宏观研究 证 券 研 究 报 告 【宏观专题】 寻迹油价——30+篇文献综述 ①油价上涨与原油进口国经济活动存在显著负向因果关系。 ②油价上涨需要达到足够的幅度（如油价超过了过去一年或三年的最高水平） 才会对经济产生实质性冲击。 ③原油价格对经济的影响需要区分需求冲击与供给冲击。原油供给冲击（全球 原油产量的中断）会导致美国实际 GDP 短期内显著下降，但对 CPI 无显著的 推升作用。原油需求冲击（全球商业周期向上）短期对美国 GDP 有正向拉动， 长期拉动效应消退；对 CPI 产生持续 3 年的推升作用。原油特定需求（预防性 需求引发的避险式库存需求变动）冲击，会引发典型的"滞胀"效应。 ④高波动的油价会放大对经济的冲击，1965-2014 年高油价波动期与美国 NBER 定义的经济衰退期高度重合。 2、油价影响经济的路径 企业成本渠道：①油价上涨会提高企业使用原油作为中间投入品的生产成本， 导致边际成本上升、企业利润下降，从而减少产出、投资和就业。②油价对企 业成本的冲击具有异质性：对欧洲企业的成本冲击高于美国；对能源密集型行 业、中小企业的成本冲击更高。③尽管美国已是能源净出口国，但高油价带来 的能源 ...