公司财务表现 - 2026财年第二财季销售额按年增长4.1% [1] - 内地零售店同店销售增长7.6%，内地特许经营店增长8.6%，其他市场门市增长6.2% [1] - 2026财年每股盈利预测被下调13%，但息税前盈利预测被上调8% [1] - 2027至2028财年每股盈利预测被上调1%至2% [1] 公司运营与市场 - 黄金周假期期间销售增长略优于行业数据 [1] - 观察到消费者情绪改善 [1] - 定价产品带动毛利率改善 [1] - 黄金价格上涨导致相关黄金贷款损失及可转换债券利息成本 [1] - 强劲毛利率及流通股数减少对盈利产生正面影响 [1] 投资评级与目标 - 目标价由16港元上调至18.35港元 [1] - 评级为"买入" [1]

核心观点 - 摩根士丹利认为摩根大通第三季盈利虽超预期5%，但主要由波动性较大的企业业务部门驱动，剔除后实际超预期幅度仅为1% [1] - 摩根士丹利予摩根大通"与大市同步"评级，目标价由336美元上调至338美元 [1] - 摩根士丹利将摩根大通2026及2027年的每股盈利预测分别上调0.6%及0.7% [1] 盈利表现与预测 - 第三季盈利超预期5%，但企业业务部门贡献了大部分，该部门回报波动性较大且估值倍数较低 [1] - 剔除企业业务部门贡献后，实际盈利超预期幅度仅为1% [1] - 预计未来三年每股盈利年均增长8%至11% [1] - 预计未来三年有形普通股权益回报率将维持20%至22% [1] 增长驱动因素 - 增长预期基于资本市场复苏延续至2027年 [1] - 增长预期基于并购融资活动加速 [1] - 增长预期基于信用卡贷款增长保持强劲 [1] - 增长预期基于信贷损失维持温和 [1]