货币政策立场 - 五年期LPR连续五个月维持在3.5%不变 [1] - 九十月份未出台更猛烈的楼市松绑政策 [1] - 商业银行净息差在二季度末降至1.42%，远低于1.8%的警戒线，削弱银行降息动力 [2] 经济与政策背景 - 今年GDP增长目标为5%左右，一季度增长5.4%，二季度增长5.2%，三季度增长4.8%，经济整体处于目标区间内 [4] - 政策制定者对经济复苏有信心，认为无需通过降息进行强刺激 [4] - 市场对楼市松绑政策反应麻木，单纯政策刺激对需求拉动效果已微乎其微 [4] 政策导向转变 - 央行货币政策委员会措辞从“促进房地产市场止跌回稳”转变为“巩固房地产市场稳定态势” [6] - 政策思路发生根本转变，认为最危险的时刻已过去，保交楼稳步推进，房企爆雷潮基本平息 [6] - 政策重心转向让市场自行修复，而非持续强刺激 [6] 房地产市场现状 - 房价同比跌幅在收窄，重点城市成交量开始回暖，楼市最坏时期已过去 [6] - 房地产市场处于“弱复苏、强分化”状态，房价底部仍需时间夯实 [12] - 保交楼、房企债务化解等基础性制度仍在完善中 [12] 行业长期展望 - 房地产行业将转向“新模式”，即保租房、配售型保障房、商品房三驾马车并行 [8] - 行业定位从拉动经济增长的火车头转变为维持经济稳定的压舱石 [10] - 长期看，随着经济复苏和居民收入增长，许多城市房价将缓慢回升，但闭眼买房升值的粗暴模式已结束 [10] - 经济增长的核心驱动力正从房地产转向“科技+实业” [8]

政策动向 - 国务院第9次全体会议提出采取有力措施巩固房地产市场止跌回稳态势 政策立场比6月更主动和急切[3] - 预计九、十月份将出台新一轮松绑政策 重点围绕去库存 可能包括鼓励改善型需求和政府收储等措施[5] 市场表现 - 7月全国商品房销售面积0.57亿平方米 环比下降约50% 创2009年以来最低水平[3] - 7月商品房销售额0.53万亿元 环比下降约50% 为2015年以来最低[3] - 1-7月房地产开发投资同比下降12% 降幅持续扩大 为28个月以来最大跌幅[3] 库存状况 - 2023年底全国商品房待售面积6.7亿平方米 但至7月底增至7.6亿平方米 呈现越去越多的现象[4] - 政策干预后库存增速有所放缓 但距离止跌回稳仍有较大差距[4] 行业定位 - 房地产行业角色发生转变 不再作为刺激经济的快捷方式 政策目标为托底而非拉动[5] - 房住不炒定位保持不变 未来回暖将是缓慢、结构性和分化的 取决于经济环境和收入预期[5] 市场影响 - 政策可能为持有老旧房产或改善型需求提供短期窗口机会 但需把握时机[6] - 市场真正回暖需依赖经济实质性复苏和信心恢复 政策仅起稳定作用[6]