报告行业投资评级 - 原油投资操作评级★☆☆，代表偏空，判断趋势有下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 燃料油投资操作评级★☆☆，代表偏空，判断趋势有下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 低硫燃料油投资操作评级★☆☆，代表偏空，判断趋势有下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 沥青投资操作评级☆☆☆，代表短期空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] 报告的核心观点 - 油价受供需宽松格局主导，维持中枢下行趋势 [1] - 燃料油受原油市场疲软拖累，整体维持弱势运行，高硫燃料油裂解价差表现或相对偏强，低硫燃料油走势预计维持疲弱 [2] - 美国扣押委油轮预计冲击国内沥青原料供应，若委内原油供应紧张与替代原料成本上升，将推高沥青生产成本预期 [3] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 今日原油下行，地缘消息对油价影响边际趋弱，市场处于供应过剩的累库阶段，EIA、IEA、OPEC均预估2026年1月全球面临较大累库压力 [1] - 美委局势难以提供持续性基本面支撑，若后续制裁放松，委油产量可能增加 [1] 燃料油&低硫燃料油 - 燃料油受隔夜原油市场疲软拖累，大幅低开，整体维持弱势运行 [2] - 市场交易重心集中于地缘因素对原料端的扰动，委内瑞拉局势引发的供应波动属短期交易题材，远期供应恢复预期加重市场对过剩格局的担忧 [2] - 近期伊以、美以局势升级风险需关注，可能进一步影响原料价格 [2] - 委内瑞拉重质产品若断供或贸易路线转向，可能促使部分炼厂增加燃料油等替代原料采购，对高硫燃料油市场形成间接支撑，其裂解价差表现或相对偏强 [2] - 低硫燃料油继续面临海外供应回升带来的宽松压力，走势预计维持疲弱 [2] 沥青 - 自2025年12月以来，美国扣押委油轮导致对华发运量骤减，预计2月及之后明显冲击国内沥青原料供应 [3] - 地炼若转向伊朗重油或加拿大原油替代，成本显著高于委内原油 [3] - 委内原油供应持续紧张与替代原料成本上升，将推高沥青生产成本预期，需密切关注委内瑞拉原油到港情况 [3]