行业投资评级 - 有色金属行业投资评级为“推荐”（维持）[1] 核心观点 - 全球央行持续购金支撑黄金长期需求，在美元信用体系弱化背景下，看好贵金属的长期配置价值[1][2] - 海外铝现货紧缺格局明确，国内铝出口大幅提升有望缓解海外紧张局面，内外价差拉大背景下，伴随国内库存去化及出口改善，建议关注沪铝价格弹性机会[3] - 华友钴业拟收购大西洋锂业100%股权，将提升公司锂资源保障及自给率，在锂价上行趋势下有望增强业绩弹性[10][11] - 兴业银锡拟收购西藏阳光矿业100%股权，核心资产为查拉普金矿探矿权及拟设采矿权，该收购有望扩大公司矿产资源储量，增强贵金属板块业务布局[12][13] 工业金属（贵金属与铝） 黄金 - 2026年一季度全球央行购金总量达244吨，已连续22个季度持续购金，处于历史较高水平[2] - 中国央行黄金储备占总外汇储备比例为9.14%，远低于全球平均水平28.2%，更显著低于美国与西欧等发达经济体（通常超过50%），因此认为中国央行黄金储备仍有上行空间[2] - 截至2026年4月末，中国官方黄金储备为7464万盎司，较3月末增加26万盎司，已连续18个月增持，且近两个月增持规模呈扩大态势[8] - 波兰央行（NBP）4月再度大举增持黄金，其黄金储备约600吨，并计划继续增持至700吨[8] - 地缘政治（中东局势）不确定性及美元信用弱化，增强了贵金属的避险和抗通胀属性[2] 铝 - 2026年4月，中国未锻轧铝及铝材出口量为59.76万吨，同比增长15.35%，环比增长22%，创2024年12月以来月度出口量新高[9] - 2026年1-4月，中国未锻轧铝及铝材累计出口205.76万吨，同比增长8.87%[9] - 当前铝进口盈亏为-5399元/吨，环比上周下降200元/吨，内外价差拉大[3] - 内外价差主要源于两方面：一是海内外供给稳定性不同，海外受中东局势影响累计减产超过250万吨，且霍尔木兹海峡封锁限制了中东铝锭流通，导致海外现货紧张；而中国产能利用率基本维持在99%以上，供给平稳且上半年仍有新项目投放[3]。二是海内外库存结构不同，海外持续去库，而国内铝锭因铝价高位时下游刚需采购而呈现累库格局[3] - 预计2026年全球铝供给或为负增长，全球铝供需层面紧张格局明确，随着国内出口改善及5月份国内铝锭去库，沪铝价格或迎来修复机会[3] 新能源金属及小金属 锂资源收购 - 华友钴业拟以21,000万美元（不含资本利得税）收购大西洋锂业100%股权[10] - 标的公司核心资产为位于加纳的Ewoyaa锂矿项目，按照JORC标准，矿产资源量合计3,680万吨，氧化锂品位1.24%，折合112.7万吨碳酸锂当量（LCE）[10] - 该项目已于2026年3月获加纳议会正式核准生效采矿租约，系加纳首个获批并经议会核准的锂矿采矿租约[10] 金矿资源收购 - 兴业银锡拟以人民币16,400.00万元收购西藏阳光矿业100%股权[13] - 标的公司核心资产为西藏山南隆子县查拉普金矿勘探探矿权及Ⅱ矿段拟设采矿权[12][13] - 截至2020年9月30日，查拉普矿区Ⅱ矿段岩金矿估算资源量为：矿石量180.4726万吨，金属量Au 12,053.99 kg，平均品位Au 6.68 g/t[13] 股票观点 - 中长期看好黄金、铝、铜板块的表现[10] - 贵金属板块建议关注：中金黄金、赤峰黄金、山金国际[10] - 铝板块建议关注：中国宏桥、宏桥控股、天山铝业、神火铝业、云铝股份、中孚实业、南山铝业、华通线缆、百通能源[10] - 铜板块建议关注：紫金矿业、洛阳钼业、宏达股份、金诚信、铜陵有色、江西铜业[10] - 看好锂钴镍板块的表现，建议关注：江特电机、天华新能、融捷股份、永兴材料、中矿资源、国城矿业、赣锋锂业、天齐锂业、大中矿业、华友钴业[13] 本周行情回顾（部分金属价格表现） - SHFE黄金：报1038.22元/克，较节前上涨2.17%[18] - SHFE白银：报19840元/千克，较节前上涨9.40%[18] - SHFE铝：报24445元/吨，较节前微涨0.06%[18] - SHFE铜：报104550元/吨，较节前上涨3.48%[18] - SHFE锡：报425960元/吨，较节前大幅上涨9.96%[18] - 碳酸锂：报194,000元/吨，较节前上涨9.60%[18] - 氢氧化锂：报180,500元/吨，较节前上涨9.73%[18]