全球铜矿供应 - 智利3月铜产量同比增长9.1%至477,049吨 预计2025年产量达540-560万吨 [3] - 秘鲁2月铜产量同比增长0.01%至21.7万吨 主要受益于Las Bambas铜矿58.4%的产量增长 [3] - 2025年2月全球矿山产量同比下滑6.09%至180.3万吨 产能同比下滑9.43%至222.9万吨 [4] - 国际铜研究小组预计2025年全球铜矿产量增长3.5% 主要增量来自刚果、蒙古和俄罗斯新矿 [4] 中国铜原料进口 - 2025年1-3月中国铜矿砂进口量710.8万吨 较去年同期698万吨增长1.8% [5] - 3月未锻轧铜及铜材进口47万吨同比下降1.4% 1-3月累计进口130万吨同比下降5.2% [5] - 3月精炼铜进口量31.13万吨 环比增长16.11% 同比增长11.80% [9] - 刚果保持最大供应国地位 3月供应量11.25万吨环比增13.66% 俄罗斯供应量增长逾5成至7.3万吨 [9] 铜精矿加工与冶炼 - 铜精矿现货TC持续下跌 4月30日报-42.61美元/干吨 较3月底下滑18.47美元 处于2007年9月以来低位 [5] - CSPT未设置二季度现货采购指导价 市场不确定性加剧 [5] - 4月中国电解铜产量112.57万吨 环比增0.32% 同比增14.27% [7] - 1-4月累计电解铜产量同比增加41.51万吨 增幅10.63% [7] 库存变化趋势 - 全球三大交易所合计库存42.01万吨 较去年同期减少6,488吨 [11] - 国内电解铜社会库存12.96万吨 较3月底下降20.76万吨 较去年同期下滑25.83万吨 [11] - 保税区库存8.18万吨 较去年同期增加1.51万吨 [11] 下游需求表现 - 2025年1-3月电网投资完成额956亿元 同比增长24.8% 国家电网投资同比增长27.7% [14] - 国家电网计划2025年电网投资超6,500亿元 同比增长约8% [14] - 3月空调内销1,278万台同比增长3.46% 一季度内销同比增长6.2% [17] - 4月空调内销排产1,342万台同比增长9.1% 5月排产1,462万台同比增长17.4% [17] - 3月空调出口1,157万台同比增长14.82% [18] 价格与市场展望 - 沪铜主力合约在78,000元/吨附近徘徊 上行空间受限于美国滞涨预期与贸易不确定性 [19] - 预计主力合约上方压力位80,000元/吨 下方支撑位76,000元/吨 [19] - 全球铜矿供应紧张局势未缓解 冶炼厂亏损幅度较大但未出现大规模减产 [19]