智通财经获悉，均胜电子(00699)尾盘涨超6%，截至发稿，涨6.34%，报17.62港元，成交额8323.88万港 元。 本文源自：智通财经网 消息面上，均胜电子此前公布2025年前三季度业绩，营业收入约458.44亿元，同比增长11.45%；归属于 上市公司股东的净利润约11.2亿元，同比增长18.98%；基本每股收益0.81元。另据均胜电子三季报透 露，目前公司正强势斩获更多的新业务订单。数据显示，前三季公司累计获取新订单714亿元，其中单 三季度订单金额便高达402亿元，呈现出明显的"加速"趋势。Q3新订单中，汽车安全业务相关为222亿 元，汽车电子业务相关为180亿元。 值得关注的是，智通财经APP在《"汽车+机器人Tier1"新定位打开长期增长空间，如何看待均胜电子 （00699，600699.SH）"入通"后的投资机会？》中提出，"汽车+机器人Tier1"双龙头均胜电子 (00699,600699.SH)，即将加速迎来价值发现与重估。根据港股通相关规则，均胜电子预计将在12月4日 正式进入了港股通名单。考虑到均胜电子是港股市场中稀缺的同时占据着汽车与机器人两条"黄金赛 道"的硬科技标的，预计进入 ...

值得关注的是，智通财经APP在《"汽车+机器人Tier1"新定位打开长期增长空间，如何看待均胜电子 （00699，600699.SH）"入通"后的投资机会？》中提出，"汽车+机器人Tier1"双龙头均胜电子 (00699,600699.SH)，即将加速迎来价值发现与重估。根据港股通相关规则，均胜电子预计将在12月4日 正式进入了港股通名单。考虑到均胜电子是港股市场中稀缺的同时占据着汽车与机器人两条"黄金赛 道"的硬科技标的，预计进入港股通后均胜电子势必会吸引来数量可观的内地增量资金，届时该股里的 交易类、配置类资金有望更加均衡。 消息面上，均胜电子此前公布2025年前三季度业绩，营业收入约458.44亿元，同比增长11.45%；归属于 上市公司股东的净利润约11.2亿元，同比增长18.98%；基本每股收益0.81元。另据均胜电子三季报透 露，目前公司正强势斩获更多的新业务订单。数据显示，前三季公司累计获取新订单714亿元，其中单 三季度订单金额便高达402亿元，呈现出明显的"加速"趋势。Q3新订单中，汽车安全业务相关为222亿 元，汽车电子业务相关为180亿元。 智通财经APP获悉，均胜电子(00699)尾盘 ...

"汽车+机器人Tier1"双龙头均胜电子（00699，600699.SH），即将加速迎来价值发现与重估。根据港股通相关规 则，均胜电子预计将在12月4日正式进入了港股通名单。考虑到均胜电子是港股市场中稀缺的同时占据着汽车与 机器人两条"黄金赛道"的硬科技标的，预计进入港股通后均胜电子势必会吸引来数量可观的内地增量资金，届 时该股里的交易类、配置类资金有望更加均衡。 自此，均胜电子多业务共同驱动成长的业务格局也基本成型。而这反映到财务层面，自然是均胜电子的核心财 务数据全方位向上突破。今年前3季，均胜电子实现营收458.44亿元，同比增加11.45%。其中，Q3单季度营收 154.97亿元，同比增加10.25%。 盈利方面，均胜电子的盈利能力正处于持续优化阶段，前三季整体毛利率同比提升了2.7个百分点至18.3%；其 中Q3单季度毛利率达到18.6%，环比继续提升了0.23个百分点。 拆分业务来看，汽车安全业务毛利率改善尤其显著，前三季毛利率约为16.4%，同比增加2.4个百分点；其中Q3 单季度毛利率达到17.2%，环比进一步提升。均胜电子的汽车安全业务盈利潜力加速释放，这大概要源于其向智 能安全系统解决方案 ...

近期业务亮点与市场反应 - 公司于9月中旬和10月20日先后披露150亿元汽车智驾大单和50亿元汽车智能电动化项目定点，是自2023年4月以来罕见的连续大单披露[2][30] - 公司同时披露H股发行聆讯后资料集，港股IPO进程更进一步[2][30] - 多重利好刺激下，公司股价连续三日收涨，主力资金持续净流入[2][30] 新获订单情况分析 - 2025年以来，公司披露的新获订单生命周期总额已逼近600亿元，其中包括国信证券9月初报告的393亿元、9月的150亿元及10月的50亿元[9][36] - 2024年全年，公司新获定点项目全生命周期金额约为839亿元，截至10月22日，2025年已披露订单额约为2024年全年的七成多[9][37] - 150亿元订单计划于2027年开始量产，50亿元订单计划于2026年底开始量产[10][38] 订单转化与行业风险 - 汽车行业生命周期订单通常持续3-7年，其实际销售金额与客户车型产量直接相关，存在不确定性[10][38] - 行业竞争白热化，主机厂通常要求供应商系统性降价，公司面临利润空间被压缩的压力[13][41] - 公司承认年度降价条款可能影响其利润率，需通过降本增效来保持盈利能力[13][14][41] 盈利能力与同业比较 - 公司营业利润率从2022年的0.8%持续改善至2025年上半年的5.42%，毛利率从2022年的11.13%提升至2025年上半年的18.15%[14][41] - 但公司盈利能力仍略逊于同业，2025年上半年德赛西威营业利润率为6.45%，拓普集团为9.06%[15][42] - 公司正通过引入中国供应商、优化采购价格、迁移产能至低成本地区等措施推动毛利率提升[15][42] 机器人新业务布局 - 2025年4月公司成立机器人全资子公司，并与智元机器人战略合作，9月发布机器人AI头部总成产品，关键部件解决方案已基本搭建完毕[16][43][44] - 公司提出“汽车+机器人Tier1”新战略，产品已送样或批量供货，但该业务尚处早期，上半年营收占比不到0.1%（约3000万元）[16][18][46] - Tier1供应商被认为在机器人领域具备与整车厂深度绑定、量产经验复用和系统集成能力三大优势[18][19][47] 财务状况与历史包袱 - 公司存货由2022年的74.37亿元增至2025年前4月的96.51亿元，存货周转天数由56天延长至69.4天，并确认了存货撇减[11][39] - 截至2025年6月30日，公司商誉余额达72.93亿元，占净资产约35.04%，2021年曾因商誉减值亏损37.53亿元[26][54] - 公司总负债达473.44亿元，资产负债率为69.46%，2022年至2024年财务费用和利息支出对利润侵蚀显著[28][56] 产能利用与港股IPO - 公司整体产能利用率持续走低，从2022年的73.1%降至2025年前4月的59.5%[21][50] - 公司正加速冲刺港股IPO，此前招股书曾失效并于三周后二次递表[28][57] - 市场观点认为港股对这类标的偏审慎，更关注订单兑现而非概念溢价[28][57]

公司上市与资本运作 - 公司已通过港交所主板上市聆讯，拟发行不超过2.83亿股境外普通股，上市后将成"A+H"上市企业 [1] - 赴港上市旨在搭建双资本平台破解增长瓶颈，港股市场对科技与制造企业的估值认可度将为技术迭代提供资金保障 [1] - 募资将重点投向新一代汽车智能解决方案研发、智能制造升级及海外并购，对接智能电动化与具身智能产业风口 [1] 公司业务与技术实力 - 公司2024年研发投入达37亿元，近五年累计研发投入超240亿元 [1] - 汽车安全解决方案以30%全球份额居全球第二，2025年上半年新获312亿元订单中新能源占比超66% [1] - 在机器人领域实现技术迁移复用，已搭建核心产品矩阵并与智元机器人等企业达成合作批量供货 [1] 公司财务与全球化布局 - 2025年上半年公司营收同比增12%达303.47亿元，净利润增11.13%至7亿元，毛利率持续提升 [2] - 公司全球化布局具备稀缺优势，在全球有超25个研发中心和60个生产基地，2024年海外营收占比74.7% [2] - 公司经营性现金流充沛，为全球化扩张提供底气 [2] 行业影响与标杆意义 - 公司"汽车技术赋能机器人"的路径为传统零部件企业转型提供范本 [2] - 公司"A+H"上市模式为同类企业打通境内外融资渠道，助力中国汽车产业链向高端制造与智能科技领域攀升 [2]

财务表现 - 2025H1营收303.47亿元，同比增长12.07%，归母净利润7.08亿元，同比增长11.13% [2] - 2025Q2营收157.71亿元，同比增长14.27%，环比增长8.20%，归母净利润3.67亿元，同比增长11.18%，环比增长7.85% [2] - 2025Q2扣非净利润3.86亿元，同比增长17.89%，环比增长20.55%，毛利率18.39%，同比提升2.89个百分点，环比提升0.49个百分点 [3] 业务驱动因素 - 汽车电子业务与汽车安全业务稳健发展及并表香山股份推动收入增长 [3] - 降本增效措施成效显现带动毛利率提升 [3] - 海外运营通过引入中国供应商、优化采购价格及产能迁移持续推动毛利率提升 [5] 研发与战略布局 - 2025Q2研发费用率同比增长1.89个百分点，主要投入智能电动汽车和人形机器人领域 [3] - 公司定位"汽车+机器人Tier1"，成立全资子公司宁波均胜具身智能机器人有限责任公司，提供机器人关键零部件软硬件一体化解决方案 [4] - 新业务布局包括大小脑控制器、能源管理模块、高性能机身机甲材料及机器人头部、胸腔总成等产品 [4] 费用结构 - 2025Q2销售费用率同比上升0.45个百分点，主要因业务拓展和新订单承接需求增加样品费 [3] - 管理费用率同比上升0.71个百分点，主要因欧洲区域产能优化与组织精简导致人员费用增加 [3] - 财务费用率同比下降0.03个百分点，环比下降0.55个百分点 [3] 未来业绩展望 - 预计2025-2027年营收分别为622.49亿元、649.95亿元、685.66亿元，归母净利润分别为14.89亿元、18.27亿元、21.09亿元 [6] - 对应每股收益分别为1.07元、1.31元、1.51元，基于2025年8月28日收盘价21.14元，PE分别为20倍、16倍、14倍 [6]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [1][4] 报告的核心观点 - 2025年第一季度报告研究的具体公司业绩稳健增长，盈利能力持续提升，维持2025 - 2027年盈利预测，维持“买入”评级 [4] - 主营业务表现稳健，降本增效成果显著，新订单获取良好 [5] - “汽车 + 机器人Tier1”战略深化，第二增长曲线加速拓展 [6] 相关目录总结 公司概况 - 报告研究的具体公司当前股价16.46元，一年最高最低为20.90/13.33元，总市值231.87亿元，流通市值225.19亿元，总股本14.09亿股，流通股本13.68亿股，近3个月换手率131.92% [1] 业绩情况 - 2025年第一季度公司实现营业收入145.76亿元，同比+9.78%，归母净利润3.40亿元，同比+11.08%，扣非归母净利润3.20亿元，同比+2.79% [4] - 预计2025 - 2027年归母净利润13.92/17.55/20.77亿元，对应EPS分别为0.99/1.25/1.47元/股，对应当前股价的PE分别为16.7/13.2/11.2倍 [4] 业务表现 - 汽车安全业务实现营业收入约92亿元，汽车电子业务实现营业收入约40亿元 [5] - 2025Q1公司整体毛利率同比提升2.6个百分点至约17.9%，汽车安全业务毛利率同比提升约1.9个百分点至约15.6%，汽车电子业务毛利率同比提升约2.1个百分点至约21.2% [5] - 公司销售/管理/研发/财务费用率分别为1.38%/4.88%/5.46%/2.02%，同比+0.29/+0.29/+0.91/+0.43pct，整体费用率同比变动+1.91pct [5] 战略拓展 - 2025Q1全球新获订单全生命周期总金额约157亿元 [6] - 在智能驾驶领域持续突破，获得海外客户L2/L2++定点，与Momenta等算法公司深化合作，发布基于高通、地平线、黑芝麻等芯片平台的智能驾驶域控制器，探索中央计算单元解决方案 [6] - 重点布局机器人传感器套件、动力电池管理系统、轻量化机甲与无线充电解决方案，已向国内外知名机器人公司送样 [6] - 与智元机器人达成战略合作，智元机器人AgiBot World Challenge将于5月26日开启 [6] 财务摘要和估值指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|55,728|55,864|59,989|64,546|69,490| |YOY(%)|11.9|0.2|7.4|7.6|7.7| |归母净利润(百万元)|1,083|960|1,392|1,755|2,077| |YOY(%)|174.8|-11.3|44.9|26.1|18.4| |毛利率(%)|14.5|16.2|17.0|17.6|18.3| |净利率(%)|2.2|2.4|2.4|2.8|3.1| |ROE(%)|6.5|6.7|6.7|7.9|8.6| |EPS(摊薄/元)|0.77|0.68|0.99|1.25|1.47| |P/E(倍)|21.4|24.1|16.7|13.2|11.2| |P/B(倍)|1.7|1.7|1.6|1.4|1.3| [7] 财务预测摘要 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据及主要财务比率预测 [9]

上海车展与行业变革 - 上海车展作为行业风向标，是车企与零部件供应商展示前沿技术和创新产品的关键舞台，引发市场高度关注 [1] - 车展不仅是新品陈列场，更是产业价值链条重构的预言地，体现行业深层次变革 [2] 均胜电子的技术展示与战略布局 - 公司以"聚力全球智赢未来"为主题，展示近百项智能化、电动化及汽车安全领域的前沿技术，包括JoySpace+智能座舱、动力电池管理系统、传感器套件等 [4] - JoySpace+智能座舱首创"水晶自定义按键"和多功能飞控旋钮，解决大屏化盲操安全隐患，提升个性化交互自由度 [4] - 公司推出驾驶员监测系统（DMS）与集成离手检测功能的智能方向盘，实时监测驾驶员状态并提供分级预警，提升安全性 [5] - 公司确立"汽车+机器人Tier1"定位，通过汽车与机器人技术双向赋能构建跨领域协同生态 [6] - 2025年2月研发人形机器人嗅觉传感器，4月与智元机器人签署战略合作协议，共同攻关机器人核心技术 [7] - 展示机器人动力电池管理系统、六维力传感器、电子皮肤等关键零部件，其中"星驰"系统具备车规级高可靠性和宽温环境适应能力 [7] 全球化布局与经营韧性 - 公司通过全球并购整合逐步释放协同效应，2022-2024年整体毛利率从11 96%提升至16 22%，2025年Q1进一步提升至17 9% [10] - 汽车安全业务在欧洲、美洲区域盈利能力明显改善，全球四大业务区域均已实现盈利 [10] - 北美工厂数量从2018年24个整合至2025年13个，欧洲区从25个整合至19个，计划2026年进一步缩减 [11] - 实施成本梯度转移策略，将产能从德国等高成本地区向摩洛哥、菲律宾等新兴制造中心转移 [11] - 采用"local for local"本土化采购策略，构建区域闭环供应链，2024年美国市场收入占比约20% [12] 业务增长与财务表现 - 2024年新获定点项目全生命周期金额达839亿元，其中汽车安全业务574亿元，汽车电子业务265亿元 [14] - 新能源汽车相关新订单超460亿元，占比55%，中国市场新获订单350亿元，占比超40% [14] - 机器人业务预计带来40亿元收入，与香山股份合并后实现智能座舱产品线单车价值量显著提升 [14] - 2025年Q1营业收入145 76亿元（同比+9 78%），净利润3 40亿元（同比+11 08%），新获订单157亿元 [15] 资本市场与估值逻辑 - 公司技术辐射半径突破传统汽车边界，延伸至具身智能领域，估值模型需纳入新溢价因子 [17] - 多家机构上调目标价并发布买入报告，机构共识推动价值重估 [17] - 公司加速向"汽车+机器人Tier1"进化，在汽车机器人化与机器人汽车化的交汇点上占据先机 [19]