报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当前棉价下跌利于高升水仓单流出，但国内年度末棉花供需偏紧预期不变，或对棉价形成支撑，短期棉价或进入震荡格局，需关注国内进口配额政策落地、淡季棉花去库速度及中美贸易协议调整情况 [4] 根据相关目录分别进行总结 棉花近期价格区间预测 - 月度价格区间预测为13600 - 14400，当前波动率（20日滚动）为0.0638，当前波动率历史百分位（3年）为0.0713 [3] 棉花风险管理策略建议 库存管理 - 库存偏高担心棉价下跌时，可根据企业库存情况，做空郑棉期货CF2509锁定利润弥补成本，卖出方向，套保比例50%，建议入场区间14200 - 14400 [3] - 可卖出看涨期权CF509C14400收取权利金降低成本，若棉价上涨可锁定现货卖出价格，卖出方向，套保比例75%，建议入场区间180 - 220 [3] 采购管理 - 采购常备库存偏低希望按需采购时，为防止棉价上涨抬升采购成本，可在目前阶段买入郑棉期货CF2509，在盘面采购提前锁定采购成本，买入方向，套保比例50%，建议入场区间13600 - 13700 [3] - 可卖出看跌期权CF509P13600收取权利金降低采购成本，若棉价下跌可锁定现货棉花买入价格，卖出方向，套保比例75%，建议入场区间100 - 150 [3] 利多解读 - 受高关税影响，本年度棉花进口量大幅下降，储备棉未抛售，疆棉去库速度较快，截至7月15日全国棉花工商业库存342.45万吨，年度末预期为紧平衡状态 [5] - 纺织厂后点价对棉价形成支撑 [5] 利空解读 - 当前内地纺企在纺纱利润挤压下整体负荷下调，新疆纺企开机坚挺支撑刚性消费，近期下游成品库存小幅去化但仍有压力 [8] - 新疆新棉处于花铃盛期，生长进度较快，整体长势良好，对新年度产量暂维持乐观预期 [8] 棉花棉纱期货价格 | 品种 | 收盘价 | 今日涨跌 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | | 棉花01 | 13820 | 15 | 0.11% | | 棉花05 | 13775 | 15 | 0.11% | | 棉花09 | 13655 | -20 | -0.15% | | 棉纱01 | 19735 | 30 | 0.15% | | 棉纱05 | 0 | 0 | -100% | | 棉纱09 | 19845 | 20 | 0.1% | [7][9] 棉花棉纱价差 | 品种 | 价格 | 今日涨跌 | | --- | --- | --- | | 棉花基差 | 1514 | 36 | | 棉花01 - 05 | 45 | 0 | | 棉花05 - 09 | 120 | 35 | | 棉花09 - 01 | -165 | -35 | | 花纱价差 | 6085 | -65 | | 内外棉价差 | 1766 | 57 | | 内外纱价差 | -536 | 0 | [10] 内外棉价格指数 | 品种 | 价格 | 今日涨跌 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | | CCI 3128B | 15169 | 16 | 0.11% | | CCI 2227B | 13302 | 15 | 0.11% | | CCI 2129B | 15457 | 22 | 0.14% | | FCI Index S | 13577 | -165 | -1.2% | | FCI Index M | 13387 | -164 | -1.21% | | FCI Index L | 13086 | -189 | -1.42% | [11]