油气超级周期

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分析师:霍尔木兹海峡实际从未彻底关闭过
和讯· 2025-06-23 18:05
霍尔木兹海峡的战略地位 - 霍尔木兹海峡是波斯湾通往印度洋的唯一出口,世界最重要的石油天然气运输咽喉要道,波斯湾沿岸7个产油国2024年石油产量占全球超30% [1] - 2024年通过该海峡的石油流量达2000万桶/日,占全球石油液体消费量20%,2025年Q1流量保持平稳 [1] - 伊朗议会6月22日赞成关闭海峡,但最终决定权在伊朗最高国家安全委员会 [1] 油价市场反应与预测 - 封锁消息导致布伦特原油期货价格自6月10日累计上涨18%,触及79.04美元/桶的5个月高点 [1] - 欧盟原计划将俄石油出口价格上限从60美元/桶降至45美元/桶,冲突可能搁置该计划 [1] - 中信证券预计短期布伦特价格有望突破80美元/桶,在70-100美元/桶区间震荡 [4] - 卓创资讯认为若海峡关闭油价或冲击100美元,否则在75美元附近波动,存在5-10美元地缘溢价 [4] 行业供需影响 - 伊朗天然气设施受袭将减少对伊拉克出口,增加燃油发电需求,影响亚洲轻重质油价差 [2] - 中国地炼企业进口成本上升导致开工率跌破60%,主营炼厂开工率跌破80%,行业平均75% [2] - 2024年中国进口原油溢价1.30美元/桶,2025年Q1溢价缩至0.73美元/桶 [2] 油价周期特征 - 2024年布伦特均价79.82美元/桶,年底市场预测均值70美元/桶,区间65-80美元/桶 [3] - 2025年首个交易日价格75.93美元/桶,高于2024年同期75.89美元/桶 [3] - 本轮油价下跌周期缓慢,2022年从130多美元开启漫长下降,历史降10美元需几十天 [3] - 专家认为若布伦特稳定低于60美元将标志高位周期结束,但反弹风险使价格维持相对高位 [4] 交易策略建议 - 期货市场当前价格波动频繁且价差空间充足,是下行趋势中难得的交易盈利机会 [2] - 现货企业面临市场走势不明确挑战 [2] - 当前存在跨期套利(WTI-Brent价差从1美元扩至3美元)和品质价差套利机会 [4]