地缘扰动下的橡胶市场 - 天胶与合成胶的价格探讨 20260514 摘要 2026 年橡胶市场处于紧平衡，供给端主导定价。受 2019 年种植面积 低位及树龄结构影响，泰国等主产区减产预期确定性强，全球供需缺口 预计达 38 万吨。 强厄尔尼诺事件为核心催化。预计 2026 年末达峰，干旱将导致东南亚 产区减产，泰国、越南受灾最重；由于前期降水已偏少，本次干旱对产 量的边际冲击将更剧烈。 海外需求表现强于国内。欧洲汽车业进入补库周期，美国零售韧性强； 虽有欧盟双反调查及中东地缘因素扰动，但仅为产业结构转移，全球总 需求未见萎缩。 国内轮胎厂面临成本与需求双重挤压。原料库存降至 18-20 天刚需水平， 开工率承压；欧盟双反终裁预计 6 月中旬发布，届时叠加海外开割季， 胶价或有短期回调。 顺丁橡胶（BR）震荡偏多。价格区间预计 1.3 万-1.5 万元，底部支撑在 1.2 万元；海外装置检修频发或带动国内出口，丁二烯价格已基本见底， 下跌空间有限。 套利策略建议：6 月中旬前执行多 NR（20 号胶）空 RU（全乳胶）或多 BR2,607 空 RU2,609；长期随地缘风险降温，可考虑多 RU 空 BR 策略 ...