行业保费收入表现 - 2025年1-7月保险行业累计保费收入42085亿元 同比增长6.8% [1] - 人身险行业1-7月原保费累计收入31153亿元 同比增长7.3% [1] - 财险行业1-7月原保费累计收入10933亿元 同比增长5.1% [2] 寿险业务细分表现 - 1-7月寿险原保费收入25761亿元 同比增长9.1% [1] - 7月单月寿险原保费收入2885亿元 同比增长33.5% 较前值21.0%加速增长 [1] - 健康险1-7月收入5150亿元 同比零增长 7月单月536亿元同比下降1.1% [1] - 意外险1-7月收入242亿元 同比下降6.7% 7月单月26亿元同比下降11.2% [1] 投资型保险产品表现 - 1-7月保户投资款新增交费4193亿元 同比下降1.2% [1] - 7月单月保户投资款新增交费382亿元 同比增长20.7% 较前值9.3%大幅提升 [1] - 1-7月投连险独立账户新增交费102亿元 同比下降14.1% [1] - 7月单月投连险独立账户新增交费20亿元 同比增长22.9% 较前值-23.9%明显改善 [1] 财产险业务结构分析 - 1-7月车险原保费收入5243亿元 同比增长4.4% [2] - 1-7月非车险原保费收入5690亿元 同比增长5.8% [2] - 7月单月车险原保费收入788亿元 同比增长3.8% 增速较前月5.0%有所放缓 [2] - 7月单月非车险原保费收入551亿元 同比增长7.2% 增速较前月4.4%提升 [2] 非车险细分领域增长 - 7月农险保费同比增长8.0% 较前值5.4%加速增长 [2] - 7月健康险保费同比增长27.5% 较前值5.7%大幅提升 [2] - 7月意外险保费同比增长15.4% 较前值11.2%继续改善 [2] 保险资金运用配置 - 2025Q2末保险资金运用余额36.2万亿元 较年初增长8.9% [3] - 债券配置比例较年初提升1.6个百分点至51.1% [3] - 股票配置比例较年初提升1.2个百分点至8.8% [3] - 基金配置比例较年初下降0.5个百分点至4.8% [3] - 其他资产配置比例较年初下降2.2个百分点至18.8% [3]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 公司2025年1季报显示人身险NBV同比持平，归母净利润同比降26.4%，预计1季度债市下跌拖累公司TPL项下债券公允价值损益；集团归母营运利润同比增2.4%，人身险业务归母营运利润同比增5.0%；预测2025年公司人身险NBV为362亿，同比降9.5%，可比口径下增27%；维持集团2025 - 2027年归母净利润预测，公司医疗养老战略落地，多渠道展业成效显著，预定利率调降和浮动费率产品转型有望带动负债成本下降，当前股价对应2025 - 2027年PEV分别为0.61/0.58/0.53倍，股息率(TTM)4.94%，维持“买入”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 2025年4月25日，中国平安当前股价51.33元，一年最高最低为62.80/40.22元，总市值9347.31亿元，流通市值5524.47亿元，总股本182.10亿股，流通股本107.63亿股，近3个月换手率30.55% [1] 人身险业务情况 - 2025Q1非可比口径下人身险NBV同比持平，首年保费456亿，同比降19.5%，新单保费下降受2024年炒停带来需求透支以及分红险转型等因素影响；可比口径下NBV增长明显，NBV margin(按首年保费)28.3%，同比增11.4pct，价值率提升受预定利率调降、产品结构优化和个险报行合一影响；可比口径下，个险渠道NBV同比增11.5%，人均NBV同比增14.0%，银保NBV同比增170.8%，社区金融服务渠道NBV同比增171.3%；1季度末寿险代理人数量33.8万，较年初下降7% [5] 财险业务情况 - 2025年Q1平安财险保险服务收入811.5亿，同比增0.7%，整体综合成本率96.6%，同比降低3.0pct，财险承保利润27.6亿，同比增755.5%，综合成本率改善受保证保险成本改善和2024年1季度暴雪灾害带来低基数影响；财险原保险保费收入851亿，同比增7.7%，其中车险原保险保费收入537亿，同比增长3.7%，平安财险净利润32.51亿元，同比下降16.5% [6] 保险资金投资情况 - 2025年第一季度，平安保险资金投资组合实现非年化综合投资收益率1.3%（剔除支持人身险业务的FVOCI部分债权投资），同比增0.2pct，非年化净投资收益率0.9%，同比持平；截至1季度末公司保险资金投资组合规模超5.92万亿，较年初增长3.3% [6] 财务摘要和估值指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |保费服务收入（亿元）|5364|5512|5636|5751|6211| |YoY（%）|-2.7|2.7|2.2|2.0|8.0| |内含价值（亿元）|13901|14226|15435|16236|17652| |YoY（%）|-2.4|2.3|8.5|5.2|8.7| |新业务价值（亿元）|227|285|362|385|431| |YoY（%）|-21%|25.6|27.0|6.4|11.7| |归母净利润（亿元）|857|1266|1354|1485|1721| |YOY（%）|2.3|47.8|7.0|9.6|15.9| |P/B|1.04|1.01|0.92|0.83|0.72| |P/EV|0.67|0.66|0.61|0.58|0.53| [7] 财务预测摘要 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据及主要财务比率预测，如营业收入、保费业务收入、归母净利润等指标在2023A - 2027E的情况及同比增长情况，还有ROE、ROA等获利能力指标以及新业务价值、寿险内含价值等价值数据 [9]