报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 PVC供需偏弱成本支撑凸显后续关注装置检修及宏观政策动态；烧碱供需偏弱后续关注液氯价格及装置动态 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与重要数据 PVC - 期货价格及基差：主力收盘价4367元/吨（-64）；华东基差13元/吨（+54），华南基差13元/吨（+34） [1] - 现货价格：华东电石法报价4380元/吨（-10）；华南电石法报价4380元/吨（-30） [1] - 上游生产利润：兰炭价格800元/吨（+0）；电石价格2905元/吨（+0）；电石利润 -25元/吨（+0）；电石法生产毛利 -1019元/吨（-139）；乙烯法生产毛利 -472元/吨（-8）；出口利润 -2.1美元/吨（+2.3） [1] - 库存与开工：厂内库存32.6万吨（+0.3）；社会库存52.9万吨（+0.1）；电石法开工率82.09%（-0.12%）；乙烯法开工率71.92%（+0.80%）；开工率79.01%（+0.16%） [1] - 下游订单情况：生产企业预售量69.8万吨（+2.9） [1] 烧碱 - 期货价格及基差：SH主力收盘价2166元/吨（+42）；山东32%液碱基差53元/吨（-42） [1] - 现货价格：山东32%液碱报价710元/吨（+0）；山东50%液碱报价1180元/吨（+0） [1] - 上游生产利润：山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）593.8元/吨（+0.0）；山东氯碱综合利润（1吨PVC） -513.21元/吨（+0.00）；西北氯碱综合利润（1吨PVC）297.99元/吨（-101.01） [2] - 库存与开工：液碱工厂库存50.48万吨（+3.50）；片碱工厂库存3.37万吨（+0.10）；开工率86.00%（+1.00%） [2] - 下游开工：氧化铝开工率86.20%（+0.14%）；印染华东开工率64.46%（-1.06%）；粘胶短纤开工率91.29%（+0.00%） [2] 市场分析 PVC - 供需偏弱成本支撑凸显，本周仅一家企业计划检修供应不减，部分企业考虑减产后续需关注；2025年新增装置已投产供应充足；下游开工薄膜稳定、管材型材下降，刚需采购 [3] - 上游综合氯碱生产利润受烧碱、PVC现货偏弱影响下降，同比低位；电石生产利润亏损降低，价格连续上涨；兰炭价格稳定，利润仍亏损 [3] - 期货仓单同期高位，盘面套保压力压制期货价格；国际价格下跌，出口利润缩减，前期出口强劲透支部分需求，出口签单持平 [3] 烧碱 - 现货价格受山东下游调低接货价影响跟跌；供应端企业检修减少，开工率小幅提升，同期高位；新增装置投产情况不同 [3] - 需求端，山东氧化铝厂下调接货价，部分装置临时检修，进口矿使用比例提升，耗碱量下降；非铝端刚需采购，淡季需求转弱 [3] - 价格跌至低位成交略有好转，未形成支撑性行情；广西新增投产氧化铝厂烧碱招标进行中，关注采购及送货情况 [3] - 库存累库，同期高位；山东12月电价下降，部分液氯下游开工降低，液氯价格或松动，氯碱成本重心上移，利润同期偏低，高开工维持 [3] 策略 PVC - 单边：谨慎偏空，下方空间收窄 [4] - 跨期：观望 [4] - 跨品种：无 [4] 烧碱 - 单边：震荡 [5] - 跨期：观望 [5] - 跨品种：无 [5]