2026年货币政策核心观点 - 2026年货币政策将继续实施适度宽松基调，但更强调灵活性和精准性，政策重心从规模扩张转向支持高质量发展与物价稳定 [1] - 政策呈现出三大核心调整方向：政策目标更注重高质量发展与物价稳定的协同、流动性传导机制创新、总量宽松与结构性工具精准发力相结合 [5] 货币政策总基调与目标 - 央行把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量，为经济稳定增长、高质量发展和金融市场稳定运行营造良好的货币金融环境 [1] - 政策利率调整可能更多基于企业实际融资成本变化，社会融资成本将逐步稳定在合理区间，避免因过度宽松引发资金空转 [1] 总量政策与流动性管理 - 央行强调把握好政策实施的力度、节奏和时机，灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具 [1] - 央行提及今年降准降息还有一定的空间，预计上半年可能通过降准释放长期资金，同时利用国债买卖、MLF等工具补充中期流动性 [2] - 买断式逆回购等创新工具有助于平抑政府债发行等短期冲击，保持资金面平稳 [2] - 非银机构流动性支持机制可能出现突破，例如通过证券、基金互换便利等渠道直接提供流动性，改变过去依赖银行体系的单一模式 [2] 结构性货币政策工具 - 结构性工具坚持聚焦重点、合理适度、有进有退，引导金融机构加大对重大战略、重点领域和薄弱环节的支持力度 [2] - 预计科技创新再贷款额度可能进一步扩容，碳减排工具可能拓展至节能改造领域，民营企业专项再贷款规模或突破万亿元 [2] - 科技创新债券风险分担工具的设立，有望推动更多社会资本进入硬科技领域 [2] - 央行近期将科技创新再贷款额度从8000亿元增至1.2万亿元，并首次纳入“高研发投入民企”，筛选逻辑以研发投入强度为硬指标 [3] - 央行将民营企业债券融资支持工具、科技创新债券风险分担工具合并管理，通过统一的风险分担机制和再贷款支持，降低银行对民企和科技企业债券的风险顾虑 [3] - 此举将直接压降企业发债成本，并通过信用增信提升债券发行成功率，利好研发投入高但抵押物不足的科技型民企 [3] 风险防控与金融改革 - 央行提及要强化系统性金融风险的监测和评估 [3] - 中小金融机构改革加速，通过省级农商联合银行等模式化解区域风险 [3] - 房地产领域则通过REITs、保障房再贷款等工具盘活存量资产 [3] - 跨境资本流动管理将更注重动态平衡，在保持汇率弹性的同时，利用宏观审慎工具防范短期资本大进大出 [3] - 监管科技的应用可能加强，通过大数据实时监测金融体系风险敞口 [3] 外部环境与政策空间 - 美联储降息周期开启后，中国货币政策的外部约束减弱，为利率调整提供窗口期，但政策调整将保持独立性 [4] - 人民币国际化进程持续推进，跨境支付体系建设和离岸市场发展可能提速，增强国际市场对人民币资产的配置意愿 [5]