报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 白糖市场外盘原糖高位震荡整理，全年供需结构预计小幅盈余，巴西新榨季制糖比或倾向乙醇收紧食糖供应，若油价高位或走强原糖有望打开上方空间；内盘郑糖震荡偏强但上行幅度有限，国内供需偏宽松，但原糖高企及政策底预期提供支撑，技术上郑糖处上行通道面临压力位考验，建议郑糖多单持有观望，SR605关注5500附近压力表现 [1] - 橡胶市场天然橡胶自支撑位反弹，东南亚季节性缩量支撑原料价格，国内与老挝部分产区开割顺利，需求端轮胎企业装置平稳出货尚可，基本面多空交织，受原料与合成胶高价影响市场看涨氛围仍存，NR走势强于RU；合成橡胶BR处上行通道，原油扰动和丁二烯出口消息使原料成本攀升，虽下游采购谨慎但替代属性有望激发，短期上方难言见顶，后续价格跟随宏观和上游开机情况摆动，海外局势未缓和前或保持震荡上行趋势，建议NR和BR多单持有 [4] 根据相关目录分别进行总结 白糖 行情复盘 - SR605合约收盘价5464元/吨，日涨幅0.02%，夜盘收5481元/吨；SR609合约收盘价5487元/吨，日涨幅0.04%，夜盘收5507元/吨 [1] 重要资讯 - 周五ICE原糖主力合约15.75美分/磅，日跌幅0.63% [1] - 周五广西白糖现货成交价为5414元/吨，上涨6元/吨；广西制糖集团报价区间为5420 - 5490元/吨，云南制糖集团报价5280 - 5330元/吨，持平；加工糖厂主流报价区间为5680 - 5860元/吨，个别下调10元/吨 [1] - 2025/26榨季截至3月25日，泰国累计甘蔗入榨量为9985.46万吨，较去年同期增加808.28万吨，增幅8.81%；甘蔗含糖分12.89%，较去年同期增加0.28%；产糖率为11.218%，较去年同期增加0.321%；产糖量为1120.15万吨，较去年同期增加120.07万吨，增幅12.01% [1] - 2025/26榨季截至2026年3月24日，印度马邦已有183家糖厂停榨，剩余开榨糖厂27家；累计入榨甘蔗10428.8万吨，较去年同期增加1927.2万吨；产糖988.38万吨，较去年同期增加约184.98万吨；平均产糖率9.48%，较去年同期增加0.03% [1] - 2026年1 - 2月份我国进口食糖数量分别为28万吨、24万吨，同比分别增加21.7万吨、22.39万吨。2026年1 - 2月，我国累计进口食糖52万吨，同比增加44.09万吨。2025/26榨季截至2月底，我国累计进口食糖228.26万吨，同比增加74.17万吨 [1] - 周五郑商所白糖仓单16342张，日环比 + 0张 [1] 市场逻辑 - 外盘方面，北半球制糖进程尾声，市场根据印度与泰国实际糖产量小幅下调供应预期，但全年供需仍小幅盈余；巴西即将开启2026/27榨季，受地缘冲突导致原油价格高企影响，市场押注巴西新季制糖比倾向乙醇，收紧食糖供应，若后市国际油价保持高位或走强，原糖有望打开上方空间 [1] - 内盘方面，近期郑糖震荡偏强但上行幅度有限，国内食糖进口数据同比增量明显，本榨季国内增产预期基本达成，供需偏宽松；但巴西临近开榨，中东局势升级令制糖前景模糊，原糖高企给予提振，叠加政策底潜在预期，郑糖有边际支撑，技术上郑糖处上行通道面临压力位考验 [1] 交易策略 - 郑糖多单持有观望，SR605关注5500附近压力表现 [1] 橡胶 行情复盘 - 截至03月27日，RU主力合约收盘价为16510元/吨，日涨幅0.30%；NR主力合约收盘价为13735元/吨，日涨幅0.73%；BR主力合约收盘价为17840元/吨，日跌幅0.75% [4] 重要资讯 - 周五泰国原料胶水价格77.5泰铢/公斤（0.5/1%），杯胶价格58.75泰铢/公斤（0.25/0%），云南胶水制全乳14600价格元/吨（0/0%），制浓乳14800价格元/吨（100/0.68%），二者价差200元/吨(100)，云南胶块价格13600元/吨（0/0%） [4] - 截至2026年3月22日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存68.56万吨，环比上期增加0.8万吨，增幅1.18%。保税区库存12.21万吨，增幅0.66%；一般贸易库存56.35万吨，增幅1.29%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增加1.41个百分点，出库率增加1.50个百分点；一般贸易仓库入库率增加1.62个百分点，出库率减少0.41个百分点 [4] - 周五全乳胶16350元/吨，50/0.31%；20号泰标2020美元/吨，10/0.5%，折合人民币13966元/吨；20号泰混15680元/吨，80/0.51% [4] - 周五RU与NR主力价差为2775元/吨，环比走缩50元/吨；混合标胶与RU主力价差为 - 830元/吨，环比走缩30元/吨 [4] - 周五RU与NR主力价差为3135元/吨，环比走缩30元/吨；混合标胶与RU主力价差为 - 920元/吨，环比走缩20元/吨 [4] - 周五丁二烯山东鲁中地区送到价格在18100 - 18300元/吨，华东出罐自提价格参考17800 - 18000元/吨左右 [4] - 周五顺丁橡胶和丁苯橡胶市场价格上涨，山东市场大庆BR9000价格涨100元/吨至18000元/吨，山东市场齐鲁丁苯1502价格涨500元/吨至18600元/吨 [4] 市场逻辑 - 天然橡胶方面，上周天胶自支撑位反弹，东南亚季节性缩量支撑原料价格，国内与老挝部分产区率先开割，物候条件良好，新季割胶顺利；需求端轮胎企业装置平稳运行，出货节奏尚可，深色相较浅色去库速度偏快；短期基本面多空交织，但受原料与合成胶高价影响，市场看涨氛围仍存，NR走势强于RU [4] - 合成橡胶方面，当前BR仍处上行通道，原油扰动持续叠加丁二烯出口消息频发使顺丁橡胶原料成本持续攀升，下游对高价胶采购心态谨慎，合成胶与天胶替代属性有望激发；在地缘冲突持续背景下，短期顺丁橡胶上方难言见顶，后续价格跟随宏观和上游开机情况摆动，海外局势未缓和前或保持震荡上行趋势 [4] 交易策略 - NR多单持有；BR多单持有 [4]