2026年1月，汽车行业总体运行平稳，商用车市场延续向好态势，新能源汽车市场平稳运行，汽车出口继续保持增长。 2026年2月11日，中国汽车工业协会召开产销发布会。数据显示，2026年1月，汽车产销分别完成245万辆和234.6万辆，产量同比增 长0.01%、销量同比下降3.2%，环比分别下降25.7%和28.3%。导致市场下降的主要因素有：一是新能源汽车购置税政策切换调整； 二是多地购车补贴政策处于年度交替之际；三是部分消费需求在2025年提前释放。 1月商用车销36万辆 同比增超23% 2026年1月，商用车产销分别完成38.8万辆和35.9万辆，同比分别增长29.9%和23.5%，环比分别下降6.8%和15.6%。其中，天然气 商用车销量2.3万辆，同比增长65.7%，环比增长41.1%。在商用车主要品种中，与上月相比，货车和客车产销均呈不同程度下降；与 去年同期相比，货车产销快速增长，客车产量小幅增长、销量小幅下降。 1月重卡销10.5万辆 同比增长46% 2026年1月，货车产销分别完成35万辆和32.3万辆，同比分别增长33.7%和27.9%，环比分别下降1.8%和10.4%。其中，重型货车销 量 ...

行业整体产销情况 - 2025年1月，中国汽车行业产量为245万辆，同比微增0.01% [1] - 2025年1月，中国汽车行业销量为234.6万辆，同比下降3.2% [1] 行业出口表现 - 2025年1月，中国汽车出口总量为68.1万辆，同比增长44.9% [1] - 其中，乘用车出口58.9万辆，同比增长48.9% [1] - 商用车出口9.3万辆，同比增长23.6% [1]

中国汽车在巴西市场表现 - 2024年1月，中国向巴西出口汽车数量达1.68万辆，首次超越阿根廷的1.34万辆，打破了阿根廷长达数十年的垄断地位 [1][3] - 同期，中国对巴西汽车出口额飙升至3.75亿美元，是去年同期的10倍以上，占当月巴西汽车进口总额的约65% [3] - 中国车企采取本地化投资策略，如比亚迪投资约55亿雷亚尔（约合10.6亿美元）改造工厂，吉利与雷诺成立合资公司并计划投资38亿雷亚尔 [3] 巴西汽车市场现状 - 2024年1月，巴西汽车市场受利率上升和信贷紧缩影响，产量与销量均出现下滑 [4] - 同期，巴西电动汽车销量占比创纪录地达到16.8%，显示新能源汽车接受度快速提升 [4] 中国汽车全球出口格局 - 巴西目前是中国汽车出口的全球第五大目的地，排在墨西哥、俄罗斯、英国和阿联酋之后 [6] - 巴西市场的增长是中国汽车全球扩张战略的重要组成部分 [6]

2026年中国汽车市场整体展望 - 行业核心观点认为2026年中国车市将面临国内零售下滑、但整体销量在出口支撑下保持微增的“两难僵局”，市场“迷雾重重” [1] - 多数机构预测2026年国内汽车市场将出现负增长，预测区间集中在同比下滑3%至5%，最悲观的预测为国内零售萎缩7% [4][7] - 2026年1月开局惨淡，1月1-18日全国乘用车零售67.9万辆，同比下滑28%，较上月同期下降37% [6] - 政策调整是影响2026年车市的关键，新能源购置税从全额免征改为减半征收，以旧换新补贴改为按车价比例核算并设上限，对10万元以下新能源车型冲击巨大 [6] - 消费信心不足及中产萎缩导致购车预算下降，曾经手握20-50万预算的家庭被迫消费降级 [6] - 不同机构对2026年核心数据的预测存在差异：中汽协预测汽车总销量3475万辆（同比+1%），乘联会预测国内乘用车零售约2400万辆（同比+1%），摩根士丹利预测国内批发销量下滑5%、零售萎缩7% [7][8] - 预计2026年全年销售走势将呈现“前低、中高、后平”的态势，一季度受政策退坡影响预计大幅下滑20-25% [9] 行业竞争与内卷态势 - 行业持续陷入恶性竞争，2025年汽车行业销售利润率降至4.1%，其中12月利润率仅1.8%，创五年新低 [12] - 消费端疲软，2025年社零总额同比增长3.7%，但汽车消费额同比下降2%，成为唯一拖累整体消费的大类 [12] - 价格战形式变得更加隐蔽，例如特斯拉推出“七年免息”政策，蔚来跟进推出低费率金融方案，本质是间接降价 [14] - 行业共识是2026年将告别规模内卷、回归价值本质，聚焦技术升级与盈利底线，预计将是淘汰赛加速年，5-8家尾部车企将退出市场，行业集中度CR10有望从78%升至82% [14] - 汽车制造商OEM利润被上游挤压，电池供应商包揽新能源产业76.9%的净利润，智驾供应商单台车技术服务费占据车企近三成收益 [16] - 已公布2026年销量目标的13家企业合计目标高达2500万辆，同比增长约15%，远超行业整体增速预测，意味着竞争将更为激烈 [17] - 智驾领域竞争升级为中美技术对决，英伟达开源模型与特斯拉FSD入华使技术路径之争白热化 [18] 出口成为核心增长引擎 - 出口是2026年中国车市几乎唯一的增长希望，预计将保持12-15%的增长，冲击800万辆，以对冲国内市场的下滑压力 [9][20][22] - 加拿大取消对中国电动汽车征收的100%附加关税，改为配额内适用6.1%关税，为进入北美市场撕开口子 [22] - 中国汽车在欧洲市场2025年销量达810,982辆，占欧洲市场份额6.1%，同比增幅超过99% [22] - 比亚迪是海外扩张的典型，2025年海外销量105万辆，瑞银、中金预计其2026年海外销量有望达到150万~200万辆 [25] - 出口模式需从单纯贸易转向带动供应链全链条出海，推动电池、电机、智驾芯片等核心环节企业全球化布局 [26] - 持续的出口规模扩大将强化供应链规模效应，以应对全球贸易壁垒导致的成本优势消失问题 [26] 大六座SUV细分市场分析 - 大六座SUV是2025年少数保持高增长的蓝海市场，累计销量突破108万辆，同比增长18.3% [29] - 2026年该市场竞争加剧，更多新车涌入，预计市场总量将从108万辆增长至150万辆，保持30%~50%的高增长 [31] - 高端市场总容量在消费下行压力下萎缩，2025年售价40万元以上车型市场份额从6.3%降至5.2%，30-40万元车型份额从9.0%下滑至8.4% [31] - 市场焦点在于极氪9X与问界M9的冠军之争，两者分别代表传统造车企业与ICT企业的对决 [32] - 大六座SUV开始分流家用MPV的潜在用户，但难以全面取代MPV在商务及多人出行场景的地位 [34][35] - 技术路线上，预计市场将以增程和纯电为主，插混为辅，众多传统外资品牌（如大众、路虎、丰田）将入局增程领域 [37] - 市场遵循“二八定律”，2025年在售近70款车型中，月销量稳定在5000辆以上的不足10款，近20款车月销量低于300辆 [37] 合资品牌转型与反攻 - 合资品牌市场份额已从2021年的45.6%跌至2025年的27.5%，近乎腰斩，其中日系品牌新能源销量占比低于10% [40] - 2025年出现合资筑底信号，如广汽丰田铂智3X上市1小时订单破万，丰田在华销量止跌回升 [40] - “合资电动化1.0”时代产品（如大众ID.系列、丰田bZ系列）普遍遇冷，症结在于全球产品水土不服及燃油思维套用电车开发 [40] - 2026年进入“合资电动化2.0”阶段，战略全面铺开，包括全球研发的全新车型（如宝马iX3次世代）以及针对中国市场的本土化产品 [42] - 一汽-大众2026年将推出7款全新新能源车型，覆盖多个品牌及动力类型，锚定2030年新能源销量占比约60%的目标 [42] - 合资品牌开始确立“全球+中国”双研发模式，与中国供应链深度绑定，“中国方案”正在为全球提供答案 [43] - 尾部合资品牌若未能跟上转型节奏，未来2年预计将退出中国主流市场 [44]

2026年1月汽车行业市场表现与春节策略 - 2026年1月多家车企迎来“开门红”，市场数据表现亮眼 [1] - 为延续势头并抢抓春节增换购需求，车企推出“0首付”、“0利息”等促销活动引流揽客 [1] - 行业通过一手促消费、一手抓保障，在“十五五”第一个春节攒足士气，为“全年红”博得好彩头 [1] 海外市场拓展 - 比亚迪1月出口增长5成 [1] - 北汽1月出口增长16% [1] - 在新规下，二手车“出海”迈向价值提升新阶段 [1] 春节后勤与服务保障 - 上汽、长安等企业以贴心服务温暖车主回家路 [1] - 京东物流、德邦等企业调足运力，宣布春节“不打烊” [1] 行业宣传与记录 - 中国汽车报从第3970期开始，以“2026新春走基层”专题报道记录行业全力备战春节档 [1]

行业整体市场表现 - 2026年1月全国乘用车零售179.4万辆，同比下滑12.1%，环比下降31.9% [3] - 市场呈现“同比分化、环比普降”特征，受新能源汽车购置税政策切换、春节前购车需求提前释放等因素影响，终端市场进入销售淡季，客流量稀疏 [1][3][5] - 海外市场成为核心增长极，多家车企出口增速普遍超40%，为车市注入重要活力 [3][11] 自主品牌车企表现 - 自主品牌整体呈现“同比分化、环比普跌”格局，行业分化加剧 [3][4] - **吉利汽车**：1月销量27.02万辆，同比增长1%，环比增长14%，登顶自主品牌销冠；新能源汽车销量12.43万辆，占总销量比重升至46%；海外出口6.05万辆，同比增长121% [5][11] - **上汽集团**：1月销量32.74万辆，同比增长23.9%，环比下滑18%；自主品牌销量21.4万辆，同比增长39.6%，占总销量比重升至65.3% [6] - **广汽集团**：1月销量11.66万辆，同比增长18.47%；自主品牌板块销量4.93万辆，同比增长87.58%；其中昊铂埃安BU销量超2.16万辆，同比大增171.63% [7] - **比亚迪**：1月销量21万辆，同比减少约30%，环比下降50% [7] - **长城汽车**：1月销量约9.03万辆，同比增加11.59%，环比下降27.18% [7] - **奇瑞集团**：1月销售20.03万辆，同比下滑10.72%，环比下降18.23% [7] 合资品牌车企表现 - 合资品牌乘用车1月零售49万辆，同比下降27%，环比下降30%，但头部品牌逆势回暖 [8][9] - **广汽丰田**：1月销量6.36万辆，同比增长近10%；凯美瑞单月售出1.74万辆，同比增长17%；赛那销售9133辆，同比增长35%；加速新能源汽车布局，铂智3X起售价10.98万元 [9] - **上汽通用**：1月终端交付5.1万辆，同比增长8.2%；新能源汽车板块同比增长89.7%，出口业务同比增长115.1%；别克昂科威家族单月销售1.74万辆，同比增长43.9% [9][10] - **东风本田**：1月销量3.14万辆，同比增长4.4%，环比增长1.8%，成为合资品牌板块的“稳定器” [10] 海外出口市场表现 - 海外市场成为国内车企的“第二增长曲线”，出口量占比持续提升，是对冲国内市场波动的重要支撑 [11] - **奇瑞集团**：1月出口11.96万辆，同比增长48.1%，连续9个月出口突破10万辆；2026年海外销量目标为150万至160万辆，出口占比有望接近50% [11] - **吉利汽车**：1月出口6.05万辆，同比增幅高达121%，环比增长50%；2026年计划进一步扩大海外渠道与产品覆盖 [5][11] - **比亚迪**：1月海外销量达10万辆，同比增长51.47%；2026年海外销量目标定为130万辆，同比增长24.3% [12] - **上汽集团**：1月出口10.5万辆，同比增长51.7%；MG品牌在欧洲市场交付近2.6万辆；2026年海外销量目标定为150万辆，同比增长约40% [12] - **长城汽车**：1月海外销售4.03万辆，同比增长43.77%，形成“燃油+新能源”双线出海格局 [12] - 行业预计2026年我国汽车出口量达740万辆，新能源汽车出口占比有望突破30% [13]

报告行业投资评级 - 中国汽车行业展望维持稳定，未来12~18个月行业总体信用质量不会发生重大变化 [5] 报告核心观点 - 2025年汽车行业产销量超预期增长，但价格战导致行业呈现增收不增利态势，部分弱势车企已现淘汰迹象 [7] - 2026年以旧换新政策延续和出口放量将支撑产销量高位运行，但新能源购置税退坡、地缘政治等因素将导致增速放缓 [5][7] - 自主品牌市场占有率持续提升，合资品牌面临转型困境，行业表现将进一步分化 [7] - 在新能源转型深化和市场秩序改善支撑下，预期行业整体信用水平维持稳定 [5][7] 行业基本面总结 - **整体产销与增长**：2025年汽车产量和销量分别同比增长10.4%和9.4%至3,453.1万辆和3,440.0万辆，汽车制造业规模以上工业增加值同比增长11.5% [9] - **政策驱动**：2025年汽车以旧换新超1,150万辆，其中新能源汽车占比近60%，报废汽车回收量增长24.5% [9] - **乘用车市场**：2025年产销量分别增长10.2%和9.2%至3,027.0万辆和3,010.3万辆，产品结构向新能源转换，出口是重要增长因素 [17] - **商用车市场**：2025年产销量分别为426.1万辆和429.6万辆，同比分别增长12.0%和10.9%，其中国内销量323.7万辆（同比增长9.0%），出口106.0万辆（同比增长17.2%） [17] - **2026年展望**：中汽协预测2026年中国汽车总销量3,475万辆，同比增长1%，其中乘用车预期销量3,025万辆（同比增长0.5%），商用车预期同比增长4.7% [20] 行业竞争格局总结 - **市场集中度**：2025年汽车销量排名前十五位的企业集团销量合计3,174.1万辆，占汽车销售总量的92.3%，前三名为比亚迪、上汽集团和吉利控股，合计市场份额为36.6% [21] - **自主品牌崛起**：2025年中国品牌乘用车销量同比增长16.5%至2,093.6万辆，市场占有率上升至65.39%，12月新能源渗透率已达80.9% [24][41] - **合资品牌压力**：德系和日系车市场份额在2025年分别下滑至15.40%和12.16%，合资品牌新能源转型滞后 [24] - **价格竞争**：2025年乘用车市场降价车型共177款，同比减少42款，平均降价约2万元，降价力度达10.5%，“反内卷”使促销回归理性 [26] - **新能源汽车格局**：2025年新能源汽车销量同比增长28.2%至1,649.0万辆，比亚迪以27.9%的市场份额领先，吉利、零跑、小米等竞争格局快速演变 [40][41] - **商用车细分市场**： - 货车：2025年重卡销量同比增长27.0%至114.5万辆，新能源重卡销量同比增长181.8%至23.11万辆；轻卡销量同比增长6.5%至202.4万辆，新能源轻卡销量同比增长64.1%至15.7万辆；微卡销量同比下降1.0%至42.9万辆 [31] - 客车：2025年客车销量57.4万辆，同比增长12.3%，其中大中型客车销量12.6万辆（同比增长5.9%），轻型客车销量44.8万辆（同比增长14.3%） [35] - 市场集中度：重卡市场CR5达89.7%；6m以上客车市场CR10达86.63% [31][35] 汽车出口总结 - **出口规模**：2025年中国汽车累计出口709.8万辆，同比增长21.1%，保持全球第一大汽车出口国地位 [47] - **出口结构**：乘用车出口603.8万辆（同比增长21.9%），商用车出口106.0万辆（同比增长17.2%）；新能源汽车出口261.5万辆，实现翻倍，占比升至36.84% [47] - **车企表现**：奇瑞累计出口突破500万辆；比亚迪2025年出口同比增长1.4倍至105.4万辆，墨西哥成为其海外最大目的地 [21][51] - **2026年展望**：中汽协预测2026年出口增速将放缓至4.3%，地缘政治、经贸斗争及墨西哥关税提升（从20%提至50%）等因素构成挑战 [47][51] 行业财务表现总结 - **样本企业概述**：分析基于15家存在发债记录的整车制造企业，覆盖乘用车和商用车主要企业 [54] - **盈利能力**： - 2025年前三季度样本企业营业收入同比增长7.65%，但净利润同比下降30.31%，呈现增收不增利 [57][58] - 2024年及2025年前三季度，自主品牌收入约占样本企业整体收入的52%和53%，但净利润占比分别高达72.73%和69.07%，盈利分化显著 [60] - 具体企业：2025年前三季度，上汽集团净利润同比提升42.29%；广汽集团净利润亏损扩大；吉利控股因减值损失净利润同比下降84.17% [60] - **资本结构与偿债能力**： - 2025年9月末样本企业总债务规模同比变化不大，平均资产负债率和总资本化比率分别维持在67%和42%左右，但短期债务占比均值升至79% [64] - 2025年前三季度样本企业经营活动净现金流同比减少约2% [65] - 超半数样本企业货币资金能完全覆盖短期债务，融资渠道畅通，整体偿债压力较为可控 [67][68] - **新势力车企**： - 2025年零跑成为新势力中第二家实现半年度盈利的企业；理想、小鹏、蔚来净亏损均有所收窄 [70] - 造车新势力现金储备相对充裕，但对股权融资依赖度高 [70]

比亚迪股份第四季度业绩预期 - 截至2026年02月05日，根据朝阳永续数据，市场对比亚迪股份2026年第四季度的营业收入预测区间为2392.99亿元至3441.27亿元，同比变动幅度为-12.9%至25.2% [1] - 同期，市场对其净利润的预测区间为112.93亿元至195.12亿元，同比变动幅度为-24.8%至29.9% [1] - 市场预测的经调整净利润为148.51亿元 [1] - 卖方机构预测的营业收入平均数为2851.63亿元，同比增长3.8%；净利润平均数为131.92亿元，同比下降12.1% [2][8] - 卖方机构预测的营业收入中位数为2851.64亿元，同比增长3.8%；净利润中位数为121.75亿元，同比下降18.9% [2][8] - 各机构预测存在显著分歧，例如，中信证券预测营业收入高达3441.27亿元（同比增长25.2%），而华创证券预测仅为2392.99亿元（同比下降12.9%）[2][8] - 在净利润预测上，西南证券最为乐观，预测值为195.12亿元（同比增长29.9%），而国金证券预测值最低，为112.93亿元（同比下降24.8%）[2][8] 比亚迪股份最新运营情况与卖方观点 - 根据东吴证券观点，比亚迪2026年1月销量为21万辆，同比下滑30%，环比下滑50% [4][10] - 2026年1月，公司本土销量为11万辆，同比大幅下滑53%，环比下滑62% [4][10] - 2026年1月，公司海外销量表现强劲，达到10万辆，同比增长51%，但环比下滑25% [4][10][11] - 东吴证券预计公司2026年总销量为512万辆，同比增长11%，其中出口预计150-160万辆，同比增长44-53%，本土销量预计与上年持平 [4][10] - 公司高端化战略推进，2026年1月高端车型销量为2.8万辆，同比增长54%，占当月总销量的13% [4][10][11] - 2026年1月，公司电池装机量为20.2GWh，同比增长30% [5][12] - 东吴证券预计公司2026年储能电池出货量约为80GWh [4][10][12] - 根据国金证券观点，比亚迪2026年1月乘用车批发销售量为20.6万台，同比和环比均有所下降，但海外销售表现亮眼，达到10万台，同比增长43.3% [6][12] - 国金证券指出，公司计划在2026年继续推出新产品并扩大在欧洲、泰国、巴西等地的海外市场渠道和产能 [6][12] - 国金证券认为，尽管2026年1月国内市场销售量为10.6万台，同比环比均下降，但随着补贴政策落地和新车型推出，国内需求预计将恢复 [6][12]

公司1月销量表现 - 1月整体批发销量为21.0万辆，同比下滑30.1%，环比下滑50.0% [1] - 国内销量为10.0万辆，同比大幅下滑53.2%，环比下滑61.9% [1] - 海外销量为11.0万辆，同比增长51.5%，占1月整体销量的47.8% [1] 销量结构分析 - 1月销量承压主要系主动去库存与政策过渡期叠加影响 [1] - 销量结构呈现“国内去库存、海外维持高位”的态势 [1] 公司长期发展逻辑 - 出口业务被反复强调是公司长期逻辑最重要的支撑 [1] - 公司正进一步加速自建船队与海外工厂建设 [1] - 参考丰田经营历程，出海业务有望在国内销量承压阶段对股价产生正向影响 [1]

文章核心观点 - 1月车企销量呈现同比稳健上升、环比回落特征 新能源与燃油车、新势力与传统品牌表现结构性分化 [1] - 在国内存量竞争白热化背景下 出口成为拉动整体销量、对冲国内市场波动的关键增长极 [1] - 行业已无普惠式高增长 车企需打造独特产品竞争力并持续推行全球化战略以保持健康发展 [3] 1月整体市场特征 - 大部分车企销量环比下滑 符合市场规律 因12月基数高、1月为传统销售淡季及新能源汽车购置税补贴退坡等政策换挡影响 [1] - 传统车企凭借燃油车业务板块对冲风险 表现相对稳健 同时海外市场成为重要增长极 [1] 主要车企销量表现 (央国企) - 上汽集团整车批售32.7万辆 同比增长23.9% 环比下降约18.03% 海外销售10.5万辆 同比增长51.7% [1] - 广汽集团销售汽车11.66万辆 同比增长18.47% 环比下滑37.79% 海外销量同比增长68.59% [1] 主要车企销量表现 (民营企业) - 吉利汽车销量27.02万辆 同比增长1.29% 环比增长14.08% 海外销量6.05万辆 同比大增121% [2] - 奇瑞汽车销量19.15万辆 同比下滑10.72% 环比下降18.23% 1月海外销量11.96万辆 为自主品牌海外销量第一 [2] - 长城汽车销量9.03万辆 同比增长11.59% 环比下滑27.18% 1月海外销量4.03万辆 接近总销量一半 [2] - 比亚迪销量21.01万辆 同比下滑30.11% 环比下滑50.04% 受新能源车购置税减半政策影响显著 但海外市场销量突破10万辆 同比增长43.3% [2] 主要车企销量表现 (造车新势力) - 蔚来汽车交付新车2.72万辆 同比增长96.1% 环比下降43.53% [3] - 鸿蒙智行旗下品牌合计交付5.79万辆 同比增长65.6% 环比下降35.3% 其中问界系列贡献超七成份额达4万辆 [3] - 零跑汽车交付新车3.21万辆 同比增长27.37% 环比下降46.94% [3] - 小鹏汽车交付两万辆 同比下降34.07% 环比下降46.65% [3] - 理想汽车交付2.77万辆 同比下降7.6% 环比下降37.5% 是唯一全年销量同比下滑的新势力车企 [3] 行业竞争与应对策略 - 面对市场变化 车企迅速加码促销 通过“超长贷期+超低利率”或直接降价来降低购车门槛、巩固市占率 [3] - 在购置税减免退坡及梯度以旧换新补贴背景下 如何打造产品独特竞争力是车企面临的难题 [3]