市场行情表现 - 1月19日，沪铅期货主力合约开盘报17400.00元/吨，盘中低位震荡，最高触及17415.00元，最低探至17170.00元，跌幅达2.33%附近，行情呈现震荡下行走势，盘面表现偏弱 [1] 机构核心观点与后市展望 - 金瑞期货认为，铅市场基本面已转向供强需弱，有进一步累库预期，待宏观情绪与资金面影响减退，铅价或将回归基本面驱动，转入震荡偏弱走势，预计沪铅主要波动区间【17000，17800】元/吨，伦铅波动区间【1950，2100】美元/吨 [1] - 广州期货指出，废电瓶流通货源偏紧为铅价提供一定底部支撑，但铅蓄电池销售不畅，铅锭库存持续积累，短期铅价或承压运行 [2] - 国投安信期货表示，铅后市累库压力增加，沪铅在1.78万元/吨一线仍存较大下行压力，回调关注1.7万元/吨支撑 [2] 供应端分析 - 原生铅方面，湖南、江西部分冶炼厂检修完成后全面复产，整体产量平稳 [1][2] - 再生铅方面，复产与因天气污染反复导致的减产交织，但供应总体呈回升态势，不过安徽部分地区再次启动环保管控，整体增量或有限 [1][2] - 前期锁定比价的进口铅将陆续到港，进口窗口继续打开 [1][2] - 原料端，铅精矿加工费维持低位运行，产废淡季下废电瓶货源偏紧，再生铅炼企原料库存低于前两年历史同期水平，废电瓶价格持稳 [2] - 精废价差为200元/吨 [2] 需求端与库存分析 - 消费端处于传统淡季，新国标电动自行车需求不及预期 [1] - 铅蓄电池销售情况不佳，电池成品库存积累，下游成品库存维持高位 [1][2] - 元旦后铅蓄电池企业开工率回升进度较慢，电池厂对铅锭采购意愿不足，后续电池厂或下调开工率 [1][2] - SMM1铅对近月盘面贴水高达165元/吨，交仓有利可图 [2] - 高价锌对消费端负反馈依然存在 [2]