报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油价格震荡下跌，对燃料油成本端指引偏空，油市中期供过于求，但短期需关注俄美乌会谈及美国对俄制裁态度变化 [1] - 高硫油基本面与市场结构偏弱，现货供应充裕，库存偏高，需求除电厂旺季效应外无亮点，夏季结束后市场或转松，若裂解价差调整充分，炼厂需求改善，市场结构有望企稳走强 [1] - 低硫燃料油市场压力有限但无短缺预期，国产量低，海外供应回升，中期剩余产能充裕，裂解利润适宜将吸引供应释放，航运业碳中和趋势将使市场份额被替代，上方阻力大 [2] - 高硫和低硫燃料油策略均为震荡，跨品种、跨期、期现、期权无策略 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 上期所燃料油期货主力合约日盘收跌0.52%，报2686元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收涨0.2%，报3466元/吨 [1] - 原油价格震荡下跌，对FU、LU盘面成本端指引偏空，油市中期供过于求，短期关注俄美乌会谈及美国对俄制裁态度变化 [1] - 高硫油基本面与市场结构偏弱，现货供应充裕，新加坡陆上及浮仓库存偏高，需求除电厂旺季效应外无亮点，夏季结束后市场或转松，若裂解价差调整充分，炼厂需求改善，市场结构有望企稳走强，关注俄乌和谈进展，若谈判顺利，俄罗斯燃料油供应或增长 [1] - 低硫燃料油市场压力有限但无短缺预期，国产量低，海外供应回升，中期剩余产能充裕，裂解利润适宜将吸引供应释放，航运业碳中和趋势将使市场份额被替代，上方阻力大 [2] 策略 - 高硫方面：震荡 [3] - 低硫方面：震荡 [3] - 跨品种：无 [3] - 跨期：无 [3] - 期现：无 [3] - 期权：无 [3]