报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 塑料部分：中东地缘反复，封航维持但有谈判预期，油价回落，聚烯烃供增需弱价格震荡，5月炼厂提负但中东原料缺口难补，需求淡季价格传导不畅，产业库存预计去化，价格宽幅震荡，单边观望，跨期考虑逢低参与正套，跨品种L - PP09观望 [5][6] - 聚丙烯部分：节后原料回落，利润改善，5月供应中枢小幅抬升但维持低位，下游成本传导受阻，供需双减或转供需双低，价格或存支撑，单边偏强看待，跨期逢低正套，跨品种观望 [95][96] 根据相关目录分别进行总结 塑料部分 价格&价差 - 盘面回落，基差偏弱，仓单高位，Q2产业库存去化，月差小幅走强；聚烯烃标品亚洲周度弱稳，欧洲价格高位，美湾回落，进口窗口关闭，非标进口利润同比低位，LD进口利润修复；前期标品盘面联动性强，现实HD\LD供应收缩大，价格高，标品排产下滑，价差环比修复 [9][13][19][25][27] 供应 - 2024年底至2025年上半年标品集中投产，名义产能增速19.2%，有效产能增速16.7%，部分炼厂关注中东原料供给情况，塔里木计划6月投产；年初开工同比持平，产能基数抬升，供应新高，地缘冲突下供应下滑，近期部分复产，开工低位回升；标品排产下滑，进口及减产装置对HD\LD影响大；中英等回归，中海壳裂解开车，5月检修规模环比下滑，开工回升 [42][43][48][51] 需求&库存 - 农膜开工加速下滑，棚、地膜利润压缩；包装开工提升放缓，原料备货受终端压制，利润压缩，订单同比略低；大型管材厂成本传导好，Q2施工淡季，终端补库放缓，大小厂开工分化，原料库存同比略低；总体下游需求刚需拿货，成本传导停滞，淡季弹性有限；总供应缩量，标品产量下滑，上游库存因假期及开工回升累积，LL\HD厂库累库幅度同比略高，LD厂库同比低位，中游库存去化，HD、LD社库压力不大 [70][77][83][86][63][68] 聚丙烯部分 价格&价差 - 盘面回落，现货刚需，基差走强，仓单部分注销，近端开工低位，上中游库存去化，月差走强；中国到岸价维持，远洋价格偏强，价差走扩，出口签单维持；粒粉料价差倒挂，拉丝和低熔共聚价差倒挂，上游拉丝排产低位，高低熔价差修复 [107][113][119] 供应 - 2024年底至2025年年中投产规模大，有效产能增速12.7%，2605合约前产能投放有限，关注部分炼厂投产是否推迟，塔里木石化计划6月投产；24年底至25年上半年产能基数抬升，总供应增量明显，开工低位企稳，检修量同比偏高；油制产量下滑、PDH制检修多，供应收缩，开工下探65%；天津炼化等裂解回归，中韩等开车，5月开工低位回升 [141][142][147][153] 需求&库存 - 塑编开工同比偏低，农需包装袋需求转弱，成本传导不畅，交付前期订单；包装开工假期下滑，原料备货积极性好于其他制品，利润暂可，订单周期同比偏高；胶带母卷受原料上涨影响，利润承压，订单下滑，成品库存维持，原料库存同比偏低；CPP开工持稳，成品库存增加，原料库存刚需补货；PP无纺布开工持稳，高价抵触，成品库存去化，原料库存同比偏低，利润压缩，管材、注塑开工提升；上游供应回升，假期出货不畅，终端成本传导慢，产业库存周度累积，港口出口订单排仓发货，去化放缓，油制等库存小幅累积，标品显性厂库库存同比大幅偏低 [168][170][176][178][180][161][163]

证券研究报告 行业研究——周报 [Table_ReportType] [Table_StockAndRank] 石油加工行业 刘红光 石化行业联席首席分析师 执业编号：S1500525060002 邮箱：liuhongguang@cindasc.com 刘奕麟 石化行业分析师 执业编号：S1500524040001 邮箱：liuyilin@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.，LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B 座 邮编：100031 [Table_Title] 大炼化周报：节后复工表现尚可， 化工品价格价差改善 [Table_ReportDate0] 2026 年 5 月 10 日 本期内容提要： [Table_Author] [Table_Summary] ➢ 国内外重点炼化项目价差跟踪：截至 5 月 8 日当周，国内重点大炼 化项目价差为 2318.96 元/吨，环比变化-95.55 元/吨（-3.96%）；国 外重点大炼化项目价差为 1995.99 元/吨，环比变化-79.75 元/吨（- 3.84%）。截至 5 月 8 日当周，布伦特原 ...

报告行业投资评级 - 报告对原油、燃料油、沥青、聚酯、橡胶、甲醇、聚烯烃、聚氯乙烯等品种均给出震荡评级[1][3][5][7][8][10] 报告的核心观点 - 周四油价反转下跌，地缘因素对油价节奏影响大，短期油价延续震荡运行[1] - 5月新加坡燃料油供应收紧，需求受美伊谈判影响有不确定性，短期原油系产品高波动率，关注美伊谈判前景[3] - 5月沥青产量或创单月最低，需求受假期物流和降雨影响受阻，原油系产品高波动率，关注美伊谈判前景[5] - 聚酯供应缩量落实，需求订单有限，成本传导不畅，PX和TA基本面支撑不足，乙二醇供稳需缩，短期震荡，关注库存去化速度[5][7] - 橡胶需求端刚需下政策利好促进替换需求，价格易涨难跌[7] - 5月甲醇港口供需双弱，伊朗局势不明朗致价格大幅波动[8] - 5月聚烯烃供需偏弱，基本面矛盾不大，地缘风险推动价格大幅波动，关注下游补库机会[8] - 5月聚氯乙烯供需双弱，价格上行空间受限，关注出口订单和伊朗局势[10] 各目录总结 研究观点 - 原油：周四WTI 6月合约、布伦特7月合约、SC2606均下跌，伊朗与美军冲突，过去八周VLCC原油及凝析油日均出口量大幅缩水，大西洋至太平洋航线占比上升，地缘拉扯影响油价节奏，短期震荡[1] - 燃料油：周四上期所燃料油主力合约收跌，新加坡和富查伊拉燃料油库存有增减变化，5月供应收紧，需求受美伊谈判影响，短期震荡[3] - 沥青：周四上期所沥青主力合约收跌，本周出货量和产能利用率下降，5月产量或创新低，需求受假期和降雨影响，短期震荡[3][5] - 聚酯：TA609、EG2605、PX期货主力合约收跌，江浙涤丝产销偏弱，部分装置计划检修，供应缩量，需求订单有限，成本传导不畅，PX和TA基本面支撑不足，乙二醇供稳需缩，短期震荡[5][7] - 橡胶：周四沪胶主力上涨，丁二烯橡胶主力下跌，2026年一季度美国进口轮胎有增减变化，本周山东轮胎企业开工负荷有变化，厄尔尼诺影响天气，需求端政策利好，价格易涨难跌[7] - 甲醇：周四太仓、内蒙古北线、CFR中国和东南亚价格有显示，5月国内产量高位，进口环比下降空间有限，需求可能边际走弱，港口供需双弱，伊朗局势不明朗致价格大幅波动[8] - 聚烯烃：周四华东拉丝、PE各薄膜价格有显示，利润端各制PP和聚乙烯毛利有显示，5月检修装置不大幅增加，产量维持4月水平，下游负荷降低，进入淡季，市场刚需采购，美伊局势不明朗，观望情绪降低下游补库意愿，短期震荡[8] - 聚氯乙烯：周四华东、华北、华南PVC市场价格下调，5月企业负荷下降，产量回落，需求端下游开工率走弱，市场刚需采购，出口订单有向好预期，价格上行空间受限，短期震荡[10] 日度数据监测 - 展示了原油、液化石油气、沥青等多种能化品种的现货价格、期货价格、基差、基差率等数据及相关变动情况[11] 市场消息 - 当地时间8日凌晨，美军违反停火协议打击油轮，伊朗武装部队反击并造成“重大损失”[13] - 5月7日止当周，阿姆斯特丹 - 鹿特丹 - 安特卫普（ARA）枢纽的燃料油、航空燃料库存上升，汽油、石脑油、柴油库存下降[13] 图表分析 - 主力合约价格：展示了原油、燃料油、低硫燃料油等多种能化品种主力合约收盘价的历史走势[15][17][19][21][23][26][28][30][32] - 主力合约基差：展示了原油、燃料油、低硫燃料油等多种能化品种主力合约基差的历史走势[33][35][38][40][41][43] - 跨期合约价差：展示了燃料油、沥青、PTA等多种能化品种跨期合约价差的历史走势[44][46][49][52][53][55][57] - 跨品种价差：展示了原油内外盘价差、燃料油高低硫价差等多种能化品种跨品种价差的历史走势[59][61][63][66] - 生产利润：展示了LLDPE、PP、PTA等能化品种的生产利润或加工费、现金流的历史走势[68][70][71]

| 聚烯烃产业期现日报 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 投资咨询业务资格:证监许可 [2011] 1292号 2026年5月8日 | | | | 张晓珍 | Z0003135 | | 品中 | 5月7日 | 5月6日 | 涨跌 | 涨跌幅 | 单位 | | L2605收盘价 | 8160 | 8480 | -320 | -3.77% | 元/叮电 | | L2609收盘价 (主力) | 8079 | 8486 | -407 | -4.80% | | | L2701收盘价 | 7786 | 8215 | -429 | -5.22% | | | PP2605收盘价 | 9208 | 9430 | -222 | -2.35% | | | PP2609 收盘价 (主力) | 8288 | 8960 | -371 | -4.14% | | | PP2701收盘价 | 8042 | 8418 | -376 | -4.47% | | | L59价差 | 81 | -6 | 87 | 1450.00% | | | L91价差 | 293 | 271 | ...

| 期现日报 | 张晓珍 | Z0003135 | | | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2026年5月8日 | | | | | | | | | | | | | | | | 期货收盘价 | 品种 | 5月7日 | 5月6日 | 涨跌 | 涨跌幅 | 車位 | 1980 | | | | | | | | | 01号钓 | 1943 | -37 | -1.87% | 05合约 | 1870 | -16 | -0.85% | 1886 | 元/吨 | | | | | | | 1987 | -31 | 09合约 | 1956 | -1.56% | 甲醇主力合约 | 3045 | -175 | -5.75% | 2870 | | | | | | | 期货合约价差 | 5月6日 | 单位 | 价差 | 5月7日 | 涨跌 | 涨跌幅 | | | | | | | | | | 01合约-05合约 | -22.34% | 73 | ੇ ...

2026 年 5 月 8 日星期五 重庆市江北区金沙门路 32 号 23 层； 023-67071029 乘联分会初步汇总测算，2026 年 4 月，全国乘用车厂商新能源批发达 122 万辆，同比增长 7%、 环比增长 7%，实现双重增长，行业复苏势头初显。 文化和旅游部公布 2026 年"五一"假期文化和旅游市场情况。经文化和旅游部数据中心测算， "五一"假期，全国国内出游 3.25 亿人次，同比增长 3.6%；国内出游总花费 1854.92 亿元，同比增 长 2.9%。 | | | 主 要 品 种 展 望 | | --- | --- | --- | | 板块 | 品种 | 核心逻辑 观点 | | 金融衍 | 国债 | 当前国债收益率处在相对低位，预计流动性将保持宽松； 偏空，TL 主力合约关 注区间 114 附近阻力 | | | | 中国经济呈现平稳复苏态势，核心通胀持续回升。若能源 | | | | 危机长时间持续，全球通胀压力或进一步上行。 | | | | 国内资产估值水平处在低位，估值修复仍有空间；中国经 | | 生品 | | 济有足够韧性，核心通胀持续回升。同时政策环境偏暖， 长期看好，短期偏震 | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美伊博弈持续，美联储暗示利率长期不变，美国全球关税被判无效，各品种期货受地缘政治、供需等因素影响呈现不同走势 [7] - 部分品种如铜、聚烯烃等具有投资机会，需关注供应端变化、宏观因素及市场情绪等对价格的影响 [8][10] 根据相关目录分别进行总结 今日发现 - 美伊在霍尔木兹海峡持续对峙并爆发新冲突，外交层面接近达成缓解封锁与开放海峡的共识，经济上美联储暗示利率长期不变，美国贸易法院裁定特朗普10%全球关税不成立后特朗普宣布加征“全球进口关税” [7] 所长首推 铜 - 价格坚挺，对宏观和微观现实计价充分，内外库存走势分化，国内价格相对偏强，未来关注供应端变化和宏观因素对价格的边际影响，单边价格有底部弹性，期限正套有机会 [8][9] 聚烯烃 - 近期价格回落，受美伊拟敲定备忘录协议、原油价格大跌及裂解原料物流恢复等因素影响，需求分化，L - PP价差承压，关注沙特聚烯烃装置复产及中东丙烷供应对价差的影响 [10] 各品种分析 黄金 - 地缘政治局势缓解，趋势强度为0 [13][17] 白银 - 震荡回升，趋势强度为0 [13][17] 铜 - 宏观扰动，价格震荡，趋势强度为0，英美资源集团一季度铜产量同比增长，加拿大First Quantum一季度产量环比降4% [13][21] 铅 - LME库存减少，支撑价格，趋势强度为0 [13][24] 锡 - 关注上行压力，趋势强度为1，美国和伊朗可能接近达成临时协议，印尼锡业龙头一季度业绩强劲 [13][28] 铝 - 持续震荡，氧化铝关注矿端扰动，铸造铝合金跟随电解铝，趋势强度均为0 [13][32] 铂 - 情绪快速反转，趋势强度为 - 1 [13][35] 钯 - 有所回撤，趋势强度为 - 1 [13][35] 镍 - 消息与现实博弈，关注内外正套，趋势强度为0，印尼镍矿产量相关政策有变化，库存情况有不同表现 [13][40] 不锈钢 - 投机与产业宽幅拉锯，关注月差反套，趋势强度为0 [13][40] 碳酸锂 - 周度库存去库，关注上方空间，趋势强度为0，甘肃将建设新能源及装备制造基地，宁德时代与土耳其汽车品牌合作 [13][48] 工业硅 - 情绪面发酵，关注资金行为，趋势强度为0，通威TNC 3.0 - G12R高效组件首片下线 [13][52] 多晶硅 - 关注会议情况，趋势强度为0 [13][52] 铁矿石 - 供需格局宽松，矿价仍有压力，趋势强度为 - 1，中国粗钢等产量同比下降，钢厂盈利率和铁水产量有变化 [13][55] 螺纹钢 - 预期现实博弈，价格高位震荡，趋势强度为0，钢联周度数据显示产量、库存和表需有变化，国家下达“两重”建设项目清单，钢材进出口有数据 [13][59] 热轧卷板 - 预期现实博弈，价格高位震荡，趋势强度为0 [13][59] 焦炭 - 节后下游补库情况待观望，宽幅震荡，趋势强度为0，五一假期钢材库存有变化，焦炭市场稳中偏强 [13][62] 焦煤 - 节后下游补库情况待观望，宽幅震荡，趋势强度为1 [13][62] 动力煤 - 市场预期向好，煤价偏强，趋势强度为1，港口动力煤市场走势趋稳，库存累积，进口煤炭同比增长 [13][67] 原木 - 弱需求低库存，价格有所反弹，趋势强度为0，房地产开发数据不佳，制约原木价格高度 [13][70] 对二甲苯 - 成本坍塌，短期多单继续回避，中期趋势仍强，趋势强度为0，原油下跌拖累石脑油走弱，PX供需双减，5月面临去库存 [13][74] PTA - 短期多单回避，中期趋势仍偏强，趋势强度为0，5月PTA加速去库存，开工率下降，需求端聚酯开工维持高位 [13][74] MEG - 开工回升，短期跟随成本走弱，中期趋势仍偏强，趋势强度为0，4 - 6月乙二醇去库存，供应和需求有变化 [13][74] 橡胶 - 震荡偏强，趋势强度为1，节后胶价偏强运行，产区降雨，市场对厄尔尼诺天气存炒涨心理，下游工厂复工复产，库存去化 [13][81] 合成橡胶 - 基本面步入中性格局，跟随原油波动，趋势强度为0，顺丁橡胶样本企业库存量增加，丁二烯库存下降，顺丁橡胶预计周度级别震荡 [13][85] LLDPE - 需求步入淡季，基差被动走强，趋势强度为0，地膜需求下滑，包装膜开工持稳，供应端检修及降负计划维持高位 [13][90] PP - 强现实延续，地缘预期反复，趋势强度为1，C3近期回落，PDH利润修复，供应端无新投产，需求端成本传导不畅 [13][91] 烧碱 - 关注盘面升水和仓单预期扰动，趋势强度为0，5月烧碱供应端检修集中，库存去库超预期，液氯有下降预期 [13][96] 纸浆 - 震荡运行，趋势强度为0，港口库存累积，供应宽松，需求端疲软，下游补库意愿弱 [13][102] 玻璃 - 原片价格平稳，趋势强度为 - 1，国内浮法玻璃市场价格平稳，节前中下游采购意向一般 [13][107] 甲醇 - 震荡有支撑，趋势强度为0，港口甲醇市场震荡整理，内地价格延续涨势，库存窄幅波动，预计期货09合约单边价格收贴水后震荡 [13][110] 尿素 - 能源价格波动较大，短期震荡，趋势强度为0，国内尿素基本面偏紧，企业库存下降，农业需求高增速，出口有预期但暂无政策调整 [13][117] 苯乙烯 - 短期震荡为主，趋势强度为0，关注节后逢低买入机会，海外成品油库存降低，化工端纯苯去库但下游需求有负反馈 [13][121] 纯碱 - 现货市场变化不大，趋势强度为 - 1，国内纯碱市场走势震荡，企业装置运行稳定，下游需求随用随采 [13][124] LPG - 地缘反复，宽幅震荡，趋势强度为1，6月CP纸货丙烷和丁烷价格下跌，国内有PDH和液化气工厂装置检修计划 [13][128] 丙烯 - 短期成本跟随，基本面负反馈初现，趋势强度为1 [13][129] PVC - 区间震荡，趋势强度为0，美军袭击伊朗军事设施影响原油价格，国内PVC开工下滑，未来关注供应端变化 [13][136] 燃料油 - 波动放大，短期进入回调，趋势强度为 - 1 [13][139] 低硫燃料油 - 持续下跌，外盘现货高低硫价差震荡走势为主，趋势强度为 - 1 [13][139] 集运指数（欧线） - 下方有支撑，或震荡上行，趋势强度为1，货量4 - 6月或上行，5月运力与4月持平，6月运力增量偏中性，关注待定航次和加班船情况 [13][141] 短纤 - 地缘停战预期上升，跟随回调，趋势强度为0，短纤期货下跌，现货工厂报价维稳，贸易商及期现商成交放量 [13][150] 瓶片 - 地缘停战预期上升，跟随回调，趋势强度为0，上游原料下跌，聚酯瓶片工厂下调报价，市场交投气氛一般 [13][150] 胶版印刷纸 - 反弹布空，趋势强度为 - 1，山东和广东市场双胶纸价格稳定，行业部分中小产线停机检修，纸厂接单一般 [13][154] 纯苯 - 短期震荡为主，趋势强度为0，江苏纯苯港口库存去库，山东纯苯市场出货艰难 [13][158] 棕榈油 - 底部抬升明确，长期低多为主，趋势强度为1 [13][161] 豆油 - 美豆播种天气良好，暂缺乏驱动，趋势强度为1，巴西大豆及生物柴油产业链GDP增长，巴西5月大豆和豆粕出口量预计增加 [13][161] 豆粕 - 或反弹震荡，趋势强度为0，CBOT大豆期货收盘略微下跌，美国大豆出口销售数据疲软 [13][166] 豆一 - 或反弹震荡，趋势强度为0 [13][166] 玉米 - 关注支撑，趋势强度为0，北方和广东玉米价格有变化，期货价格下跌 [13][169] 白糖 - 区间思维，趋势强度为0，CAOC上调国内食糖产量，关注进口政策和产区销售进度 [13][173] 棉花 - 调整，等待新的驱动，趋势强度为0，棉花现货交投冷清，基差稳定，美棉期货受原油下跌影响回调 [13][177] 鸡蛋 - 存栏偏高，补苗积极，远月逢高做空，趋势强度为0 [13][182] 生猪 - 进入政策逐步印证阶段，逢低做多，趋势强度为1 [13][185] 花生 - 关注基层余货，趋势强度为0，河南、吉林、辽宁、山东等地花生市场情况不同 [13][190]

报告行业投资评级 - 中长期看好股指，建议逢低做多；国债震荡运行 [1][5][6] - 焦煤短线交易，螺纹钢区间交易，玻璃月间反套 [1][8][9][10] - 铜建议在98500 - 104500之间短线持多，滚动操作；铝滚动布局多单；镍逢低做多；锡区间交易；黄金、白银震荡运行；碳酸锂区间震荡 [1][13][15][16][18][19][21][22] - PVC低位反弹，烧碱低位震荡，纯碱逢高做空，苯乙烯偏强震荡，橡胶逢低多配不追高，尿素、甲醇区间交易，聚烯烃偏强震荡 [1][25][26][28][30][31][34] - 棉花棉纱震荡偏强，苹果震荡运行，红枣震荡反弹 [1][38][39][41] - 生猪07关注11500压力，反弹短空；鸡蛋短线观望为主；玉米期货盘面谨慎追高；豆粕点价；油脂高位回调，前期多单止盈离场 [1][43][44][45][46][51] 报告的核心观点 - 美伊局势、宏观政策、供需关系等因素影响各期货品种价格走势，投资者需根据不同品种特点和市场情况选择合适投资策略 [5][6][8][9] 各行业总结 宏观金融 - 股指因美伊波折承压运行，但中长期看好，可逢低做多 [5] - 国债发行落地后收益率上行，短期交易阶段暂告段落，后续需震荡调整，中期长债及超长债有配置需求，整体震荡运行 [6] 黑色建材 - 双焦基本面矛盾不大，焦煤供应宽松，焦炭产量回升且提涨，短期震荡运行，适合短线交易 [8] - 螺纹钢期货价格静态估值偏中性，旺季需求中后段，5月中下旬需求或走弱，价格震荡偏强但上方空间有限，可区间交易或期现正套 [9] - 玻璃供给无变化，库存高，需求谨慎，后市需求或下降且有产线点火计划，价格弱势，适合月间反套 [10][11] 有色金属 - 铜受美伊局势、供应风险、需求旺季等因素影响，短期震荡偏强，运行区间98500 - 104500，建议短线持多滚动操作 [13][14] - 铝受几内亚政策、产能变化、需求分化、库存压力等影响，中期逻辑仍在，建议滚动布局多单 [15] - 镍受镍矿价格、供应消息、需求等因素影响，预计偏强震荡，建议逢低做多 [16][17] - 锡矿供应偏紧，下游消费维持刚需，预计价格宽幅震荡，建议区间交易 [18] - 黄金和白银受霍尔木兹海峡局势、美国通胀、降息预期等因素影响，短期调整震荡，中期价格中枢上移 [19][20][21] - 碳酸锂供需双增，受矿山停产、进口量、需求等因素影响，预计价格区间震荡 [22][23] 能源化工 - PVC短期供需弱平衡，价格区间运行，中长期供应格局稳定，需关注春检、原料及出口情况 [25] - 烧碱供需转宽松，价格重心下移，近月不抄底，07、09回调偏多，等待止跌、检修、出口好转信号 [26][27] - 苯乙烯供应有下降预期，需求回升，出口订单增长，整体震荡偏强 [28] - 聚烯烃供应减量支撑近月合约，需求偏弱，库存有压力，短期震荡，需关注油价和地缘局势 [29] - 橡胶5月或进入厄尔尼诺，原料供应偏紧，建议逢低多配不追高 [30] - 尿素供应增加，需求复合肥开工降负，其他工业需求支撑减弱，预计价格短期震荡后回调 [31][32][33] - 甲醇供应和需求开工率较高，传统下游需求弱，库存有变化，建议区间交易 [34] - 纯碱供给过剩，价格低位震荡，关注夏季检修情况，建议逢高做空 [35] 棉纺产业链 - 棉花、棉纱受全球供需、国内现货、外棉等因素影响，预期价格近期震荡偏强 [38] - 苹果产销区五一表现不佳，新季坐果有差异，价格震荡偏弱 [39] - 红枣产区枣树长势良好，市场到货按需采购，价格震荡反弹 [41] 农业畜牧 - 生猪存栏充裕但出栏计划收缩，政策托底，预计猪价震荡磨底，07关注11500压力，养殖企业可反弹套保 [43] - 鸡蛋短期蛋价底部坚挺，中期上方空间受限，长期产能去化缓慢，短线观望等待现货指引 [44][45] - 玉米现货区域分化，短期区间震荡，中期关注替代品影响，长期震荡磨底，期货盘面谨慎追高 [45] - 豆粕下方空间有限，利空逐步兑现，现货企业可关注成本线附近点价 [46] - 油脂受原油下跌、供应压力等因素影响，短期高位回调后转震荡，前期多单止盈离场 [51]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各能化品种短期均呈现震荡态势。受美伊谈判消息及库存数据影响，油价大幅波动；燃料油 5 月供应收紧，需求受中东局势影响；沥青产量或创多年新低，需求受阻；聚酯供需双缩，乙二醇短期偏强震荡；橡胶价格易涨难跌；甲醇 5 月港口供需双弱；聚烯烃 5 月供需偏弱；PVC 5 月供需双弱，价格上行受限 [1][3][5][7][9][11] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油：周三油价重心下挫，WTI 6 月合约跌 7.19 美元至 95.08 美元/桶，跌幅 7.03%；布伦特 7 月合约跌 8.6 美元至 101.27 美元/桶，跌幅 7.83%；SC2606 收于 633.2 元/桶，跌 34.1 元/桶，跌幅 5.11%。特朗普政府称与伊朗接近达成谅解备忘录，EIA 显示上周美国原油和燃料库存下降，石油产品出口量创新高，油价受消息面影响大幅波动 [1] - 燃料油：周三，FU2606 收涨 0.69%，报 4493 元/吨；LU2606 收涨 2.93%，报 5239 元/吨。炼油利润收窄，地炼开工率下降，5 月新加坡燃料油供应将收紧，需求受中东局势影响，FU 和 LU 预计维持高位宽幅运行 [3] - 沥青：周三，BU2606 收涨 0.32%，报 4453 元/吨。本周沥青厂装置开工率上升，库存有升有降，5 月产量或创多年新低，需求受阻，预计价格波动率小于其他油品 [3] - 聚酯：TA609 收涨 1.16%，EG2605 收涨 1.75%，PX 期货主力合约 605 收涨 0.75%。多套装置有重启或检修计划，供应缩量，需求订单有限，成本传导不畅，PX 和 TA 基本面支撑不足，乙二醇短期偏强震荡 [5] - 橡胶：周三，沪胶主力 RU2609 涨 180 元/吨至 17770 元/吨，NR 主力涨 160 元/吨至 14740 元/吨，BR 主力涨 150 元/吨至 16430 元/吨。4 月重卡市场销量环比降 10%，同比增 43%，1 - 4 月累计销量同比增 26%。科特迪瓦橡胶出口量有变化，印尼出口下降，全球天胶产量和消费量有变动，橡胶价格易涨难跌 [7] - 甲醇：周三，太仓现货价格 3320 元/吨等。5 月国内产量维持高位，进口环比下降空间有限，需求可能边际走弱，港口供需双弱，伊朗局势不明朗将致价格大幅波动 [9] - 聚烯烃：周三，华东拉丝主流 9450 - 9550 元/吨等。5 月检修装置预计产量维持 4 月水平，下游负荷降低进入淡季，市场维持刚需采购，美伊局势不明朗，5 月供需偏弱，价格受地缘风险推动大幅波动 [9] - 聚氯乙烯：周三，华东、华北、华南 PVC 市场价格有调整。5 月企业负荷有下降预期，产量回落，下游开工率走弱，市场维持刚需采购，出口订单有向好预期，价格上行受限，预计维持震荡 [11] 日度数据监测 - 展示了原油、液化石油气、沥青等多个能化品种的现货价格、期货价格、基差、基差率等数据，以及价格涨跌幅、基差率变动和基差率在历史数据中的分位数等信息 [12] 市场消息 - 特朗普对美国与伊朗达成协议前景表示乐观，双方接近达成一页纸长的谅解备忘录，旨在结束战事并为核问题谈判设定框架 [14] - EIA 称上周美国原油和燃料库存继续下降，截至 5 月 1 日当周，原油库存减少 230 万桶至 4.572 亿桶，汽油库存减少 250 万桶至 2.198 亿桶，馏分油库存减少 130 万桶至 1.023 亿桶，为 2005 年以来最低水平 [14] 图表分析 - 主力合约价格：展示了原油、燃料油、低硫燃料油等多个品种主力合约收盘价的历史走势图表 [16][18][20][22][24][27][29][31][34] - 主力合约基差：展示了原油、燃料油、低硫燃料油等多个品种主力合约基差的历史走势图表 [35][37][38][40][41][43][45] - 跨期合约价差：展示了燃料油、沥青、PTA 等多个品种跨期合约价差的历史走势图表 [46][48][51][54][57][59] - 跨品种价差：展示了原油内外盘价差、燃料油高低硫价差等多个跨品种价差的历史走势图表 [61][63][65][69] - 生产利润：展示了 LLDPE、PP 生产利润，PTA 加工费，乙烯法制乙二醇现金流等图表 [71][73] 光期能化研究团队成员介绍 - 光大期货研究所副所长钟美燕，有十余年期货衍生品市场研究经验，获多项荣誉，为企业定制方案，担任媒体评论员 [76] - 能源化工研究总监杜冰沁，获多项分析师奖项，团队获优秀产业服务团队奖，扎根能源行业研究，在媒体发表观点并接受采访 [77] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳，获多项称号，所在团队获最佳能源化工产业期货研究团队奖，从事相关品种研究，在媒体发表观点 [78] - 甲醇/丙烯/纯苯 PE/PP/PVC 分析师彭海波，获杂志优秀作者称号，所在团队获最佳能源化工产业期货研究团队奖，有能化期现贸易背景 [79]

宏观动态 - 白宫认为接近与伊朗达成谅解备忘录，预计伊朗48小时内回应，核心条款包括伊朗暂停铀浓缩、美国解除制裁解冻资产、双方取消霍尔木兹海峡通航限制，多数条款以最终全面协议落地为生效前提 [4] - 2026年“五一”假期全社会跨区域人员流动总量151712.8万人次，日均30342.56万人次，同比增长3.49%；全国邮政行业揽收包裹5.18亿件，环比增长5.5%；投递包裹4.89亿件，环比增长1.7% [4] - 美国4月ADP就业人数增10.9万人，预期增9.9万人，前值自增6.2万人修正至增6.1万人 [5] 金融衍生品 国债 - 当前国债收益率处相对低位，预计流动性保持宽松；中国经济平稳复苏，核心通胀持续回升；若能源危机持续，全球通胀压力或上行；国内资产估值低，有修复空间 观点偏空，TL主力合约关注114附近阻力 [6] 股指 - 中国经济有韧性，核心通胀回升，政策环境偏暖，市场情绪提升，增量资金入场，但外部环境有不确定性 长期看好，短期偏震荡，IM主力合约在8300附近有阻力 [6] 贵金属 - “逆全球化”和“去美元化”利好黄金配置和避险价值，各国央行购金支撑黄金走势，中长期逻辑坚挺；但当前市场定价充分，伊朗局势不确定性影响大 震荡偏弱，黄金主力合约关注区间(1000,1100)，白银主力合约关注22000一线阻力 [6] 黑色 螺纹、热卷 - 短期中东局势影响期货价格情绪，对实际供需格局影响小；中期成材价格由产业供需主导，需求端房地产下行，螺纹需求同比降，旺季需求环比升有支撑；供应端产能过剩，螺纹周产量低，供应压力不大；库存处去化阶段，压力小 螺纹钢或反弹但空间有限，主力合约关注区间(3200 - 3400)，热卷走势与螺纹一致，主力合约关注区间(3400 - 3600) [6] 铁矿石 - 短期中东局势影响期货价格情绪，对实际供需格局影响小；产业逻辑上全国铁水日产量或回升，需求扩张利多价格，关注钢厂复产情况；供应端前3个月进口量同比增长10.5%，库存总量处近五年同期最高水平 或有反弹，主力合约关注区间(750 - 850) [6] 焦煤焦炭 - 短期中东局势影响期货价格情绪，对焦煤焦炭实际供需格局影响小；焦煤供应稳定，需求端下游按需采购，中间环节谨慎，山西主流大矿竞拍成交跌多涨少；焦炭现货采购价格两轮上调落地，第三轮未落地，焦化企业开工高位，铁水日产量维持240万吨左右，需求高位支撑价格 焦煤主力合约关注区间(1200 - 1400)，焦炭主力合约关注区间(1700 - 1900) [8] 铁合金 - 锰硅需求低位回暖，供应缩减，供应过剩缓解；原料价格下行空间受限，生产成本抬升，成本支撑增强，内蒙地区锰硅现货亏损，硅铁再度亏损，低位支撑强；但偏高位库存有压力 锰硅偏多，主力合约关注(5950,6100)区间支撑；硅铁偏多，主力合约关注(5550,5700)区间支撑 [8] 有色及新材料 铜 - 国内政策托底，但海外风险多空交织，中东局势是关键变量，美联储政策偏鹰，美元坚挺和贸易摩擦压制；基本面供应环比收缩、消费增速高位震荡，国内电解铜库存去化放缓，海外显性库存高位；下方有内需韧性与供给收缩支撑，上方受高价抑制消费及海外高利率环境压制，伴地缘风险反复 沪铜主力合约关注区间[100000，105000] [8] 铝 - 铝土矿货源充足，但海运费高和几内亚政策不确定推升进口矿成本，边际支撑上移；氧化铝新增产能投放，需求缺乏弹性，供应过剩；国内电解铝产量稳中小增，海外供应收紧，进口量受拖累；新兴板块驱动消费温和增长；成本支撑推升氧化铝运行重心上移，但空间有限；电解铝偏强震荡，国内高库存和温和恢复的消费限制上方空间 氧化铝震荡运行，主力合约关注区间[2750，2950]；沪铝高位震荡，主力合约关注区间[24000，26000] [8] 锌 - 原料端偏紧，矿端加工费低压缩冶炼利润，硫酸出口管控或拖累产出，检修计划使国产锌环比下降，进口货源难弥补；“金三银四”消费旺季欠佳，5月需求以刚需为主；国内锌库存高位僵持后有望去化，海外低库存提供底部支撑 区间震荡，沪锌主力合约关注区间[23300，24500] [8] 铅 - 北方矿山恢复但矿端矛盾未解，废电瓶偏紧制约再生铅产能；原生铅检修减量，再生铅复产回升，整体供应稳中有增；消费淡季蓄企订单低迷，出口疲软，开工率承压；原料约束与成本支撑对冲弱需求，叠加宏观情绪反复 横盘震荡，沪铅主力合约关注区间[16500，17000] [8] 碳酸锂 - 江西宜春4家锂矿5月起停产换证，国内供应收缩；储能排产高增、动力电池出口韧性强，需求稳固；但高价抑制下游补库，期现升水，成交淡 高位震荡，价格区间（170000，195000） [8] 锡 - 矿端供应偏紧，缅甸佤邦炸药审批滞后且将进入雨季，印尼出口政策有扰动，短期难增量；但高价抑制下游刚需补库，LME库存虽去化但仍处高位，多空僵持 高位震荡，参考区间38.5–40万元/吨，区间操作不宜追高 [8] 镍 - 印尼镍矿RKAB配额收紧及HPM计价新规推升原料成本，Weda Bay镍矿5月中旬配额用尽停产，叠加霍尔木兹海峡受阻致硫磺短缺、华友华飞项目减产50%，供应端扰动多；但全球精炼镍显性库存高位，下游不锈钢及新能源对高价接受度有限，成交淡 沪镍主力震荡偏强，参考区间14.8–15.8万/吨，不宜追高 [9] 能源化工 原油 - OPEC+会议象征性增产，市场焦点在美伊谈判和霍尔木兹海峡；美伊谈判未决，伊朗称确保船只通过海峡，布油短期内价格回落 偏空 [9] 聚烯烃 - 中东局势缓和降低地缘政治风险；国内春耕地膜旺季收尾，下游抵触高价，刚需采购；进口利润倒挂、国内装置春检集中形成底部托底 预计短期市场震荡偏弱 [9] 合成橡胶 - 期货受出口预期、资金情绪推涨；现货受农需收尾、保供政策压制跟涨乏力，期现分化致基差深弱 高位震荡，不追高，低库存有支撑，但保供及出口管控未松前，上方受限，警惕政策回调压力 [9] 天然橡胶 - 开割季极端干旱致新胶放量不及预期，原料成本高筑底；但青岛港库存超71万吨，压制现货跟涨弹性 偏强震荡，产能周期拐点+天气扰动筑底，若无超预期去库利好，上方空间有限 [9] PVC - 春检+资金共振推升短期反弹；但地产复苏乏力致管材、型材需求疲软，社库居历年高位限反弹高度 震荡整理，警惕冲高回落，缺单边驱动，随宏观及成本波动 [9] 尿素 - 期货受出口预期、资金情绪推涨；现货受农需收尾、保供压制难涨，期现分化致基差深弱 高位震荡，不追高，低库存有支撑，但保供及出口管控未松前，上方受限，警惕政策回调压力 [9] 对二甲苯（PX） - 供应方面，受上游原料供应担忧影响，国内部分炼厂降负，亚洲PX负荷降至66.2%，5月PX维持去库，供应偏紧支撑增强；需求方面，PX供应收缩或致PTA原料短缺，PTA工厂检修增加；原油回调，成本支撑减弱 谨慎偏多，主力合约关注（10500,10700）区间压力 [9] PTA - 下游长丝主流工厂减产扩大至30%，时间延长至二季度末，聚酯负荷和江浙终端开工率下滑，需求或拖累；PTA检修力度加大，供应趋紧，5月库存去化 短期考虑逢低操作，主力合约关注（7000,7500）区间附近压力 [9] 乙二醇 - 港口库存持续去化，主港计划到货数量降至历史低位，中东开工偏低，5月进口或大幅缩减，出口增加，下方支撑强；下游聚酯和江浙终端开工下滑，长丝大厂减产幅度扩大，需求拖累 短期价格或震荡偏强运行，需警惕地缘变化，考虑回调参与，关注美伊谈判及海峡通行情况，主力合约关注区间(5500,6000)附近压力 [9] 短纤 - 加工费偏低，减产增加，供应缩减；终端织机负荷下滑，五一局部放假，终端原料备货积极性提升，纯涤纱及涤棉纱盘整走货，销售一般，库存维持，需求或拖累 短期供需博弈加剧，关注地缘走势、原料价格及库存情况 [9] 瓶片 - 国内饮料终端节前备货温和，内需改善，受印尼“0关税”政策影响，出口或放量；开工率维持同期低位，库存偏低；加工费上升，工厂挺价意愿强 偏多，主力合约关注区间（9500，10000）压力，短期供需偏紧和成本偏强有支撑，或跟随原料端震荡偏强运行 [10] 纯碱 - 核心驱动看5 - 7月检修计划及落实；中长期基本面改善有限，价格底部有支撑 区间震荡，注意[1100,1150]相对底部硬支撑 [10] 玻璃 - 成本支撑难抵基本面淡稳格局，核心矛盾从供需双弱转向供给端出清节奏博弈；行情好转关键在于落后产能实质性出清 区间震荡，注意1000左右低位支撑 [10] 烧碱 - 供应库存均高位，出口成交放缓，外盘订单未执行完毕，市场信心弱，业者观望，价格缺乏上行动力，但盘面在成本区间，下行空间有限 底部震荡，注意近月交割前后与远月分化表现 [10] 纸浆 - 主要下游降本增效，需求处传统淡季，无向上驱动，但价格至历史相对低位，有底部支撑 底部震荡，传统淡季注意底部反弹持续性减弱和反弹高度承压 [10] 农产品 豆油豆粕 - 25/26年度全球大豆供需平衡改善，巴西大豆丰产带来短期压力，但进口大豆到岸价优于上年，低位区间成本支撑增强；港口、油厂大豆库存偏高，巴西大豆到港量或攀升，国内供应宽松；餐饮收入增速回落，豆油需求增长弱，养殖行业利润低或带动豆粕需求环比走弱 豆油观望；豆粕偏多，主力合约关注（2890,2960）支撑区间 [10] 菜粕菜油 - 加拿大农业部预计2026/27年度菜籽产量下滑12%，新作加拿大、澳大利亚菜籽5 - 6月种植，下半年厄尔尼诺概率大，可能提振菜系走势；国内进口菜籽盘面榨利正常，菜粕水产饲料需求或进入季节性旺季，菜油对棕榈油替代性强 菜粕偏多，主力合约关注（2250，2350）区间支撑；菜油关注菜棕油主力价差走扩机会，关注支撑区间（-300，-200） [10] 棕榈油 - 美伊可能继续谈判，柴油可能走弱，印尼实施B50可能性下降，生柴需求对棕榈油驱动由强转弱；国内棕榈油对豆油价差处于历史最高水平，豆油对棕榈油替代性强 关注豆棕油主力价差走扩机会，关注价差支撑区间（-1350，-1250） [10] 棉花 - 美棉主产区干旱，中东地缘冲突推高化肥与能源成本，市场对美国新年度棉花减产预期升温；国内去库良好，种植面积下滑，中长期供给偏紧，下游消费有韧性，原油价格中枢抬升使化纤替代品价格走强支撑棉价 偏多，主力合约关注区间（16000，16200）支撑，中长期价格中枢抬升，但需关注若涨幅过大国内抛储和进口政策可能调整 [10] 白糖 - 国外印度糖产量不及预期，原油价格上涨改变巴西制糖比，巴西减产预期强烈；国内增产超预期，进口量高，工业库存同比大幅增加，供给充足 震荡偏空，主力合约关注（5500，5600）区间的压力 [10] 苹果 - 新季苹果各产区陆续进入末花期、坐果期，已坐果区域表现良好，预期今年国内增产 偏空，主力合约关注区间（7800，8000）压力，关注产区天气变化 [10] 生猪 - 现货价格下跌，节后出栏逐步恢复增量，出栏体重或上扬，节后或面临消费短暂回落，关注二育情绪 震荡为主 [10] 鸡蛋 - 北方淘汰趋势延续，5月蛋鸡存栏量或环比下降；6月梅雨季来临，利润或季节性下行；关注夏季厄尔尼诺现象对产蛋率的影响 震荡，注意仓位控制 [11] 玉米、玉米淀粉 - 国内玉米产需基本平衡，无供应缺口；25年玉米成本下修，种植利润优于去年；近期小麦玉米价比跌破替代阈值区间，小麦替代效应或增强；南北港口库存低位，现货表现偏强，中储粮网拍延续净采购有支撑；玉米淀粉需求环比走弱，供应小幅延续阶段性高位，库存偏高，高位有压力 玉米、玉米淀粉均观望 [11] 原木 - 市场处于“高成本、弱需求、库存回升”博弈阶段，需求淡季临近，下游承接能力有限 预计短期现货价格稳中偏弱，关注下周外盘实际成交及节后需求恢复情况 [11] 主要品种数据要闻 能源化工板块 - 原油：伊朗议会国家安全与外交政策委员会发言人称美方表态是愿望清单，若美方不让步伊朗准备开火；伊朗伊斯兰革命卫队海军通告确保船只安全通过霍尔木兹海峡 [13] - 聚烯烃：余姚市场LLDPE价格上涨，成交好且看涨情绪使市场高报，买盘采购谨慎；杭州PP市场报盘拉涨，月初现货资源偏紧，商家试探高报，拉丝主流价格9450 - 9550元/吨 [13] - PTA：中国台湾多套PTA装置有停车检修和重启情况，华东部分PTA装置也有停车和重启安排 [14] - 乙二醇：华东部分主港地区MEG港口库存约83.5万吨，环比下降4.8万吨；华南、陕西、华东等地部分乙二醇装置有重启和停车检修计划 [14] 有色及新材料 - 碳酸锂：2026年4月27日 - 5月3日Mysteel澳洲锂精矿发运至中国总量8.9万吨，环比增加6.4万吨，周度平均发运中国量6.95万吨，另向印度尼西亚发运2.65万吨 [15] 农产品 - 豆油豆粕：5月1日，样本油厂大豆库存532万吨，环比+12万吨；港口大豆库存616万吨，环比+30万吨 [16] - 菜油菜粕：截至2026年5月1日，全国重点地区菜油商业库存为51.1万吨，周比增加3.55%，同比下滑48.64%；截至3月31日，加拿大油菜籽总库存同比增长27.4%，达到1000万吨 [16] - 棕榈油：截至2026年5月1日，全国重点地区棕榈油商业库存为67.9955万吨，周比下滑4.49%，同比增加90.94%；2026年5月1 - 5日马来西亚棕榈油产量环比下降31.61% [16] 原木 - 本周日照港3.9米中A辐射松原木800元/方，较上周持平，同比上涨2.56%；江苏太仓港4米中A辐射松原木780元/方，较上周下跌1.27%，同比持平 [17] - 4月27日 - 5月3日，中国7省13港针叶原木日均出库量为5.83万方，较上周减少0.51% [17] - 本周13港新西兰针叶原木预到船12条，较上周增加20%；到港总量约41.4万方，较上周增加29% [17]