纪要涉及的公司 零跑汽车（原文中“领跑汽车”应为笔误）[1][2] 纪要提到的核心观点和论据 - **毛利率情况** - 2025年一季度毛利率达14.9%，高于2024年四季度的13.3%，得益于零部件外供收入计入和整车业务规模效应及降本[2][3] - 预计2025年二季度毛利率略低于一季度，约为13%-14%，因C10、C11、C16改款车型产能爬坡和零部件外供业务模式转变[2][4] - **出口情况** - 2025年1 - 4月出口量达13,600辆，4月单月出口6,000辆，得益于C10增程版出口及海外市场拓展[2][4] - 海外市场处于高速增长阶段，年底单月终端需求量有望达大几千辆，2026年出口量有望同比翻倍至十几万辆[6] - **销量与收入预期** - 维持2025年国内销量预期55 - 56万辆，对应整车收入约630亿元，加上零部件外供收入，全年总收入预计约650亿元[2][5] - 预计2025年海外销量6 - 8万辆，对应投资收益约3亿元，海外市场空间100亿元[2][5] - 预计2026年国内销量将达100万辆，相比2025年增长80% - 90%以上[2][6] - **估值预期** - 2025年国内市场估值约1,000亿元，整体估值可达1,100 - 1,200亿元[2][5] - 若B10成功上市，B01和B05达稳态销量，D系列新款车提前亮相，2026年估值有望提前演绎至1,500亿元甚至更高[2][5][6] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 零部件外供部分收入来自战略合作伙伴协议中的授权费、研发费用等，前期费用使利润率较高[3] - 2025年一季度是汽车行业传统淡季，且折扣较多，市场对销量和利润端持保守态度[3]

2025 年 5 月 7 日极氪美股盘前，吉利汽车向极氪提交了私有化邀约，海豚君整理了一下公告的核心信息： 1）核心内容：吉利汽车目前持有极氪约 65.7% 的股本，而吉利计划从小股东手上买下剩余 34.4% 的股份，使极氪成为吉利的全资子公司，并使极氪从纽交所退 市； 2）收购价格：吉利计划以 25.66 美元收购极氪，相比公告发出之前的收盘价（5 月 6 日极氪股价 22.6 美元）溢价 13.6% 3) 收购报价方式：a. 收现金：现有小股东 可选则 直接以现金方式接受邀约（每股 25.66 美元价格），b. 换股：或者选择接受换股，每 1 极氪 ADS 股票可换 12.3 股吉利控股股票（基于吉利 30 日均价 16.14 港元/股，汇率 1 美元=7.7503 港元）。 4）吉利支付方式：私有化资金将通过 发行新股、现金储备及债务融资（如需）组合方式筹集。 海豚君点评：其实此次吉利私有化极氪挺超出海豚君意外的，但是又相对可以理解，海豚君认为主要可能有以下几点原因： 1. 最重要：极氪估值太低，明显低于新势力车企 极氪估值相比其余新势力太低了，而回想极氪刚上市的时候，是作为吉利高端纯电品牌主打的（几乎 ...