[Table_Reportdate] 2025年12月19日 [美国Table_NewTitle] 11月通胀意外放缓，但参考性降低 ——海外观察：美国2025年11月CPI数据 [证券分析师 Table_Authors] 刘思佳 S0630516080002 liusj@longone.com.cn 联系人 邓尧天 dytian@longone.com.cn [table_main] 投资要点 量 研 究 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 总 宏 观 简 评 ➢ 事件：当地时间12月18日，美国劳工局发布美国11月CPI数据，同时由于缺少10月物价调 查，大部分物价指数11月环比数据无法计算。美国11月CPI同比2.7%，预期3.1%，9月值 3.0%；核心CPI同比2.6%，预期3.0%，9月值3.0%。 ➢ 核心观点：美国11月CPI数据意外放缓，主要受家庭食品和核心服务的大幅度降温影响。 能源服务受低基数以及冬季需求影响而保持在高位。关税影响依然难以忽视，服饰、新车 和医疗用品依然保持在年内较高增速。本次最大的意外是住房市场大幅度的 ...

证券日报网讯12月18日，万科A在互动平台回答投资者提问时表示，公司一直以来把保交楼作为首要任 务，前三季度按期保质完成7.4万套房的交付，通过"城市兴交付"行动持续提升交付服务品质。 ...

巴西通胀数据 - 2024年11月巴西消费者价格指数同比上涨4.46%，环比增长0.18% [1] - 年化通胀率自2024年9月以来首次降至巴西央行政策目标区间（1.5%至4.5%） [1] - 11月通胀数据不会促使巴西央行在当月会议上提出降息，但存在2025年1月降息的可能性 [1] 分项价格变动 - 在调查的九大产品和服务类别中，个人支出和住房价格增幅最大，分别为0.77%和0.52% [1] - 家居用品、通讯、健康和个人护理以及食品饮料类别出现价格下降 [1]

全国多地“十五五”规划建议中的房地产工作重点 - 文章核心观点：全国多地发布的“十五五”规划建议均将房地产工作列为重点，核心方向是加快构建房地产发展新模式，具体措施集中在优化住房供应体系、盘活存量资产以及推进城市更新等领域 [1] - 各地规划建议均涉及房地产工作，重点包括加快构建房地产发展新模式、优化保障性住房供给、建设“好房子”等内容 [1] 住房供应体系与制度建设 - 多地提出完善“市场+保障”的住房供应体系及租购并举的住房制度 [1] - 北京市规划建议提出优化保障性住房供给，加大存量资源盘活力度，满足城镇工薪群体和各类困难家庭基本住房需求 [1] - 北京市规划建议提出扩大租赁住房有效供给，培育市场化专业化运营机构，规范发展租赁市场，并探索“一张床、一间房”模式以改善城市运行服务保障人员居住条件 [1] 改善性住房供给与需求激活 - 广东、湖南、湖北等多地提出因城施策增加改善性住房供给 [1] - 湖南省聚焦供给侧房屋品质提升，明确实施房屋品质提升工程和物业服务质量提升行动，建设安全舒适绿色智慧的“好房子”，建立房屋全生命周期安全管理制度，并大力发展和推广装配式建筑 [1] - 湖北省更侧重需求侧激活，明确提出因城施策优化住房消费政策，增加改善性住房供给，以激活返乡置业、教育置业、创业置业和改善性置业需求 [1] 存量资源盘活与低效资产利用 - 不少地方在规划建议中将“盘活存量”放在突出位置 [2] - 天津市提出有效盘活存量资源资产，推进土地混合开发利用、用途合理转换，完善并购、破产、置换等政策，以盘活用好低效用地、闲置房产、存量基础设施 [2] 城市更新行动与模式探索 - 在已发布的“十五五”规划建议中，城市更新是房地产相关内容的高频关键词，并被赋予完善城市功能等重要角色 [2] - 北京市规划建议提及有序推进老城平房区整院成片区改造，持续实施老旧小区、危旧楼房改造，鼓励产权主体自主更新，稳步推进城中村改造，积极推动老旧厂房、老旧低效楼宇、低效产业园区更新 [2] - 北京市规划建议提出加强制度创新和政策集成，完善以需求为导向、项目为牵引的分类实施机制，优化用地政策，健全多元化投融资方式，探索建立可持续的更新模式 [2] - 山东省规划建议提出坚持城市内涵式发展，高质量开展城市更新行动，稳步推进老旧小区、街区、厂区和城中村改造，推进城市“平急两用”公共基础设施建设，推动城市全域数字化转型，强化城市精细化管理 [2]

12月16日，住房和城乡建设部部长倪虹在人民日报发表署名文章《推动房地产高质量发展(学习贯彻党的二十届四中全会精神)》，阐述了房地 产高质量发展的重要意义、总体要求、重点任务。文章指出，"长远看，我国房地产发展仍有较大潜力和空间。" 这是近年来，住建部首次针对房地产的中长期发展潜力进行表态。 随后，中央财办有关负责同志在深入解读中央经济工作会议精神时，也做出类似表态。该人士指出，"我国房地产高质量发展仍有较大空 间。"他还从城镇化进程的角度，进一步论证了刚需、改善性需求蕴含的巨大潜力。 今年以来，房地产市场延续调整，市场交易规模较高峰时有所下滑，并偶尔出现短期波动。在此情况下，监管部门连续从中长期发展的角度作 出积极表态，既是对楼市发展阶段的界定，也是对市场信心的注入。 伴随着这些表态的，还有政策端的一系列动作。 本月以来，多地推出稳楼市新政，手段以松绑公积金政策、推进"以旧换新"为主。也有部分城市召开专题座谈会，研判政策精神。分析人士指 出，在高层连续做出定调和部署后，房地产政策的新周期正在开启。 明确中长期发展空间 从改善性需求看，尽管我国城镇住房总量已经不小，但区位分布、持有结构不均衡，相当部分城镇居民 ...

（来源：楼市经典） 最近一段时间，楼市的风向明显有些不一样了。 各种"小道消息"反复流转，其中讨论度较高的，莫过于房贷贴息。 01. 来源：市场资讯 房贷贴息，愈传愈烈… 前不久，一则来自外媒的报道，让这个话题迅速升温： 报道称，中国相关部门正在研究新一轮房地产支持政策，而"全国层面的房贷贴息"，正是其中被反复提及的选项之一。 尽管截至目前，尚未看到任何正式文件落地，但从流传出的政策方向来看，几乎每一条，都精准击中了当下购房者最关心的痛点。 1、购房贴息：或在全国层面推出个人住房贷款利息补贴 2、个税抵扣提升：住房贷款利息专项附加扣除标准可能从每月1000元提高至2000元 3、住房交易契税降低：进一步降低住房买卖过程中的相关税费 这三条放在一起看，其实释放了一个非常清晰的信号：不是单点刺激，而是从"买房-贷款-持有"全链条减负。 如果真的贴息，影响会有多大？ 先看政策覆盖范围的可能性。从以往经验来看，房贷贴息并不一定只针对某一种情况，覆盖范围不同，最终产生的市场效果也会有明显差 异。 但无论如何，贴息的本质只有一个：降低资金成本。 对市场而言：贴息等于降低购房"门槛高度"。当月供压力下降，观望情绪自然会被部 ...

2025年12月10日至11日召开的中央经济工作会议备受瞩目。聚焦舆论关注的热点问题，中央财办有关负 责同志会后接受中央主要媒体采访，深入解读中央经济工作会议精神。 针对着力稳定房地产市场明年会采取哪些措施？中央财办有关负责同志表示，房地产关联性强、涉及面 广，社会上关注度很高。今年以来，我国新房和二手房交易总量基本稳定，房价降幅持续收窄，区域市 场走势出现分化，各城市房价涨跌不一。房地产开发投资延续下降态势，这是各地消化库存、严控增量 的结果，是房企应对当前市场形势的理性选择，对此要客观分析、正确看待。 一方面，要看到我国房地产高质量发展仍有较大空间。 · 二是积极推动房地产企业转型发展。支持房企加快从以新房销售为主向更多持有物业、提供高品质多 样化居住服务转型。同时，要进一步发挥"保交房"白名单制度作用，支持房企合理融资需求。 · 三是加快构建房地产发展新模式。改革完善房地产开发、融资、销售等基础制度，合理把握房地产发 展新模式各项基础制度出台时机，深化住房公积金制度改革，渐进推开立"新"破"旧"，推动新旧模式平 稳转换。 · 从改善性需求看，尽管我国城镇住房总量已经不小，但区位分布、持有结构不均衡，相当 ...

（原标题：聚焦中央经济工作会议|中央财办有关负责同志详解2025年中央经济工作会议精神） 从改善性需求看，尽管我国城镇住房总量已经不小，但区位分布、持有结构不均衡，相当部分城镇居民 住房满意度还不够高，存在"以旧换新""以小换大"的改善性需求。不少城市反映，一些群众卖旧房买新 房的意愿上升，今年二手房交易占比已从2021年的28%提高至45%，"好房子"总体不愁卖，说明改善性 需求潜力还很大。 从很多发达国家房地产业发展历程看，在城镇化进入稳定期后，每年仍有数量可观的住房需求，房地产 业增加值在GDP中的占比始终保持在相当比例。我们在城市更新特别是危旧房和城中村改造方面还有很 多工作要做，更好满足城镇居民刚性和改善性住房需求的任务还不少，房地产高质量发展仍有可观前 景。 另一方面，要以构建新模式为牵引推动房地产高质量发展。中央经济工作会议对着力稳定房地产市场、 加快构建房地产发展新模式作出部署。下一步，重点要抓好几件事。 一是从供需两端发力稳市场。供给端要严控增量、盘活存量，鼓励收购存量商品房用于保障性住房等合 理用途，加快消化库存，同时有序推动"好房子"建设。需求端要采取更多针对性措施，充分释放居民刚 性和 ...

从改善性需求看，尽管我国城镇住房总量已经不小，但区位分布、持有结构不均衡，相当部分城镇居民 住房满意度还不够高，存在"以旧换新""以小换大"的改善性需求。不少城市反映，一些群众卖旧房买新 房的意愿上升，今年二手房交易占比已从2021年的28%提高至45%，"好房子"总体不愁卖，说明改善性 需求潜力还很大。 从很多发达国家房地产业发展历程看，在城镇化进入稳定期后，每年仍有数量可观的住房需求，房地产 业增加值在GDP中的占比始终保持在相当比例。我们在城市更新特别是危旧房和城中村改造方面还有很 多工作要做，更好满足城镇居民刚性和改善性住房需求的任务还不少，房地产高质量发展仍有可观前 景。 另一方面，要以构建新模式为牵引推动房地产高质量发展。中央经济工作会议对着力稳定房地产市场、 加快构建房地产发展新模式作出部署。下一步，重点要抓好几件事。 一是从供需两端发力稳市场。供给端要严控增量、盘活存量，鼓励收购存量商品房用于保障性住房等合 理用途，加快消化库存，同时有序推动"好房子"建设。需求端要采取更多针对性措施，充分释放居民刚 性和改善性需求。 二是积极推动房地产企业转型发展。支持房企加快从以新房销售为主向更多持有物业、 ...

对于旧房处置途径，《指导意见》还鼓励各类市场主体结合当地实际和市场需求，将收购房屋改造为租 赁用房。鼓励企业探索创新"收储+托管"运营管理模式，委托第三方专业租赁机构开展租赁服务。 "住房'以旧换新'等一系列工作对于去库存具有积极作用。"严跃进说，未来，住房"以旧换新"的形式可 以更加多元。同时，各地也可以进一步落实带押过户等政策，减少房屋交易中间环节上的障碍，更好地 促进交易。 李宇嘉认为，2026年促进存量盘活，推进住房"以旧换新"的过程中，需要在渠道、主体、机制等方面下 功夫。如将用作长租公寓、安置住房、保障性住房等纳入住房"以旧换新"的渠道，并鼓励长租企业、国 有租赁平台、负责安置房收储的国有企业等作为住房"以旧换新"的主体，开展收购工作。在机制方面， 则可以引导和鼓励银行等机构加强金融支持，并鼓励租赁行业协会、房地产开发企业、房地产经纪机 构、装饰装修企业等加强合作，充分调动各主体积极性，提升旧房盘活效率。 贵阳市住房和城乡建设局等十部门11月份发布的《贵阳贵安促进房地产市场止跌回稳若干措施》提出， 支持商品住房"以旧换新"。具体来看，自政策发布之日起至2026年9月30日期间，出售旧房并购买新建 ...