报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 市场成交一般，氯碱震荡偏弱，PVC供应充裕、下游消耗有限、出口有韧性但制品出口或受影响，烧碱32%碱价格下调、50%碱订单好转，不同地区氯碱综合利润有差异[1][2][3] 各目录总结 市场要闻与重要数据 PVC - 期货价格及基差：主力收盘价4896元/吨（-1），华东基差-176元/吨（+1），华南基差-86元/吨（+1）[1] - 现货价格：华东电石法报价4720元/吨（+0），华南电石法报价4810元/吨（-10）[1] - 上游生产利润：兰炭690元/吨（+0），电石2890元/吨（+0），电石利润48元/吨（+0），PVC电石法毛利-784元/吨（-127），PVC乙烯法毛利-645元/吨（+7），PVC出口利润7.1美元/吨（+1.4）[1] - 库存与开工：厂内库存31.8万吨（+1.2），社会库存53.5万吨（+0.0），电石法开工率76.97%（+0.06%），乙烯法开工率74.12%（+2.12%），开工率76.11%（+0.68%）[1] - 下游订单情况：生产企业预售量75.9万吨（+0.4）[1] 烧碱 - 期货价格及基差：SH主力收盘价2515元/吨（-13），山东32%液碱基差-15元/吨（+13）[1] - 现货价格：山东32%液碱报价800元/吨（+0），山东50%液碱报价1300元/吨（+0）[1] - 上游生产利润：山东烧碱单品种利润1509元/吨（+0），山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）725.8元/吨（+0.0），山东氯碱综合利润（1吨PVC）159.78元/吨（-20.00），西北氯碱综合利润（1吨PVC）1381.75元/吨（+0.00）[2] - 库存与开工：液碱工厂库存39.12万吨（+1.29），片碱工厂库存2.08万吨（-0.10），开工率82.50%（+0.60%）[2] - 下游开工：氧化铝开工率85.95%（-0.28%），印染华东开工率66.15%（+0.39%），粘胶短纤开工率89.82%（+0.30%）[2] 市场分析 PVC - 盘面随宏观震荡，供应端检修损失量环比或下降，新投产能逐步量产，供应充裕[3] - 企业积极预售，下游开工总体小幅下降，部分下游有放假预期，消耗有限，成交氛围一般[3] - 8月出口28万吨，近期国内以价换量，出口单小幅走强，受印度进口政策影响，出口订单有韧性，但印度对PVC壁纸发起反倾销调查，制品出口或受影响[3] 烧碱 - 32%碱现货价格连续下调，50%碱订单好转、价格企稳[3] - 供应端产量或小幅回升，需求端氧化铝订单稳定但高价走货不畅，50%碱库存去库带动山东烧碱库存去化，全国液碱库存累库[3] - 非铝端开工继续回升，采购谨慎，关注现货价格降低后非铝端旺季需求韧性，广西氧化铝厂投产预期多但时间不确定，关注新增氧化铝厂烧碱灌槽需求采购情况及下游补库囤货和广西氧化铝投产节奏[3] - 山东10月电价上调，液氯价格偏弱，成本支撑仍存，氯碱利润同期偏低[3] 策略 PVC - 单边：观望[4] - 跨期：V01 - 05逢高反套[4] - 跨品种：无[4] 烧碱 - 单边：观望[5] - 跨期：关注下游采购节奏及氧化铝投产进度，SH01 - 05逢低正套[5] - 跨品种：无[5]