【纯苯-苯乙烯】 继续受油价止涨及外围情绪回落带动,纯苯期货小幅回落。华东现货价格小幅回落,山东买气一般。纯苯周度 供应回升，港口小幅累库，供需偏弱。短期多空交织，价格震荡；三季度中后期有季节性供需好转的预期，四 季度再度承压，建议月差波段操作。 | Million | > 图技期货 | | | 化工日报 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 操作评级 | | 2025年08月01日 | | 尿素 | ななな | 甲醇 | ☆☆☆ | 庞春艳 首席分析师 | | 纯苯 | 女女女 | 苯乙烯 | ☆☆☆ | F3011557 Z0011355 | | 聚丙烯 | ☆☆☆ | 塑料 | ☆☆☆ | | | PVC | ☆☆☆ | 烧碱 | ★★★ | 牛卉 高级分析师 | | РХ | 女女女 | PTA | ☆☆☆ | F3003295 Z0011425 | | 乙二醇 | ★☆☆ | 短纤 | ☆☆☆ | 周小燕 高级分析师 | | 玻璃 | なな☆ | 纯碱 | ★★★ | F03089068 Z0016691 | | 瓶片 | 文文文 丙烯 | | ☆☆☆ | ...

期货从业资格证号：F0295717 研究报告 聚烯烃月报 宏观面预期改善，聚烯烃或能偏强运行 华龙期货投资咨询部 投资咨询资格证号：Z0011567 电话：15693075965 邮箱：2463494881@qq.com 报告日期：2025 年 8 月 1 日星期五 摘要： 【行情复盘】 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】1087 号 能化研究员：宋鹏 7 月聚烯烃基本面依旧偏弱，供给增加，而下游需求偏弱， 导致聚烯烃社会库存上升。相应的聚烯烃 7 月现货价小幅下跌。 但是 7 月宏观面有较为明显的好转，在国内"反内卷"政策及"雅 下超级工程的提振下，国内宏观需求预期好转，提振国内商品期 货普遍反弹，聚烯烃期货也受到提振。国际方面，美国与其主要 贸易伙伴达成市场认可的贸易协议，使得市场对美国关税威胁的 担忧已明显减轻，相应地，关税对美国通胀压力也将减轻，美联 储降息预期上升，国际宏观面也有好转。 【后市展望】 8 月，宏观面的好转仍是大宗商品整体提振。并且聚烯烃即 将进入"金九银十"的消费旺季，因此，后续聚烯烃将受到宏观 面与基本面改善的共同提振。 综合来看，在宏观面及基本面的共同提振下，聚烯烃 8 月 ...

报告行业投资评级 各品种均为震荡评级，涉及原油、燃料油、沥青、聚酯、橡胶、甲醇、聚烯烃、聚氯乙烯等[1][2][3][4][5][7] 报告的核心观点 - 周四油价重心回落，特朗普与墨西哥达成贸易协定，关税对石油需求不利，欧盟与美国能源协议实现难度大，油价延续震荡[1] - 燃料油主力合约收跌，中国地炼开工率上升，市场供应充足，若油价企稳，FU和LU或反弹，可考虑价差空头止盈[2] - 沥青主力合约收涨，北方需求释放，部分炼厂复产或增产，但供应增量有限，需求受降水影响，短期市场受支撑，待油价企稳可短多[2][3] - 聚酯品种价格收跌，部分装置停车或重启，成本端有支撑，供应开工回升，下游需求有韧性，库存偏低，预计价格震荡[3] - 橡胶品种价格下跌，6月天胶产量降、消费量增，国内主产区降雨，下游轮胎开工回升，出口数据好，短期价格宽幅震荡[3][5] - 甲醇价格方面，伊朗装置负荷恢复，到港量增加，下游利润开工稳定，库存增加，基本面驱动不强，跟随原料价格波动后进入震荡[5] - 聚烯烃价格有变动，将向供需双强过渡，基本面矛盾不突出，成本端不大跌则下方空间有限[5][7] - 聚氯乙烯市场价格下调，供给高位震荡，需求回暖，供需差收窄，库存下降，基差和月差走阔，套利空间打开，做空力量或恢复[7] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 展示能化品种基差日报，涉及原油、液化石油气、沥青等多个品种，包含现货市场、价格、基差、基差率等数据及变动情况[8] 市场消息 - 特朗普与墨西哥总统达成协议延长贸易协定90天，墨西哥支付多项关税并取消非关税贸易壁垒，关税对石油需求不利[10] - 7月31日EIA数据显示5月美国原油产量创纪录新高，OPEC成员国增产，市场可能供应过剩[11] 图表分析 主力合约价格 - 展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个能化品种主力合约收盘价的历史走势图表[13][14][15][17][20][22][24][25][28] 主力合约基差 - 展示原油、燃料油、低硫燃料油等品种主力合约基差的历史走势图表[29][30][33][34][37][39][40][41] 跨期合约价差 - 展示燃料油、沥青、欧线集运、PTA、乙二醇、PP、LLDPE、天胶等合约的跨期价差历史走势图表[44][46][49][52][53][57][59] 跨品种价差 - 展示原油内外盘、B - W、燃料油高低硫、BU/SC、乙二醇 - PTA、PP - LLDPE、天胶 - 20号胶等跨品种价差或比值的历史走势图表[61][65][66][67] 生产利润 - 展示乙烯法制乙二醇、PP、LLDPE生产利润的历史走势图表[69][71][74] 光期能化研究团队成员介绍 - 所长助理兼能化总监钟美燕，有十余年研究经验，获多项荣誉[76] - 原油等分析师杜冰沁，获多个分析师奖项，团队获优秀产业服务团队奖[77] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳，获新锐分析师等称号，团队获最佳能源化工产业期货研究团队奖[78] - 甲醇/PE/PP/PVC分析师彭海波，有能化期现贸易工作经验，通过CFA三级考试[79]

报告行业投资评级 - 宏观金融：股指震荡运行，国债震荡走弱[1][6] - 黑色建材：螺纹钢暂时观望，铁矿石震荡运行，双焦震荡运行[1][8][9] - 有色金属：铜区间交易或观望，铝观望为主，镍建议观望或逢高做空，锡区间交易，黄金区间交易，白银区间交易[1][11][15][18] - 能源化工：PVC震荡，纯碱09合约轻仓试空，烧碱震荡，苯乙烯震荡，橡胶震荡，尿素震荡运行，甲醇震荡运行，聚烯烃宽幅震荡[1][22][24][26] - 棉纺产业链：棉花棉纱震荡调整，苹果震荡偏弱，红枣震荡偏弱[1][36][37][38] - 农业畜牧：生猪逢高偏空，鸡蛋逢高偏空，玉米宽幅震荡，豆粕区间震荡，油脂震荡偏强[1][40][42][45] 报告的核心观点 - 宏观层面，国内外政策、经济数据及贸易关系影响市场，如特朗普关税行政令、美联储通胀指标、国内政策等影响股指和国债走势；市场风险偏好抬升制约债市[6] - 各品种基本面供需情况决定其价格走势，如螺纹钢供需相对均衡，铁矿供应过剩但有支撑，铜需求疲弱供应预期回升，PVC供需偏弱势等[8][11][23] - 部分品种受库存、开工率、进出口等因素影响，如铝锭库存压力影响铝价，PVC出口持续性存疑影响供需[13][23] - 投资者需关注各品种的关键因素，如宏观数据、政策、库存、开工率、天气、关税等[23][32][35] 根据相关目录分别总结 宏观金融 - 股指受特朗普关税行政令、美国通胀数据、日本央行政策、国内政策及中报披露等因素影响，预计震荡运行[6] - 国债在市场风险偏好抬升背景下，可能受制约，震荡走弱，后续能否完全回补调整起始点位有待观察[6] 黑色建材 - 螺纹钢期货价格大幅下挫，供需相对均衡，预计短期震荡，可观望或短线交易[8] - 铁矿石供应过剩问题持续发酵，但有一定支撑，预计盘面高位震荡调整，可作为空配其他黑色品种时的多腿配置[8][9] - 双焦方面，焦煤供应扰动、需求谨慎，焦炭供需偏紧有提涨预期，均震荡运行，需关注相关因素变化[9] 有色金属 - 铜受关税政策、需求疲弱和供应预期回升影响，价格或区间震荡，建议区间交易或观望[11] - 铝土矿价格有支撑但上行幅度有限，氧化铝和电解铝产能变化，需求走弱，铝价承压偏弱，建议观望[13][15] - 镍产业中长期供给过剩，消费增量有限，矿端支撑减弱，预计镍价震荡运行，建议逢高适度持空[18] - 锡矿供需缺口趋于改善，需求淡季下游消费偏弱，预计锡价有支撑，建议区间交易[19] - 白银和黄金受贸易谈判、关税政策、经济数据及市场避险情绪影响，预计震荡运行，建议区间谨慎交易[20][21] 能源化工 - PVC供需整体偏弱势，出口持续性存疑，预计短期震荡整理，关注相关因素[23] - 烧碱供应高位，需求有刚性支撑但增速放缓，预计震荡，关注利多和利空因素[25] - 苯乙烯基本面利好有限，宏观面偏暖，预计震荡，关注相关因素[27] - 橡胶原料成本支撑仍存，下游需求一般，库存有变化，预计震荡，关注压力位[29] - 尿素供应环比减少，需求有支撑，库存有变化，预计价格先弱后强，关注支撑和压力位[32] - 甲醇供应环比提升，需求有变化，库存去化，供需趋稳，短期震荡运行[33][34] - 聚烯烃受宏观和成本支撑，需求低迷，库存有小幅去化，预计短期回调，关注区间[35] - 纯碱库存转移，价格高估，09合约交割压力大，建议轻仓试空[35] 棉纺产业链 - 棉花棉纱受全球供需和国内产量预期影响，预计震荡调整[37] - 苹果出货缓慢，新果生长正常，价格压力加大，预计震荡偏弱[37] - 红枣产区关注新季异动，销区到货少，预计期货价格震荡偏弱[39] 农业畜牧 - 生猪供应持续增加，需求疲软，期货整体承压，关注套利机会[41][42] - 鸡蛋短期有季节性旺季驱动，但供应压力偏大，四季度供应或缓解，关注相关因素[42] - 玉米现货维稳，短期供需博弈，中长期供需边际收紧，建议区间震荡和关注套利机会[44] - 豆粕短期受天气和进口影响，中长期关注天气和供应缺口，建议短期谨慎布局多单，中长期逢低布局[46] - 油脂短期高位回调风险加剧，但回调幅度有限，建议关注支撑位和套利策略[47][53]

首席点评： PMI回落，非制造业保持扩张 中国 7月官方制造业PMI回落至49.3，新订单指数回落至49.4，非制造业保持扩张。7月，受制造业进入 传统生产淡季，部分地区高温、暴雨洪涝灾害等因素影响，PMI降至49.3%，制造业景气水平较上月回 落。新订单指数为49.4%，比上月下降0.8个百分点，表明制造业市场需求有所放缓。国常会：通过《关 于深入实施"人工智能+"行动的意见》，实施个人消费贷款贴息政策与服务业经营主体贷款贴息政策。 会议审议通过《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》，部署实施个人消费贷款贴息政策与服务业经 营主体贷款贴息政策，讨论并原则通过《中华人民共和国耕地保护和质量提升法（草案）》。 重点品种：股指、玻璃、黄金 股指： 美国三大指数下跌，上一交易日股指大幅回调，钢铁和有色金属板块领跌，计算机和通信板块 领涨，市场成交额 1.96万亿元。资金方面，7月30日融资余额增加21.74亿元至19705.95亿元。2025年以 来高息低波的银行板块表现优异，在当前无风险利率较低的市场环境中成为资金配置的选择之一，我们 预计资本市场内中长期资金的占比会逐步增加，有利于降低股市的波动。7月以来反内 ...

报告行业投资评级 - 单边：中性；跨期：PL01 - 05反套；跨品种：多PL2601空PP2509 [4] 报告的核心观点 - 丙烯方面，中央政治局会议召开，宏观政策面强预期，但供需基本面仍处于弱现实，以震荡为主；供应端压力显著增强，短期基本面无明显改善；下游较多装置存检修预期，对丙烯维持刚需采购；原油价格弱势整理，成本端支撑偏弱 [3] - 聚烯烃方面，基本面变化不大，供需格局未有明显改善；产能利用率存走高预期，供应压力较大，生产企业库存环比上涨；成本端支撑偏弱；终端消费淡季延续，下游刚需补库为主 [3] 根据相关目录总结 丙烯基差结构 - 涉及丙烯主力合约收盘价、丙烯华东基差、丙烯华北基差、丙烯01 - 05合约、丙烯市场价华东、丙烯市场价山东等图表 [10][13][15] 丙烯生产利润与开工率 - 涉及丙烯中国CFR - 石脑油日本CFR、丙烯产能利用率、丙烯PDH制生产毛利、丙烯PDH产能利用率、丙烯MTO生产毛利、甲醇制烯烃产能利用率等图表 [19][21][29] 丙烯进出口利润 - 涉及韩国FOB - 中国CFR、日本CFR - 中国CFR、东南亚CFR - 中国CFR、丙烯进口利润等图表 [35][37] 丙烯下游利润与开工率 - 涉及PP粉、环氧丙烷、正丁醇、辛醇、丙烯酸、丙烯腈、酚酮等产品的生产利润和开工率图表 [43][53][60] 丙烯库存 - 涉及丙烯厂内库存、PP粉厂内库存图表 [69] 聚烯烃基差结构 - 涉及塑料期货主力合约走势、LL华东 - 主力合约基差、聚丙烯期货主力合约走势、PP华东 - 主力合约基差等图表 [70][74] 聚烯烃生产利润与开工率 - 涉及LL生产利润（原油制）、PE开工率、PE周度产量、PE检修损失量、PP生产利润（原油制）、PP生产利润（PDH制）、PP开工率、PP周度产量、PP检修损失量、PDH制PP产能利用率等图表 [79][87][93] 聚烯烃非标价差 - 涉及HD注塑 - LL华东、HD中空 - LL华东、HD薄膜 - LL华东、LD华东 - LL、PP低熔共聚 - 拉丝华东、PP均聚注塑 - 拉丝华东等图表 [97][100][101] 聚烯烃进出口利润 - 涉及LL进口利润、LL美湾FOB - 中国CFR、LL东南亚CFR - 中国CFR、LL欧洲FD - 中国CFR、PP进口利润、PP出口利润（往东南亚）、PP均聚注塑美湾FOB - 中国CFR、PP均聚注塑东南亚CFR - 中国CFR、PP均聚注塑西北欧FOB - 中国CFR、LL出口利润等图表 [106][117][122] 聚烯烃下游开工与利润 - 涉及PE下游农膜、包装膜、缠绕膜开工率，PP下游塑编、BOPP、注塑开工率以及PP下游塑编、BOPP生产毛利等图表 [128][129][134] 聚烯烃库存 - 涉及PE油制企业、煤化工企业、贸易商、港口库存，PP油制企业、煤化工企业、贸易商、港口库存等图表 [139][142][148]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内宏观持续发力，美联储按兵不动；不同品种投资前景各异，如A股中长期投资性价比高，金银或延续震荡，原油关注OPEC增产情况等 [1] 根据相关目录分别进行总结 当日主要新闻关注 - 国际新闻：美国第二季度实际GDP年化季环比初值增3%，大幅超出预期，一季度为萎缩0.5%；二季度核心PCE物价指数年化季环比升2.5%，较前值下降但高于预期 [6] - 国内新闻：外交部长王毅、商务部部长王文涛分别会见美中贸易全国委员会董事会代表团，双方表示要建立沟通协商渠道，维护中美经贸关系稳定 [7] - 行业新闻：中国有色金属工业协会表示要从严控制铜冶炼、氧化铝新增产能，推动落后产能退出，治理企业低价无序竞争 [8] 外盘每日收益情况 - 标普500跌0.12%，欧洲STOXX50涨0.06%，富时中国A50期货涨0.13%，美元指数涨1.06%，ICE布油连续涨0.98%，伦敦金现跌1.53%，伦敦银跌2.87%等 [9] 主要品种早盘评论 金融 - 股指：美国三大指数涨跌不一，上一交易日股指分化，小盘股走弱；预计中长期资金占比增加，降低股市波动；A股中长期投资性价比高，中证500和中证1000成长性高，上证50和沪深300具防御价值 [2][11] - 国债：显著反弹，10年期国债活跃券收益率下行；海外贸易协议达成，美国经济数据超预期，美联储按兵不动，美债收益率回升；国内工业企业利润降幅收窄，新动能行业利润增长快；短期国债期货价格或企稳 [12] 能化 - 原油：国际油价连涨3天，美国二季度经济增长超预期，但进口下降夸大经济健康状况，国内需求增长慢；关注OPEC增产情况 [4][13] - 甲醇：夜盘下跌0.9%，国内煤制烯烃装置开工负荷上升，甲醇整体装置开工负荷下降；沿海甲醇库存上升，预计进口船货到港量增加；短期偏多 [14][15] - 聚烯烃：期货日内震荡，现货价格平稳；短期宽幅震荡，市场分歧显现，现货行情以供需面为主，关注基本面修复和库存消化 [16] - 玻璃纯碱：玻璃期货反弹回落，供给收缩，库存消化；纯碱期货反弹回落，库存下降；国内玻璃和纯碱处于存量消化过程，关注政策落地和基本面消化速度 [17] - 橡胶：产区降雨影响割胶，原料胶价格受支撑，下游需求淡季，出口有不确定性，库存增长，价格上行依赖供给端，短期走势预计回调 [18] 金属 - 贵金属：黄金继续下挫，美联储按兵不动，两位官员投反对票，鲍威尔未就9月降息给出指引；贸易谈判进展使美元指数走强，避险情绪降温，但中美谈判有不确定性；黄金长期驱动有支撑，但价位高上行迟疑，金银或延续震荡 [3][19] - 铜：夜盘收低，美国对精炼铜豁免关税出乎预期，精矿加工费低位考验冶炼产量，下游需求多空因素交织，铜价可能区间波动 [20][21] - 锌：夜盘收低，精矿加工费回升，国内汽车产销、基建增长，家电产量增速趋缓，地产疲弱，锌价可能宽幅波动 [22] - 碳酸锂：在采矿资质问题发酵背景下涨幅较大，交易所增加限仓条件；产量环比增加，需求旺季延续，库存增加，基本面有压力；短期关注仓单库存和海外矿山财报，中期不具备反转基础，关注矿端进展 [23] 黑色 - 铁矿石：原料端需求有韧性，铁水产量回落但预计幅度有限，钢厂利润好，生产动能强；全球铁矿发运减量，港口库存去化快，中期供需失衡压力大，下半年发运量预计增长，关注钢厂生产进度 [24] - 钢材：钢厂盈利率持平，铁水高位回落，供应端压力体现；库存去化，出口有影响但钢坯出口强劲；市场供需矛盾不大，短期出口无明显减量，表需有韧性，宏观预期带动上涨，后续或震荡偏强 [25] - 焦煤焦炭：铁水微降，钢厂盈利率上升，焦炭产量改善，下游补库需求刺激，焦煤库存回升，精煤库存下降；政治局会议后市场情绪回落，回调后预计区间震荡偏强 [26][27] 农产品 - 豆菜粕：夜盘震荡运行，美豆长势良好，优良率高于预期，期价下行；中美谈判未突破引发国内四季度大豆供应担忧，支撑国内蛋白粕价格，菜粕价格走强提振豆粕行情 [28] - 油脂：夜盘豆棕偏弱运行，菜油震荡收涨；马棕产量增加，出口量减少；中美共识推动关税展期，市场担忧贸易走势，提振油脂板块 [29] 航运指数 - 集运欧线：EC震荡，10合约下跌，MSK等船司降价，现货运价松动，10合约贴水部分计价淡季回调空间，预计市场转向淡季运价博弈，关注回调程度及斜率 [30]

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报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 丙烯供应端压力显著增强，短期基本面无明显改善，下游需求偏弱运行，PP粉生产利润修复 [3] - 聚烯烃市场受政策面影响情绪走高，供应压力持续加大，成本端支撑偏弱，终端消费淡季延续，上游库存小幅去化 [3] - 策略上单边建议中性，跨期建议PL01 - 05反套，跨品种建议多PL2601空PP2509 [4] 根据相关目录分别进行总结 丙烯基差结构 - 丙烯主力合约收盘价6573元/吨（+3），丙烯华东基差 - 148元/吨（-3），丙烯华北基差 - 353元/吨（+22） [1] 丙烯生产利润与开工率 - 丙烯开工率74%（+1%），中国丙烯CFR - 日本石脑油CFR192美元/吨（+2），丙烯CFR - 1.2丙烷CFR121美元/吨（-1） [1] 丙烯进出口利润 - 丙烯进口利润 - 173元/吨（-49） [1] 丙烯下游利润与开工率 - PP粉开工率39%（+1.51%），生产利润130元/吨（-75）；环氧丙烷开工率73%（+0%），生产利润 - 51元/吨（-49）；正丁醇开工率88%（-3%），生产利润147元/吨（+78）；辛醇开工率78%（-3%），生产利润850元/吨（-68）；丙烯酸开工率80%（+0%），生产利润913元/吨（+11）；丙烯腈开工率77%（+1%），生产利润 - 649元/吨（-45）；酚酮开工率78%（-3%），生产利润 - 635元/吨（+32） [1] 丙烯库存 - 厂内库存31750吨（+1520） [1] 聚烯烃基差结构 - L主力合约收盘价7385元/吨（+50），PP主力合约收盘价7160元/吨（+30），LL华北基差 - 105元/吨（-20），LL华东基差 - 35元/吨（-50），PP华东基差 - 60元/吨（-50） [2] 聚烯烃生产利润与开工率 - PE开工率79.0%（+0.8%），PP开工率77.0%（-0.3%）。PE油制生产利润189.0元/吨（-122.5），PP油制生产利润 - 281.0元/吨（-122.5），PDH制PP生产利润497.2元/吨（-9.0） [2] 聚烯烃非标价差 未提及 聚烯烃进出口利润 - LL进口利润12.6元/吨（+0.6），PP进口利润 - 454.6元/吨（+0.6），PP出口利润28.6美元/吨（-0.1） [2] 聚烯烃下游开工与利润 - PE下游农膜开工率12.6%（+0.2%），PE下游包装膜开工率48.1%（-0.5%），PP下游塑编开工率41.2%（-0.2%），PP下游BOPP膜开工率60.8%（+0.0%） [2] 聚烯烃库存 - 生产企业库存环比上涨，上游库存小幅去化 [3]

光大期货能化商品日报 光大期货能化商品日报 | | 周二，上期所燃料油主力合约 FU2509 收涨 1.99%，报 2917 元/ 吨；低硫燃料油主力合约 LU2510 收涨 2.59%，报 3640 元/吨。从 | | | --- | --- | --- | | | 基本面看，高、低硫燃料油市场结构小幅回暖。尽管近几周东西 | | | | 方套利窗口持续关闭，但贸易商预计 7 月来自欧洲市场整体的到 | | | | 货量环比将增加 30-40 万吨，部分原因在于南美和西非地区的套 | | | | 利货物流入量增多。预计新加坡 7 月接收西方低硫燃料油约 210- | | | 燃料油 | 220 万吨，高于 6 月的 170-180 万吨。高硫方面，亚洲高硫燃料 | 震荡 | | | 油市场继续面临中东稳定船货带来的供应压力。前期宏观情绪偏 | | | | 强、工业品普涨背景之下，油品涨幅相对并不明显，上周五夜盘 | | | | 来看商品多头出现大幅回撤，另外观察到 LU-FU 价差也出现低 | | | | 位反弹，可考虑前期价差空头止盈，但整体高硫基本面还是强于 | | | | 低硫，等待后期价差空头继续介 ...