报告行业投资评级 - 中性 [4] 报告的核心观点 - 油脂供应宽松，价格震荡运行 [1] - 国内随着大豆到港，油厂开机率提高，市场供应增加，基差顺势下行；美国生物柴油政策变数较大，市场预期美国和伊朗可能达成核协议导致原油大幅下跌，价格承压 [3] 市场分析 期货价格 - 昨日收盘棕榈油2509合约7998.00元/吨，环比变化+14元，幅度+0.18%；豆油2509合约7776.00元/吨，环比变化+22.00元，幅度+0.28%；菜油2509合约9361.00元/吨，环比变化+84.00元，幅度+0.91% [1] 现货价格 - 广东地区棕榈油现货价8510.00元/吨，环比变化-50.00元，幅度-0.58%，现货基差P09+512.00，环比变化-64.00元；天津地区一级豆油现货价格8050.00元/吨，环比变化-40.00元/吨，幅度-0.49%，现货基差Y09+274.00，环比变化-62.00元；江苏地区四级菜油现货价格9540.00元/吨，环比变化+80.00元，幅度+0.85%，现货基差OI09+179.00，环比变化-4.00元 [1] 近期市场资讯 - 2025年5月1 - 15日马来西亚棕榈油单产增加6.34%，出油率增加0.41%，产量增加8.50% [2] - 截至5月15日当周，巴西南里奥格兰德州2024/25年度大豆收割率已达98%，较前一周增加3%，高于上一年度同期的85%和五年均值92%；预计2024/25年度大豆产量将达到1330万吨，较2023/24年度的1860万吨下降27.4%；大豆种植面积预计为677万公顷，平均单产为每公顷1957公斤，上一季种植面积为670万公顷，平均单产为每公顷2784公斤 [2] - 马来西亚已将6月毛棕榈油的参考价格下调至9.5%出口关税的水平，6月参考价格为每吨3926.59林吉特，5月参考价格为每吨4449.35林吉特，对应的关税为10%；毛棕榈油的出口税结构从2250至2400林吉特/吨的价格区间开始征收3%的关税，当价格超过4050林吉特/吨时，最高关税率为10% [2] 策略 - 中性 [4]