报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PVC市场受国际地缘冲突、出口退税取消等影响，出口预期好转价格上涨，成本端压力传导仍在，社会库存压力有一定缓解，后续需关注地缘冲突、出口订单等情况 [3] - 烧碱市场受国际地缘冲突影响，出口询单增加报价上涨，国内乙烯法PVC企业降负带动烧碱降负预期增加，价格上涨，后续需关注出口订单执行情况和32%碱价格走势 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与重要数据 PVC - 期货价格及基差：主力收盘价6251元/吨（+376），华东基差 -271元/吨（-46），华南基差 -121元/吨（-46） [1] - 现货价格：华东电石法报价5980元/吨（+330），华南电石法报价6130元/吨（+330） [1] - 上游生产利润：兰炭价格685元/吨（+0），电石价格3075元/吨（+15），电石利润237元/吨（+15），PVC电石法生产毛利193元/吨（-73），PVC乙烯法生产毛利 -433元/吨（-198），PVC出口利润162.6美元/吨（+6.4） [1] - 库存与开工：厂内库存36.5万吨（-1.2），社会库存61.1万吨（-2.1），电石法开工率84.39%（+2.50%），乙烯法开工率65.85%（-5.15%），开工率78.61%（+0.12%） [1] - 下游订单情况：生产企业预售量78.4万吨（-30.8） [1] 烧碱 - 期货价格及基差：SH主力收盘价2634元/吨（+90），山东32%液碱基差 -422元/吨（-31） [1] - 现货价格：山东32%液碱报价708元/吨（+19），山东50%液碱报价1370元/吨（+70） [2] - 上游生产利润：山东烧碱单品种利润1204元/吨（+59），山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）689.3元/吨（+139.4），山东氯碱综合利润（1吨PVC）934.29元/吨（+378.38），西北氯碱综合利润（1吨PVC）2240.33元/吨（+100.00） [2] - 库存与开工：液碱工厂库存50.00万吨（-3.00），片碱工厂库存2.60万吨（-0.30），开工率83.90%（-1.40%） [2] - 下游开工：氧化铝开工率82.48%（-0.24%），印染华东开工率52.57%（+2.42%），粘胶短纤开工率88.97%（-1.17%） [2] 市场分析 PVC - 自4月1日取消出口退税，国际地缘冲突使海外裂解装置降负，乙烯法原料供应收紧，出口预期好转价格上涨，国内部分乙烯法企业原料受限降负，电石法利润好转负荷提升 [3] - 需求端下游开工回升，3月仓单注销带来现货供应压力大，但地缘冲突使海外原料收缩，成本端压力传导，供应收缩出口持续，社会库存压力缓解，情绪受霍尔木兹海峡通行情况影响大 [3] 烧碱 - 国际地缘冲突使海外氯碱装置有被动降负预期，带动国内氯碱产品出口询单增加报价上涨，国内乙烯法PVC企业降负使一体化烧碱降负预期增加 [3] - 50%碱价格走强，32%碱跟涨，供应端开工率小幅下降，需求端非铝行业开工回升，氧化铝开工小幅下降，山东、江苏地区烧碱去库，液氯价格上涨，氯碱综合利润上涨，成本支撑走弱，盘面情绪偏强 [3] 策略 PVC - 单边：震荡 [4] - 跨期：观望 [4] - 跨品种：无 [4] 烧碱 - 单边：震荡 [5] - 跨期：观望 [5] - 跨品种：无 [5]