报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种价格周三有不同表现，原油、燃料油、沥青等品种价格有涨跌，地缘局势对能源市场影响持续，各品种短期走势震荡，投资者需注意持仓风险管理 [1][3][4] - 美国原油库存增加，俄罗斯石油出口能力缩减，伊朗在战争谈判上有明确立场，短期地缘局势难停火 [1] - 不同能化品种基本面有差异，如燃料油供应有变化，沥青供应稳定性不足、需求将回升，聚酯企业减产，橡胶供应和需求预期有变化等 [3][4][6] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油：周三油价跌幅收窄，WTI 4 月合约跌 2.03 美元至 90.32 美元/桶，跌幅 2.2%；布伦特 5 月合约跌 2.27 美元至 102.22 美元/桶，跌幅 2.17%；SC2605 涨 3.6 元/桶至 730.8 元/桶，涨幅 0.5%。上周美国原油库存增 692.6 万桶至 4.56185 亿桶，俄罗斯石油出口能力缩减 40%，伊朗战争立场使短期难停火，油价或反弹但振幅加剧，走势震荡 [1] - 燃料油：周三上期所燃料油主力合约 FU2605 收跌 6.45%，报 4348 元/吨；低硫燃料油主力合约 LU2605 收跌 3.89%，报 5159 元/吨。2026 年 1 - 2 月中国燃料油产量降 9.89%，保税船用燃料油进口量增 41.44%。低硫供应减少、运费高，高硫供应紧缺、需求或增加，高低硫裂解价差将维持高位，走势震荡 [3] - 沥青：周三上期所沥青主力合约 BU2606 收跌 1.1%，报 4410 元/吨。本周国内沥青厂装置开工率降 1.03%，社会库存率升 0.81%，炼厂沥青总库存水平降 0.78%。供应端成本高、到港下降，需求端下游装置开工率将提升，价格将维持高位，走势震荡 [4] - 聚酯：TA605 昨日收盘跌 1.52%，EG2605 收盘跌 1.62%，PX 期货主力合约 605 收盘跌 2.12%。主流涤纶长丝大厂减产幅度扩至 20%，减产周期延迟至 4 月底。江浙涤丝产销清淡，价格跟随成本宽幅震荡，走势震荡 [4] - 橡胶：周三沪胶主力 RU2605 涨 205 元/吨，NR 主力涨 255 元/吨，丁二烯橡胶 BR 主力涨 920 元/吨。2 月全球轻型车销量同比降 8.5%。丁二烯开工负荷下降，天胶国内供应预计提前开割，下游需求预期偏弱，天胶和合成橡胶价差或走扩，走势震荡 [6] - 甲醇：周三太仓现货价格 3045 元/吨等。到港量兑现低位预期，库存下降，伊朗装置有复产预期，盘面或大幅波动，走势震荡 [6] - 聚烯烃：周三华东拉丝主流 8800 - 8900 元/吨等。油制聚乙烯和聚丙烯毛利为负，煤制有盈利。供应装置检修和降负多，需求下游开工负荷提升，市场去库但成本推升或阻需求增长，走势震荡 [7] - 聚氯乙烯：周三华东、华北、华南 PVC 市场价格下调。地缘局势对乙烯法影响大，电石法利润走强，供应维持高位，需求逐步恢复，整体去库，走势震荡 [7] 日度数据监测 - 展示了原油、液化石油气、沥青等多个能化品种 3 月 25 日和 24 日的现货价格、期货价格、基差、基差率等数据，以及基差变动、基差率变动和最新基差率在历史数据中的分位数等信息 [8] 市场消息 - 美国通过友好国家向伊朗传递结束战争提议，美方称谈判“仍在继续且富有成效”，此前美方提出含 15 项条件的结束冲突方案，或推动为期一月的停火 [10] - 美国能源信息署报告显示，截至 3 月 20 日当周，美国原油库存增 692.6 万桶至 4.56185 亿桶，为 2024 年 6 月以来最高，增幅创 2 月以来最大，分析师预期增加 47.7 万桶 [10] 图表分析 主力合约价格 - 展示原油、燃料油、低硫燃料油、沥青等多个品种主力合约收盘价在 2022 - 2026 年各月的走势图表 [12][13][14] 主力合约基差 - 展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个品种主力合约基差在不同时间的走势图表 [30][32][34] 跨期合约价差 - 展示燃料油、沥青、PTA 等多个品种不同合约价差在不同时间的走势图表 [44][46][49] 跨品种价差 - 展示原油内外盘价差、原油 B - W 价差、燃料油高低硫价差等多个跨品种价差在不同时间的走势图表 [60][62][64] 生产利润 - 展示 LLDPE、PP、PTA 等品种生产利润或加工费、现金流在不同时间的走势图表 [70][72] 光期能化研究团队成员介绍 - 光大期货研究所副所长钟美燕，上海财经大学硕士，有多年期货衍生品市场研究经验，获多个奖项 [75] - 能源化工研究总监杜冰沁，美国威斯康星大学麦迪逊分校应用经济学硕士，获多个分析师奖，深入研究能源行业 [76] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳，金融学硕士，获多个称号，从事相关期货品种研究 [77] - 甲醇/丙烯/纯苯 PE/PP/PVC 分析师彭海波，工学硕士，中级经济师，有能化期现贸易工作背景 [78]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前伊朗局势是影响烯烃品种价格的重要因素，聚烯烃价格高位回落后盘整；PE供应缩紧，需求端下游开工回升但高价接货意愿低，成本支撑和供应担忧仍在；PP供应支撑偏强，需求端采购谨慎，出口窗口打开带动出口需求回升，价格有较强支撑；策略上LLDPE、PP谨慎逢低做多套保 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 一、聚烯烃基差、跨期结构 涉及塑料主力合约、LL华东基差、聚丙烯主力合约、PP华东基差、L05 - L09、PP05 - PP09等图表 [8][12][14] 二、生产利润与开工率 PE开工率80.1%（-2.3%），PP开工率70.5%（+0.4%）；PE油制生产利润为 - 542.8元/吨（-491.2），PP油制生产利润为 - 532.8元/吨（-491.2），PDH制PP生产利润为 - 3195.6元/吨（-161.3）；涉及PE生产利润（原油）、PE产能利用率、PP生产利润（原油）、PP生产利润（PDH制）、聚丙烯产能利用率、PP周度产量、聚丙烯检修减损量、PDH制PP产能利用率等图表 [1][16][24] 三、聚烯烃非标价差 涉及HD注塑 - LL华东、HD中空 - LL华东、HD薄膜 - LL华东、LD华东 - LL、PP低熔共聚 - 拉丝华东、PP均聚注塑 - 拉丝华东等图表 [31][34][35] 四、聚烯烃进出口利润 LL进口利润为 - 456.2元/吨（-155.7），PP进口利润为 - 1119.1元/吨（-106.2），PP出口利润为120.6美元/吨（+13.6）；涉及PE华东进口盈亏、LL美湾FOB - 中国CFR、LL东南亚CFR - 中国CFR、LL西北欧FD - 中国CFR、PP拉丝进口利润、PP拉丝出口利润（东南亚）、PP均聚注塑美湾FOB - 中国CFR、PP均聚注塑东南亚CFR - 中国CFR、PP均聚注塑西北欧FOB - 中国CFR、PE出口盈亏（美元）等图表 [1][40][48] 五、聚烯烃下游开工与下游利润 PE下游农膜开工率为35.4%（+8.6%），PE下游包装膜开工率为45.6%（+2.2%），PP下游塑编开工率为40.3%（-0.3%），PP下游BOPP膜开工率为62.0%（+0.6%）；涉及农膜开工率、包装膜开工率、缠绕膜 - LL - 2300、下游塑编开工率、下游BOPP膜开工率、下游注塑开工率、塑编生产毛利、BOPP膜生产毛利等图表 [2][56][65] 六、聚烯烃库存 涉及PE油制企业库存、PE煤化工企业库存、PE社会库存、PE港口库存、PP油制企业库存、PP煤化工企业库存、PP贸易商库存、PP港口库存等图表 [67][73][79]

报告行业投资评级 - 股指中长期看好，逢低做多；国债震荡运行 [1][5][6] - 焦煤短线交易；螺纹钢区间交易；玻璃卖虚值看涨 [1][9][10][11] - 铜逢高适度持空；铝建议加强观望；镍建议观望；锡区间交易；黄金、白银震荡运行；碳酸锂区间震荡 [1][14][17][18][20][21][23][24] - PVC、烧碱、苯乙烯、聚烯烃、橡胶震荡偏强；纯碱逢高做空；尿素、甲醇区间交易 [1][26][28][29][30][32][33][35][36] - 棉花棉纱震荡偏强；苹果、红枣震荡运行 [1][39][40][42] - 生猪05、07反弹偏空思路，09震荡对待；鸡蛋区间震荡；玉米短期区间震荡为主；豆粕05合约谨慎追多；油脂前期多单逐步减仓 [1][44][46][47][49][50] 报告的核心观点 - 受美伊博弈、通胀压力、经济展望下调等因素影响，股指或震荡运行；国债受资金面、利差等因素影响，震荡运行 [5][6] - 双焦库存流转顺利，市场交易煤炭对油气的替代效应，短期价格偏强；螺纹钢期货价格静态估值偏低，需求待观察，预计短期震荡运行；玻璃预计盘面震荡偏弱运行，存在小幅反弹可能 [9][10][11] - 铜价受宏观因素和基本面影响，存在下行风险但调整空间有限；铝受中东局势和需求等因素影响，建议观望；镍矿支撑强但需求弱，预计偏强震荡；锡供应紧张，消费维持刚需，预计宽幅震荡；黄金和白银受中东局势和经济数据影响，中期价格中枢上移，预计震荡调整；碳酸锂供需双增，预计价格延续震荡 [15][17][19][20][22][23][25] - PVC内需弱势但有出口支撑，短期震荡偏强；烧碱受需求和供应因素影响，短期强势反弹；苯乙烯成本支撑下短期偏强震荡；聚烯烃受成本和供需影响，震荡偏强；橡胶受合成橡胶和库存影响，偏震荡；尿素供应偏高，需求支撑，价格偏强震荡；甲醇供需有变化，库存减少；纯碱供给过剩，价格预计低位震荡 [26][28][29][31][32][34][35][37] - 棉花消费预期回升，价格震荡偏强；苹果市场行情变动不大，交易两级分化；红枣产区原料收购以质论价，年后返疆复购客商零星 [39][40][42] - 生猪短期供大于求，价格震荡磨底，中长期关注产能去化；鸡蛋短期区间偏强震荡，关注现货涨势和备货需求；玉米短期区间震荡，关注粮源流通和小麦替代；豆粕受资金和市场因素影响，05合约谨慎追多；油脂短期高位震荡，前期多单逐步减仓 [44][46][48][49][55] 各行业总结 宏观金融 - 股指中长期看好，受美伊博弈、通胀等因素影响或震荡运行 [5] - 国债震荡运行，中短端资金面宽松，超长端利差修复受地缘和油价影响 [6] 黑色建材 - 双焦震荡运行，库存流转顺利，市场交易煤炭对油气替代效应，短期价格偏强 [8][9] - 螺纹钢震荡运行，期货价格静态估值偏低，需求待观察 [10] - 玻璃震荡运行，预计盘面震荡偏弱，存在小幅反弹可能 [11] 有色金属 - 铜高位震荡，受宏观因素和基本面影响，存在下行风险但调整空间有限 [14][15] - 铝高位震荡，受中东局势和需求等因素影响，建议观望 [16][17] - 镍震荡运行，矿端支撑强但需求弱，预计偏强震荡 [18][19] - 锡震荡运行，供应紧张，消费维持刚需，预计宽幅震荡 [20] - 黄金、白银震荡运行，受中东局势和经济数据影响，中期价格中枢上移，预计震荡调整 [22][23] - 碳酸锂区间震荡，供需双增，预计价格延续震荡 [24][25] 能源化工 - PVC偏强震荡，内需弱势但有出口支撑，关注政策和风险事件 [26] - 烧碱偏强震荡，受需求和供应因素影响，短期强势反弹 [28] - 苯乙烯震荡偏强，成本支撑下短期偏强震荡 [29] - 聚烯烃偏强震荡，受成本和供需影响 [31] - 橡胶震荡偏强，受合成橡胶和库存影响，偏震荡 [32] - 尿素偏强震荡，供应偏高，需求支撑，价格偏强震荡 [33][34] - 甲醇偏强震荡，供需有变化，库存减少 [35] - 纯碱逢高做空，供给过剩，价格预计低位震荡 [36][37] 棉纺产业链 - 棉花、棉纱震荡偏强，消费预期回升，价格震荡偏强 [39] - 苹果震荡运行，市场行情变动不大，交易两级分化 [40] - 红枣震荡运行，产区原料收购以质论价，年后返疆复购客商零星 [42] 农业畜牧 - 生猪震荡筑底，短期供大于求，价格震荡磨底，中长期关注产能去化 [44][45] - 鸡蛋区间震荡，短期区间偏强震荡，关注现货涨势和备货需求 [46] - 玉米区间震荡，短期区间震荡，关注粮源流通和小麦替代 [47][48] - 豆粕低位震荡，受资金和市场因素影响，05合约谨慎追多 [49] - 油脂高位震荡，短期高位震荡，前期多单逐步减仓 [50][55]

| 日期 | 西北电石 | 山东烧碱 | 电石法-华 | 乙烯法-华 | 电石法-华南 | 电石法-西 | 进口美金价 （CFR中 | 出口利润 | 西北综合利 | 华北综合利 | 基差(高端 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | 东 | 东 | | 北 | 国） | | 润 | 润 | 交割品) | | 2026/03/19 | 2650 | 702 | 5730 | 5500 | 5450 | 5450 | 1050 | 2011 | 356 | -244 | -30 | | 2026/03/20 | 2650 | 702 | 5730 | 5500 | 5450 | 5450 | 1050 | 1991 | 356 | -244 | -30 | 免责声明: 以上内容所依据的信息均来源于交易所、媒体及资讯公司等发布的公开资料或通过合法授权渠道向发布人取得的资讯，我们力求分析及建议内 容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但我司对信息来源的准确性和完整性不作任何保证，也 ...

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 各品种价格受地缘局势影响震荡，投资者需关注局势变化及下游需求反馈控制风险 [1][2][4] - 原油价格因消息面反复震荡，API数据显示上周美国原油等库存增加 [1] - 燃料油市场结构坚挺，预计短期高低硫裂解价差维持高位 [2] - 沥青成本强支撑叠加供应收紧，预计短期价格维持高位 [2] - 聚酯价格跟随成本宽幅震荡，关注中东局势及下游需求负反馈 [4] - 橡胶天胶和合成橡胶价差或继续走扩 [4] - 甲醇到港量兑现低位预期，库存下降，但伊朗装置复产预期或压制价格 [4][5] - 聚烯烃市场去库，但地缘风险压缩下游利润，需求增长或受阻 [5] - 聚氯乙烯供应维持高位，需求逐步恢复，维持去库节奏 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油：地缘维度反复致油价震荡，美国拟停火方案曝光，科威特可快速提升产量，API数据显示上周美国原油等库存增加，整体油价震荡加剧 [1] - 燃料油：周二主力合约收跌，油价大跌带动共振下行，低硫和高硫市场结构坚挺，预计短期高低硫裂解价差维持高位 [2] - 沥青：周二主力合约收跌，油价大跌带动共振下行，供应端炼厂成本承压，需求端下游装置开工率预计提升，预计短期价格维持高位 [2] - 聚酯：TA605、EG2605等合约收跌，江浙涤丝产销偏弱，河南装置重启，价格跟随成本宽幅震荡 [4] - 橡胶：周二主力合约有涨有跌，地缘局势影响下丁二烯橡胶价格抬升，天胶供应预期提前开割，下游需求预期偏弱，天胶和合成橡胶价差或走扩 [4] - 甲醇：周二价格有不同表现，到港量兑现低位预期，库存下降，伊朗装置复产预期或压制价格 [4][5] - 聚烯烃：周二价格有不同表现，供应端装置检修和降负偏多，需求端下游开工负荷提升，市场去库，但地缘风险压缩下游利润，需求增长或受阻 [5] - 聚氯乙烯：周二各地区市场价格有调整，地缘局势对乙烯法影响大，电石法利润走强，供应维持高位，需求逐步恢复，维持去库节奏 [5][6] 日度数据监测 - 展示了原油、液化石油气、沥青等多个能化品种的基差日报数据，包括现货价格、期货价格、基差、基差率等信息及相关变动情况 [7] 市场消息 - 科威特石油公司首席执行官表示若美以伊冲突结束，科威特3至4个月可恢复满负荷生产 [10] - 泰国外长确认一艘泰国油轮在三方合作下顺利通过霍尔木兹海峡，预计4月初抵达泰国 [10] 图表分析 - 主力合约价格：展示了原油、燃料油、低硫燃料油等多个品种主力合约收盘价的历史走势图表 [12][13][14] - 主力合约基差：展示了原油、燃料油、低硫燃料油等多个品种主力合约基差的历史走势图表 [30][32][34] - 跨期合约价差：展示了燃料油、沥青、PTA等多个品种跨期合约价差的历史走势图表 [44][46][49] - 跨品种价差：展示了原油内外盘价差、燃料油高低硫价差等多个跨品种价差的历史走势图表 [59][61][63] - 生产利润：展示了LLDPE、PP、PTA等品种生产利润或加工费的历史走势图表 [69][71] 光期能化研究团队成员介绍 - 光大期货研究所副所长钟美燕，有十余年期货衍生品市场研究经验，获多项荣誉 [74] - 能源化工研究总监杜冰沁，扎根能源行业研究，获多项荣誉 [75] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳，从事相关品种研究，获多项荣誉 [76] - 甲醇/丙烯/纯苯PE/PP/PVC分析师彭海波，有能化期现贸易背景，获相关荣誉 [77]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国债预计后市有一定压力需保持谨慎；股指预计市场波动加大应空仓观望；贵金属市场波动加大需保持观望；螺纹、热卷、铁矿石、焦煤焦炭投资者可轻仓参与；原油、聚烯烃关注做空机会；合成橡胶偏强震荡；天然橡胶宽幅震荡；PVC偏强震荡但上方空间受高库存制约；尿素震荡偏弱下行空间有限；PX短期价格或宽幅震荡需谨慎操作；PTA短期多空博弈加剧需谨慎操作；乙二醇需谨慎对待关注谈判进展和海峡情况；短纤关注地缘局势进展等情况；瓶片谨慎参与关注地缘局势等；纯碱价格稳中震荡；玻璃盘面情绪或有反复；烧碱关注海外装置动态等；纸浆针叶浆波动大阔叶浆相对平稳；碳酸锂下方支撑强但短期内波动或加大；铜偏弱震荡；铝偏弱震荡；锌承压运行；铅偏弱运行；锡价下方有支撑但短期内大宗商品价格波动或加剧；镍关注印尼相关政策及宏观事件扰动；豆油、豆粕观望为宜；棕榈油或考虑多单离场；菜粕、菜油暂时观望；棉花中长期预期走强；白糖中长期底部有所抬升；苹果稳中偏强运行；生猪考虑空单轻仓持有；鸡蛋暂时观望；玉米可关注远期合约虚值看跌期权机会，玉米淀粉稍强于玉米；原木盘面相对高位震荡 [5][6][8][9][10][11][13][14][15][16][18][19][22][23][24][25][26][28][29][30][31][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48][49][50][51][52][53][54][55][56][57][58][59][60][61][62][63][64][65][66][67][68][69][70][71][72][74][75][76][77][78][79][80][81][82] 各品种总结 国债 - 上一交易日多数上涨，30年期主力合约涨0.52%报111.240元，10年期主力合约涨0.02%报108.165元，5年期主力合约持平于105.915元，2年期主力合约跌0.02%报102.478元 [5] - 宏观数据平稳但复苏动能待加强，预计货币政策宽松，国债收益率处低位，中国经济平稳复苏，核心通胀回升，内需政策有发力空间，后市有压力需谨慎 [5] 股指 - 上一交易日涨跌不一，沪深300股指期货主力合约涨1.41%，上证50股指期货主力涨1.66%，中证500股指期货主力合约涨2.72%，中证1000股指期货主力合约涨3.09% [7] - 国内经济平稳但复苏动能不强，企业盈利增速低，国内资产估值低有修复空间，中国经济有韧性，核心通胀回升，政策环境偏暖，市场情绪提升，增量资金入场，但伊朗局势不确定性大，市场波动将放大，应空仓观望 [8] 贵金属 - 上一交易日黄金主力合约收盘价977.28，涨幅3.97%；白银主力合约收盘价17,085，涨幅10.86% [10] - 欧元区3月制造业、服务业、综合PMI初值有变化，全球贸易金融环境复杂，“逆全球化”和“去美元化”利好黄金配置和避险价值，各国央行购金支撑黄金走势，中长期逻辑坚挺，但前期上涨市场定价充分，伊朗局势不确定性大，市场波动将放大，应保持观望 [10] 螺纹、热卷 - 上一交易日震荡整理，唐山普碳方坯最新报价2990元/吨，上海螺纹钢现货价格在3120 - 3240元/吨，上海热卷报价3280 - 3300元/吨 [12] - 短期中东地缘冲突影响期货价格情绪但对供需格局影响小，中期成材价格由产业供需主导，需求端房地产行业下行，螺纹钢需求同比下降，市场进入需求旺季切换时段，供应端产能过剩但螺纹钢周产量低位，供应压力减轻，库存压力小，螺纹钢价格可能反弹但空间有限，热卷走势与螺纹钢一致，技术面短期内或反弹，投资者可关注低位做多机会并注意仓位管理 [13] 铁矿石 - 上一交易日小幅上涨，PB粉港口现货报价在795元/吨，超特粉现货价格680元/吨 [15] - 短期中东地缘冲突影响期货价格情绪但对供需格局影响小，产业逻辑上全国铁水日产量可能回升，需求扩张利多价格，供应端前2个月进口量同比增长10%，库存总量处近五年同期最高水平，需求端利多效果有限，技术面短期内或反弹，投资者可关注低位做多机会并注意仓位管理 [15] 焦煤焦炭 - 上一交易日高位震荡 [17] - 短期中东地缘冲突影响期货价格情绪但对供需格局影响小，焦煤主产地煤矿达正常生产水平，供应量回升有压力，需求端市场情绪向好，下游采购增加，各煤种价格上涨；焦炭供应端平稳，库存压力不大，需求端铁水日产量可能回升，价格有支撑，原料上涨增强焦炭现货价格上调预期，技术面短期或延续强势，投资者可关注低位买入机会并注意仓位管理 [18] 铁合金 - 上一交易日锰硅主力合约收跌0.43%至6480元/吨，硅铁主力合约收涨0.20%至6100元/吨，天津锰硅现货价格6300元/吨涨80元/吨，内蒙古硅铁价格5680元/吨涨80元/吨 [20] - 3月20日当周加蓬产地锰矿发运量回升，澳矿恢复正常供应，港口锰矿库存475万吨（+4万吨），报价低位企稳回升，库存水平仍偏低，主产区电价小幅回升，焦炭、兰炭价格低位企稳，成本低位窄幅波动上行，3月20日当周样本建材钢厂螺纹钢产量203万吨（环比+8万吨）为近五年同期最低水平，2月螺纹钢长流程毛利回落至 - 30元/吨，锰硅、硅铁产量分别为19.62万吨、10.44万吨，较上周分别变化 - 1470吨、+7000吨，硅铁周度产量大幅回升，短期过剩程度或增强，供应宽松推动库存延续累升，当前成本低位下行空间受限，低位区间支撑渐强，26年以来产量维持低位，需求偏弱，总体过剩压力延续，近期主产区现盈亏快速转好，成本支撑趋于减弱 [20] 原油 - 上一交易日INE原油大幅下跌，因美国推迟袭击伊朗发电厂且美伊可能谈判 [21] - 3月20日当周投机客增持美国原油期货和期权净多头头寸，美国能源企业三周来首次削减石油和天然气钻机数，美国批准为期30天的授权有条件放松对伊朗油品的制裁，CFTC期货及期权净多头寸增加显示美国资金看好原油后市，油价高于成本但美国页岩油生产商未大幅扩大产量支撑油价，美伊战争有变化可能停火谈判，策略上关注做空机会 [21][22][23] 聚烯烃 - 上一交易日杭州PP市场报盘多数走跌，余姚市场LLDPE价格下跌 [24] - 地缘危机使成本压力攀升，期货波动频繁，现货报盘高位震荡，行业开工率走低，企业降负减产，上周PP生产企业库存环比下降，塑料生产企业停车检修增多，产能利用率下降至80%左右，供应减少，下游工厂开工率上涨，接受高价，逢低补库，基差交易增多，市场消化低价库存，生产企业库存小幅下跌，受地缘政治影响需谨慎操作，策略上关注做空机会 [24][25] 合成橡胶 - 上一交易日主力合约收跌0.06%，山东主流顺丁橡胶价格持稳至16600 - 17000元/吨，基差基本持稳 [26] - 主要矛盾为成本推动，短期价格或维持偏强震荡，后续关注下旬装置检修落实情况、原油价格走势及轮胎出口订单变化，供应端国内顺丁橡胶装置平均开工负荷维持77%以上，多数装置满负荷运行，部分装置检修推迟至下旬，短期供应压力不减；需求端下游轮胎企业开工率回升，但受中东地缘冲突影响，航运成本飙升，对中东及欧洲地区的轮胎出口订单有延期或取消风险，需求端对高价原料接受度和传导能力有限；成本端原料丁二烯价格高位回调但绝对价格仍处历史高位，生产利润深度倒挂，成本支撑逻辑仍在但强度减弱；库存端国内顺丁橡胶企业库存累库周期结束转向去库，但社会库存仍处高位，压制价格上行空间 [26][27] 天然橡胶 - 上一交易日天胶主力合约收涨0.37%，20号胶主力收涨2.27%，上海现货全乳胶价格上调至16300元/吨附近，基差基本持稳 [29] - 核心矛盾为中东地缘冲突推高原油强化合成胶成本及天胶替代需求预期，与国内产区开割临近、需求复苏缓慢及库存压力的博弈，短期多空交织维持震荡，供应端全球主产区处季节性低产期，泰国胶水价格维持73.00泰铢/公斤高位，国内云南已试割、海南预计月底开割，新胶供应增长预期升温；需求端下游轮胎企业开工率回升但同比仍疲软，中东局势致出口订单承压，企业刚需采购为主、高价接受度有限；库存端截至3月13日中国天胶社会库存延续累库，青岛保税区 + 一般贸易合计67.99万吨，环比 + 1.22万吨 [29] PVC - 上一交易日主力合约收跌4.41%，华东地区现货价格下调250元/吨，基差持稳 [31] - 核心矛盾为海外地缘冲突引发的能源及原料供应担忧、国内春季需求启动与高库存的博弈，短期成本支撑较强，价格偏强震荡，但上方空间受高库存制约，中期关注库存累库节奏及需求复苏力度，供应端乙烯法开工率因原料成本压力大幅下滑，形成结构性收紧预期；需求端下游管材、型材开工率季节性回升但绝对水平仍低，以刚需采购为主，对行情拉动有限；成本利润端中东地缘冲突推高原油及乙烯价格，为PVC提供坚实底部支撑；库存方面行业仍处累库态势，社会库存140.38万吨（环比增3.76%），企业库存45.84万吨（环比微增），累库主要来自社会库存，受成本支撑及春季需求启动，上行空间虽受高库存制约，但深跌亦难，中期关注库存去化及需求衔接 [31][32] 尿素 - 上一交易日主力合约收跌1.06%，山东临沂现货价上调1880元/吨（+10元/吨），基差走扩 [34] - 主要矛盾在高供应与政策顶，价格震荡偏弱运行，但成本支撑以及需求旺季来临，下行空间预计有限，供应端日产维持20万吨左右高位，淡储货源陆续投放，市场货源充足；需求端农业返青肥收尾，仅少量刚需补货，工业按需采购，复合肥产能运行率55.93%，较前周提1.42个百分点，成品库存去库5万吨，高价抵触强，虽中东冲突推高国际价格，但国内出口管控严格，内外市场隔离，政策保供稳价明确压制上涨预期，受春耕尾需及成本支撑，深跌空间有限，中期关注出口政策会否调整及4月后需求衔接情况 [34] 对二甲苯PX - 上一交易日PX2605主力合约下跌，跌幅4.22%，PX利润大幅下滑，PXN价差下滑至65美元/吨左右，PX - MX价差降至88美元/吨附近 [36] - 受上游原料供应稳定担忧影响，国内部分炼厂预防性降负，国内PX负荷在84.6%，环比下滑0.1%，亚洲PX负荷降至74.8%，下滑2.1%，近期韩国PX工厂和国内大型厂商装置停车增多，科威特一套装置因物流原因停车，现货流通偏紧，海峡不通畅叠加3月份春检，或加剧国内供应紧张预期，成本端近期地缘局势暂缓，原油价格大幅下挫，短期成本支撑减弱，短期PXN价差和短流程利润持续压缩，加工费有修复空间，受原料担忧影响PX工厂降负增多，美伊冲突局势多变，原油价格或大幅波动，短期PX价格或宽幅震荡，需谨慎操作，注意控制风险，关注油价变化与局势进展 [36][37] PTA - 上一交易日PTA2605主力合约下跌，跌幅4.15%，PTA加工费在200元/吨附近 [38] - 供应端福海创450万吨、福建百宏250万吨降负，嘉兴石化150万吨短停恢复，逸盛新材料360万吨近期恢复，仪征300万吨重启中，国内PTA负荷调整至78.2%，因原料问题市场对PX供应有计划外缩量预期，PTA企业被动减产，逸盛新材料720万PTA装置计划4月1日起降负荷30%运行；需求端聚酯负荷在87.7%附近，环比增0.5%，整体回升不及预期，江浙终端开工持稳为主，备货继续下降；成本端中东地缘冲突变化，上游原油价格回调，成本支撑塌陷，短期受原料端缩量影响PTA降负增多，叠加成本端强势和资金情绪驱动，盘面大幅上涨，但地缘局势不确定，短期多空博弈加剧，需谨慎操作，注意控制风险，关注美伊冲突进展与原油价格变化 [38] 乙二醇 - 上一交易日主力合约大幅下跌，跌幅6.23% [39] - 供应端整体开工负荷在66.45%（环比上期下降0.32%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在72.32%（环比上期下降2.34%），陕西榆能化学停车检修，新疆中昆一条线检修，浙石化和卫星石化乙二醇负荷提升，伊朗两套装置重启；库存方面华东部分主港地区MEG港口库存约103.9万吨附近，环比上期增加2.8万吨，3月23日至3月29日主港计划到货数量约为11.7万吨；需求方面下游聚酯开工增加至87.7%，江浙终端开工维持，原料备货持续下降，短期海峡通行松动，地缘冲突暂缓，但进口预期缩量，库存或逐渐去化，下方存支撑，地缘局势不确定性大，成本端变化或加剧，需谨慎对待，持续关注谈判进展和海峡情况，后续弹性空间取决于春检节奏和需求兑现情况 [39][40] 短纤 - 上一交易日2606主力合约下跌，跌幅3.28% [41] - 供应方面装置负荷小降至83.4%附近，需求方面江浙终端开工整体持稳，江浙下游加弹、织造、印染负荷分别回升至74%、65%、79%，原料备货继续下降，下游原料备货多数平均维持到3月底附近，关注月底前下游刚需采购力度，坯布价格持稳，现买现做亏损，新订单乏力，成本端受地缘局势影响，上游PTA和乙二醇宽幅震荡运行，但需警惕高位回调风险，近期短纤供应下滑，终端工厂备货下降，织机负荷持稳，整体供需小幅走弱，或存拖累，短期短纤仍交易成本端逻辑，关注地缘局势进展、装置动态和下游工厂复工进度情况 [41] 瓶片 - 上一交易日2605主力合约下跌，跌幅3.38%，瓶片加工费调整至1200元/吨附近 [42] - 供应方面工厂负荷回升至72%，需求端下游软饮料行业大规模集中备货期已过，进入平稳生产阶段，对瓶片采购多以刚需为主，大规模追高补货意愿不强，成本方面短期原料端价格宽幅调整，需谨慎对待，瓶片供需基本面变化不大，加工费持续修复，厂家挺价意愿偏强，近期中东局势多变，原油和PTA等波动幅度或加大，短期谨慎参与，注意控制风险，关注地缘局势和装置运行动态以及成本变化 [42][43] 纯碱 - 上一交易日主力2605白盘收于1240元/吨，涨幅0.24% [44] - 供应持续高位，河南骏化预计恢复，江苏昆山设备检修，湖北双环设备恢复，上周国内纯碱产量81.81万吨，环比增加1.1%，同比增加25.42%；库存有一定程度收缩，185.38万吨水平，环比减少4.03%，同比增加9.84%，下游企业采购积极性不佳，观望居多，高价抵触，随用随采为主，上周纯碱企业待发订单下降，维持13 + 天，社会库存接近29万吨，增加1

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 橡胶产业方面，美伊冲突有停火及和谈预期，市场情绪缓和，胶价止跌反弹，但随着国内产区全面开割，供应压力将逐步主导市场，预计后续胶价仍承压，关注美伊冲突后续进展 [2][4] - 尿素市场方面，24 日尿素期货盘面震荡走弱，现货价格稳中小幅上涨，短期情绪有所降温，行情再显僵势，供强需弱基本面现状短期难改，现货市场与期货相背离，近期中东冲突有升级预期，情绪反复下短期内尿素市场情绪性波动较大 [5] - 烧碱市场方面，24 日烧碱早盘跟随化工商品冲高回落，现货价格继续上涨，基本面虽边际好转，但供需偏弱的大格局未改，近期中东局势稍有缓和，情绪退潮导致盘面价格有所回落 [6] - PVC 市场方面，24 日 PVC 期货盘面震荡走弱，现货市场价格高位弱势回头，市场情绪随着原油波动，国内市场呈现两极分化趋势，PVC 供需基本面双弱，但在大环境下被动推高趋势依然存在，整体市场价格重心仍保持易涨难跌局势 [6] - 玻璃市场方面，现货价格以稳为主，成交一般，后市仍将为供需面和成本支撑预期的博弈，震荡偏弱看待，关注 FG605 在前期震荡区间下沿 1030 左右的支撑 [7] - 纯碱市场方面，纯碱基本面供强需弱格局延续，近期多条产线检修，周产量高位下降趋势，需求端下游刚需拿货，后市仍将为供需面和成本支撑预期的博弈，震荡偏弱看待，关注 SA605 在前期震荡区间下沿 1150 左右的支撑，套利关注 5 - 9 反套 [7] - 纯苯市场方面，部分亚洲炼厂开工受影响，纯苯供应存下降预期，下游产品价格积极跟进上涨，纯苯供需预期好转，但油价大跌拖累短期纯苯走势，短期纯苯或跟随油价波动，关注中东地缘动态，策略上观望，EB05 - BZ05 价差逢高做缩为主 [8] - 苯乙烯市场方面，行业利润较好，预计整体供应维持，需求端下游采购跟进低迷，刚需合约提货为主，苯乙烯供需面仍偏紧，近期原料乙烯供应损失加大，苯乙烯利润不断压缩，短期苯乙烯绝对价格跟随油价波动，关注中东地缘动态，策略同纯苯 [8] - 甲醇市场方面，地缘冲突扰动反复，盘面波动较大，期现价格大幅走弱，进口减量主导当前行情，但高波动下需警惕需求持续性及政策风险 [9] - LPG 市场方面，未提及明确核心观点 - 原油市场方面，当前冲突焦点在霍尔木兹海峡控制权与能源供应链安全，美国提出停火方案，市场地缘情绪缓和，但对谈判及停火预期存疑，预计油价维持宽幅震荡，主线是地缘支撑 + 政策抑制，短期重点跟踪霍尔木兹海峡实际通航恢复、谈判是否有实质性进展，中长期关注高油价对全球通胀与经济的压制、能源替代提速以及地缘冲突带来的持续性不确定性 [11] - 聚酯产业链方面，PX 供需两弱，短期跟随油价波动，策略上暂观望；PTA 自身驱动有限，绝对价格跟随成本端波动，策略同 PX；乙二醇价格仍有冲高动能，但注意冲高回落风险；短纤自身驱动偏弱，跟随原料波动为主；瓶片供需预期偏紧，PR 单边同 PTA，PR 主力盘面加工费预计偏强运行 [13] - 聚烯烃市场方面，受美伊可能谈判预期影响，盘面跌幅较大，基差被动走强，聚烯烃基本面围绕“强成本、减供应”逻辑展开交易，单边价格波动巨大，多单可减仓 [14] 根据相关目录分别进行总结 橡胶产业 - 现货价格及基差：云南国营全乳胶（SCRWF）上海全乳基差 3 月 24 日为 16100 - 125，较 3 月 23 日涨 100 20，涨跌幅 0.63% - ；泰标混合胶报价 3 月 24 日为 15400，较 3 月 23 日涨 150，涨跌幅 0.98% 等 [2] - 月间价差：9 - 1 价差 3 月 24 日为 - 790，较 3 月 23 日跌 5，涨跌幅 - 0.64%；1 - 5 价差 3 月 24 日为 800，较 3 月 23 日涨 45，涨跌幅 5.96% 等 [2] - 基本面数据：1 月泰国产量 549.00，较前值涨 54.80，涨跌幅 11.09%；1 月印尼产量 161.10，较前值跌 28.20，涨跌幅 - 14.90% 等 [2] - 库存变化：保税区库存（保税 + 一般贸易库存）3 月 24 日为 685569，较前值涨 8000，涨跌幅 1.18%；天然橡胶厂库期货库存上期所（周）3 月 24 日为 48082，较前值跌 1209，涨跌幅 - 2.45% 等 [2] 尿素市场 - 期货收盘价：01 号合约 3 月 24 日收盘价 1902，较 3 月 23 日跌 8，涨跌幅 - 0.42%；05 合约 3 月 24 日收盘价 1864，较 3 月 23 日跌 20，涨跌幅 - 1.06% 等 [5] - 期货合约价差：01 合约 - 05 合约 3 月 24 日价差 38，较 3 月 23 日涨 12，涨跌幅 46.15%；05 合约 - 09 合约 3 月 24 日价差 - 28，较 3 月 23 日无涨跌，涨跌幅 0.00% 等 [5] - 主力持仓：多空前 20 3 月 24 日为 113538，较 3 月 23 日跌 5929，涨跌幅 - 4.96%；空空前 20 3 月 24 日为 146185，较 3 月 23 日跌 11202，涨跌幅 - 7.12% 等 [5] - 上游原料：无烟煤小块（晋城）3 月 24 日价格无涨跌，涨跌幅 0.00%；动力煤坑口（伊金霍洛旗）3 月 24 日价格涨 10，涨跌幅 1.80% 等 [5] - 现货市场价：山东（小颗粒）3 月 24 日价格 1880，较 3 月 23 日涨 10，涨跌幅 0.53%；山西（小颗粒）3 月 24 日价格无涨跌，涨跌幅 0.00% 等 [5] - 跨区价差：山东 - 河南 3 月 24 日价差 20，较 3 月 23 日涨 10，涨跌幅 100%；广东 - 河南 3 月 24 日价差 120，较 3 月 23 日无涨跌，涨跌幅 0% 等 [5] - 基差：山东基差 3 月 24 日为 16，较 3 月 23 日涨 30，涨跌幅 214.29%；山西基差 3 月 24 日为 - 114，较 3 月 23 日涨 20，涨跌幅 14.93% 等 [5] - 下游产品：三聚氰胺（山东）3 月 24 日价格 7800，较 3 月 23 日涨 300，涨跌幅 4.00%；复合肥 45%S（河南）3 月 24 日价格 3340，较 3 月 23 日涨 20，涨跌幅 0.60% 等 [5] - 化肥市场：硫酸铵（山东）3 月 24 日价格 1635，较 3 月 23 日涨 35，涨跌幅 2.19%；硫磺（镇江）3 月 24 日价格 5615，较 3 月 23 日跌 85，涨跌幅 - 1.49% 等 [5] - 供需面概览：国内尿素日度产量 3 月 18 日为 21.04，较 3 月 17 日跌 0.78，涨跌幅 - 3.56%；煤制尿素日产量 3 月 18 日为 17.59，较 3 月 17 日跌 0.25，涨跌幅 - 1.38% 等 [5] 烧碱和 PVC 市场 - PVC、烧碱现货&期货：山东 32% 液碱折百价 3 月 23 日为 1843.8，较 3 月 20 日无涨跌，涨跌幅 0.0%；山东 50% 液碱折百价 3 月 23 日为 2740.0，较 3 月 20 日涨 140.0，涨跌幅 5.4% 等 [6] - 烧碱海外报价&出口利润：FOB 华东港口 3 月 18 日价格 400.0，较 3 月 11 日涨 55.0，涨跌幅 15.9%；出口利润 3 月 18 日为 176.4，较 3 月 11 日涨 98.7，涨跌幅 127.2% [6] - PVC 海外报价&出口利润：CFR 东南亚 3 月 18 日价格 1050.0，较 3 月 11 日涨 210.0，涨跌幅 25.0%；CFR 印度 3 月 18 日价格 1050.0，较 3 月 11 日涨 110.0，涨跌幅 11.7% 等 [6] - 供给：烧碱行业开工率 3 月 19 日为 83.9，较 3 月 12 日跌 1.4，涨跌幅 - 1.6%；PVC 总开工率 3 月 19 日为 80.1，较 3 月 12 日跌 1.2，涨跌幅 - 1.5% 等 [6] - 需求：氧化铝行业开工率 3 月 19 日为 82.5，较 3 月 12 日跌 0.2，涨跌幅 - 0.3%；粘胶短纤行业开工率 3 月 19 日为 89.0，较 3 月 12 日跌 1.2，涨跌幅 - 1.3% 等 [6] - 氢碱库存：烧碱厂库库存 3 月 19 日为 50.0，较 3 月 12 日跌 3.0，涨跌幅 - 5.7%；PVC 上游厂库库存 3 月 19 日为 36.5，较 3 月 12 日跌 1.2，涨跌幅 - 3.1% 等 [6] 玻璃和纯碱市场 - 玻璃相关价格及价差：华北报价 3 月 20 日为 1070，较 3 月 13 日无涨跌，涨跌幅 0.00%；华东报价 3 月 20 日为 1250，较 3 月 13 日无涨跌，涨跌幅 0.00% 等 [7] - 纯碱相关价格及价差：华北报价 3 月 20 日为 1280，较 3 月 13 日无涨跌，涨跌幅 0.00%；华东报价 3 月 20 日为 1250，较 3 月 13 日无涨跌，涨跌幅 0.00% 等 [7] - 供量：纯碱周产量 3 月 20 日为 81.81，较 3 月 13 日涨 0.9，涨跌幅 1.10%；光伏日熔量 3 月 20 日为 89360.00，较 3 月 13 日无涨跌，涨跌幅 0.00% [7] - 库存：玻璃厂库 3 月 20 日为 7443.00，较 3 月 13 日跌 141.9，涨跌幅 - 1.87%；纯碱厂库 3 月 20 日为 185.38，较 3 月 13 日跌 7.8，涨跌幅 - 4.03% 等 [7] - 地产数据当月同比：新开工面积 3 月 20 日同比 - 20.20%，较 3 月 13 日降 0.89 个百分点；销售面积 3 月 20 日同比 - 9.04%，较 3 月 13 日升 7.53 个百分点等 [7] 纯苯 - 苯乙烯市场 - 上游价格及价差：布伦特原油（5 月）3 月 24 日价格 104.49，较 3 月 23 日涨 4.55，涨跌幅 4.6%；WTI 原油（5 月）3 月 24 日价格 92.35，较 3 月 23 日涨 4.22，涨跌幅 4.8% 等 [8] - 苯乙烯相关价格及价差：苯乙烯华东现货 3 月 24 日价格 10360，较 3 月 23 日跌 780，涨跌幅 - 7.0%；EB 期货 2605 3 月 24 日价格 10242，较 3 月 23 日跌 828，涨跌幅 - 7.5% 等 [8] - 纯苯及苯乙烯下游现金流：苯酚现金流 3 月 24 日为 - 283，较 3 月 23 日涨 342，涨跌幅 - 54.8%；己内酰胺现金流（单产品）3 月 24 日为 - 450，较 3 月 23 日涨 300，涨跌幅 - 40.0% 等 [8] - 纯苯及苯乙烯库存：纯苯江苏港口库存 3 月 23 日为 26.90，较 3 月 16 日跌 1.90，涨跌幅 - 6.6%；苯乙烯江苏港口库存 3 月 23 日为 16.84，较 3 月 16 日涨 0.59，涨跌幅 3.6% [8] - 纯苯及苯乙烯产业链开工率变化：亚洲纯苯开工率（华瑞）3 月 20 日为 73.8%，较 3 月 13 日跌 0.2%，涨跌幅 - 0.3%；国内纯苯开工率 3 月 20 日为 74.6%，较 3 月 13 日涨 0.4%，涨跌幅 0.5% 等 [8] 甲醇市场 - 甲醇价格及价差：MA2605 收盘价 3 月 24 日为 3139，较 3 月 23 日跌 212，涨跌幅 - 6.33%；MA2609 收盘价 3 月 24 日为 2939，较 3 月 23 日跌 171，涨跌幅 - 5.50% 等 [9] - 甲醇库存：甲醇企业库存 3 月 24

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中东局势动荡，能源化工品价格被推涨，聚烯烃价格延续走高 [1][3] - PE供应缩紧但需求端有负反馈，盘面走势仍偏强；PP供应支撑强，出口需求回升，价格有较强支撑 [3][4] - 策略上LLDPE、PP谨慎逢低做多套保，LL05 - PP05谨慎逢高做缩 [5] 根据相关目录分别进行总结 一、聚烯烃基差、跨期结构 - L主力合约收盘价9523元/吨（+705），PP主力合约收盘价9793元/吨（+774） [1] - LL华北现货8800元/吨（+500），LL华东现货9100元/吨（+650），PP华东现货9300元/吨（+550） [1] - LL华北基差 - 723元/吨（-205），LL华东基差 - 423元/吨（-55），PP华东基差 - 493元/吨（-224） [1] 二、生产利润与开工率 - PE开工率80.1%（-2.3%），PP开工率70.5%（+0.4%） [1] - PE油制生产利润 - 1617.9元/吨（-412.0），PP油制生产利润 - 1557.9元/吨（-412.0），PDH制PP生产利润 - 3142.4元/吨（-1202.8） [1] 三、聚烯烃非标价差 未提及具体数据 四、聚烯烃进出口利润 - LL进口利润 - 962.5元/吨（-150.0），PP进口利润 - 1409.9元/吨（-200.0），PP出口利润179.1美元/吨（+25.7） [1] 五、聚烯烃下游开工与下游利润 - PE下游农膜开工率35.4%（+8.6%），PE下游包装膜开工率45.6%（+2.2%） [2] - PP下游塑编开工率40.3%（-0.3%），PP下游BOPP膜开工率62.0%（+0.6%） [2] 六、聚烯烃库存 未提及具体数据

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种价格受地缘局势、消息面、供需等因素影响，短期均呈震荡走势，需关注地缘局势变化对成本端影响及下游需求反馈 [1][3][5][6] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油：周一油价大跌，WTI 5 月合约跌 10.1 美元至 88.13 美元/桶，跌幅 10.28%；布伦特 5 月合约跌 12.25 美元至 99.94 美元/桶，跌幅 10.92%；SC2605 跌 62.9 元/桶至 742.2 元/桶，跌幅 7.81%。因特朗普称暂停对伊朗军事打击及 TACO 交易再现，油价大幅下降，受消息面影响将反复震荡 [1] - 燃料油：周一，上期所燃料油主力合约 FU2605 收涨 5.99%，报 5060 元/吨；低硫燃料油主力合约 LU2605 收涨 3.51%，报 5980 元/吨。低硫供应减少，高硫供应紧缺，预计短期高、低硫裂解价差维持高位 [1][3] - 沥青：周一，上期所沥青主力合约 BU2604 收涨 3.59%，报 4640 元/吨。供应端成本承压、原料到港下降，需求端下游开工率预计提升，成本强支撑叠加供应收紧，价格将维持高位 [3] - 聚酯：TA605 收涨 7.28%，EG2605 收涨 4.13%，PX 主力合约收涨 7.31%，江浙涤丝产销局部回升。因上游装置降负、停车及库存变化，成本端强势但油价回调，聚酯价格跟随成本宽幅震荡 [3] - 橡胶：周一，沪胶主力 RU2605 涨 145 元/吨至 16145 元/吨，NR 主力涨 190 元/吨至 13055 元/吨，丁二烯橡胶 BR 主力涨 1485 元/吨至 17470 元/吨。丁二烯橡胶价格抬升，天胶国内供应预计提前开割，下游需求预期偏弱，天胶和合成橡胶价差或走扩 [5] - 甲醇：周一，太仓现货价格 3295 元/吨，内蒙古北线价格 2415 元/吨。到港量兑现低位预期，库存下降，但伊朗装置有复产预期，盘面易大幅波动 [6] - 聚烯烃：周一，华东拉丝主流 9300 - 9500 元/吨。上游装置检修和降负多，产量维持低位，下游开工负荷提升，市场去库，但地缘风险推升成本，下游利润压缩，需求增长或受阻 [6] - 聚氯乙烯：周一，华东、华北、华南 PVC 市场价格上调。地缘局势对乙烯法影响大，电石法利润走强，供应维持高位，需求逐步恢复，整体去库 [7] 日度数据监测 - 展示原油、液化石油气、沥青等多个能化品种 2026 年 3 月 23 日和 20 日的现货价格、期货价格、基差、基差率等数据及变动情况 [8] 市场消息 - 美国能源部长赖特称战略石油储备可能释放但可能性低，特朗普政府采取措施稳定市场 [10] - 利比亚 El Feel 油田因输油管道火灾停产，Sharara 油田原油改由 El Feel 管道输送 [10] 图表分析 - 主力合约价格：展示原油、燃料油、LPG 等多个品种主力合约收盘价历史走势 [12][15][18] - 主力合约基差：展示原油、燃料油、乙二醇等多个品种主力合约基差历史走势 [29][33] - 跨期合约价差：展示燃料油、PTA、乙二醇等多个品种跨期合约价差历史走势 [38][40][44] - 跨品种价差：展示原油内外盘价差、燃料油高低硫价差等多个跨品种价差历史走势 [53][55][56] - 生产利润：展示 LLDPE、PP 等品种生产利润历史走势 [61] 光期能化研究团队成员介绍 - 光大期货研究所副所长钟美燕，有十余年期货衍生品市场研究经验 [64] - 能源化工研究总监杜冰沁，扎根国内外能源行业研究 [65] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳，从事天然橡胶等品种研究 [66] - 甲醇/丙烯/纯苯 PE/PP/PVC 分析师彭海波，有多年能化期现贸易工作背景 [67]

报告行业投资评级 - 股指中长期看好，逢低做多；国债震荡运行；焦煤短线交易；螺纹钢区间交易；玻璃卖虚值看涨；铜逢高适度持空；铝加强观望；镍观望；锡区间交易；黄金、白银震荡运行；碳酸锂区间震荡；PVC、烧碱、苯乙烯、橡胶、聚烯烃震荡偏强；纯碱逢高做空；尿素、甲醇区间交易；棉花棉纱震荡偏强；苹果、红枣震荡运行；生猪05、07反弹偏空，09震荡对待；鸡蛋区间震荡；玉米短期区间震荡；豆粕05合约谨慎追多；油脂滚动多，前期多单逐步减仓 [1] 报告的核心观点 - 基于宏观事件、供需关系、库存变化等因素，对各期货品种给出投资建议，如地缘政治冲突影响原油价格进而影响相关品种，各品种自身的供需和库存状况决定其价格走势和投资策略 [5][14][24] 各行业总结 宏观金融 - 股指受特朗普释放缓和信号影响，市场流动性与风偏修复，或震荡偏强运行，中长期看好，可逢低做多 [5] - 国债虽资金面和机构配置有利，但基本面因素影响利率中枢，短期内行情取决于配置力量，中期关注通胀和经济复苏预期，或震荡运行 [6] 黑色建材 - 双焦库存流转顺利，市场交易煤炭对油气替代效应，短期价格偏强，建议短线交易 [8] - 螺纹钢期货价格静态估值偏低，宏观影响中性，产业端库存见顶回落，产量和需求恢复，预计短期震荡偏强，可区间交易 [9] - 玻璃下游补库结束，产销回落，库存降速放缓，原料纯碱偏弱，盘面或震荡偏弱，有小幅反弹可能，可卖虚值看涨 [10][11] 有色金属 - 铜受宏观因素反向影响，需求弱化、美元走高和高库存打压价格，但国内消费旺季和库存去化有支撑，建议逢高适度持空，关注战争、经济衰退预期和库存去化 [13][14] - 铝国产矿价暂稳，几内亚政策待出，产能有变化，需求受价格波动抑制，库存待拐点，中东局势偏利多，建议加强观望 [16] - 镍矿端支撑强，但需求弱、库存累库，价格上涨缺驱动，预计偏强震荡，建议观望 [18] - 锡矿供应紧张，消费维持刚需，库存中等，预计宽幅震荡，建议区间交易，关注供应复产和需求回暖 [19][20] - 白银和黄金受中东局势、美联储政策和经济数据影响，中期价格中枢上移，预计震荡调整，建议观望 [21][22] - 碳酸锂供需双增，供给有扰动，预计区间震荡，需关注出口禁令和矿端扰动 [23] 能源化工 - PVC内需弱、库存高，但估值低，受出口退税等因素影响，短期震荡偏强，背靠上升通道操作，关注海内外政策等因素 [24][25] - 烧碱需求有支撑，供应有春检预期，交割压力释放，低估值下强势反弹，谨慎追涨，关注供应检修等情况 [26] - 苯乙烯受油价上涨成本支撑，库存压力轻，预计去库，震荡偏强，逢低多配不追高，关注原油等价格和库存 [27][28] - 聚烯烃受地缘冲突影响成本支撑加强，供需边际改善，震荡偏强运行，关注下游需求等情况 [29] - 橡胶受合成橡胶带动和库存压力博弈，基本面有支撑，预计震荡，不追多，关注库存等情况 [30] - 尿素供应偏高，需求有支撑，库存去化顺畅，价格偏强震荡，关注复合肥开工等情况 [31] - 甲醇美伊冲突影响下，供应产能利用率高，需求有变化，库存减少，预计偏强震荡，区间交易 [32][33] - 纯碱远兴二期负荷提升，供给过剩，库存压力大，价格低位震荡，后续关注春检，建议逢高做空 [34] 棉纺产业链 - 棉花、棉纱全球产量调增、消费调减、库存增加，但国内现货供需火热，化纤价格上涨有正向影响，预期震荡偏强 [36] - 苹果市场交易两级分化，好货交易活跃，一般货源价格混乱，销区走货一般，行情震荡运行 [37] - 红枣产区原料收购以质论价，年后返疆复购客商少，持货商出货积极，行情震荡运行 [38] 农业畜牧 - 生猪短期供大于求，价格震荡磨底，中长期上半年反弹承压，下半年或回升，05、07反弹偏空，09震荡对待，关注政策等因素 [40][41] - 鸡蛋全国蛋价稳中有涨，需求支撑增强，供应压力缓解，短期区间偏强震荡，关注现货涨势等情况 [42][43] - 玉米现货窄幅震荡，产区与销区走势分化，供应和需求有不同表现，中长期供需偏宽松但有支撑，短期区间震荡，关注粮源流通等情况 [44] - 豆粕美豆受多种因素影响，国内到港受巴西发船影响，05、07合约套保利润压制表现，05合约谨慎追多，关注到港等情况 [45][46] - 油脂短期受中东局势影响，自身基本面3月马棕油去库预期强，但二季度供应宽松限制上行，预计高位震荡，前期多单逐步减仓 [47][51]