业绩预测 - 预计3Q25 A股上市险企合计归母净利润同比增长26.7%至1864.86亿元 [1] - 预计1-3Q25 A股上市险企归母净利润合计同比增长14.3%至3646.78亿元，同比增速较1H25提升10.6个百分点 [1] - 1-3Q25新华保险归母净利润预计同比增长45%-65%至93.06-134.42亿元 [1] 公司业绩表现 - 1-3Q25归母净利润预计增速：新华保险(+54.2%)、中国人寿(+18.1%)、中国太保(+14.1%)、中国人保(+13.6%)、中国平安(+4.3%) [1] - 3Q25单季度归母净利润预计增速：新华保险(+78.1%)、中国平安(+26.3%)、中国人寿(+24.6%)、中国太保(+20.2%)、中国人保(+8.1%) [1] 人身险业务 - 受益于预定利率调降预期，预计7-8月上市险企新业务价值表现亮眼 [2] - 1-3Q25上市险企新业务价值预计增速：新华保险(+49.7%)、中国平安(+40.4%)、中国太保(+33.5%)、中国人寿(+24.5%) [2] 财产险业务 - 1-8M25财险公司原保险保费收入达1.22万亿元，同比增长4.7% [3] - 预计1-3Q25上市险企综合成本率延续同比改善趋势 [3] - 1-3Q25综合成本率预计表现：中国财险(同比下降1.8个百分点至96.4%)、平安财险(同比下降1.2个百分点至96.6%)、太保财险(同比下降0.9个百分点至97.8%) [3] 投资端表现 - 3Q25权益市场表现亮眼，沪深300指数、中证800指数、中证红利指数、科创50指数分别上涨17.9%、19.8%、0.9%、49.0% [4] - 3Q25长端利率阶段性回升，截至9月30日10年期国债收益率为1.86%，较6月末提升21.4个基点 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 转债指数突破新高，后续演变依赖权益市场表现，市场规模快速缩量，供需矛盾持续显著，建议投资者轻指数重个券，提高对转债价格区间的包容度，结合政策方向考虑正股强势的平衡型转债以及短期内不赎回的偏股型品种[1] 根据相关目录分别进行总结 1 转债周度思考 - 过去一周权益市场上冲3500带动转债指数突破新高，转债价格中位数达125元至历史极值，7月强赎意愿增高，强赎预期压制下转债价格有上限，绝对价格上行空间难持续突破理论价格[7] - 转债价格和估值处于高位，后续演变依赖权益市场表现，价格中位数125.68元，平价中位数99.42元，转股溢价率中位数26%，近两周各类型转债估值拉升，性价比在跨资产比较中边际下降，但市场“资产荒”使机构关注度不低，权益市场不同走势下转债表现不同[7] - 转债市场规模快速缩量，供需矛盾显著，二季度上市10只规模约137.6亿，7月已有6只上市规模约43.5亿，4 - 7月到期7只、强赎25只，总计退出规模超400亿，8 - 12月还有到期转债500亿，待发规模有限，主流品种发行受限[8] - 转债价格中位数较高，建议轻指数重个券，市场特征“股性强债性弱”，正股强势的平衡型转债和短期内不赎回的偏股型品种有交易机会，可提高对价格区间包容度，关注政策推动类题材，偏债类转债YTM压降至低位，纯债替代策略资金流入拔高估值，机会有限或观点中性时可高切低调整持仓结构[9] 2 可转债市场跟踪 2.1 可转债行情方面 - 展示万得各可转债指数近一周、近两周、3月以来、近一个月、近两个月、近半年、近一年的涨跌幅数据[14] 2.2 转债个券方面 - 未提及具体内容 2.3 转债估值方面 - 未提及具体内容 2.4 转债价格方面 - 未提及具体内容