猪期货主力2603盘中震荡走弱，现货价格偏弱运行，对短期期货价格有拖累，中长期产能去化趋势不变但进度不及预期，关注产能去化进度及远月合约回调到位后的操作机会 [2] 市场信息 - 印尼计划限制棕榈油废料（包括废弃食用油）出口，用于支持国内生物柴油和航空燃料生产，以减少对能源进口的依赖并实现生物柴油自给自足，目标成为全球最大航空燃料生产国之一 [2] 品种价差 合约价差 - 涉及玉米、玉米淀粉、豆一、豆粕、豆油、棕榈油、鸡蛋、生猪的5 - 9价差图表展示 [4][5][7][10] 合约基差 - 涉及玉米、玉米淀粉、大豆、豆粕、豆油、棕榈油、鸡蛋、生猪的基差图表展示 [13][16][20][22] 农产品研究团队成员介绍 - 王娜为光大期货研究所农产品研究总监等，有丰富荣誉和经历 [27] - 侯雪玲为光大期货豆类分析师，多次获相关称号和荣誉 [27] - 孔海兰为光大期货研究所鸡蛋、生猪行业研究员，所在团队获多项荣誉 [27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 植物油方面系统性风险消退中长期趋势向好，建议留存多单继续持有，新单少量介入；双粕方面建议多单离场，空单短期持有，中期维持振荡思维 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 植物油 - 2月3日贵金属企稳大宗商品获支撑，植物油板块止跌回稳，棕榈油和菜籽油抗跌，豆油跌幅收窄 [1] - 豆油主力合约Y2605报收8086元/吨，日环比跌0.07%，日减仓31478手；次主力合约Y2609报收8030元/吨，日环比涨0.02%，日增仓4275手 [1] - 棕榈油主力合约P2605收盘价9094元/吨，日环比涨0.89%，日减仓35手；次主力合约P2609报收9040元/吨，日环比涨0.92%，日减仓594手 [1] - 菜籽油次主力合约OI2605报收9215元/吨，日环比涨0.86%，日增仓1028手；主力合约OI2609报收9135元/吨，日环比涨0.78%，日增仓958手 [1] 双粕 - 2月3日供应压力和备货尾声，双粕延续下跌 [2] - 豆粕主力合约M2605报收2727元/吨，日环比跌0.84%，日增仓64761手；次主力合约M2609报收2841元/吨，日环比跌0.39%，日增仓14880手 [2] - 菜粕主力合约RM2605报收2249元/吨，日环比跌1.19%，日增仓9439手；次主力合约RM2609报收2287元/吨，日环比跌0.44%，日增仓5285手 [2] 重要资讯 植物油 - 美国财政部和国税局公布45z税收抵免拟议法规，3月大豆合约收涨5 - 1/2美分，结算价报每蒲式耳10.65 - 3/4美元；3月豆油合约上涨1.29美分，结算价报每磅54.49美分 [1] - 特朗普政府预计3月初敲定2026年生物燃料混合比例配额，基本遵循最初提议，放弃对可再生燃料和原料进口实施惩罚计划，美国环保局考虑将2026年生物基柴油用量设定在52亿至56亿加仑之间，接近最初提出的56.1亿加仑水平，最终审批预计2026年第一季度完成 [1] - 马来西亚下调2月毛棕榈油参考价，出口关税降至9%，2月参考价为每吨3846.84马币（950美元），1月参考价为每吨3946.17马币，出口关税为9.5% [1] - 印度买家锁定2026年4 - 7月间大量豆油采购，15万吨/月南美豆油 [1] - 1月马来西亚棕榈油产量环比下降13.08%，鲜果串（FFB）单产环比下降13.78%，出油率（OER）环比增加0.16% [1] - 马来西亚1月棕榈油出口量为1463069吨，较12月出口的1240587吨增加17.9%，其中对中国出口4.01万吨，较上月13.24万吨减少9.23万吨 [1] - 2025年印尼出口2361万吨毛棕榈油和精炼棕榈油，同比增长9.09%，出口总额为244.2亿美元 [1] - 截止2026年第5周末，国内三大食用油库存总量为199.39万吨，周度下降5.10万吨，环比下降2.49%，同比下降2.88% [1][2] 双粕 - 2026年1月份巴西大豆出口量估计为379万吨，高于一周前预估的373万吨，若预估成为现实，将比去年同期的112万吨增长238%，创下历史同期最高纪录 [2] - 巴西2025/26年度大豆产量预计为1.81亿吨，比12月22日的预测值1.804亿吨上调约60万吨，若预测成为现实，将比2024/25年度的1.715亿吨提高5.54%，截至1月22日，2025/26年度巴西大豆收获进度为4.9% [2] - 截至12月30日，阿根廷2025/26年度大豆播种完成82%，高于一周前的75.5%，已播种大豆生长状况良好，全国96.1%的大豆评级正常到优良，96.1%的豆田水分评级为适宜到最优，二季大豆播种进度达到意向面积的71.9%，高于一周前的57.9% [3] - 截止到2026年第4周末，国内豆粕库存量为90.68万吨，较上周的94.80万吨减少4.12万吨，环比下降4.35%；合同量为499.37万吨，较上周的575.59万吨减少76.22万吨，环比下降13.24% [3] - 国内进口压榨菜粕库存量为0.00万吨，较上周的0.00万吨持平；合同量为0.00万吨，较上周的0.00万吨持平 [3] - 国内进口大豆库存总量为684.83万吨，较上周的719.18万吨减少34.35万吨，去年同期为445.20万吨，五周平均为705.02万吨 [3] - 国内进口油菜籽库存总量为12.00万吨，较上周的12.00万吨持平，去年同期为53.60万吨，五周平均为9.60万吨 [3] - 1月13日国家粮食交易中心计划拍卖1139605.33吨进口大豆，实际成交1139605.33吨，成交均价3809.55元/吨，成交比例100%，交货日期为2026年3月1日 - 2026年4月30日 [3] 现货情况 植物油 - 截止2月3日，张家港豆油现货均价8620元/吨，环比下跌50元/吨，基差534元/吨，环比下跌44元/吨 [2] - 广东棕榈油现货均价9160元/吨，环比上涨100元/吨，基差66元/吨，环比上涨20元/吨，棕榈油进口利润为 - 351.31元/吨 [2] - 江苏地区四级菜油现货价格9910元/吨，环比下跌240元/吨，基差774元/吨，环比上涨4元/吨 [2] 双粕 - 截止2月3日，豆粕现货报价3120元/吨，环比下跌15元/吨，成交量1.25万吨，豆粕基差报价3087元/吨，环比下跌13元/吨，成交量0万吨，豆粕主力合约基差373元/吨，环比增加23元/吨 [3] - 菜粕现货报价2536元/吨，环比下跌24元/吨，成交量0吨，基差2414元/吨，环比下跌48元/吨，成交量0吨，菜粕主力合约基差251元/吨，环比下跌13元/吨 [3] 榨利与成本 - 美豆2月盘面榨利 - 384元/吨，现货榨利 - 20元/吨；巴西2月盘面榨利 - 47元/吨，现货榨利318元/吨 [3] - 美湾2月船期到港成本张家港正常关税3907元/吨，巴西2月船期成本张家港3606元/吨，美湾2月船期CNF报价489美元/吨，巴西2月船期CNF报价450美元/吨 [3] - 加拿大2月船期CNF报价528美元/吨，2月船期油菜籽广州港到港成本4453元/吨，环比下跌50元/吨 [3] 市场逻辑 植物油 - 外盘美伊局势紧张升级国际原油期价上涨2%，美国公布最新生物燃料指引，双重利多提振美豆油大幅上涨；周遭植物油走强和1月产量下降提振，马棕榈油预计重回上升状态 [2] - 伴随着贵金属系统性风险消退，资金重新整理逻辑，延续大宗商品筑底上涨思维，前期多单未完全离场，但春节长假临近，交易日仅剩8日，建议谨慎参与 [2] 双粕 - 外盘美国最新生柴指引出台，大豆期货受到提振大幅上涨 [3] - 现货方面油厂一口价随盘下调10 - 20元/吨，多数保持稳定，截至2026年第5周末，国内豆粕库存量较上周增加4.02万吨，环比上升4.43%，油厂库存消化缓慢，受春节假期停机影响，现货价格下跌空间有限，节前备货进入尾声，市场成交放缓，价格预计整体持稳 [3] - 菜粕方面，油厂开机压榨后国内港口压榨菜粕库存小幅增加，年前终端提货节奏一般，市场现货成交有限，价格随盘波动，基差报价趋于稳定 [3] 交易策略 植物油 - 单边方面系统性风险逐渐消退，多头集中离场形成的踩踏和恐慌不改变中长期趋势，新单少量日内参与 [2] - Y2605合约压力位8560，支撑位7400；Y2609合约压力位8692，支撑位7370；P2605合约压力位9418，支撑位7940；P2609合约压力位9696，支撑位7880；OI2605合约压力位9544，支撑位8250；OI2609合约压力位9400，支撑位8400 [2] - 套利方面暂无 [2] 双粕 - 双粕多单离场，空单短期持有，春节长假来临不过度期待大幅下挫，中期维持振荡思维 [3] - M2605合约压力位2858，支撑位2660；M2607合约压力位2840，支撑位2559；M2509合约压力位2920，支撑位2717；RM2605合约压力位2444，支撑位2220；RM2607合约压力位2429，支撑位2200；RM2609压力位2448，支撑位2274 [3] - 套利方面暂无 [3]

政策与监管动态 - 工业和信息化部等八部门联合印发《汽车数据出境安全指引（2026版）》，明确了三种属于汽车数据出境的具体情形，包括数据传输至境外、境外可访问境内存储数据以及符合《个人信息保护法》特定条款的境外处理活动 [1] 中国车企销量与产品动态 - 吉利汽车旗下星越L车型2026年1月销量为25,066辆 [1] - 江铃汽车2026年1月销量为2.68万辆，同比增长25.59% [1] - 千里科技2026年1月汽车整车销量为7,119辆，同比增长162.79% [2] - 极氪品牌声明其上半年最重要的全新车型极氪8X部分内容提前泄露，打乱了信息发布节奏，该车目前已进入量产前大规模测试阶段 [1] 国际车企销量与市场表现 - 现代汽车集团2026年1月全球销量中，现代汽车总销量为307,699辆，同比减少1%，其中本土销量50,208辆同比增长9%，海外销量257,491辆减少2.8% [2] - 起亚汽车2026年1月全球销量为245,557辆，同比增长2.4%，其中本土销量43,129辆同比增长12.3%，海外销量202,428辆增长0.5% [2] - 起亚汽车2026年1月在美国市场销量为64,502辆，同比增长13% [4] 供应链与产业合作 - 采埃孚集团与宝马集团签署乘用车传动系统长期供应协议，核心内容为成熟的8挡自动变速器的长期供应及后续研发，合同金额达数十亿欧元，有效期将持续至本世纪三十年代末期 [5] - 恩智浦半导体2025年第四季度营收达33.4亿美元，其中汽车业务营收18.8亿美元，占总营收比例过半，同比增长4.8% [6][7] - 恩智浦半导体高管表示，在实现AI方面，中国车企是最为活跃的力量 [6][7] 国际车企运营与风险事件 - 克莱斯勒因后螺旋弹簧可能存在安装不当问题，在美国召回部分2021-2023款Jeep大切诺基L及2022-2023款Jeep大切诺基车型，共计80,620辆 [3] - 丰田汽车宣布将在巴西圣保罗州索罗卡巴设立生物燃料实验室，初期配备约40名工程师 [4]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 全球及加拿大菜籽供需格局相对宽松，继续牵制其市场价格，美国对加拿大施压可能影响该国菜油出口，但中加贸易关系缓和预期较高，提振加菜籽出口预期，支撑加菜籽市场；美国生柴政策可能利好，马棕本月供应端延续减产且出口量明显增加，印度1月棕榈油进口量预计大幅攀升，给市场提供额外支撑；国内菜粕方面政策端有影响，中粮澳籽产线开机供应端压力有望增加，市场预期菜系进口或将恢复压制远期表现，菜粕近日再度走低总体处于偏弱趋势；国内菜油维持去库模式支撑其价格，基差维持高位，油厂压榨逐步恢复供应端压力有望增加，受外围油脂走低拖累近日菜油有所走低，市场波动加剧，短线参与为主 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 菜籽油期货收盘价（活跃合约）9215元/吨，环比涨79元/吨；菜籽粕期货收盘价（活跃合约）2249元/吨，环比跌27元/吨；菜油月间差（5 - 9）80元/吨，环比涨8元/吨；菜粕月间价差（5 - 9） - 38元/吨，环比跌17元/吨；菜油主力合约持仓量285363手，环比增1028手；菜粕主力合约持仓量922401手，环比增9439手；菜油期货前20名持仓净买单量 - 14551手，环比减2962手；菜粕期货前20名持仓净买单量 - 229177手，环比减22631手；菜油仓单数量625张，环比无变化；菜粕仓单数量0张，环比无变化；ICE油菜籽期货收盘价（活跃）645.4加元/吨，环比跌2加元/吨；油菜籽期货收盘价（活跃合约）6007元/吨，环比涨32元/吨 [2] 现货市场 - 江苏菜油现货价9970元/吨，环比跌30元/吨；南通菜粕现货价2520元/吨，环比跌20元/吨；菜油平均价10076.25元/吨，环比跌30元/吨；油菜籽（进口）进口成本价7794.48元/吨，环比跌84.91元/吨；江苏盐城菜籽现货价6300元/吨，环比无变化；油粕比3.93，环比涨0.02；菜油主力合约基差755元/吨，环比跌109元/吨；菜粕主力合约基差271元/吨，环比涨7元/吨；南京四级豆油现货价8640元/吨，环比跌50元/吨；菜豆油现货价差1330元/吨，环比涨20元/吨 [2] 替代品现货价格 - 广东24度棕榈油现货价9160元/吨，环比涨100元/吨；菜棕油现货价差810元/吨，环比跌130元/吨；张家港豆粕现货价3100元/吨，环比无变化；豆菜粕现货价差580元/吨，环比涨20元/吨 [2] 上游情况 - 全球油料菜籽预测年度产量95.17百万吨，环比减0.1百万吨；油菜籽年度预测值产量13446千吨，环比无变化；菜籽进口数量合计当月值5.56万吨，环比增5.36万吨；进口菜籽盘面压榨利润291元/吨，环比减66元/吨；油厂菜籽总计库存量0.1万吨，环比无变化；进口油菜籽周度开机率0.53%，环比增0.53个百分点；菜籽油和芥子油进口数量当月值22万吨，环比增5万吨；菜籽粕进口数量当月值23.82万吨，环比增2.35万吨 [2] 产业情况 - 沿海地区菜油库存0.2万吨，环比无变化；沿海地区菜粕库存0.1万吨，环比增0.1万吨；华东地区菜油库存24.4万吨，环比减0.85万吨；华东地区菜粕库存10.1万吨，环比减2万吨；广西地区菜油库存0.2万吨，环比无变化；华南地区菜粕库存29.2万吨，环比增1.4万吨；菜油周度提货量 - 0.03万吨，环比减0.14万吨；菜粕周度提货量0.1万吨，环比增0.1万吨 [2] 下游情况 - 饲料当月产量3008.6万吨，环比增30.7万吨；餐饮收入社会消费品零售总额当月值5738亿元，环比减319亿元；食用植物油当月产量525.4万吨，环比增60.6万吨 [2] 期权市场 - 菜粕平值看涨期权隐含波动率20.28%，环比增1.12个百分点；菜粕平值看跌期权隐含波动率20.28%，环比增1.13个百分点；菜粕20日历史波动率18.11%，环比增0.03个百分点；菜粕60日历史波动率13.86%，环比减0.02个百分点；菜油平值看涨期权隐含波动率15.92%，环比减0.13个百分点；菜油平值看跌期权隐含波动率15.93%，环比减0.12个百分点；菜油20日历史波动率2.11%，环比无变化；菜油60日历史波动率17.59%，环比增0.7个百分点 [2] 行业消息 - 2月2日周一，洲际交易所（ICE）油菜籽期货走弱，3月油菜籽期货合约下跌3加元，结算价报每吨645加元，5月油菜籽期货合约下跌2.8加元，结算价报每吨656.4加元；南美大豆丰产预期较高且巴西大豆进入收割初期，国际豆价持续承压，但美豆压榨持续强劲支撑美豆市场价格 [2] 重点关注 - 周一我的农产品网油菜籽开机率及各地区菜油粕库存量，中加贸易协定落实情况 [2]