原油价格反弹 - 原油价格在周四早盘交易中上涨 主要受主要石油消费国经济指标超预期和全球贸易紧张局势缓和迹象推动 [1] - 美国原油库存大幅下降390万桶至4222亿桶 降幅远超预期的552万桶 反映炼油厂运营强劲和供应趋紧 [2] - 汽油和柴油库存意外增加抑制了原油涨幅 显示精炼产品供应过剩 [3] 宏观经济与需求 - 美联储最新经济展望显示近期经济活动温和回升 但整体前景"中性至略微悲观" 企业强调高进口关税带来通胀压力 [4] - 中国二季度经济增长放缓但好于预期 6月原油加工量同比增长85% 显示燃料需求强劲 [5] - 特朗普对解决与主要贸易伙伴争端表示乐观 暗示与中国在毒品问题谈判取得进展 与印度和欧洲可能达成协议 [6] 行业ETF影响 受益行业 - 能源行业SPDR S&P油气勘探与生产ETF(XOP)将直接受益于油价上涨趋势 勘探生产公司可能增产 [9] - 钢铁行业VanEck Vectors钢铁ETF(SLX)有望受益 因油价上涨带动钻探设备建设需求 此前受疫情期资本支出削减影响严重 [10] 受损行业 - 零售行业SPDR S&P零售ETF(XRT)将受冲击 因能源价格上涨挤压消费者在加油站支出 [12] - 炼油行业VanEck Vectors炼油商ETF(CRAK)面临压力 原油成本上升压缩裂解价差和利润率 [13] - 航空业U.S. Global Jets ETF(JETS)业绩与油价负相关 能源成本占行业总成本比重较高 [14] - 金矿开采商VanEck Vectors金矿ETF(GDX)运营边际受压 因能源成本占其生产成本的50% [15]

油价反弹趋势 - 石油期货在前两个交易日因以色列-伊朗冲突缓和遭遇抛售后正部分收复失地 [1] - 任何意外的冲突仍可能导致价格再次飙升但市场焦点已回归基本面 [1] - 油价在4月低点后已呈现上升趋势冲突前就已开始上涨 [1] 市场关注点 - 交易员关注油价能否从当前水平恢复冲突前的上升势头 [1]

霍尔木兹海峡的战略地位 - 霍尔木兹海峡是波斯湾通往印度洋的唯一出口，世界最重要的石油天然气运输咽喉要道，波斯湾沿岸7个产油国2024年石油产量占全球超30% [1] - 2024年通过该海峡的石油流量达2000万桶/日，占全球石油液体消费量20%，2025年Q1流量保持平稳 [1] - 伊朗议会6月22日赞成关闭海峡，但最终决定权在伊朗最高国家安全委员会 [1] 油价市场反应与预测 - 封锁消息导致布伦特原油期货价格自6月10日累计上涨18%，触及79.04美元/桶的5个月高点 [1] - 欧盟原计划将俄石油出口价格上限从60美元/桶降至45美元/桶，冲突可能搁置该计划 [1] - 中信证券预计短期布伦特价格有望突破80美元/桶，在70-100美元/桶区间震荡 [4] - 卓创资讯认为若海峡关闭油价或冲击100美元，否则在75美元附近波动，存在5-10美元地缘溢价 [4] 行业供需影响 - 伊朗天然气设施受袭将减少对伊拉克出口，增加燃油发电需求，影响亚洲轻重质油价差 [2] - 中国地炼企业进口成本上升导致开工率跌破60%，主营炼厂开工率跌破80%，行业平均75% [2] - 2024年中国进口原油溢价1.30美元/桶，2025年Q1溢价缩至0.73美元/桶 [2] 油价周期特征 - 2024年布伦特均价79.82美元/桶，年底市场预测均值70美元/桶，区间65-80美元/桶 [3] - 2025年首个交易日价格75.93美元/桶，高于2024年同期75.89美元/桶 [3] - 本轮油价下跌周期缓慢，2022年从130多美元开启漫长下降，历史降10美元需几十天 [3] - 专家认为若布伦特稳定低于60美元将标志高位周期结束，但反弹风险使价格维持相对高位 [4] 交易策略建议 - 期货市场当前价格波动频繁且价差空间充足，是下行趋势中难得的交易盈利机会 [2] - 现货企业面临市场走势不明确挑战 [2] - 当前存在跨期套利(WTI-Brent价差从1美元扩至3美元)和品质价差套利机会 [4]

国际油价与能源股表现 - 以色列与伊朗冲突导致国际油价反弹，布伦特原油价格回升至每桶73 25美元，较4月2日关税消息公布前仅低2% [1] - 能源类股票未能同步走强，能源精选行业SPDR基金(XLE US)自4月2日以来下跌7% [1] - 油服股跌幅更大，哈里伯顿(HAL US)同期下跌10%，市场认为油价反弹难以持续 [1] 市场预期与期货曲线 - 投资者不相信油价反弹能持续，因以色列与伊朗冲突未破坏关键基础设施且伊朗有意推动停火 [2] - 近期交割原油期货价格高于远期合约，2026年4月布伦特期货价格比2025年8月合约低逾4美元，显示市场预期高油价不会维持 [2] 行业供应与生产动态 - 分析师预测下半年原油供应过剩将压低油价，石油公司已开始削减钻井平台数量 [2] - 过去一年美国活跃油井数量减少10%，生产商可能暂时按兵不动观望价格走向 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油价三季度或继续反弹，Brent有机会挑战80美元/桶，但中长期下行压力大，年内或考验50美元/桶 [6] - 策略上建议单边逢低布多，正套持有、酌情加仓 [6] 根据相关目录分别进行总结 宏观 - 美债长端利率大幅波动，金油比高位回落 [11] - 海外通胀继续回落，中美“贸易”关系缓和 [18] - 人民币汇率继续走强，社融回升 [21] 供应 - OPEC+实际环比增产幅度低于预期，伊朗供应下滑，美国页岩油供应增幅放缓，但中长期过剩压力加大 [6][7][8] - 展示OPEC+核心成员国月度、周度出口量（含预测值）以及非OPEC+周度出口量（含预测值） [23][32][49] - 美国页岩油钻井数量、产量继续回落 [57] 需求 - 中国加速备货，等待终端季节性好转，美欧开工率或逐步季节性回升，中国主营炼厂开工率回升，地炼开工率企稳 [9][59] 库存 - 美国商业库存下滑，库欣地区库存企稳且大幅低于历史均值 [63] - 炼油毛利偏强震荡 [65] - 欧洲原油库存反弹，柴油、汽油去库 [67] - 国内成品油毛利修复 [70] 价格及价差 - 北美基差小幅反弹 [74] - 月差反弹 [75] - SC弱于外盘，月差回落，估值低位 [76] - 净多头持仓企稳 [78]

报告行业投资评级 - 维持“推荐”评级 [8] 报告的核心观点 - 宏观与地缘因素推动油价反弹，需关注OPEC+实际产量。美国5月新增就业好于预期，特朗普提议降息使市场对全球经济预期回暖；美国对伊朗制裁致美伊局势发酵，市场空头谨慎；美国原油钻机数量连降6周，增产驱动或不足。OPEC+计划5 - 7月增产，其增产对市场冲击未完全定价，建议关注5月实际产量与夏季全球需求 [2][10] - 推荐两条投资主线：一是油价有底，石油企业业绩确定性高且高分红，估值有望提升，关注中国石油、中国海油、中国石化；二是国内鼓励油气增储上产，关注产量处于成长期的新天然气、中曼石油 [5][13] 根据相关目录分别进行总结 本周石化市场行情回顾 板块表现 - 截至6月6日，中信石油石化板块涨1.1%，沪深300涨0.9%，上证综指涨1.1%，深证成指涨1.4%。各子板块中，油品销售及仓储子板块周涨幅最大为2.1%，炼油子板块跌幅最大为 - 0.2% [14][17] 上市公司表现 - 本周渤海化学涨幅最大，石油石化行业公司周涨跌幅前5位为渤海化学涨15.34%、博汇股份涨9.87%、蒙泰高新涨8.85%、和顺石油涨7.98%、国际实业涨6.77%；广聚能源跌幅最大，周涨跌幅后5位为广聚能源跌5.30%、东方盛虹跌1.18%、海利得跌1.17%、恒力石化跌1.12%、中国石化跌0.52% [21] 本周行业动态 - 6月3日，国内成品油零售价将遇年内第四次上调，预计汽、柴油分别上调65及60元/吨；哈萨克斯坦5月日均原油产量降4%至175万桶；阿联酋阿布扎比国家石油公司将8月穆尔班原油出口预测下调至170.5万桶/日；特朗普政府计划出售100万桶储藏柴油 [23] - 6月4日，俄罗斯5月石油和天然气收入同比降35%；美国至5月30日当周API原油库存 - 330万桶；欧佩克5月原油产量增20万桶/日；俄罗斯天然气工业股份公司搁置在土耳其开发新天然气分销枢纽计划 [24] - 6月5日，沙特推动欧佩克联盟增产，国际油价承压；美国5月30日当周原油出口减少，产量增加，商业原油库存减少，战略石油储备增加；新加坡轻馏分油和燃料油库存上涨，中馏分油库存下降；加拿大自然资源公司重启油砂项目 [25][26][27] - 6月6日，美国5月30日当周天然气库存总量增加；西班牙4月原油进口同比降23.8%；汇丰银行预计欧佩克+8、9月加快增产，对2025年第四季度布伦特原油65美元/桶预测下行风险增大；美国商务部长称墨西哥应专注采矿和炼油行业 [28] 本周公司动态 - 6月3日，中海油服实施权益分派，每股派现0.23元；恒逸石化回购股份，累计回购2.92千万股；岳阳兴长回购注销部分限制性股票；齐翔腾达“齐翔转2”暂停转股 [29][30] - 6月4日，石化油服完成股份回购，回购2237万股；ST新潮董事程锐敏辞职 [31][32] - 6月5日，广汇能源控股股东协议转让股份完成过户登记 [34] - 6月6日，中曼石油拟投资伊拉克和哈萨克斯坦项目，伊拉克MF项目首期投资不超26394万美元，EBN项目不超21695万美元，哈萨克斯坦新岸边区块项目首期投资不超1.5亿美元 [35] 石化产业数据追踪 油气价格表现 - 截至6月6日，美元指数收于99.20，周环比 - 0.24个百分点。布伦特原油期货结算价66.47美元/桶，周环比 + 4.02%；WTI期货结算价64.58美元/桶，周环比 + 6.23%。NYMEX天然气期货收盘价3.79美元/百万英热单位，周环比 + 9.33%；东北亚LNG到岸价格12.55美元/百万英热，周环比 + 4.27% [3][11] 原油供给 - 美国方面，截至5月30日，原油日产量1341万桶，周环比 + 1万桶；截至6月6日，原油钻机442部，周环比 - 19部 [53] - OPEC方面，2025年4月OPEC原油产量月环比降6.2万桶/日，俄罗斯4月原油产量月环比上升 [53][54] 原油需求 - 炼油需求方面，截至5月30日，美国炼厂加工量1700万桶/日，周环比 + 67万桶；炼厂开工率93.4%，周环比 + 3.2%；汽油产量904万桶/日，周环比 - 71万桶；航空煤油产量189万桶/日，周环比 + 4万桶；馏分燃料油产量499万桶/日，周环比 + 18万桶；丙烷/丙烯产量290万桶/日，周环比 + 4万桶。截至6月5日，中国山东地炼厂开工率47.0%，周环比 - 0.1% [60][61] - 成品油需求方面，截至5月30日，美国石油产品总消费量1953万桶/天，周环比 - 71万桶；汽油消费量826万桶/天，周环比 - 119万桶；航空煤油消费量176万桶/天，周环比 - 2万桶；馏分燃料油消费量315万桶/天，周环比 - 74万桶；丙烷/丙烯消费量79万桶/天，周环比 + 30万桶 [62] 原油库存 - 截至5月30日，美国包含SPR的原油库存83788万桶，周环比 - 380万桶；商业原油库存43606万桶，周环比 - 430万桶；战略石油储备40182万桶，周环比 + 51万桶。石油产品合计库存79928万桶，周环比 + 1723万桶；车用汽油库存22830万桶，周环比 + 522万桶；燃料乙醇库存2444万桶，周环比 + 16万桶；航空煤油库存4365万桶，周环比 + 94万桶；馏分燃料油库存10764万桶，周环比 + 423万桶；丙烷和丙烯库存6194万桶，周环比 + 684万桶 [69][71] 原油进出口 - 2025年4月，海运进口方面，中国305百万桶，同比升3.7%，环比降2.3%；印度140百万桶，同比升3.9%，环比降11.3%；韩国85百万桶，同比降6.3%，环比升16.3%；美国78百万桶，同比降1.5%，环比升8.6%。海运出口方面，沙特179百万桶，同比降14.7%，环比降6.0%；俄罗斯149百万桶，同比升15.6%，环比升14.0%；美国113百万桶，同比升4.8%，环比降6.5%；伊拉克116百万桶，同比升8.3%，环比降2.2% [85] 天然气供需情况 - 美国方面，截至6月4日，总供给量112.4十亿立方英尺/天，周环比 - 0.53%；总消费量67.9十亿立方英尺/天，周环比 - 0.29%；总需求量96.2十亿立方英尺/天，周环比 - 1.54%；截至5月30日，库存2598.0十亿立方英尺，周环比 + 4.93%。欧洲方面，截至6月5日，欧盟储气率50.16%，较上周 + 2.64%；德国储气率42.08%，较上周 + 2.72%；法国储气率57.48%，较上周 + 3.38% [91] 炼化产品价格和价差表现 - 成品油方面，截至6月6日，国内汽柴油现货价格7804、6866元/吨，周环比 + 0.72%、+ 2.02%；和布伦特原油现货价差81.72、63.90美元/桶，周环比 - 1.55%、+ 0.32% [95] - 石脑油裂解方面，截至6月6日，石脑油CFR日本价格557美元/吨，周环比 - 2.17%；乙烯CFR东北亚价格780美元/吨，周环比持平；丙烯CFR中国价格775美元/吨，周环比 - 1.27%；乙烯 - 石脑油价差223美元/吨，周环比 + 5.88%；丙烯 - 石脑油价差218美元/吨，周环比 + 1.10% [99][100] - 聚酯产业链方面，截至6月6日，纯苯价格557美元/吨，周环比 - 2.17%；PX价格7000元/吨，周环比持平；PTA价格4865元/吨，周环比 - 0.92%；PX - 石脑油价差2997元/吨，周环比 + 3.27%；PTA - 0.655*PX价差280元/吨，周环比 - 13.85% [104]

报告行业投资评级 - 维持“推荐”评级 [8] 报告的核心观点 - 宏观与地缘因素推动油价反弹，需关注OPEC+实际产量。美国5月新增就业数据向好、特朗普呼吁降息使全球经济预期回暖，美伊局势发酵使空头谨慎，且美国原油钻机数量连续6周下降，增产驱动或不足。OPEC+计划5 - 7月增产，但增产冲击未完全定价，建议关注其5月实际产量和夏季全球需求 [2][10] - 美元指数下降，布油、东北亚LNG到岸价格上涨；美国原油产量、炼油厂日加工量上升，原油库存下降、汽油库存上升；汽油价差收窄，烯烃价差扩大 [3][4][11][12] - 推荐两条投资主线：一是关注抗风险与资源量强的中国石油、产量增长且成本低的中国海油、高分红一体化的中国石化；二是关注产量成长期的新天然气、中曼石油 [5][13] 根据相关目录分别进行总结 本周石化市场行情回顾 板块表现 - 截至6月6日，中信石油石化板块涨1.1%，沪深300涨0.9%，上证综指涨1.1%，深证成指涨1.4%；油品销售及仓储子板块周涨幅2.1%最大，炼油子板块跌幅 - 0.2%最大 [14][17] 上市公司表现 - 截至6月6日，渤海化学涨幅15.34%最大，广聚能源跌幅5.30%最大 [21] 本周行业动态 - 6月3日，国内成品油零售价将遇年内第四次上调，预计汽、柴油分别上调65及60元/吨；哈萨克斯坦5月日均原油产量降4%至175万桶；阿联酋下调8月穆尔班原油出口预测；特朗普政府计划出售100万桶储藏柴油 [23] - 6月4日，俄罗斯5月油气收入同比降35%；美国至5月30日当周API原油库存 - 330万桶；欧佩克5月原油产量增20万桶/日；俄罗斯天然气工业股份公司搁置土耳其天然气分销枢纽计划 [24] - 6月5日，沙特推动欧佩克联盟增产，国际油价承压；美国原油出口减39.4万桶/日、产量增0.7万桶；新加坡轻、燃料油库存上涨，中馏分油库存下降；加拿大自然资源公司重启油砂项目 [25][26][27] - 6月6日，美国天然气库存总量较前一周增1220亿立方英尺；西班牙4月原油进口同比降23.8%；汇丰预计欧佩克+8、9月加快增产；美国商务部长称墨西哥应专注采矿和炼油行业 [28] 本周公司动态 - 6月3日，中海油服实施权益分派，每股派0.23元；恒逸石化累计回购股份2.92千万股；岳阳兴长回购注销19.30万股限制性股票；齐翔腾达“齐翔转2”暂停转股 [29][30] - 6月4日，石化油服完成股份回购2237万股；ST新潮董事程锐敏辞职 [31][32] - 6月5日，广汇能源控股股东转让股份完成过户，仍为控股股东 [34] - 6月6日，中曼石油拟投资伊拉克、哈萨克斯坦油田项目 [35] 石化产业数据追踪 油气价格表现 - 截至6月6日，美元指数收于99.20，周环比 - 0.24个百分点；布伦特原油期货结算价66.47美元/桶，周环比 + 4.02%；WTI期货结算价64.58美元/桶，周环比 + 6.23% [3][11] - 截至6月6日，NYMEX天然气期货收盘价3.79美元/百万英热单位，周环比 + 9.33%；东北亚LNG到岸价格12.55美元/百万英热，周环比 + 4.27% [3][11] 原油供给 - 美国：截至5月30日，原油日产量1341万桶/日，周环比 + 1万桶/日；截至6月6日，原油钻机442部，周环比 - 19部 [53] - OPEC：2025年4月OPEC合计产量2671.0万桶/日，月环比 - 6.2万桶/日 [54] 原油需求 - 炼油需求：截至5月30日，美国炼厂加工量1700万桶/日，周环比 + 67万桶/日，开工率93.4%，周环比 + 3.2pct；中国山东地炼厂开工率47.0%，周环比 - 0.1% [60][61] - 成品油需求：截至5月30日，美国石油产品总消费量1953万桶/天，周环比 - 71万桶/天 [62] 原油库存 - 截至5月30日，美国包含SPR的原油库存83788万桶，周环比 - 380万桶；商业原油库存43606万桶，周环比 - 430万桶；战略原油储备40182万桶，周环比 + 51万桶 [69] 原油进出口 - 2025年4月，中国海运进口305百万桶，同比升3.7%、环比降2.3%；沙特海运出口179百万桶，同比降14.7%、环比降6.0% [85] 天然气供需情况 - 截至6月4日，美国天然气总供给量112.4十亿立方英尺/天，周环比 - 0.53%；截至6月5日，欧盟储气率50.16%，周环比 + 2.64pct [91] 炼化产品价格和价差表现 - 成品油：截至6月6日，国内汽柴油现货价格7804、6866元/吨，周环比 + 0.72%、+ 2.02%；和布伦特原油现货价差81.72、63.90美元/桶，周环比 - 1.55%、+ 0.32% [95] - 石脑油裂解：截至6月6日，乙烯/丙烯/甲苯和石脑油价差为223/218/171美元/吨，较上周变化 + 5.88%/+1.10%/+7.78% [4][12] - 聚酯产业链：截至6月6日，FDY/POY/DTY价差为1575/1275/2475元/吨，较上周变化 - 1.18%/+2.51%/+3.39% [4][12]

报告行业投资评级 - 原油操作评级未明确标注星级 [1] - 燃料油操作评级为★☆★ [1] - 低硫燃料油操作评级为★☆☆ [1] - 沥青操作评级未明确标注星级 [1] - 液化石油气操作评级为☆☆☆ [1] 报告的核心观点 - 原油近期反弹势头有望延续，但考虑供应因素，对关税降级带动的油价反弹空间不过分乐观，关注区间边界反向操作或期权买入机会 [2] - 低硫燃料油短期偏强持续，但中期强势持续性预计有限 [2] - 沥青市场稳中走强 [3] - LPG在供应压力下盘面低位震荡，关注关税下调后的复产可能 [4] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 隔夜国际油价延续修复性反弹，S006合约上涨0.79% [2] - 需求现实有韧性，临近北美夏季出行旺季，美国汽油表需坚挺，全球轻质馏分产品库存屡创新低，海外汽油裂解、综合炼化利润修复 [2] - 上周美国API汽油、精炼油库存下降，原油库存超预期增加428.7万桶 [2] - 震荡区间以布伦特57 - 70美元/桶、WTI51 - 67美元/桶、S0430 - 510元/桶为主 [2] 低硫燃料油 - 今日LU在油品系期货中表现亮眼，高低硫价差走阔 [2] - OPEC+增产使高硫燃料油供应端利空，FU裂解估值高位抑制炼厂原料需求，LU估值相对偏低且船加油需求季节性提升 [2] - 新加坡汽油裂解坚挺与柴油裂解走强对LU裂解构成提振 [2] - 尼日利亚Dangote炼油厂取消6月维护计划，海外渣油加氢产能与国内配额充裕，LU裂解强势持续性预计有限 [2] 沥青 - 沥青主力合约价格重回3500元/吨以上，近月合约表现偏强，4月下旬以来6 - 9价差走强 [3] - 沥青利润突出，国内沥青供应增加 [3] - 北方市场需求释放，南方市场受降雨影响需求受抑制 [3] - 炼厂及贸易商库存小幅累增，整体库存压力不大 [3] - 油价反弹提振沥青市场挺价心态 [3] LPG - 中东出口增加，国际市场采购谨慎，进口成本有望回落 [4] - 国内到岸成本高位下PDH毛利仍处低位，上周开工率下降至60%以下，关注关税下调后的复产可能 [4] - 5月上半月进口集中到岸和淡季压力推动国内价格下滑，原油反弹对盘面情绪提振有限，供应压力下盘面低位震荡 [4]

油价上涨原因 - 布伦特原油期货上涨51美分至每桶61 63美元涨幅0 8% 美国西德克萨斯中质原油期货上涨57美分至每桶58 64美元涨幅1% 受中美贸易谈判乐观情绪支撑 [1] - 独立市场分析师认为贸易战降温迹象改善市场情绪 引发超卖市场中油价反弹 [1] - 美国财政部长将于5月10日与中国最高经济官员会面 磋商贸易争端问题 两国作为全球最大经济体 贸易争端可能降低原油消费增长 [1] 需求端影响因素 - 美联储维持利率稳定但警告经济不确定性上升 对需求疲软的担忧限制油价涨幅 [1] - 美元走强使得以美元计价的石油对其他货币持有者更昂贵 抑制需求 [2] - 美国汽油库存增加引发分析师担忧 即使进入夏季需求期消费量可能不会增加 [2] 供应端影响因素 - 石油输出国组织及其盟友(OPEC+)将增加石油产量 加大油价压力 [3]

期货热点追踪 油价持续反弹，美国产量减弱，欧洲和中国需求增加，市场前景如何？ 相关链接 ...