供给侧 - 近期沥青生产装置开工水平较前期略有下降，近两周整体保持稳定，处于往年同期中部 [1] - 截至6月中旬国内沥青产量达54.9万吨，较5月中旬峰值下降，但重心上移，供给量仍处宽松通道 [1] - 6月中旬国内独立炼厂产量达29万吨，虽较5月峰值略降，但处往年同期相对高位 [1] 需求侧 - 6月中旬国内样本企业销售量达43.4万吨，环比下降但同比超去年同期，二季度起重心上移 [1] - 下游道路沥青开工率维持在25%上方，前期回暖至31%，受梅雨季节影响 [1] - 后续气温回暖、北方开工复苏，消费有望支撑价格 [1] 库存情况 - 6月13日当周厂库达49.4万吨，延续3月中旬以来去库走势 [1] - 社库维持在52万吨上下，无进一步积累，中期将去库 [1] - 库存水平三季度或迎拐点，支撑沥青价格 [1] 利润情况 - 4-5月中下旬山东地区沥青炼厂生产利润有所修复，6月维持震荡 [1] - 前期原油价格上行压制利润，供给宽松未提振价格 [1] - 二三季度交替阶段消费释放或提振生产毛利 [1] 基差走势 - 以山东现货为代表的沥青基差延续上升走势，短线回调未改重心上移趋势 [1] - 基差回落因原油价格飙升提振盘面、现货涨幅少 [1] - 后续消费释放或助力基差，二季度末至三季度前中期有套保布局机会 [1] 成本因素 - 近期原油价格波动增加，受地缘因素提振强势 [1] - 供给侧趋宽预期放缓，市场担忧供给收缩 [1] - 美国数据公布使市场对美联储三季度降息呼声强烈，缓解油价宏观压力 [1] - 伊以冲突是油价动荡关键，战事升级或打开油价空间 [1] 价格展望 - 目前沥青价格相对稳定，波动小于原油，核心驱动力受油价左右 [1] - 二季度后半程需求释放待观察，中东地缘冲突难长期延续 [1] - 远期沥青价格或有布局机会，盘面裂解有操作空间 [1]