公司2025年全年及第四季度业绩概览 - 2025年全年A股实现归母净利润178.8亿元，同比减少14.0亿元（-7.3%，调整后）[1] - 2025年全年H股实现归母净利润145.0亿元，同比减少36.2亿元（-20.0%，调整后）[1] - 2025年第四季度A股实现归母净利润54.0亿元，同比增加6.9亿元（+15%），环比增加6.2亿元（+13%）[1] - 2025年第四季度H股实现归母净利润20.1亿元，同比减少15.3亿元（-43%），环比减少31.5亿元（-61%）[1] - 全年计划派发现金股利50.74亿元，占A/H股业绩的28%/35%，A/H股股息率分别为2.1%/3.0%[1] 煤炭业务表现分析 - 全年商品煤产量为1.35亿吨，同比微降1.8%；自产商品煤销量为1.36亿吨，同比微降0.9%[2] - 全年动力煤产量1.25亿吨，同比微降1.0%；炼焦煤产量1,024万吨，同比下降10.2%[2] - 第四季度自产商品煤销量为3,491万吨，同比-6%，环比+2%[2] - 2025年自产商品煤平均售价约485元/吨，同比下跌77元/吨（-13.7%）[2] - 自产动力煤/炼焦煤全年平均售价分别为448元/吨和949元/吨，同比分别-10%和-24%[2] - 第四季度自产商品煤平均售价517元/吨，同比-4%，环比+7%，其中动力煤/炼焦煤售价分别环比+8%/+4%[2] - 2025年自产商品煤单位销售成本为343元/吨，同比下降45元/吨（-11.5%）[2] - 第四季度自产商品煤单位销售成本为234元/吨，同/环比分别-13%和-6%[2] - 全年自产商品煤吨煤毛利约142元/吨，同比减少约32元/吨（-18%）[2] - 第四季度自产商品煤吨煤毛利283元/吨，同/环比分别+5%和+21%[2] 煤化工业务表现与展望 - 2025年煤化工业务实现毛利26.90亿元，同比-13.6%，毛利率为14.4%，同比-0.8个百分点[3] - 在建的榆林二期煤化工项目预计于2026年底投产，将新增90万吨/年聚烯烃产能[3] - 预计2026-2028年归母净利润分别为235亿元、245亿元和252亿元，对应PE为10.08倍、9.67倍和9.41倍[3] - 2026年受益于煤价中枢确定性抬升及油煤比扩大下煤化工盈利趋势性改善，公司盈利有望稳中向好[3]