报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂价格震荡整理，国内基本面宽松，供应稳定，中美关系僵持使美豆新豆出口受挫、价格承压，马棕库存偏中性、需求好转，印尼B40促进国内消费，26年预计实施B50计划，国内油脂基本面偏中性，进口库存稳定 [2][3][4] - 全球油脂基本面偏宽松，主要利多因素为美豆库销比维持4%附近、供应偏紧和棕榈油震颤季，主要利空因素为油脂价格历史偏高位、国内油脂库存持续累库、宏观经济偏弱和相关油脂产量预期较高 [5] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 豆油 - 基本面：MPOB报告显示马棕8月产量环比减少9.8%至162万吨，出口环比减少14.74%至149万吨，月末库存环比减少2.6%至183万吨，报告中性、减产不及预期，目前本月马棕出口数据环比增加4%，后续进入减产季，棕榈油供应压力减小 [2] - 基差：现货8442，基差204，现货升水期货，偏多 [2] - 库存：9月22日商业库存118万吨，前值116万吨，环比+2万吨，同比+11.7%，偏空 [2] - 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下，偏空 [2] - 主力持仓：主力多增，偏多 [2] - 预期：Y2601在8050 - 8450附近区间震荡 [2] 棕榈油 - 基本面：MPOB报告显示马棕8月产量环比减少9.8%至162万吨，出口环比减少14.74%至149万吨，月末库存环比减少2.6%至183万吨，报告中性、减产不及预期，目前本月马棕出口数据环比增加4%，后续进入增产季，棕榈油供应有所增加 [3] - 基差：现货8732，基差38，现货贴水期货，中性 [3] - 库存：9月22日港口库存58万吨，前值57万吨，环比+1万吨，同比-34.1%，偏多 [3] - 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下，偏空 [3] - 主力持仓：主力多增，偏多 [3] - 预期：P2601在8500 - 8900附近区间震荡 [3] 菜籽油 - 基本面：MPOB报告显示马棕8月产量环比减少9.8%至162万吨，出口环比减少14.74%至149万吨，月末库存环比减少2.6%至183万吨，报告中性、减产不及预期，目前本月马棕出口数据环比增加4%，后续进入增产季，棕榈油供应有所增加 [4] - 基差：现货10126，基差351，现货升水期货，偏多 [4] - 库存：9月22日商业库存56万吨，前值55万吨，环比+1万吨，同比+3.2%，偏空 [4] - 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上，偏多 [4] - 主力持仓：主力多增，偏多 [4] - 预期：OI2601在9600 - 10000附近区间震荡 [4] 供应情况 - 涉及进口大豆、豆油、豆粕、棕榈油、菜籽油、菜籽、国内油脂总库存及油厂大豆压榨情况 [6][7][9][11][17][19][21][23] 需求情况 - 涉及豆油和豆粕表观消费情况 [13][15]

报告行业投资评级 - 中性 [4] 报告的核心观点 - 昨日三大油脂价格震荡，南美大豆播种顺利，已达24%，叠加南美面积有望进一步增长，对盘面形成一定压力，但国内油厂菜籽库存较低，油厂开机率处于低位，虽菜油有一定库存，但货权较集中，整体基差较强，因此油脂以震荡为主 [3] 市场分析 期货价格 - 昨日收盘棕榈油2601合约9318.00元/吨，环比变化+10元，幅度+0.11%；豆油2601合约8298.00元/吨，环比变化+42.00元，幅度+0.51%；菜油2601合约9918.00元/吨，环比变化+57.00元，幅度+0.58% [1] 现货价格 - 广东地区棕榈油现货价9290.00元/吨，环比变化+80.00元，幅度+0.87%，现货基差P01+-28.00，环比变化+70.00元；天津地区一级豆油现货价格8510.00元/吨，环比变化+50.00元/吨，幅度+0.59%，现货基差Y01+212.00，环比变化+8.00元；江苏地区四级菜油现货价格10230.00元/吨，环比变化+60.00元，幅度+0.59%，现货基差OI01+312.00，环比变化+3.00元 [1] 近期市场资讯 - 咨询机构AgRural周一表示，截至上周四，巴西2025/26年度大豆播种率已经达到预期的24% [2] - 船运调查机构ITS数据显示，马来西亚10月1 - 20日棕榈油出口量为1044784吨，较上月同期出口的1010032吨增加3.4% [2] - 海关总署数据显示，今年9月，中国未从美国进口大豆，这是中国对美国大豆月进口量自2018年11月以来首次降至零，中国正加大对南美国家大豆的采购取代美豆 [2] - 据Mysteel，截至2025年10月17日（第42周），全国重点地区棕榈油商业库存57.57万吨，环比上周增加2.81万吨，增幅5.13%；同比去年51.59万吨增加5.98万吨，增幅11.59% [2] - 加拿大菜籽(11月船期)C&F价格508美元/吨，与上个交易日相比下调1美元/吨；加拿大菜籽(1月船期)C&F价格518美元/吨，与上个交易日相比下调1美元/吨 [2]

报告行业投资评级 - 中性[4] 报告的核心观点 - 节前避险情绪浓郁，油脂价格震荡，多空因素叠加下走势或分化，短期两节市场避险，价格以震荡为主[1][3] 市场分析 期货价格 - 昨日收盘棕榈油2601合约9234.00元/吨，环比变化 -2元，幅度 -0.02%；豆油2601合约8150.00元/吨，环比变化 -12.00元，幅度 -0.15%；菜油2601合约10093.00元/吨，环比变化 -69.00元，幅度 -0.68%[1] 现货价格及基差 - 广东地区棕榈油现货价9190.00元/吨，环比变化 +0.00元，幅度 +0.00%，现货基差P01 + -44.00，环比变化 +2.00元；天津地区一级豆油现货价格8340.00元/吨，环比变化 -40.00元/吨，幅度 -0.48%，现货基差Y01 + 190.00，环比变化 -28.00元；江苏地区四级菜油现货价格10310.00元/吨，环比变化 -70.00元，幅度 -0.67%，现货基差OI01 + 217.00，环比变化 -1.00元[1] 近期市场资讯 - 截至2025年9月25日当周，美国对中国（大陆地区）装运0吨大豆，当周美国对华大豆出口检验量占该周出口检验总量的0.00%，本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为2246104吨，上一年度同期1929770吨[2] - 截至上周四，巴西2025/26年度大豆种植进度已完成3.2%，高于一周前的0.9%和去年同期的2%，巴西中南部地区2025/26年度一茬玉米种植进度已达32%[2] - 加拿大菜籽（11月船期）C&F价格509美元/吨，下调4美元/吨；（1月船期）C&F价格519美元/吨，下调3美元/吨；阿根廷豆油（10月船期）C&F价格1113美元/吨，上调12美元/吨；（12月船期）C&F价格1111美元/吨，上调11美元/吨；加拿大菜油（10月船期）1125美元/吨，上调20美元/吨；（12月船期）1105美元/吨，上调20美元/吨；美湾大豆（11月船期）C&F价格457美元/吨，下调3美元/吨；美西大豆（11月船期）C&F价格433美元/吨，上调3美元/吨；巴西大豆（11月船期）C&F价格477美元/吨，下调1美元/吨[2] - 进口大豆升贴水报价：墨西哥湾（11月船期）232美分/蒲式耳，下调8美分/蒲式耳；美国西岸（11月船期）165美分/蒲式耳，上调5美分/蒲式耳；巴西港口（11月船期）285美分/蒲式耳，下调5美分/蒲式耳[2] 影响因素 - 棕榈油逐步进入季节性减产周期，需求良好，菜油库存偏低，给油脂价格形成支撑；豆油美国丰产预期逐步兑现，南美播种顺利，给油脂价格形成压力[3]

报告行业投资评级 - 中性 [4] 报告的核心观点 - 昨日三大油脂价格震荡偏强，菜油库存持续走低，四季度是菜油传统消费旺季有一定支撑 [1][3] 市场分析 期货价格 - 昨日收盘棕榈油2601合约9222.00元/吨，环比变化+96元，幅度+1.05%；豆油2601合约8192.00元/吨，环比变化+92.00元，幅度+1.14%；菜油2601合约10142.00元/吨，环比变化+221.00元，幅度+2.23% [1] 现货价格 - 广东地区棕榈油现货价9140.00元/吨，环比变化+170.00元，幅度+1.90%，现货基差P01+-82.00，环比变化+74.00元；天津地区一级豆油现货价格8370.00元/吨，环比变化+90.00元/吨，幅度+1.09%，现货基差Y01+178.00，环比变化-2.00元；江苏地区四级菜油现货价格10330.00元/吨，环比变化+190.00元，幅度+1.87%，现货基差OI01+188.00，环比变化-31.00元 [1] 近期市场资讯 - 阿根廷暂停对谷物出口征税近三天后，2024/25年度大豆出货总量达1050万吨 [2] - 乌克兰国防部情报总局袭击俄罗斯新罗西斯克港和图阿普谢港，导致新罗西斯克港口附近石油装运设施及终端设备瘫痪，相关设施每日出口原油约200万桶 [2] - 印度在周二和周三两天内从阿根廷采购30万吨豆油，订单10月至次年3月分批发货，采购价格为每吨1100至1120美元 [2] - 巴西帕拉纳州2025/26年度大豆产量估计为2194万吨，8月预测为2205万吨；种植面积估计约为577万公顷，8月预测为580万公顷 [2] 进口数据 - 中国8月菜子油及芥子油进口量为14万吨，同比增加18.7%；1 - 8月进口量为145万吨，同比增加24.1% [3] 市场情况 - 国内现货贸易商和油厂挺价，菜油基差稳中有涨，菜油期货价格强势 [3]

报告行业投资评级 - 中性 [4] 报告的核心观点 - 近期宏观环境变化对油脂价格形成压力，油脂供应端宽松，产地和销区库存较高，整体价格承压震荡 [3] 市场分析 期货价格 - 昨日收盘棕榈油2601合约9424元/吨，环比变化 -58元，幅度 -0.61%；豆油2601合约8366元/吨，环比变化 -52元，幅度 -0.62%；菜油2601合约9999元/吨，环比变化 -54元，幅度 -0.54% [1] 现货价格 - 广东地区棕榈油现货价9380元/吨，环比变化 -30元，幅度 -0.32%，现货基差P01 + -44元，环比变化 +28元；天津地区一级豆油现货价格8530元/吨，环比变化 -50元/吨，幅度 -0.58%，现货基差Y01 + 164元，环比变化 +2元；江苏地区四级菜油现货价格10220元/吨，环比变化 -50元，幅度 -0.49%，现货基差OI01 + 221元，环比变化 +4元 [1] 近期市场资讯 - 法国农业部预测2025/26年法国在欧盟以外的软小麦出口量为785万吨，7月预测为750万吨 [2] - 马来西亚9月1 - 15日棕榈油出口量为695716吨，较上月同期减少0.1% [2] - 加拿大菜籽（11月船期）C&F价格535美元/吨，上调7美元/吨；（1月船期）C&F价格544美元/吨，上调7美元/吨 [2] - 阿根廷豆油（10月船期）C&F价格1183美元/吨，上调5美元/吨；（12月船期）C&F价格1179美元/吨，上调6美元/吨 [2] - 加拿大菜油（10月船期）C&F报价1080美元/吨，持平；（12月船期）1060美元/吨，持平 [2] - 美湾大豆（11月船期）C&F价格473美元/吨，上调4美元/吨；美西大豆（11月船期）C&F价格444美元/吨，下调4美元/吨；巴西大豆（11月船期）C&F价格490美元/吨，下调3美元/吨 [2] - 墨西哥湾（11月船期）进口大豆升贴水报价240美分/蒲式耳，上调5美分/蒲式耳；美国西岸（11月船期）160美分/蒲式耳，下调18美分/蒲式耳；巴西港口（11月船期）286美分/蒲式耳，下调13美分/蒲式耳 [2] - 2025年9月1 - 15日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少6.94%，出油率环比上月同期减少0.21%，产量环比上月同期减少8.05% [2]

报告行业投资评级 - 中性 [4] 报告的核心观点 - 昨日三大油脂价格震荡，近期棕榈油部分产区强降水影响短期生产，叠加印度进口棕榈油数据亮眼，支撑油脂价格，后续需关注中美谈判进展 [3] 市场分析 期货价格 - 昨日收盘棕榈油2601合约9482元/吨，环比+60元，幅度+0.64%；豆油2601合约8418元/吨，环比+42元，幅度+0.50%；菜油2601合约10053元/吨，环比+153元，幅度+1.55% [1] 现货价格 - 广东地区棕榈油现货价9410元/吨，环比+110元，幅度+1.18%，现货基差P01 + -72元，环比+50元；天津地区一级豆油现货价格8580元/吨，环比+60元/吨，幅度+0.70%，现货基差Y01 + 162元，环比+18元；江苏地区四级菜油现货价格10270元/吨，环比+160元，幅度+1.58%，现货基差OI01 + 217元，环比+7元 [1] 近期市场资讯 - 乙醇生产使DDGS成家禽业更便宜饲料选择，给豆粕带来替代压力，美国农业部预计印度豆粕出口量从140万吨降至90万吨，棕榈油进口量从870万吨升至890万吨 [2] - 截止到第37周末（9月13日），国内油厂平均开机率为64.99%，较上周的62.28%增长2.71%，全国油厂大豆压榨总量为242.98万吨，较上周的232.85万吨增加10.13万吨 [2] - 加拿大菜籽（11月船期）C&F价格528美元/吨，较上个交易日下调3美元/吨；（1月船期）C&F价格537美元/吨，较上个交易日下调3美元/吨 [2] - 阿根廷豆油（10月船期）C&F价格1178美元/吨，较上个交易日上调21美元/吨；（12月船期）C&F价格1173美元/吨，较上个交易日上调20美元/吨 [2] - 进口菜籽油C&F报价：加拿大菜油（10月船期）1080美元/吨，与上个交易日持平；（12月船期）1060美元/吨，与上个交易日持平 [2] - 美湾大豆（10月船期）C&F价格469美元/吨，较上个交易日下调1美元/吨；美西大豆（10月船期）C&F价格448美元/吨，较上个交易日下调1美元/吨；巴西大豆（10月船期）C&F价格493美元/吨，与上个交易日持平 [2] - 进口大豆升贴水报价：墨西哥湾（10月船期）235美分/蒲式耳，与上个交易日持平；美国西岸（10月船期）178美分/蒲式耳，与上个交易日持平；巴西港口（10月船期）299美分/蒲式耳，较上个交易日上调1美分/蒲式耳 [2]

报告行业投资评级 - 中性 [3] 报告的核心观点 - 近期美豆收获季临近，产区天气好，丰产预期逐步兑现，全球大豆供应宽松格局延续，中美谈判成后市主要焦点，棕榈油两节消费拉动有限，整体油脂价格延续震荡 [2] 市场分析 期货价格 - 昨日收盘棕榈油2601合约9384.00元/吨，环比变化+68元，幅度+0.73%；豆油2601合约8348.00元/吨，环比变化 - 10.00元，幅度 - 0.12%；菜油2601合约9801.00元/吨，环比变化+12.00元，幅度+0.12% [1] 现货价格 - 广东地区棕榈油现货价9310.00元/吨，环比变化+110.00元，幅度+1.20%，现货基差P01 + - 74.00，环比变化+42.00元；天津地区一级豆油现货价格8470.00元/吨，环比变化+0.00元/吨，幅度+0.00%，现货基差Y01 + 122.00，环比变化+10.00元；江苏地区四级菜油现货价格9900.00元/吨，环比变化+10.00元，幅度+0.10%，现货基差OI01 + 99.00，环比变化 - 2.00元 [1] 市场资讯 - 截至2025年8月29日（第35周），全国重点地区棕榈油商业库存61.01万吨，环比上周增加2.80万吨，增幅4.81% [2] - 9月我国进口大豆到港量仍然较高，预计油厂将维持高开机率运转，全月大豆压榨量在950万吨左右 [2] - 阿根廷8月农业出口较上年同期重挫25%，当月农业部门的出口总额为18.2亿美元，较7月同样大幅下降55% [2] - 截止到第35周末（8月30日）国内主要大豆油厂的大豆开机率较上周有所增长，整体上处于很高水平，国内油厂平均开机率为67.26%，较上周的64.03%开机率增长3.23%，全国油厂大豆压榨总量为251.48万吨，较上周的239.39万吨增加了12.09万吨，其中国产大豆压榨量为1.69万吨，进口大豆压榨量为249.79万吨 [2] - 本周预期大豆加工量仍维持高位，为252.13万吨，开机率为67.44% [2]

报告行业投资评级 - 中性 [4] 报告的核心观点 - 美国ProFarmer公司作物巡查，大豆丰产预期不变，单产大概率创历史新高，但面积大幅下调使整体产量存不确定性 [1][3] - 三大油脂价格震荡，棕榈油、豆油、菜油期货及现货价格有不同幅度变化 [1] - 巴西竞争管理机构对“大豆暂停计划”相关方调查并处罚，巴西全国谷物出口商协会将上诉 [2] - 马来西亚棕榈油理事会预计马棕油价格维持在4300令吉上方，价格强势取决于其在出口市场相对豆油的竞争力 [2] 相关目录总结 市场分析 - 期货方面，昨日收盘棕榈油2601合约9640元/吨，环比+56元，幅度+0.58%；豆油2601合约8526元/吨，环比+10元，幅度+0.12%；菜油2601合约9850元/吨，环比+24元，幅度+0.24% [1] - 现货方面，广东棕榈油现货价9660元/吨，环比+150元，幅度+1.58%，基差P01+20元，环比+94元；天津一级豆油现货价8680元/吨，环比+50元/吨，幅度+0.58%，基差Y01+154元，环比+40元；江苏四级菜油现货价9980元/吨，环比+20元，幅度+0.20%，基差OI01+130元，环比 -4元 [1] 近期市场咨询汇总 - 美国ProFarmer公司作物巡查预计2025年俄亥俄州玉米单产185.69蒲式耳/英亩，2024年为183.29蒲式耳/英亩；南达科他州玉米单产174.18蒲式耳/英亩，2024年为156.51蒲式耳/英亩；俄亥俄州大豆平均结荚数1287.28个，2024年为1229.93个；南达科他州大豆平均结荚数1188.45个，2024年为1025.89个 [2] - 巴西竞争管理机构CADE建议对“大豆暂停计划”签署方调查，总负责人决定对相关工作小组和出口公司实施“预防措施”并罚款，巴西全国谷物出口商协会将上诉 [2] - 马来西亚棕榈油理事会预计马棕油价格维持在4300令吉上方，价格强势取决于其在出口市场相对豆油的竞争力 [2] 策略 - 中性 [4]

报告行业投资评级 - 中性 [4] 报告的核心观点 - 昨日三大油脂价格震荡，MPOA发布马来7月1 - 31日棕榈油产量预估增9.01%，棕榈油供应宽松，美豆产区风调雨顺大豆供应乐观，整体油脂价格延续震荡 [3] 市场分析 期货价格 - 昨日收盘棕榈油2509合约8970元/吨，环比降94元，幅度-1.04%；豆油2509合约8406元/吨，环比涨62元，幅度+0.74%；菜油2509合约9562元/吨，环比降53元，幅度-0.55% [1] 现货价格 - 广东地区棕榈油现货价8980元/吨，环比涨10元，幅度+0.11%，现货基差P09 + 10元，环比涨104元；天津地区一级豆油现货价格8530元/吨，环比涨90元/吨，幅度+1.07%，现货基差Y09 + 124元，环比涨28元；江苏地区四级菜油现货价格9670元/吨，环比降60元，幅度-0.62%，现货基差OI09 + 108元，环比降7元 [1] 近期市场资讯 - 2025年8月1 - 5日马来西亚棕榈油单产环比上月同期降19.32%，出油率环比上月同期增0.39%，产量环比上月同期降17.27% [2] - 马来西亚7月1 - 31日棕榈油产量预估增9.01%，其中马来半岛增17.18%，沙巴降3.13%，沙捞越降0.69%，婆罗洲降2.58%，预估7月总产量为184万吨 [2] - 截至8月3日当周，美国大豆优良率为69%，符合预期，前一周为70%，上年同期为68%；大豆开花率为85%，上一周为76%，上年同期为85%，五年均值为86% [2] - 阿根廷豆油（9月船期）C&F价格1153美元/吨，较上个交易日上调4美元/吨；阿根廷豆油（11月船期）C&F价格1141美元/吨，较上个交易日上调14美元/吨 [2] - 进口菜籽油C&F报价：加拿大菜油（9月船期）1035美元/吨，与上个交易日持平；加拿大菜油（11月船期）1015美元/吨，与上个交易日持平 [2] - 加拿大菜籽（10月船期）C&F价格568美元/吨，与上个交易日持平；加拿大菜籽（12月船期）C&F价格558美元/吨，与上个交易日持平 [2] - 美湾大豆（9月船期）C&F价格445美元/吨，较上个交易日下调1美元/吨；美西大豆（9月船期）C&F价格439美元/吨，较上个交易日下调1美元/吨；巴西大豆（9月船期）C&F价格479美元/吨，较上个交易日上调2美元/吨 [2] - 进口大豆升贴水报价：墨西哥湾（9月船期）217美分/蒲式耳，较上个交易日下调3美分/蒲式耳；美国西岸（9月船期）190美分/蒲式耳，较上个交易日下调3美分/蒲式耳；巴西港口（9月船期）315美分/蒲式耳，较上个交易日上调10美分/蒲式耳 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂价格震荡整理，国内基本面宽松供应稳定，24/25年USDA南美产量预期较高，马棕库存偏中性，需求好转，印尼B40促进国内消费，美豆油生柴政策扶持生柴消费增加，国内对加菜加征关税致菜系领涨，基本面偏中性进口库存稳定，中美及中加关系缓和影响市场 [2][3][4] - 全球油脂基本面偏宽松，当前主要围绕此逻辑，利多因素为美豆库销比维持4%附近供应偏紧，利空因素有油脂价格历史偏高位、国内油脂库存持续累库、宏观经济偏弱、相关油脂产量预期较高 [5] 根据相关目录分别进行总结 每日观点-豆油 - 基本面：MPOB报告中性，减产不及预期，后续进入增产季供应增加 [2] - 基差：现货8448，基差96，现货升水期货，偏多 [2] - 库存：7月4日商业库存88万吨，环比+2万吨，同比+11.7%，偏空 [2] - 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上，偏多 [2] - 主力持仓：主力多减，偏多 [2] - 预期：在8100 - 8500附近区间震荡 [2] 每日观点-棕榈油 - 基本面：MPOB报告中性，减产不及预期，后续进入增产季供应增加 [3] - 基差：现货8962，基差644，现货升水期货，偏多 [3] - 库存：7月4日港口库存38万吨，环比 - 1万吨，同比 - 34.1%，偏多 [3] - 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上，偏多 [3] - 主力持仓：主力空减，偏空 [3] - 预期：在8800 - 9200附近区间震荡 [3] 每日观点-菜籽油 - 基本面：MPOB报告中性，减产不及预期，后续进入增产季供应增加 [4] - 基差：现货9708，基差93，现货升水期货，偏多 [4] - 库存：7月4日商业库存65万吨，环比+2万吨，同比+3.2%，偏空 [4] - 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上，偏多 [4] - 主力持仓：主力空减，偏空 [4] - 预期：在9350 - 9750附近区间震荡 [4] 供应相关 - 涉及进口大豆、豆油、豆粕、棕榈油、菜籽油、菜籽、国内油脂总库存等库存情况及油厂大豆压榨情况，均给出了2015 - 2025年不同周数的相关数据图表 [6][7][8][9][10][11][12][17][18][19][20][21][22][23][24] 需求相关 - 给出了2015 - 2025年不同周数的豆油、豆粕表观消费数据图表 [13][14][15][16]