债券市场: WESTERN TO HISTER 固定收益周报 债牛预期生变,存款或加速搬家 · 核心结论 本轮存款搬家仍在持续,7月力度强于去年同期。7月存款搬家呈现加速远 象, 当月居民和企业存款合计减少 2.56 万亿, 创过去 4 年新高，居民存款 增速小降,非银存款增速明显回升至 15%。 从资金去向来看。债市赚钱效应下降。资金边际更多进入固收+和权益市场。 (1) 2025年以来,债市进入低利率、低利差、低波动的"三低"时代,纯 债赚钱效应下降,债基、货基规模增速下滑,7月以来甚至面临一定的赎回 压力,固收类理财规模增速也有所放缓,现金类理财规模增长乏力;(2)市 场风险偏好持续提升,尤其是 2024年9月政策转向后,经济和预期边际改 善,"国家队"多次托底大盘,科技叙事、创新药进展、日内瓦会谈、人民 币升值等因素改善预期,权益基金净值保持高速增长,权益类、混合类理财 规模增长还不明显,但收益率持续提升;(3)过去存款与理财规模此消彼长, 但７月以来理财增幅不及历史同期,表明搬家的存款流入了非银机构但并未 明显流入理财,可见无论是金融机构还是居民存款开始流向固收+、权益类 资产,这类资金同样成为本轮 ...