核心观点 - 公司2025年第二季度产量和交付量同比大幅下滑，分别为37.8%和22.7% [2] - 公司面临高制造成本、激烈市场竞争、产能利用率低及产品质量问题等多重挑战，导致市值从峰值下跌超90% [3][4][5][6] - 公司未来战略依赖于2026年推出的R2平台、与大众的合资企业以及分拆电动二轮车业务Also公司，以期扭转局面 [7][8] 财务与运营表现 - 2025年第二季度产量为5,979辆汽车，同比下滑37.8% [2] - 2025年第二季度交付量为10,661辆汽车，同比下跌22.7%，低于市场预期的11,300辆 [2] - 公司产能利用率长期低于60% [4] - 截至2024年底，公司累计交付的电动汽车数量不及同期特斯拉销量的二十分之一 [4] 市场竞争与份额 - 公司在美国高端电动SUV市场份额从2022年的12%急剧下跌至2024年的6% [5] - 公司面临福特F-150 Lightning、特斯拉Cybertruck等强劲竞品对电动皮卡市场份额的抢占 [4] - 客户满意度从2022年的85分暴跌至2024年的62分 [5] 成本与供应链挑战 - 高得离谱的制造成本使公司在价格竞争中毫无优势，陷入销量低导致成本无法分摊的恶性循环 [3] - 美国的动力电池原材料价格上涨了30%，增加了生产成本 [5] - 为适配新平台，工厂停工三周进行改建，导致交付延迟 [5] 产品质量问题 - 2023年公司经历三次大规模召回事件，首次召回因转向节紧固件缺陷波及已交付车辆的90% [5] - 后续召回涉及座椅安全系统故障和软件漏洞，软件漏洞导致已交付车辆被远程锁死 [5] 未来战略与展望 - 公司将未来希望押注于2026年推出的R2平台中型SUV，预计售价5万美元，目标年销15万辆，力求材料成本较R1平台降低45% [7] - 公司与大众的合资企业致力于开发下一代电气架构，支持800V高压快充，可使充电速度提升50% [8] - 公司于2025年3月将内部项目Also分拆为独立公司，专注于高端智能电动二轮车，产品搭载自研Ride Pilot智能系统 [7]